黄金正以摧枯拉朽之势一次又一次创下历史新高，而1900美元或许只是其中的一个重要关口。

8月23日，国际金价一举突破1900美元/盎司，伦敦现货金价最高攀升至每盎司1911.86美元，而纽约COMEX黄金主力12月合约最高则到达了1917.90美元/盎司的历史天价。

过快的涨势加深了市场获利回吐的情绪，金价随后出现了小幅回落，但截至记者发稿时，伦敦与纽约两地的黄金价格仍分别报收于每盎司1883.55美元、1886.5美元的高位。

“在重要关口，金价总会出现一定的反复。”国内黄金私募——同好资本董事长姚海桥告诉记者，“但我仍看好黄金的长期走势，因为除了上涨过快外，目前还找不到金价下跌的任何理由。”

事实上，由于金价7、8两月涨势惊人，国际投行们也纷纷急促上调金价预期：巴克莱认为，2012年平均金价预期为2000美元/盎司，法国兴业银行则认为是2275美元/盎司，而摩根大通更是预期今年底国际金价就有可能上涨至2500美元/盎司。

“金价其实已经上涨了10年，如果不出意外，牛市可能还会持续好几年，越来越多的机构已经看明白了这一点。”姚海桥对此认为，黄金“盛世”在历史上曾经出现数次，如今的情形与当年正有相似之处。

而上世纪70年代，黄金最高达到24倍的涨幅，可能在现在这场黄金牛市中重新上演。

上世纪30年代被迫升值

上世纪20年代末至30年代出现的大萧条，铸就了黄金在近代史中的第一次辉煌。

1933年春天，当富兰克林·罗斯福就任美国总统后不久便惊奇地发现，美国的黄金快要没了。

有资料记载，经历了1929年至33年股市崩盘的美国人惊魂未定，为安全起见，他们纷纷将资产转移至海外或者兑换为黄金。1934年2月底至3月初的两周时间内，美国已有2.8亿美元的黄金被挤兑。

而在当时，实行金本位的美国规定一盎司黄金对应20.67美元。

1933年3月9日，就职仅5天的罗斯福便推动了《1933年紧急银行法案》，该法案禁止金银出口或窖藏的权利，授予财政部要求民众上缴持有的一切金币、金条及黄金券的权力，这使得短期内黄金开始回流至银行系统。

然而好景不长，几周之后，民众猜测罗斯福有意减少美元所含的黄金量，挤兑潮再度发生。不得已下，罗斯福再次下仓要求公众上缴所持黄金。与此同时，国会也通过法案允许总统调低美元的含金量，使其在1837年确立的一盎司兑20.67美元这一比率的50％－60％，这等于金价变相瞬时上涨了五至六成。

到1934年1月30日，一道行政命令将金价再度推上风口浪尖，美国政府规定，一盎司黄金可兑换35美元，这一比值相比一年前上升了69％。

“强烈的避险情绪，使得民众抛弃美元持有黄金，这与如今避险情绪推高黄金价格有异曲同工之处。”一位黄金分析师对此认为，“但与1934年不同的是，现在金价形成是完全市场化的，而当时却是政府主导的固定比率。”

70年代十年上涨24倍

上世纪70年代是第二个重要的关口。

当时的美元与黄金挂钩的布雷顿森林体系持续发展，至1960年，外国人持有的美元流动资产已从1950年的80亿美元增加到200亿美元，这意味着如果全部兑换成黄金，美国的黄金库存便会见底。

法国成为率先倒戈的国家，1965年，时任法国总统的戴高乐呼吁恢复金本位制。两年之后的1967年，法国退出了该体系。

“此时，美元相对黄金早已贬值了，1盎司黄金兑换35美元的官价根本就是不堪一击的。”山东金创理财部经理王宏达向记者表示道。

由于越来越多的国家开始倒戈，1971年8月15日，美国总统尼克松发表电视讲话，宣布关闭黄金窗口，停止各国政府或中央银行持有美元前来兑换黄金。

黄金从此摆脱美元的牢狱，其价格也如脱缰的野马般大肆上涨。

1972年，伦敦市场的黄金价格从46美元/盎司涨至64美元/盎司；1973年，金价突破每盎司100美元；1977年，金价已涨至180美元/盎司。

1978年，全球爆发石油危机，金价顿时飙升至每盎司244美元，然而这还仅仅只是开始。由于70年代美国经济陷入滞胀，1979年10月，美国的通胀率已高达12％，国际金价也因此达到每盎司500美元的历史“天价”。

1980年1月前两个交易日，金价已是每盎司634美元，美国财政部此时宣布将不再出售黄金。话音未落，金价立刻大涨30美元/盎司，高达725美元/盎司，而到了当年1月21日，黄金价格创下了850美元/盎司的历史新高。

此次此刻，美国人再也站不住了。时任美国总统的卡特公开表示会不惜任何代价来维护美国在世界上的地位，并出手打压金市。当年2月22日，黄金一天之内跌去了145美元/盎司，贯穿70年代、长达12年的黄金大牛市宣告结束。

“70年代那波黄金大牛市比较复杂，是由多重因素造成的，但与如今也有相似之处，例如对美元的不信任，美国经济不景气等。”姚海桥认为，2008年至今金价上涨的核心因素，也正是美元遭遇信任危机、全球货币体系混乱所致，这些都能在70年代的大牛市中找到相似的影子。

史上最大震幅会否“震碎”黄金牛市

2011年08月25日

在成功冲击千九之后，黄金以年内最大单日跌势结束了此波凌厉涨势。“疯牛回转”还是“假摔”？接受采访的多位专家认为，发达国家经济衰退、通胀高企及地缘局势不稳等使得黄金再创新高是“大概率”事件。但他们也同时提醒，短期金价隐忧不断，如交易所入市干预和美元反弹等将令投资风险急剧放大。

金价创史上最大震幅

在8月23日亚洲早盘时段，国际金价再次刷新历史纪录，最高达1911.89美元/盎司后上涨乏力；随着欧洲市场开盘，部分多头获利出局，空方借机发力，金价下挫20余美元。随后多空双方展开拉锯战；纽约市场开盘后大幅杀跌，最终现货金价收于1828.28美元/盎司，日下跌68.9美元或3.63%，创下2010年2月以来的18个月的单日最大跌幅。而当日高达86美元的震幅更是刷新了国际黄金市场上的最高历史纪录。

截至北京时间8月24日20:00，伦敦现货金小幅回升16美元至1843.99美元/盎司，纽约商品交易所(COMEX)主力12合约跌14.9美元至1846.4美元/盎司。

金价大幅回调与欧美股市显著反弹同步。当日美国三大股指平均涨幅为3.56%，欧洲三大股指平均涨幅0.94%。有分析认为，23日出台的欧美经济数据依然糟糕，其中美国7月新屋销售年化月率下降0.7%，为2月份以来的最低水平，德国和欧元区8月份ZEW经济景气指数均大幅低于预期。经济的持续恶化，为美联储实施QE3提供了强有力的支持，从而使股市会出现大涨，黄金避险情绪稍微减弱，导致部分获利者在高位进行了了结，引发了金价大幅回调。

追多还是放空

“黄金价格从1500美元到1600美元花了3个月时间，从1600美元到1700美元花了半个月时间，而从1700美元到1800美元只用了4天时间，近期冲击到1900美元也仅8天时间。”有投资者表示，黄金上涨势头是许多机构及投资者所史料未及的，在全球金融机构频频上调黄金价格预期时，市场也出现了前所未有的混乱，他们不知道是追多还是应该开始放空。

消息面上，8月24日凌晨全球最大的黄金ETF基金SPDR持仓量连续两天大幅减仓31.19吨。另外，自不久前COMEX采取措施入市干预后，上海黄金交易所也开始上调保证金比例及调整涨跌幅额度。根据交易所公告称，自8月25日结算起，黄金Au(T+D)、Au(T+N1)和Au(T+N2)合约的保证金比例从11%调整至12%，上述合约的涨跌停幅度从7%调整至9%。

在解释金价的诧异涨势时，世行金元高级分析师肖磊表示，目前来看，全球大多数投资者都不相信美元会有所作为，各国民众对自己国内的通胀也忧心忡忡，对本国的货币政策有些抵触和不满，主权信用货币成了消费者的“敌人”。黄金作为主权信用货币的“敌人”，跟消费者和投资者就自然成了朋友，因为从逻辑上来说，敌人的敌人就会成为朋友。

黄金分析师支雅楠认为，目前欧洲经济情况持续恶化，最终的结果或许是希腊将会成为第一个退出欧元区的国家，整个欧洲经济将会进一步倒退，1992年英国的景象有可能在欧元区再次上演。美国是此次金融危机最终的大赢家，对于欧洲人来说，也许现在只是真正经济危机的开始，在整个金融危机完结前，黄金还会继续突破前期新高，最终有望突破3000美元/盎司。

但困扰投资者的是，看涨是大趋势，但如果短期大幅调整，做空机会也非常诱人。现在的问题是，该不该做空？

分析师赵晋认为，虽然黄金出现大幅回调，但是黄金仍然处于上升通道之中，投资者必须谨慎做空，同时多单应该逢高平仓，持币观望，等趋势明朗之后再入市。“最近黄金价格走势波动性极大，日波动达到了50—75美元/盎司，如果置身于黄金市场感觉那就是惊心动魄和冰火两重天。”

慎言黄金“无用论”

世元金行分析师谭水梅认为，黄金价格持续上涨是由其本身的价值投资所驱动，至于现在谈及泡沫还为时过早。

她介绍，自2001年黄金大牛市启动以来，金价经历了前期的“温和”上涨。在2008金融危机之后，由于各国相继印钞票刺激经济，通胀升温，促使投资者纷纷涌入黄金市场，金价也逐渐“水涨船高”。

“不少人认为黄金没有什么内在价值，金价完全是由投机者炒作支撑。”她表示，作为一种投资品，黄金确实不能向其投资者支付任何利息，但是这一点并不妨碍黄金在人类社会中充当货币基础的角色，阻挡不了千百年来投资者对其的“追逐”。什么样的毫无用处的投机品种能够维持十一年的连续炒作？答案是否定的。因而，可以说十一年的大牛市很好得粉碎了黄金“无用论”。

“历史是一面镜子，镜子的意义在于让你有所借鉴。对于金价走势，投资者不难发现，不管是外部宏观环境还是金价的内在驱动因素都与上世纪70年代末黄金暴涨时期的环境有着惊人的相似。”谭水梅介绍，据相关统计，若剔除通胀因素影响，现在黄金的名义价格应该为2438美元/盎司，从这个方面来说，千九的黄金价还算不上高价，更谈不上泡沫。从另外一个角度计算，以1970年的价格为基准，按照美国CPI推算，现在的黄金价格仅相当于286美元/盎司，也就是说现在金价要达到历史最高点450美元/盎司还有很大差距。也就是说，假设历史重演，目前的金价要达到泡沫，还有一段很长的路要走。

美元反弹成隐忧

“美元反弹昭示黄金反转风险，直坠千八，九月依旧看空。”知名黄金分析师杨涛表示，就长期形势来看，意味着黄金反转的风险即将来临，金价并非不存在隐忧，美元走势就有可能是金价下跌的潜在因素。

他分析说，黄金以美元标价，因此美元走向对黄金市场具有重要影响。自2001年以来，美元指数形成明显的下跌趋势。从2001年7月初的121.02下跌至目前的74左右，累计跌幅达38.8%，美元十年下跌正是黄金十年牛市的基础。但近日美元走势出现些许变化，已经影响到了黄金价格，原因是日本、瑞士、韩国、新加坡、巴西等国迫于美元贬值对出口的压力相继对汇市采取干预措施，导致美元难以跌破72的低点，挤走了部分之前因避险因素流入日元和瑞士法郎的资金，连带黄金市场中部分避险资金流出，未来可能出现的美元反弹成为黄金下跌的潜在因素。

“从黄金价格走势图来看，黄金价格走势具有明显的提前提示作用，这与其作为避险投资与对冲交易工具的特性有关。”杨涛提醒，黄金跌势往往会出现在美元强势之前，作为美元反转的先行指标，一定要提高警惕。