雍正皇后乌拉那拉氏:日本遭遇穆迪评级炸弹 全球主权信用下调绵绵无绝期

 
南都漫画：陈婷
继国际信评机构“评级炸弹”在欧元区不断爆破之后，穆迪再度将降级矛头对准日本。出于对日本政府减少其巨额债务、在长期实施可持续财政政策能力的担忧，穆迪24日宣布已将日本国债评级从Aa2下调至Aa3。
与此同时，日本国内政坛也正酝酿着一场最高领导层变动。日本现任首相菅直人预计最早在本周五就会辞去执政的民主党党魁职务和首相职务。日本将迎来六年里第六位新首相。
有分析人士担心，作为全球第三大经济体，考虑到日本在财政事务方面缺乏能一锤定音的政治领导力量，假若日本主权债务危机总爆发，势必带来严重后果。
受调级影响，日经225指数周三收盘下跌1.07%。
财赤高企，被下调评级
出于对日本政府减少其巨额债务、在长期实施可持续财政政策能力的担忧，穆迪24日宣布已将日本国债评级从A a2下调至A a3。
在调整日本主权评级之后，穆迪对日本的评级与标普和惠誉对日本的评级对等。标普和惠誉对日本主权债务的评级均为A A -，评级展望为负面。不过，穆迪对日本主权评级展望为“稳定”。
国际货币基金组织(IM F)预计，日本总体债务水平今年将达到其经济总量的233%。这个数字在未来几年可能进一步加大，因为日本政府预计，到2015年之前，年度预算赤字将维持在经济总量7%的水平之上。穆迪认为，这个水平高出了日本经济的名义增长速度。
穆迪认为，今年3月11日的大地震及之后的核事故“加重了”日本的通货紧缩局面，拖延了日本经济从2009年的衰退中复苏的步伐。而2009年的衰退是日本经济自二战后遭遇最严峻的一次。“日本经济增长前景疲弱，这使得日本政府将更加难以实现削减赤字、实施‘税收和社会保障综合改革’计划的目标。”穆迪分析师汤姆·拜恩在一份报告中说。
对于这一举措，市场昨日并不感到意外。“因为今年1月份的时候，标普已经 将 日 本 主权 评 级 下调，上个月之前，穆迪也有过警告，可能会降级。5月份惠誉也将日本主权评级展望由稳定调整至负面。所以市场对于日本被降级已经有一定预期。”负责追踪日本经济的渣打全球研究部分析师王蕊昨日接受南都记者采访时表示。
资料显示，早在8月初即有消息指穆迪负责制定日本评级事宜的穆迪高级副总裁T omByrne正在与日本政府官员举行商谈，穆迪可能调降日本主权债信评等。而8月16日早间，日本评级公司亦曾就日本主权信用评级发布预警。日本的一大主要信用评级公司对外发出警告称，如果看不到日本政府在下一财年推行紧缩的财政政策的迹象，那么将会在未来数月内将日本的主权信用评级下调。
大多数日本银行遭降级
继下调日本主权信用评级之后，穆迪当日又宣布下调大部分日本银行的信用评级。因为大多数日本银行持有大量的日本政府债券。同时，日本12个地方政府的评级也遭到下调。
日本大地震及海啸发生后，赤字规模不断扩张，本已糟糕的财政状况持续恶化。IM F此前的数据显示，日本政府债务余额对G D P的比率在2007年已达188%，2014年将至少达到246%，而即使美国，这一比例也不过100%左右。
而日本财务省8月10日公布的数据表明，截至今年6月底，日本包括国债、借款和政府短期证券在内的国家债务余额突破900万亿日元大关，合计高达904.0772万亿日元。
日本第一生命保险研究机构近期发布的研究报告显示：日本全国债务规模将在2011年达到其年度G D P的200%，这意味着日本主权债务风险正在显著加大，2011年日本全国债务累计总额预计将达到950万亿日元(约合9.5万亿美元)，相当于每个日本人背负着750万日元的债务。
“存贷款总额之间日益扩大的差距令日本的银行(城市和地区)自2008年以来显著增持了日本国债。”在月初发布的名为《日本各银行还能增持日本国债多久？》的研究报告中，高华证券发现，该投资行为影响了收益率：10年期日本国债收益率和日本银行对国债的净购买量之间具有显著的统计相关性。人口分布是预测存贷款差额(存款多于贷款的数量)的重要因素。当人口出现老龄化时，个人金融资产下降，令个人银行存款额减少。同时，老龄化也降低了企业对经济增长的预期，导致企业存款上升而贷款下降。
“我们利用65岁以上人士占人口比例作为老龄化指标来预测存贷款差额的走向，并发现10年之内日本各银行将难以增持日本国债。由于日本国内可替代的买家不多，如果希望扩大未偿付国债数额，则国债收益率必须上升才能吸引海外投资者。如果政府仍试图将国债收益率维持在较低较稳定的水平，就需要迅速筹划出财政修复方案并朝着该方向努力。”高华证券表示。
日元全线贬值？
与此同时，日本国内政坛也正酝酿着一场最高领导层变动。据外媒报道，日本现任首相菅直人预计最早在本周五就会辞去执政的民主党党魁职务和首相职务。日本将迎来六年里第六位新首相。
有分析人士担心，若穆迪、惠誉及标普相继对日本主权信评发动“进攻”，日本主权债务危机无疑将总爆发，作为全球第三大经济体，考虑到日本在财政事务方面缺乏能一锤定音的政治领导力量，后果将非常严重。
上述人士担心，假使日本主权债务危机爆发，日元汇率势必全线贬值，加上日本今年在地震后向市场注入巨额流动性，日元恐怕将跌至“广场协议”之前的价位。
对此王蕊表示，“其实今年1月标普已经下调了评级，随后惠誉也将日本主权评级展望由稳定调整至负面。而今天在调降日本评级之后，穆迪自己也站出来说在以后的12到18个月内不会再有下调日本主权评级的行动，所以我们觉得在近期内评级机构应该不会再有其他的行动。”
“其实最近，特别是8月4日日本外汇干预之后，日元一路走强，就今天的走势来讲，暂时我们看到主权评级的下调对日元没有太大的影响。”王蕊表示，而且昨日日本推出一个应急基金，希望通过刺激本地出口商更多地借贷，促进资本外流，然后可以对抗日元的强劲势头。“所以针对日元的下步走势，我们还需要再看一下。”
“如果有什么机会可以改善日本的主权评级，是要加消费税。”王蕊昨日表示，因为现在日本主要财政负担大概50%用于社会保障方面，用去很多资金。“我们主张加消费税的根据是，日本现在的消费税的比率很低，只有5%，这在所有贸易经合组织国家中是最低的。而且由于国民收入比较稳健，税基比较好。”
而之前经济学家针对增加消费税有过质疑，这是因为1997年时，日本第一次调高消费税，有些人将此举动归结为是引起随后的日本衰退的原因。之前日本首相菅直人也有提出过提高消费税，但是日本民主党内部有反对声音，也是因为过去这一历史教训。
据王蕊预计，在危机平息下来，地震的恢复逐渐步入轨道以后，慢慢地调高消费税，有助于改善政府现在的债务情况。而且可以更好地帮助其改善在信用评级机构眼中的主权状况。同时如果日本可以借助提高消费税同时，再进行社会福利改革，这有可能会成为日本经济产生突破、持续发展的一个转折点。