独家发布:中国367位可信任冠军分析师榜 报告样本

时间：2011年07月18日 05:30:23 中财网 　　导读：
　　中信黄巍摸透酒类脾气，国泰君安韩其成风控最优
　　中国367位可信任冠军分析师榜，报告样本1537份
　　黄巍推出山西汾酒，李茂娟出手精准
　　侯利推立讯涨百分之90，任文杰看透格力
　　卖方分析师是干什么的
　　朱吉翔抓牢海螺陈亮力推中集
　　20个行业59位分析师通过"市场先生"审判过关
　　涂羚波发现海正，程姣翼踩准银行
　　独家发布中国可信任分析师榜 冠军分析师排名
　　林晟超预期70%，吴凯力挺博深

　　中信黄巍摸透酒类脾气 国泰君安韩其成风控最优
　　四行业人气高 下半场券商集中推荐8金股
　　罗马城不是一日之功，优秀分析师也不是瞬间炼成。
　　若非长达数年专注跟踪，深谙上市公司一言一行，分析师又怎能精确预测上市公司每股收益，从而做出准确判断。
　　不过，滥竽充数者不少，但A股市场仍然有那么一些分析师能够脱颖而出，卓尔不群。
　　分析师中选优秀，十位当选
　　本报在数千份有价值的研究报告中，综合分析师对公司价值的判断、对市场的分析、对风险的提示等因素。
　　发掘出A股券商研究部门中最优秀的十位分析师。
　　他们分别是中信证券(600030)分析师黄巍，国泰君安分析师韩其成，中银国际分析师韩玲，国金证券(600109)分析师董亚光，安信证券分析师张仲杰，招商证券(600999)分析师刘荣，国元证券(000728)分析师包社，湘财证券分析师冯舜，华泰联合证券分析师叶洮和海通证券(600837)邱春城。
　　这是一个高学历高薪金的群体，在券商分析师之中，年薪数十万上百万者为数众多，但真正勤勤恳恳，专心为客户创造交易价值的分析师却乏善可陈。
　　所幸，这里所说的十位优秀分析师，他们没有懈怠，也没有纸上谈兵，而是在研究范围内，深挖潜行，推荐出了若干好股。
　　长期跟踪知上市公司马力
　　亲密交流见上市公司人心
　　虽说跟踪并研究上市公司发展是分析师职业所需，但并不是所有的分析师都能符合职业要求。
　　一位优秀的分析师，不仅要对研究范围内的上市公司年报、半年报点评，还要对季报进行及时跟踪，对重大事项及时准确评估对EPS的影响，甚至要参加上市公司股东大会，与公司高管建立亲密联系。
　　中信证券食品饮料行业分析师黄巍便是一例。资料显示，本科与硕士都毕业于华中科技大学的黄巍同时是UBC（英属哥伦比亚）的计量经济学硕士，最早在2006年开始担任中投证券食品饮料行业分析师一职，在2010年初转入中信证券研究部之后，仍然担任食品饮料行业分析师。
　　据不完全统计，黄巍在2008年开始跟踪五粮液(000858)、双汇发展(000895)、贵州茅台(600519)、张裕A等多只食品饮料上市公司，并以平均每年60篇研究报告的频率，对上述公司进行了密集跟踪。
　　以黄巍成功推荐的张裕A为例，黄巍对张裕A的跟踪，主要包括年报、半年报、季报点评，以及黄巍参加股东大会时与高管的交流纪要和现场调研报告。每一次重大事项之后，都能看到黄巍对事件所造成影响的研报发布。
　　事实上，长期紧密的跟踪也让分析师摸清了上市公司的脾气秉性。2010年每股收益2.72元便是黄巍准确判断的佐证。早在2010年5月17日黄巍与中信证券另外两位分析师毛长青和周颖参加张裕A的股东大会之后发布的研报上，便做出了张裕A2010年EPS2.72元的预测，与年底实际数字完全吻合。
　　EPS判断准确的同时，黄巍还对张裕A维持了买入评级，并在股价为73.8元时将6个月内目标价格定在了100.8元/股。结果在当年10月份，张裕A便直线飙升到了125元/股，一度超越预期。
　　政策研究与现场调研并举
　　基于同样的研究方法，其他9位优秀分析师发掘出了更多更好的股票。
　　考虑基建对上市公司影响之后，安信证券分析师张仲杰在去年下半年对巨星科技(002444)、海油工程(600583)、杰瑞股份(002353)、徐工机械(000425)的发掘；分析有色金属产业政策对行业影响之后，华泰联合叶洮对西部矿业(601168)、宝钛股份(600456)、新疆众和(600888)、厦门钨业(600549)和驰宏锌锗(600497)的推荐，都是分析师结合行业发展与上市公司基本面所作出的推荐。
　　不过，并不是只有发布"强烈推荐"与"买入"评级让客户获利的分析师才能算得上优秀，如果能严格规避风险，精确预测股价涨幅，当是一种更高更强的能力。
　　国泰君安韩其成与海通证券邱春城便做到了这一点。
　　他们两人对所研究公司的股票很少发出买入评级的信号，其预测的股价涨幅或目标价格却总能够与实际价格出现惊人的相似。
　　邱春城对九阳股份(002242)、青岛海尔(600690)、苏泊尔、美菱电器(000521)的增持或中性评级，以及韩其成对天山股份(000877)、中国建筑、隧道股份(600820)、龙元建设(600491)、南玻A、上海建工(600170)、中工国际(002051)、金螳螂、洪涛股份(002325)、中材国际(600970)、精工钢构(600496)、塔牌集团(002233)目标股价的保守预测，都与这些上市公司股价的后市走势极为相符。如若其客户能够谨慎遵守两位分析师的建议，见好就收，当减少很多资金占用的机会成本。
　　而湘财政权的冯舜虽然在与侯文涛合著的关于金风科技(002202)的研报中，误判了金风科技，但在覆盖的其他公司中却都有良好的判断，如英威腾(002334)、荣信股份(002123)、汇川技术(300124)等等。$$$
　　本报独家发布：中国367位可信任冠军分析师榜，报告样本1537份
　　记者 张静/文
　　经过上两期本报对中国不信任分析师榜单的发布之后，剩下一个最直观的问题"哪些分析师才值得信任"。
　　哪些分析师值得信任是一个庞大的问题。
　　我们无法从各个方面来考查分析师们究竟在做什么，但是却可以用时间区间范围内他们发布报告的质量来判断市场对他们的打分。
　　让优秀的分析师出列
　　我们同样选择了2010年8月至12月期间券商行业分析师们发布的研报为样本数据。
　　上两期在这个样本库里找到的是不信任的分析师，这期要找的是我们可以信赖的分析师。
　　于是从7773份原始数据开始，剔除掉错误、资料不完整、重复的数据，剩余5000个样本。
　　考虑到分析师们天然乐观，我们剔除掉了预测区间内股票最高价都未达到研报预测股价这一类数据，以及撰写该研报的分析师所写的其他研报数据。
　　这样一来剩下的就是未对市场做出过过分乐观预测的分析师，也许有人会疑问这样剩下的不都就是最保守的分析师？
　　然而数据结果表明，在剔除掉中性以下评级的1359份样本中，有395份研报是有给出明确的目标股价，有964份研报是给予谨慎推荐以上的评级。而这之中涉及436只股票，367位分析师。
　　为了数据中显示的分析师的完整性，每个分析师至多选择三份代表性的研报，对化工和机械设备行业样本量较大的，每个分析师至多选择两份代表性的研报。
　　且一个分析师对一个公司的相关一系列研报，只选择其中一份作为代表。
　　而在选择行业优秀分析师的时候，对于只给出评级而没有目标股价的这一类研报。
　　我们的宗旨是，同一只股票在上涨的过程中，当它的涨幅超过所有推荐研报预测的最低涨幅时，给予"强烈推荐"评级的研报好于给予"推荐"评级的研报。
　　而对给出明确目标价格的股票，我们认为预测价格越接近股票区间最高价的研报，相对越精准。就是这样用市场先生铁面无私来检验衡量。
　　优秀公司的发现能力
　　优秀的分析师背后，是一家家被发现的好公司和坏公司。
　　分析师的天职就像站在船头的瞭望员，在前方冲过来的一家家公司里面，甄选出好坏。
　　在这个过程中，有些分析师是领头人，后面跟着追随者；有些分析师是猴子摘玉米，出了零星的研报后就不再关注这家公司，有些则是持续跟踪。这些都将纳入到我们后面的挑选规则中。
　　在对公司价值的评估和二级市场反映做出评级的时候，我们更看重能对公司做出差异化评级和评估的分析师，这样才能反映分析师更加深入的分析能力。
　　而反面的例子我们看到安信证券的储丽雯在研究商业百货行业的时候，给予行业内公司的评级几乎都是一样的，均为增持，而没有看到对公司区别的对待。
　　相关研报如2010年8月5日的《东百集团(600693)：股权激励下动力与压力并存》、2010年8月17日发布的《合肥百货(000417)：费用控制推动利润增长》、以及2010年9月3日发布的《鄂武商A：主业高增长凸显各项潜能》等等都是增持的评级。
　　然而这一问题并非零星的一两个，而是非常普遍的。分析师对公司价值的把握缺乏横向的对比。
　　而中信建投的田东红在其覆盖的公司里面，从其研报中可以明确看到其对中国玻纤(600176)的看好，其他股票多是给予10%，而中国玻纤则是最低15%的涨幅，且研报数量也是相对最多的。
　　有些分析师对公司业绩估测非常准，有些分析师则对公司股价在市场上的运行规律把握精准。
　　中银国际的韩玲就更加倾向于后者，在她覆盖的机械设备行业里，对大多数公司的股价预测都相当精准，包括长园集团(600525)、东方日升(300118)、海通集团(600537)、湘电股份(600416)等等，具体将在后文中介绍。
　　业绩与市场两手抓
　　对公司业绩的评估准确度，与行业自身的属性更加相关。从事金融行业，尤其是银行业的分析师们在预测银行业绩的时候显得非常轻松，但是面对市场对其低估值的问题却一直解决不了。
　　而主攻创业板高科技公司的分析师们，相对而言，有时摸不透公司的业务，在公司高速但不稳定的增长过程中，分析师表示对预测业绩无能为力。正如国信证券对国民技术(300077)初期业绩的高度看好，然而实际却相差甚远。但在市场追捧中小板公司的时候，预测股价往往轻松过预测业绩。
　　对分析师能力的监测有两大方面：业绩和股价。
　　而在分析师们越来越多被诟病脱离市场闭门造车的时候，考查分析师们对市场的把握能力成为了我们关注的重点。
　　由结果判能力是件残酷的事情，却是最公正的事情。而本期上榜的分析师们就是有这种对市场把握能力的人。$$$
　　行业冠军分析师：黄巍推出山西汾酒，李茂娟出手精准
　　轻工制造行业分析师许骏、肖群、王斌成为佼佼者；食品饮料优秀分析师只有俩乔洋和王永锋。
　　记者 黄剑/文
　　轻工制造行业前三名分析师 许骏 肖群 王斌
　　许骏、朱佳（中信证券）：中信证券轻工制造行业分析师许骏、朱佳在2010年10月26日发布的两份研报，分别针对星辉车模(300043)和长城集团(300089)，均给予二者买入评级，预测星辉车模目标价为36.40元，长城集团为30元，而两者区间最高价分别为40.53元和28.08元，与预测基本吻合。
　　肖群（华泰证券(601688)）：肖群在2010年下半年出具的多份研报证明，其预测准度颇值得信任。2010年10月28日，肖群在关于宜华木业(600978)的季报点评中预测其6个月目标价为7.5元，而实际上，该股区间最高价为7.57，预测仅偏离0.95%。
　　而其在2010年8月5日发布的关于华泰股份(600308)的研报，预测其目标价为10元，最终华泰股份区间最高价为12.43元。对于整个行业景气度的良好把握使其一直表现颇为稳健。
　　王斌（兴业证券(601377)）：王斌于2010年8月25日出具研报，推荐华泰股份（600308.SH），认为其未来6个月表现优于市场，相对大盘涨幅15%左右。最终，自其研报发布日到最高价日，华泰股份涨幅达24.55%，而大盘则跌幅2.91%。
　　食品饮料行业前两名分析师：乔洋 王永锋
　　乔洋（长江证券(000783)）：其在2010年8月30日及10月29日发布的两份研报中均预测双汇发展12个月内涨幅超过10%，而事实上，双汇发展区间最高价为94.49元，实际最高涨幅达到90.96%。
　　王永锋（日信证券）：2010年8月至10月，王永锋先后对双汇发展、山西汾酒、皇氏乳业(002329)、泸州老窖(000568)等出具研报，预测这些公司表现将强于市场，其中双汇发展、山西汾酒等12个月内最高涨幅超过20%。而双汇发展区间实际最高涨幅高达90.96%。
　　黄巍（中信证券）:黄巍曾经成功推荐过多只股票，包括双汇发展、张裕A（000869）、山西汾酒等。以山西汾酒为例，2010年10月21日，黄巍发布研报，给予山西汾酒买入评级，预测其股价6个月内相对中标300指数涨幅20%。山西汾酒区间最高价为26.03，最高涨幅达67.72%，远高市场。
　　公共事业行业前三名分析师：崔玉芹 王凡 程建国
　　崔玉芹（光大证券(601788)）：崔玉芹于2010年10月31日出具研报，预测九龙电力(600292)(600292.SH)6个月内目标价为20元，并给予增持评级。而九龙电力实际区间最高价为21.46元，基本符合其之前做出的预测。
　　王凡（平安证券）：2010年8月12日，王凡对国投电力(600886)出具研报，并给予推荐（维持）评级，预计股价涨跌幅优于上证指数5%-20%之间。事实上，其预测偏差仅为0.89%，相当精准。
　　程建国 常格非（国元证券）：2010年10月21日，二人发布名为《兴蓉投资(000598)转型水务，外延内生发展并举》的研报，预测其未来6个月股价涨跌幅优于上证指数5%-20%之间。据本报分析数据显示，实际结果接近之前的预测。
　　纺织服装行业前三名分析师：王立平 李茂娟 李鑫
　　王立平、戴卉卉（申银万国）：其在2010年10月27出具研究报告，预计华孚色纺(002042)未来6个月业绩将持续向好，目标价35元，评级为买入。最终，华孚色纺区间最高价格为31.06元。
　　李茂娟、邹翠利（国元证券）：其于2010年10月27日公布研报，给予嘉麟杰(002486)推荐评级，预计之后6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5%-20%"之间的预测。事实上，研报发布之后，嘉麟杰区间最高涨幅为14.77%，而同期大盘为跌势，因此，股价的相对大盘的实际涨幅远超之前的预测。两人在当年9月发布的关于中银绒业(000982)的研报，预测偏离度甚至只有9.87%，在纺织服装行业已属最精准之列。
　　李鑫（中信证券）：2010年9月9日，中信证券纺织服装行业分析师李鑫出具研报，预测探路者(300005)（300005.SZ）未来6个月目标价为31.50元，将此前评级上调至买入。
　　其间，探路者最高价为38.98元，而6个月后的2011年3月15日，探路者收报32.05元。$$$
　　行业冠军分析师：侯利推立讯涨百分之90，任文杰看透格力
　　张良勇、侯利成为电子元器件行业可信任分析师；任文杰、吴娜、万建军稳占家电行业前三。
　　记者 杨小七/文
　　电子元器件行业前两名分析师：张良勇 侯利
　　张良勇 何金孝（招商证券）：招商证券的张良勇、何金孝在去年10月15日的研报--《大族激光(002008)电子装备业务的后周期效应显现》中给予大族激光"强烈推荐-A"评级。
　　研报中估值15元，不出一周，大族激光的股价从13.35元涨到15.62元，之后缓慢上升，并在今年2月23日达到最高点23.29元。
　　侯利（安信证券）：2010年10月12日，侯利在研报中指出，立讯精密(002475)的管理绩效优于国内同业，受惠于连接器产能转移并拥有国际大订单，首次给予"买入"，目标价47.6元。随后，股价从34.95元一路攀升，两个月后达到60.9元的最高点。
　　家用电器行业前三名分析师：任文杰 吴娜 万建军
　　任文杰（第一创业）：2010年10月，任文杰对格力电器(000651)维持"强烈推荐"评级。从2010年10月中旬至今年1月中旬，格力电器的股价徘徊了两三个月，之后一路强势上升到24.07元。
　　吴娜（东北证券(000686)）：2010年倒在大消费上的分析师不少，但家电行业的分析师相对没那么惨。同上面两位的逻辑，东北证券的吴娜对格力电器（000651.SZ）、九阳股份（002242.SZ）、青岛海尔（600690.SH）等的预测与行业趋势吻合良好。
　　万建军（申银万国）：2010年10月22日，万建军在三季报点评中，提到格力电器（000651.SZ）的产品结构调整，其扩产计划将集中于商用空调和高能效空调领域，维持"买入"评级。而格力电器的股价在一月中旬之后一路上涨。
　　交通运输行业前三名分析师：姚俊 丁贤达 白冰洋
　　姚俊（招商证券）：2010年8月26日，招商证券的姚俊在关于中信海直(000099)的研报--《关注盈利能力的增强与通航支持政策的逐步兑现》，预测该股毛利率上升和通航支持政策正逐步兑现，维持"强烈推荐"评级，EPS将达0.4元。同时，他也进行了风险提示，前期涨幅达股价不具安全边际。
　　中信海直在去年10月底至今年1月初，股价确实分三个波段回落，但随后又攀升回到高点。
　　丁贤达（光大证券）：光大证券以丁贤达为首的交通运输三人研究团队，在关于深赤湾A（000022.SZ）的三季度研报中提到该公司以7.5亿元认缴莱州港项目40%股权，将带来较好的投资收益，目标价16.32元。
　　在今年1月中旬之前，该股股价还处于起伏阶段，1月中之后加速上升，在2月已超目标价，最高点曾在19.6元。
　　白冰洋（群益证券）：群益证券研究交通运输的白冰洋在2010年8月23日和8月24日连续两天发表研报，建议"买入"深赤湾A（000022.SZ）。在中报点评中，她提到集装箱是增长快和装卸费率最高的业务，另外吞吐量回升将使公司盈利，并且估值较低。此后深赤湾A股价缓慢跌宕，但基本处于上升状态。
　　交运设备行业前三名分析师：尹建辉 许民乐 陈锡伟
　　尹建辉（南京证券）：尹建辉在关于中鼎股份(000887)（000887.SZ）的研报--《内外兼修,业绩超预期》中，预测该股6个月内涨幅将在10%-30%之间，合理价格在20.11元之间。从2010年8月至2月中，股价自16.9元曲线上升，最高价到达27.24元。
　　许民乐（中银证券）：中银证券的许民乐在中国船舶（600150.SH）的三季报点评中，维持买入评级，目标价下调至85.8元。从其发表的38份公司调研报告中，有76%给出"买入"评级，看好行业发展。
　　2010年11月下半个月，该股价格有短暂下跌外，直至今年3月中旬都是一路上涨，曾达到87.49元。
　　陈锡伟（国泰君安）：2010年9月27日，其在研报《轿车业务逐渐进入收获期》中预计，江淮汽车(600418)的轿车业务逐渐进入收获期，正处于第三次跨越转型中，估值14.2元。在2010年9月到10月间，该股股价从10.254元上涨至13.906，估价与之靠近。$$$
　　安信首席经济学家高善文：卖方分析师是干什么的
　　高善文回应安信证券离职风波及本报"审判分析师"专题报道。
　　本报特约 安信证券高善文/授权发表
　　一段时间以来，财经媒体对卖方分析师群体的关注度在上升，从股价预测的偏差到虚构事实的研报、从亏损投资者的起诉到群体离职的纷扰，这引起了一些客户和朋友的好奇，似乎也勾起了公众的些许兴趣。
　　媒体报道在细节上难免捕风捉影，渲染情节以吸引眼球，其中与真相多有出入，但严肃的新闻调查有时枯燥乏味，媒体的竞争又异常激烈，这终究是可以理解的。
　　过去十八个月中，安信证券研究中心行业分析师离职较多，这在近期引起了一些媒体的好奇和讨论，就事论事地对此做出澄清和回应似乎必要，但如果以此为契机，对卖方分析师群体的生存状态、发展困境，以至于其来世今生进行更全面的反思和检讨，以此就教于同业，并推动媒体讨论的深入，可能更有意义。
　　我自2003年中从事卖方研究工作以来已近八年，经历了此行业从乏人问津到门庭若市的海天变迁，目睹了市场从绝望到疯狂的几度轮回，体验了成败得失之间的喜乐心酸，对行业的体悟未必全面，权可当作一孔之见，引玉之砖。
　　本文为此系列文章第一篇，讨论卖方分析师的角色，并请同业和媒体批评。
　　卖方分析师（以下称分析师）是干什么的？
　　分析师，誉之者赞为"金手指"，毁之者斥之为"算命先生"，评价殊途，势如冰炭不能同炉，这都反映了观察者的感受，其依据又多是股价的短期涨跌，这无疑是朴素和有道理的想法，但可能很片面。
　　其实分析师职业在中国古已有之，在民间最负盛名的非诸葛亮莫属，只是当时人们以"谋士"、"军师"等称号冠之。
　　诸葛亮以而立之年，在野之身，即料定未来天下三分的大势，为蜀汉政权的建立确定了发展战略的思想基础，其卓越的洞察力令人叹服。民间推崇诸葛亮，主要是因为其料事如神，这当然与演义小说的夸张渲染很有关系。
　　然而，以今天的眼光来看，诸葛亮如此睿智，为何不在青年时期自立山头，割地称雄，而要抱膝吟啸、待价而沽？又为何在刘备死后困守西南，勉力维持，而不能师出祁山，收复旧都？
　　个人以为，在刘备与诸葛亮的关系上，诸葛亮是卖方分析师，刘备是买方投资者，买卖双方的角色对人的性格和才能的要求完全不同。
　　成功的买方至少需要三个条件：一是准确地识别和判断，并快速采取行动的能力，二是网络和聚拢人才的能力，三是敢于接受巨大风险的心理承受能力。
　　刘备长坂坡上摔阿斗，对于收拢赵云的人心肯定有作用。但以今天的眼光来看，其表演能力（假摔而不是真摔）、快速的行动能力（说摔就摔）、巨大的心理承受能力（万一摔死了怎么办）都不是一般人能够做到的。有朋友曾经开玩笑说，阿斗后来智力残缺，就和刘备在长坂坡上用力过猛是有关系的。
　　成功的分析师也需要三方面能力：一是善言雄辩的表达能力，二是全面客观的观察能力，三是缜密细致的推断力。
　　诸葛亮出使东吴，舌战群儒，证明了其雄辩的口才；判断孙权可联，刘璋可代，证明了其客观的观察能力；料定天下三分，而不是群雄并列，证明了其缜密的推断能力。
　　但是如果刘备诸葛亮易地而处，扮演对方的角色，恐怕都会很失败；至少诸葛亮会很受挫。
　　首先，诸葛亮缺乏冒险精神，注定独挡一面时难成大事，比如其六出祁山，劳民伤财、均无功而返，毛主席也评价"诸葛一生唯谨慎"。
　　其次，诸葛亮笼络人才的能力似乎不突出，晚年所用都是刘备旧部，这些人"追先帝之殊遇，欲报之于陛下"。北伐时"蜀中无大将，廖化为先锋"，证明其识别和提拔人才方面欠账很多。
　　再次，诸葛亮快速采取行动的能力可能也是存在疑问的。
　　数年来，一直有人好奇我为何不"私奔"募资，转战市场，而要寄身券商，码字谋生。以年近不惑的我来看，主要是认为自己"好疑而寡断"，不适合买方角色。
　　所以，分析师和投资者是非常不同的人，卖方分析师的角色是"分析局面、判断趋势、为人设谋"；买方投资者的角色是"察言纳谏、采取行动、面对结果"。
　　从买方的角度看，高水平的分析师当然是能够正确预言趋势的人。然而以我们现在的知识和理解来看，人类的经济社会系统十分复杂，未来无法准确预知，存在相当大的不确定性。换句话说，成功的预言多少都有一些运气的成分，否则何来承担风险之说。
　　综观历史，能正确预言未来大势的谋士凤毛麟角。即使诸葛亮本人，也在《后出师表》中承认"至于成败利钝，则非臣之明所可逆睹"；明太祖朱重八称帝后也感慨"本想打家劫舍、不料弄假成真"。
　　所以绝大多数分析师都无法持续准确地预言趋势，这是现实情况。
　　然而，无论是割地称雄的豪强，还是占山为王的毛贼，杀伐决断的时候，都要找一些分析师一起商量利弊，从来不咨询谋士的帝王将相似乎没有。即使以毛主席用兵之明，淮海之役的构思部署也多赖粟裕将军面折廷争。
　　既然分析师很难正确预言趋势，他们的作用是什么呢？个人理解，主要是拾遗补缺、完善买方的决策思路，帮助买方尽量周全地考虑可能发生的各种情况，从而争取最有利的情况，并在风险出现时有所应对。卖方并不对买方的结果承担最终责任，项羽饮恨乌江，并不能抹杀项良仍然是一个出色的分析师。
　　所以，现实地来看，评判卖方分析师好坏的标准应该是：他是否具有独立思考能力，是否能见人所未见，是否能给买方的决策带来启发、补充和思考？
　　同样，现实地来看，分析师的客户和粉丝主要是可以自主决策、自主承担风险、有专业分析和判断能力的小部分社会人群，而不是一般的芸芸大众。诸葛亮给襄阳守城的小兵剖析天下三分的大势是没有用的，也没有这个必要；守城小兵也付不出诸葛亮安家置业的价码。
　　近期媒体在"审判分析师"，并系统 梳理了众多卖方分析师对股价的预测成败记录，这无疑是朴素和可以理解的做法，也折射了社会大众对投资受损的困惑，以及对分析师群体薪高而言乱的愤怒。但如前所言，这样的标准是绝大多数分析师都无法达到的标准，也未必是合理和现实地评判分析师价值的标准。
　　分析师的客户主要是专业（机构）投资人，只有他们才能够相对准确地评价分析师的价值，理解分析师的独立思考结果和对投资的意义。机构投资人一时一地的投资未必成功，但在角色上只有他们才是为分析师的工作付费，并拥有评价权的群体。$$$
　　行业冠军分析师：朱吉翔抓牢海螺陈亮力推中集
　　机械设备行业前三名分析师陈亮、周宏宇、赵晨曦；赵若琼、周涛、付豪杰成为农林牧渔行业三杰。
　　记者 张欣然/文
　　建筑建材前三位分析师:朱吉翔 陈浩武 韩其成
　　朱吉翔（群益证券）：2010年8-12月，朱吉翔虽然发布了9份研报，在8月24日公布的《海螺水泥(600585)：水泥价格正在复苏，下半年盈利更好》研报中，其认为鉴于目前东部地区水泥价格超预期上涨且行业正处在兼并整合阶段，资产价格上升，给予"买入"评级。研报发布当天收盘价为20.97元，区间最高价为42.83元，收益远超预期87.16%。
　　除了朱吉翔外，山西证券(002500)赵红、长城证券但朝阳、中邮证券邵明辉等也纷纷对海螺水泥做出了准确报价。超预期分别为57.19%、56.28%、54.74%。
　　陈浩武（光大证券）：陈浩武在2010年8-12月发布了多份研报。2010年12月1日，在关于华新水泥(600801)的研报预测中其目标价为35.6元。该股区间最高价为54.58元，远超预期75.28%。他预计2011-2012年湖北省水泥行业景气度将持续攀升。
　　韩其成（国泰君安）：韩其成在2010年下半年发布了百余份研报。其2010年10月28日及2010年11月8日发布的两份研报中均预测亚厦股份(002375)12个月内涨幅在5%-15%之间，目标价格为90元。而事实上，亚厦股份区间内最高价为94.98元，实际最高涨幅为21.46%。而其在2010年10月28日发布的关于广田股份(002482)的研报，预测目标价为90元，其区间最高价为95.4元，其准确度值得信任。
　　机械设备前三位分析师：陈亮 周宏宇 赵晨曦
　　陈亮（华泰证券）：2010年8月24日陈亮在《中集集团(000039):复苏迎旺季,量增价也增》报告中表示，今年上半年中集集团（000039.SZ）干货业务快速复苏，并按照2010年20倍PE,上调目标价至20.20元,维持"买入"评级。其间最高价为27.02元，实际最高涨幅为87.77%。
　　周宏宇（东兴证券）：2010年8-12月共发布研报19份，其中涉及的公司主要有龙源技术(300105)、国电南自(600268)、金风科技（002202.SZ）、东方电气(600875)、九州电气（300040.SZ）等。2010年9月2日关于思源电气(002028)的研报中预测其未来六个月表现强于市场，相对大盘涨幅5%-15%之间。实际上，从研报发布日到区间最高价当天，思源电气涨幅达16.13%，与预期极为接近。
　　赵晨曦（海通证券）：机械设备领域分析师赵晨曦，在2010年8月11日发布研报，给予威孚高科(000581)（000581.SZ）"买入"评级。预测其股价6个月内相对大盘涨幅15%以上。而威孚高科实际最高价41.8元，涨幅达151%，收益远超预期。
　　农林牧渔前三位分析师：赵若琼 周涛 付豪杰
　　赵若琼（民生证券）：赵若琼2010年12月1日发布的《海大集团(002311)：经营模式竞争力强劲，成本上升影响较小》报告中，其指出，目前公司占有率的提升及产能的扩大，公司产品销量将逐渐增加，从而带动销售收入的增长。预计海大集团未来12个月相对沪深300指数涨幅15%以上，目标价格为33元。其间实际最高价为33.79元，与预测股价仅差2.49%。
　　周涛（齐鲁证券）：2010年9月28日，周涛在《獐子岛（002069.SZ）:喜迎旺季,量价齐升》中表示，基于市场行情及电话调研的实际销售情况，将重点推荐獐子岛，预测未来6-12个月獐子岛目标价为51.28元，而实际最高价为51.99，预测精准。
　　付豪杰（江海证券）：2010年8-12月付豪杰共发布9份研报，其中，2010年9月13日，付豪杰发布《新希望：资产重组大换血，山东六和助腾飞》报告，预计未来12个月合理价值在12.66-14.67元/股，给予"买入"评级。
　　由于受到此次重组利好消息的影响，新希望连续7个交易日一字涨停。从9月13日9.42元的收盘价，一路狂飙至24.39元最高点。截至2011年7月14日收盘价为21.25元。
　　显然付豪杰研报里预计的目标价与实际股价相比稍显保守了些，不过对此可以看出付豪杰在面对未获审批的重组方案时的沉着与冷静。$$$
　　行业分析师前三排行榜：20个行业59位分析师通过"市场先生"审判过关
　　记者 吴爱粧/文
　　黑色金属前三位分析师: 乔培涛 笃慧 闫磊
　　乔培涛（长城证券）：2010年12月24日，酒钢宏兴(600307)公布定增预案。乔培涛当日撰写了研报《增发募资扩张资产，两大优势逐步体现》强烈推荐酒钢宏兴，预期其半年内股价涨幅超过30%。
　　当日股价微升收于10.02元，仅一周下探调整后震荡上升了近4个月，预测区间最高股价达到13.69元，达到了30%的涨幅。
　　笃慧（齐鲁证券）：笃慧去年8月-12月共发了2份研报，题为《二季度业绩大幅增长》、《铁矿资源为王》，均建议投资者买入凌钢股份(600231)。她反复强调其矿石资源优势，预期6－12个月内股价上涨幅度在15%以上。
　　她的判断通过了"市场先生"的检验。去年9月上旬、10月中旬-11月上旬，今年2月中旬、3月底-4月上旬，涉矿概念带来了凌钢股份股价的几轮暴涨，两次股价分别超过15%，涨幅36.03%、13.09%，平均超过预测24.56%。
　　闫磊（国元证券）：闫磊同样青睐凌钢股份。凌钢股份公布去年二季度的业绩后，闫磊于8月10日发研报《自产铁精粉保障公司同比扭亏为盈》"强烈推荐"凌钢股份。与笃慧不同的是，他预测半年内股价涨20%以上。市场验证的结果是，他在20%涨幅的基础上，还看远了14.19%。
　　化工前三位分析师: 王刚 鄢祝兵 郭荆璞
　　王刚（长城证券）：去年8月-12月，王刚共发了6份该行业的研报。王刚的研究、预测能力在康得新(002450)(002450.SZ)这只股票上得到了充分体现。关于康得新他发了两份"推荐"评级的研报，两次预测其股价增长在20%以上。最出色的是去年10月20日的研报《替代即涂阻力加速破除 未来前景广阔》。市场高度肯定了他的预测，实际股价比他预测增长还超出了92.39%。
　　鄢祝兵（国海证券）：去年8月-12月，鄢祝兵共发了15份该行业的研报，均预测了股价增长幅度。经市场检验，10只股票平均超预测18.72%。
　　预测最准的是时代新材(600458)和烟台万华(600309)(600309.SH)。鄢祝兵从国家轨道交通和风能高速发展的角度来看时代新材、从宁波二期即将投产的角度来看烟台万华，两只股票分别超预测63.75%、46.30%。
　　郭荆璞（信达证券）：去年8月-12月，郭荆璞共发了9份该行业的研报，其中3份给出了明确的目标价。S仪化（600871.SH），盐湖股份(000792)和芭田股份(002170)的区间最高价都与其目标股价非常接近。
　　查看去年11月8日的研报《芭田股份：三季报点评》，你会发现，郭荆璞嗅到了行业复苏的味道，并且看好芭田股份的水溶性肥料和原生态项目。
　　采掘前三位分析师：刘昭亮 李洪冀 唐倩
　　刘昭亮（齐鲁证券）：去年8月-12月，刘昭亮发了2份关于煤气化（000968.SZ）和恒源煤电(600971)的研报。
　　刘昭亮在去年7月29日的研报表明恒源煤电的市值明显被低估，给出36.19-42元的股价，在同年9月9日到恒源煤电实地调研后，了解到矿井全部投、资产注入、定增等信息，刘昭亮将目标价格重新定在了41.98-45.02元。
　　李洪冀（招商证券）：李洪冀是英国帝国理工的高材生，有四年有色金属行业研究经验。其去年8月17日在发布的研报《公司发展的里程碑》中表示西藏矿业(000762)在引入战略投资者后能提升其长期价值，一直维持"强烈推荐"评级，即股价涨幅超过20%以上。
　　去年8月-11月初，今年1月底-3月底，6月底至今，西藏矿业的股价均呈现大涨的态势。李洪冀对西藏矿业的看好也是业内较敏锐的。
　　唐倩（中银国际）：去年8月-12月，唐倩发两份研报，均针对昊华能源(601101)。11月19日的研报既无评级又无目标价，11月30日在《高增长高确定性》的研报中，唐倩首次给予昊华能源"买入"评级并给出57.14的高目标价。预测区间内，昊华能源股市一直处于震荡上行行情，并与目标价格相差无几。
　　有色金属前三分析师：叶洮 巨国贤 叶培培
　　叶洮（华泰联合）："叶洮的研报都很靠谱"，一位长期看叶洮研报的投资者告诉记者。这是对招商证券分析师叶洮的最高赞誉。
　　去年8月-12月，叶洮研究的股票有17只，都是预测股价涨幅15%以上，最大的亮点是厦门钨业（600549.SH）和锡业股份(000960)，远超过了预测的最低涨幅15%。
　　巨国贤（第一创业）：抽样巨国贤去年8月-12月发布的5份研报中，都是预测股价涨幅，其最抢眼的是他对中色股份(000758)的推荐，而中色股份的在其预测区间内也抢眼大涨。
　　在8月23日的《割去一块毒瘤，换来一片新生》中，巨国贤认为中色股份出售掉亏损资产并且加大稀土生产力度，前景可观。得益于有色金属的普涨行情，如厦门钨业、锡业股份也在去年11月前暴涨。
　　叶培培（申银万国）：叶培培在去年8月-12月对有色金属行业同样精准打击，且在对江西铜业（600362.SH）的预测股价更是与现实股价几乎吻合。
　　在去年8月30日的研报《金融属性推升铜价+矿山产能加速释放，上调盈利预测30%》中，叶培培认为，铜价上调和矿山产能的加速释放。市场也证明叶培培的判断。$$$
　　行业冠军分析师：涂羚波发现海正，程姣翼踩准银行
　　程姣翼、沐华、宋健夺得金融行业分析师前三名；商业贸易行业尹建辉、陈国栋、李振宇称雄。
　　记者 张欣然/文
　　医药生物行业前三名分析师：叶颂涛 叶侃 涂羚波
　　叶颂涛（长江证券）：2010年8-12月共发布研报20份，主要涉及到的公司有马应龙(600993)、华润三九(000999)、天士力(600535)、香雪制药(300147)等。其中，8月24日发布《同仁堂(600085)：2010 年上半年经营情况分析》报告中，维持"推荐"评级，给出32元的一年目标价。研报发布当日收盘价为25.66元，截至研报发布六个月后，同仁堂（600085.SH）的实际股价为16.43元，其间最高价为41.14元。
　　叶侃（湘财证券）：据本报数据统计，叶侃多份研报预测情况与实际股价涨幅较为接近。
　　其中，2010年8月18日公布的关于美罗药业(600297)一份名为《制剂出口扬帆起航，业绩筑底即将完成》研报。首次给予美罗药业"买入"评级，6个月目标价为12.20元，超出预期49.11%。
　　报告中，他认为公司的中长期投资价值已现，短期也不乏股价催化剂，目前是一个战略性建仓的时机。
　　涂羚波（民族证券）：随着"十二五"规划及医药改革政策的出台，无疑对该行业形成了强有力的利好。2010年8-12月涂羚波共发布25份研报，主要涉及的公司有海正药业(600267)、爱尔眼科(300015)、康芝药业(300086)、九安医药等行业中关注率较高的企业。
　　其中，在《海正药业：狂寄生虫药和内分泌药表现优异》研报中，维持"谨慎推荐"评级。她认为，公司将受益于国际仿制药物的转移生产，是战略性投资产品。
　　金融服务行业前三名分析师：程姣翼 沐华 宋健
　　程姣翼（齐鲁证券）：2010年9月2日，程娇翼发布了一份名为《深发展(000001)A：短期偏负面，长期有看点》研报，认为平安集团的收购方案在短期内会对深发展A（000001.SZ）的盈利有一定的负面影响。将维持"增持"评级，目标价格为19.09元。研报发布当天收盘价为18.19元，截至2011年3月15日，区间内实际涨幅为7.47%。
　　沐华（广发证券(000776)）：广发证券研究员沐华，2010年8月27日发布《工商银行:低资本发展,长期竞争力逐渐显现》研报，其基于工商银行2010年净利润为1664.77亿元,同比增长28.70%;每股收益为0.47元。认为工商银行战略目标清晰、拨备计提充分,在资金实力和资产质量方面体现出大行的稳健性,且作为我国第一大行庞大的网点布局有利于其继续保持中间业务及零售业务的领先地位。上调评级为"买入"。
　　研报中，预测目标价格为4.75元，而当日收盘价为4.1元，随后工商银行（601398.SH）实际股价一路上扬， 2010年11月15日达到5.0元最高价。
　　宋健（民族证券）：宋健2010年8月31日在《中信证券半年报点评》中低估了中信证券的水平，他认为中信证券半年报的收益同比下降了12%，并且多项业务下降幅度均大于行业平均水平，给予中信证券维持"谨慎推荐"评级，6个月目标价为16元。而预测期内最高股价为16.67元，准确率很高。
　　商业贸易前三名分析师：尹建辉 陈国栋 李振宇
　　尹建辉 周飞（南京证券）：2010年9月15日尹建辉，周飞在《宏图高科(600122)：专业化IT连锁实践者,电子消费时代缔造者内外兼修驱动IT，资产升值，股权投资提升安全边际》中，基于公司未来的高成长性以及行业的估值水平，给出18.9元的目标价。研报当天收盘价为13.97元，六个月涨幅为2.35%。
　　叶侃 陈国栋 王师（湘财证券）：叶侃、陈国栋、王师在2010年9月17日《英特集团(000411)：英特药业收购温州功效点评》研报中，认为英特集团（000411.SZ）当前的业务扩张具有较大业绩弹性，并且在浙江省小而散的市场格局环境下其药业龙头的地位正不断巩固。
　　因此将上调公司投资评级至"买入",6个月目标价为13.64元。此份研报公布后当天公司收盘价为9.5元，截至目前，最高价为16.18元，实际涨幅70.32%。
　　李振宇（华融证券）：2010年8-12月，李振宇发布了两份关于华联综超(600361)的研报。其中，8月18日发布《华联综超：盈利能力有所改善》，预计华联综超2010年和2011年净利润分别为1亿元和1.7亿元，每股收分别为0.17元和0.27元。维持公司"推荐"评级。当天收盘价10.07元。$$$
　　独家发布中国可信任分析师榜 冠军分析师排名
　　记者 滑明飞/文
　　我们并不是要摧毁资本市场的研究生态链，我们只是要分出好与坏。
　　109家券商，拥有几千位分析师，他们在资本市场具有举足轻重的地位。卖方分析师给出上市公司评级，市场跟踪验证，而本报将结果呈现给市场。
　　我们从第一期开始便声明，是"市场先生"在审判。将分析师们放到市场里，高下立判。
　　一石激情千层浪
　　2011年夏天，他们之中的"激进者"彻底将这个群体推到了市场的聚光灯下。6月24日，中信证券食品饮料行业分析师黄巍发布研究报告《推高端产品拉升企业形象》称，涪陵榨菜(002507)今年推出的600克装沉香榨菜零售价为2200元，一时成为笑谈。短短5天后的6月29日，申银万国分析师娄圣睿发布研报《东阿阿胶(000423)：阿胶块每公斤零售价5000元不是梦》再次挑战市场神经。
　　市场的质疑没有阻碍类似研报的跟进。7月9日，银河证券分析师王国平"接力"推出《攀钢钒钛(000629)（000629）：股价被严重低估》研报，直指攀钢钒钛的最低目标价应达188元，而研报发布后的首个交易日，攀钢钒钛收盘价仅为12元/股。
　　一连串几近荒谬的研报使得分析师生态成为市场关注的焦点，本报已为市场呈现了"审判分析师"和追查"强烈推荐"两期报道，将不可信任分析师一一列出。
　　榜单不可能得到所有人的认可，尤其对于利益相关方。第一创业证券经纪业务部总经理徐向华在微博上发表了自己的看法，安信证券首席经济学家高善文特此撰写博文进行回应。本报是一个开放的平台，欢迎业界人士探讨交流。这一期，我们获得高善文授权，将全文刊登其关于分析师的博文。
　　可信任分析师排行榜
　　采集7773份研究报告样本，连续三期，本报将838位分析师汇聚到一起。上两期我们总计对471位不可信任分析师进行排名，而这一期，我们将呈现出367位可信任分析师排行榜。他们从市场系统中脱颖而出。
　　他们同样不断发布研报，但他们显得更加独立；他们可能趋于保守，但他们显得与市场非常贴近。他们也许并不完美，但他们的整体水平无可指摘，因为投资者获得了丰厚的回报。
　　像本报一年一度的"3000新富"一样，我们对优秀的可信任的分析师进行排名。前十大可信任分析师将成为重点介绍对象，同时，考虑到可比性，我们将研究同一行业的分析师单列，并对20个行业的前三名分析师进行详细报道。你可以看看有没有经常关注的分析师在榜。
　　他们对于公司的研究，对于行业的把握、宏观经济的关注和市场的了解，体现着一个分析师的专业能力和素养。从本报统计的数据来看，稳健甚至保守、跟踪研究等成为优秀分析师的特质。
　　这不是结束，而是开始，本报证券市场版即将设置分析师实验室栏目，持续关注卖方分析师动态，敬请关注。$$$
　　保守分析师抓牛股：林晟超预期70%，吴凯力挺博深
　　很多分析师风格稳健，甚至趋于保守，但他们可以带来超预期回报，如华泰张芸、中原何卫江等。
　　记者 滑明飞/文
　　在367位可信任分析师中，我们详细呈现了最优秀的十大分析师和各行业前三名分析师。但靠谱的分析师不只于此，比如还有安信证券储丽雯，华泰联合证券吴凯、肖辉，国金证券张斌、国泰君安任静，海通证券邱春城，第一创业证券白宇……
　　据本报的验证和统计，他们对于公司的价值判断和评级与市场表现相距很近。同时，还有很多分析师风格稳健，甚至趋于保守，比如华泰证券张芸、中原证券何卫江、安信证券林晟、上海证券牛品、国元证券何鹏程等，他们没有强烈推荐，但非常看好。在变幻如云的资本市场，他们依然可以信任。
　　稳健、跟踪研究成就平均偏离度低于20%
　　记者通过多个指标层层筛选，发掘出20位研究成果平均偏离值在20%以内优秀分析师。
　　据本报采集的样本显示，安信证券分析师储丽雯去年8月份到11月份发布的关于6家上市公司研报，平均偏离值只有11.03%。其中，储丽雯在去年9月4日发布的《西单商场：期待新燕莎注入1+1＞2》给予西单商场（600723.SH）增持-A的评级，对应的是正常风险以及未来6个月收益率领先沪深300指数5%-15%。依此，本报计算出其偏离度只有2.07%。重组收购一直是市场热衷炒作的题材，但对此储丽雯依然提示风险，并没有和其他分析师一样给出强烈推荐评级。从之后的市场表现来看，也说明市场的适可而止。
　　此外，其2010年10月11日发布的《重庆百货：区域经济增长和整合双向驱动》虽然给予增持评级，但同时提醒有较高风险，从之后的市场表现来看，其判断结果偏离值仅有3.89%；而一个多月后发布的《商业城：等待业绩好转》给出的评级也只有2.34%的偏离度。
　　稳健，注意提示风险，慎重给予评级使得像储丽雯这样的分析师成绩斐然。而对上市公司跟踪研究也成为优秀分析师具备的重要特质。
　　华泰联合分析师吴凯在6份研究报告中，三份对秦川发展（000837.SZ）做了跟踪研究。其实，从2009年开始，吴凯一直关注秦川发展，只是对外公布的身份为研报联系人。直到2010年8月5日发布的《订单新品双突破》才正式以分析师的方式出现，之后4个月内又相继发布《见龙在田》《产品价格及费用拖累业绩》等研究报告。今年2月底，其再发《突破产能瓶颈，静待业绩增长》，近两年跟踪，吴凯的判断是一路给予增持评级。而市场验证的结果也证明了其判断的可信度。
　　保守的分析师
　　相对于预测误差较小的分析师，部分分析师的预测偏离度却非常大。但并非不可信任，而是过于保守。
　　据记者采集的样本显示，安信证券分析师林晟预测结果的平均偏离值达到70.22%。其去年10月21日发布的关于晋亿实业（601002.SH）的《综合毛利率超预期，上调盈利预测》报告给予了增持评级，并预测其6个月内目标价格为11元/股，而当时晋亿实业的股价仅为9.15元。但两个月后，高铁概念异军突起，晋亿实业作为主力概念股一路飙升，一度接近每股30元，大大超出了吴凯预测的价格，偏离度高达190%。
　　作为机械设备行业分析师，吴凯去年的预测显得保守。9月和10月连发两研报力挺博深工具，《未来高增长看电动工具及高铁刹车片》和《规避反倾销，扩大北美市场影响力》都给予买入评级，并预测6个月内20元的目标价格。但从之后的市场看，这一目标趋于保守。自去年底以来，二线蓝筹在半年多以来多次担任大盘拉动者，而机械设备更是不断扮演拉盘角色。因此，博深工具一度随大盘升至28元/股，相较其第一次发布研报时的15元翻了近一倍。
　　保守者还有华泰证券张芸、中原证券何卫江，他们的预测结果平均偏离值都超过50%。
　　和吴凯对于机械设备板块的始料未及类似，有色金属行业分析师何卫江去年8月份针对金钼股份（601958.SH）发布了研报《钼价疲软，年内业绩缺乏爆发力》，并给予增持评级。但之后有色金属，尤其是小金属品种成为市场一度爆炒的对象，金钼股份作为钼行业的龙头遭到主力资金的青睐，股价一路攀升。但尽管市场力量使得股价上涨远远超出了何卫江的预测，但其对金钼股份业绩的担忧也在盛极而衰的市场中得到验证。(.理.财.周.报 .任.家河)