陕西中考英语考点:工信部制订化工新材料十二五规划

　　工信部制订化工新材料“十二五”规划（本页）

　　李明霞：化工新材料会有超预期增长

　　个股掘金

　　工信部制订化工新材料“十二五”规划
　　电子化学品机遇浮现

　　继氟化工之后，工信部还将就化工新材料单列一份“十二五”专项规划，目前已完成初稿，年内将对外发布。其中涉及的化工新材料品种包括氟硅材料、工程塑料、特种橡胶、功能性膜材料和生物质材料等。电子材料工业协会负责人就此指出，上述品种多数可用于电子领域，加上日本地震导致的供应断裂，电子化学品已浮现可观的产业机遇。

　　⊙记者 陈其珏 ○编辑 王晓华

　　专项规划引领行业发展

　　据相关人士透露，《化工新材料‘十二五’专项规划》将与《氟化工“十二五”专项规划》平行，“这是由于化工新材料本身比较重要，需要单列出来，而氟化工又是化工新材料中最敏感的品种，且产业链较长，也需要单列一份。”

　　“在化工新材料中，电子领域的应用占据绝对比重。”中国电子材料工业协会一位负责人昨天告诉本报记者，下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路等都需要用到化工新材料，如含氟电子化学品就可用于液晶及锂电池，硅材料则是半导体的基础原料，此外，集成电路用材料、封装测试用材料、光盘材料、导电材料、办公自动化设备用材料等都属于化工新材料范畴，统称为“电子化学品”。

　　近年来，由于IT行业尤其是消费类电子行业的飞速发展，作为基础原材料的电子化学品也进入发展的快车道。

　　加拿大电子产业研究中心（Electronics.CA）的一项研究结果显示，随着技术的飞速发展，全球电子设备市场需求将呈爆炸式增长。受此推动，未来5年电子材料复合年增长率达122.6％，其中代表品种就是各类用于制造工程塑料的聚合物。

　　而全球著名评论信息和分析公司HIS的数据则显示，在以苹果为代表的iPad带动下，2011年和2012年全球平板电脑出货量将分别剧增267.3%和75.8%，平板电脑的销售量将从2010年的2000万台增加到2015年的2.42亿台。加拿大电子产业研究中心就此预测，聚合物和导电聚合物的需求每年将增长约26％，预计将从2010年的19亿美元增加到2015年的近60亿美元。

　　以聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）和聚碳酸酯（PC）这两种电子产品中最常见的外壳材料为例，火爆的销售已催生巨大的需求。通常，一台iPhone手机每135克质量中含有约3.1克的塑料，占整个机身重量的3%，而一台iPad电脑中塑料含量大约是7%。

　　此外，在电池、屏幕和电路中也会使用如聚丙烯腈等工程塑料，这些部件中塑料的含量通常会接近40%。

　　“正是由于市场火暴，电子化学品这一产业门类也逐渐受到关注。”上述协会负责人同时透露，针对行业当前的发展现状，该协会拟在今年9月1日至3日在广州举办中国第一届“国际电子化学品展”，同期将召开“2011中国电子化学品技术发展与创新高峰论坛”，商讨国内电子化学产业链条、“十二五”规划及国家新兴产业政策动向。

　　日本地震再造产业替代机遇

　　值得注意的是，前不久发生的日本地震给日本当地的电子化学品产业带来沉重打击，并导致部分产能停摆，但这却给国内电子化学品行业提供了一定的替代机遇。

　　据上述电子材料协会负责人透露，目前日本地震已导致BT树脂、液晶材料、半导体硅材料、电池材料等占全球相当份额的电子化学品产能出现断供，并且短时间内难以恢复。而随着二、三季度消费旺季的来临，电子市场消费需求将再次启动，带动上游材料行业也将加速回暖。

　　“由于地震引发了部分关键材料的供应断裂，迫使下游企业加速寻找替代品。据我了解，日本国内一些未受影响的企业已公开表示将增加产能，或投入新生产线建设。这显然启发了国内企业：抢抓产能短缺的间隙，以及产能转移带来的机遇。”上述负责人说。

　　他指出，国内企业虽然失去了电子工业和电子化学发展的最先机会，在新一轮产业革命及技术转型期之下，国内企业与国外企业同处一个起跑线，完全有机会赶上甚至超过。

　　“目前，国内也有可以生产BT树脂的公司。但质量上还有一定差距。”一位长期关注精细化工领域的行业专家对本报记者说。

　　中国化工网行情资讯中心总编刘心田则告诉本报记者，国内企业当前还可把握海外专利到期的机会，将一些上世纪七八十年代的到期专利消化吸收，提升国内技术水平。

　　据悉，在各类电子化学品中，氟化工类上市公司有巨化股份、多氟多；硅材料类上市公司包括有研硅股；BT树脂生产企业有*ST新材；工程塑料代表企业包括金发科技和普利特等，均有望从化工新材料“十二五”规划和日本震后产业格局变动中迎来利好。

　　李明霞：化工新材料会有超预期增长

　　中广网北京4月21日消息 据经济之声《交易实况》报道， 国泰君安化工行业研究员李明霞今天（21日）14点做客《交易实况》节目，分析化工股投资机会，李明霞认为未来五年在基础化工行业投资会放缓，但是在化工新材料领域还有超预期增长。
　　主持人：石化行业“十二五”规划的发展目标是工业总产值平均的增长率保持在13%到15%，那么这对于石化行业相对来说是一个稳定的增长速度，是不是意味着石化行业的超预期增长可能性比较小？
　　李明霞：我们认为这个还是要分板块去区分，因为大家知道在“十一五”期间，整个石化行业经历一个快速的增长过程，在“十一五”期间整个年均的复合增长率达到了21.5%，每年的投资平均增幅达到了24%，“十一五”期间形成了一个巨大的已经达到历史上规模最大增速最快的五年。而未来五年，国家将会在投资方面已经看到有一些放缓，主要是指基础化工产品这一块。尖端的一些化工产品板块国内还是主要依靠进口。目前从“十二五”的整体规划上来说，也会是逐步调整结构，从规模化生产初级化工原料向具有高科技含量、高附加值的高端石化产品进行转变，因此我们认为，像在化工新材料，新领域，化工板块有可能出现一个超预期的增长，我们认为还是要有区别的看待。
　　主持人：我们也注意到刚才你提到了化工新材料，现在大家非常关注的像新化工的领域，包括节能环保等一些符合产业升级、政策鼓励方向的一些上市公司，是不是值得我们更多的关注呢？
　　李明霞：是的。我们认为，像膜材料，像您提到的环保里面的固废处理、水处理，大气领域里面的脱硝，都是在政策鼓励下会有一个长期利好在里面的板块。（中国广播网 ）

　　化工新材料概念股

　　化工新材料是指近期发展的和正在发展之中具有传统化工材料不具备的优异性能或某种特殊功能的新型化工材料。与传统材料相比，化工新材料具有质量轻、性能优异、功能性强、技术含量高，附加值高等特点。目前，世界上化工新材料产业的范畴主要包括特种工程塑料及其合金、功能高分子材料、有机硅材料、有机氟材料、特种纤维、复合材料、微电子化工材料、纳米化工材料、特种橡胶、聚氨酯、高性能聚烯烃材料、特种涂料、特种胶粘剂、特种助剂等十多个大类品种。发展化工新材料产业对国民经济各个领域，尤其是高技术及尖端技术领域具有重要支撑作用。从产业链来看，化工新材料处于中上游，上游是括化工新材料所需要的关键原料，化工新材料的总体发展趋势是高性能化、多功能化、低成本化、工艺无害化、装置大型化、创新持续化。

　　上游·资源：石油、煤炭、天然气、无机矿物、天然作物；

　　中游·化工：有机原料、无机原料——化学新材料；

　　下游·多行业：消费、工业、基建等。

　　化工新材料分类简介及上市公司：

　　1、有机氟材料
　　有机氟材料是指含有氟元素的碳氢化合物，具有耐化学性、热稳定性、介电性、不燃性和不粘性，摩擦系数极小。应用于军工、电子、电器、机械、化工、纺织、医药等领域；代表上市公司：巨化股份、三爱富。

　　2、有机硅材料
　　有机硅材料具有耐高低温、电绝缘、耐候（光、放射性、臭氧）、无毒、阻燃、抗氧化等优良特性，是发展尖端科技或化工产品创新不可或缺的新型高分子化工材料，享有“工业味精”的美誉。应用于建筑、汽车、电子、电气、纺织、医疗、机械等领域；代表上市公司：新安股份、硅宝科技。

　　3、工程、改性塑料
　　工程塑料是指被用做工业零件或外壳材料的工业用塑料，是强度、耐冲击性、耐热性、硬度及抗老化性均优的塑料。改性塑料是指在通用塑料和工程塑料的基础上，经过填充、共混、增强等方法加工提高了阻燃性、强度、抗充击性、韧性等方面的性能的塑料制品。应用于汽车、家电、通信、计算机等领域；代表上市公司：金发科技、普利特。

　　4、高性能纤维
　　高性能纤维是具有特殊的物理化学结构、性能和用途，或具有特殊功能的化学纤维。应用于工业、国防、医疗、环境保护和尖端科学等领域；代表上市公司：烟台氨纶、中钢吉炭。

　　5、聚氨酯材料
　　聚氨酯是一种新兴的有机高分子材料。聚氨酯制品分为发泡制品和非发泡制品两大类，发泡制品有软质、硬质、半硬质发泡；非发泡制品包括涂料、接着剂、合成皮革、弹性体和 PU 弹性纤维等。应用于建筑节能、电子、纺织、医疗、汽车、国防等领域；代表上市公司：烟台万华、红宝丽。

　　6、电子化学材料
　　电子工业配套的化工产品，具有品种多、质量要求高、用量小、对环境洁净度要求苛刻、产品更新换代快、资金投入量大、产品附加值较高等特点。应用于电子元器件、电路板、显示器件等领域；代表上市公司：永太科技、诚志股份。

　　7、高性能膜材料
　　指具有特殊性能的新型膜材料，主要用做核心介质材料。应用于电容器、电池、环保等领域；代表上市公司：佛塑股份、碧水源。

　　概念股解析
　　第一创业：巨化股份业绩超预期 继续分享行业高景气盛宴

　　事件：巨化股份发布年报,年报显示公司2010年度营收54.86亿元，同比增长45.15%；实现利润6.71亿元，同比增长909.31%；净利润5.86亿元，同比增长407.9%；10年实现每股收益0.958元，同比增长406.88%。同时公司公布了10年利润分预案，拟向全体股东按每10股派发现金2.5元（含税），并以资本公积金向全体股东每10股转赠3股。

　　点评：公司主营产品制冷剂R22和R134a价格大幅上涨，超出市场预期。由于发达国家2010年已经淘汰以前市场上主流制冷剂R22的应用，导致发达国家纷纷停止R22的生产，引发了全球R22产能萎缩，进一步引发了制冷剂的供需失衡，制冷剂价格大幅提升，行业景气度远超市场预期。巨化股份主要产品制冷剂R-22在2010年平均价格比2009年均价高1倍，最高价格是去年均价的3倍；另一个主要产品制冷剂R134a在2010年平均价格是2009年平均价格的1.8倍，远超市场预期。

　　公司主要产品毛利率大幅提升是公司利润增长9倍的主要原因。公司主要产品制冷剂等氟产品价格暴涨而原材料价格涨幅较小，导致氟产品毛利率由09年的13.9%突升至10年的36.57%，同比增长了163.3%；酸产品由09年的-5.21%上升至10年的30.82%；由于公司剥离了一部分亏损业务并加大氯碱产品与氟产品的联产效应，降低了两者的生产成本，导致氯碱产品由09年的6.06%上升至10年的12.83%，公司上述产品毛利率大幅上升的综合结果致使公司利润同比增长了9倍多。

　　公司调整产品结构，进军氟化工新材料领域，向黄金产业迈出了坚实的一步。公司通过调节产品结构，加大了氯碱产品与氟产品的联动生产，完善了氟产品的产业链，并投资了3.6亿元用于建设20kt/a TFE氟材料及其下游产品项目，开始向下游具有高技术含量、高附加值的氟材料和新型制冷剂等氟化工精细化方向发展。氟化工新材料及新型制冷剂由于具有高性能和高附加值，且是国家大力发展的产业，被称为黄金产业。公司作为目前国内最大的氟化工、氯碱化工配套发展的氟化工先进制造业基地，已经进军付化工新材料领域，未来公司前景可期。（第一创业研发中心）

　　齐鲁证券：多氟多轻舟已过“万”重山

　　投资要点
　　业绩概要:多氟多公布2010年年度报告,公司2010年实现营业收入8.19亿,同比增长5.96%,净利润0.48亿,同比下降38%,EPS0.5元,符合预期。
　　经营状况:据中国铝业网统计,2010年国内电解铝产量1695.25万吨,比2009年增长了24.5%,带动了氟化盐需求的增长。公司全年完成综合产量14.5万吨,同比增长2.5%;销售14.2万吨,同比增长1%。
　　产销量均保持了国际国内氟化盐行业龙头地位。
　　点评:
　　轻舟已过“万”重山:根据中华商务网提供的统计信息,目前河南地区无水氟化铝价格已经从2010年12月份的8500元/吨上涨至10600元/吨,比一个月前又涨了1400元,符合我们之前对行业供需紧张以及上游价格逐次传导导致氟化盐价格上涨的预期。
　　2011年氟化盐产能扩张可能超预期:公司2010年度实现了14.1万吨氟化盐的销售,我们预计公司2011年14.5万吨氟化盐的销售仍稍显保守,超预期概率较大。
　　5000万AH锂离子动力电池将于上半年投产:公司规划,年产1亿AH 锂离子动力电池项目中将有5000万AH 于上半年达产,即便按照保守估计,每AH销售收入10元,仍会对公司收入贡献2.5亿,考虑到产能释放进度,暂不考虑盈利贡献,但仍彰显了公司强大的执行力。
　　我们依旧看好公司在传统产业沿着产业链进行的整合以及在新能源领域的努力,维持公司 2011-2012年2.36/2.78元盈利预测,给予公司买入评级和99.12-106.2元的目标价格区间,对应2011年42-45倍PE。

　　普利特：业绩符合预期
　　投资要点：公司2010年实现每股收益0.74元，符合预期。拟以资本公积每10股转增10股，派现金1元。公司2010年销售5.3万吨改性塑料，同比增长61%。我们预计未来改性塑料毛利率将保持18%左右，若未来新车型配套占比提升，毛利率有提升可能，业绩有上调弹性。公司2010年TLCP预计一期2000吨将于2011年6月试生产，产品售价约6.43万元/吨，如果进展顺利，业绩有超预期可能。公司2010年底达到产能6.5万吨，随着IPO募投10万吨及嘉兴5万吨陆续达产，预计2011~2013年底产能将达到9万吨、12万吨、18万吨，未来成长性长期看好。
　　投资评级：维持"买入"评级。考虑TLCP盈利贡献，我们预计公司2011~2013年业绩1.16元、1.92元和3.05元，未来三年CAGR50%以上。我们给予公司2012年30倍PE，公司12个月内目标价57.6元，距目前还有45%的上涨空间，维持"买入"评级。申银万国

　　金发科技:改性塑料龙头,产能增速快

　　金发科技 600143 基础化工业

　　研究机构：中投证券 分析师：芮定坤 撰写日期：2011-04-18

　　改性塑料的龙头企业,现在建成投产的广州、上海、四川绵阳基地合计产能60万吨,未来天津、昆山基地逐步投产将推动改性塑料销量增加,预计年均增长25%左右,2015年销售预计达到150-200万吨。

　　公开增发不超过2.5亿股,投向年产80万吨环保高性能汽车用塑料生产建设项目,10万吨新型免喷涂高光ABS,10万吨环保高性能聚碳酸酯及合金,8万吨高强度尼龙,15万吨再生塑料改造项目等五个项目。五个项目新建产能共计123万吨,新建产能是2010年全年销量的近三倍。

　　“以塑代钢”、“以塑代木”推动改性塑料行业未来发展空间广阔,完全生物降解塑料、碳纤维等新产品助推公司实现产业升级。

　　生物降解塑料将是其中最先贡献业绩的化工新材料,目前有千吨级中试生产线,预计2011年内将建成2万吨产能,产品定位为出口市场。

　　我们看好生物降解塑料的盈利能力,预计其毛利率可达50%。另外,木塑材料也可能将是未来1-2年的业绩贡献点。

　　下游中家用电器销量占比为30%,在汽车销售占比为30%,其他领域销售占比为40%。中国改性塑料消费量十年间增长了6倍,金发科技10年间销量增长了10倍。在国内家电领域,公司市场占有率较高,彩电市场份额75%左右,空调50%左右。

　　股权激励方案有利于公司增加研发和管理实力。

　　投资建议:改性塑料行业成长性好,公司技术研发能力突出,有长效的激励制度,未来业绩将持续快速增长。我们预计2011、2012年EPS分别为0.69和0.87,给以推荐的评级。

　　风险提示:油价上涨导致毛利率下降。

　　*ST新材:业绩低于预期

　　*ST新材 600299 基础化工业

　　研究机构：中金公司 分析师：高峥，关滨 撰写日期：2011-03-31

　　2010年业绩低于预期:*ST新材公布了2010年年报。全年实现营业收入96.76亿元,同比增加24.49%,净利润0.75亿元,同比扭亏,合每股收益0.14元,低于我们预期。

　　正面:

　　江西星火有机硅厂积极推进20万吨/年有机硅单体、12万吨/年有机硅下游系列产品项目的建设,经营业绩同比大幅增加。

　　9万吨双酚A、3万吨氯丁橡胶、20万吨有机硅单体技改项目顺利进行。

　　苯酚、丙酮业务收入显著增加贡献盈利,毛利率提升约12%。

　　负面:

　　国际有机硅巨头已经在国内纵深发展,有机硅市场竞争激烈将继续。

　　发展趋势:原油价格高企拉动主要原料纯苯价格上行,公司盈利空间受到挤压。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2011-2012年EPS为0.22和0.35元,目前股价对应2011-2012年PE分别为61x和39x,维持“中性”评级。

　　风险:1、原油价格高企;2、化工产品价格下降风险;3、市场估值中枢下行带来的系统性风险。

　　烟台氨纶:期待芳纶1414投产

　　烟台氨纶 002254 基础化工业

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：任静 撰写日期：2011-04-18

　　氨纶受困于纺织低迷:公司氨纶产能3万吨/年,包括去年投产的5000吨/年医用氨纶。受纺织行业低迷拖累,今年传统旺季中氨纶价格持续走低而成本抬升,库存逐步超出正常水平,二季度毛利率将环比下降。7000吨/年舒适性氨纶建设因此而进度减缓,投产期从原本的6月底延迟至年底。今年的增量来自医用氨纶投产后的全面释放,医用和舒适性氨纶为国内率先生产、可替代目前进口产品,其毛利率比普通氨纶略高3-5%,可适当抵御氨纶整体盈利的下降。

　　芳纶1313步入良性发展轨道:自去年国内外芳纶市场逐步回暖至今,5000吨/年的1313生产一直处于满产满销状态,订单充足但价格受其他企业低价销售影响而不振。扩建的3000吨/年差别化预计在今年中期可建成约三分之一,下半年可增加300吨新量,其余明年4月可建成。1313的亮点在于技术突破后的着色和可染纤维及芳纶长丝,相比较低端的过滤用芳纶有较高的毛利率,应用领域和未来发展空间在于防护服和作训服,特别是防护工装将有突破性的增量。

　　芳纶1414投产在即,战略意义大于业绩贡献:中试100吨生产线的产品市场销售稳定、性能高于杜邦的kavla29(民用)。在此基础上,1000吨/年的工业化生产线目前进展顺利,可以在5月份投产。作为国内第一条产业化的生产线,战略意义重大:如果运行成功,一方面可以打破杜邦、帝人在此产品领域的全球性垄断,另一方面,也为公司继续在1414方向的发展奠定良好基础,其在防弹、汽车胶管等方面有较广的应用和市场需求将使其今后发展空间大于芳纶1313。目前的1000吨产能对公司的业绩增长贡献偏小,但如果今后公司继续扩大其产能规模,将和芳纶1313共同成为未来公司主要利润来源。

　　略调前期业绩,预计11-13年EPS1.13元、1.45元、1.78元,动态PE30x、23x、19x。我们长期看好公司在特种纤维的发展优势、给予较高估值,增持评级。

　　中钢吉炭:净利润主要来自投资收益

　　中钢吉炭 000928 非金属类建材业

　　研究机构：天相投资 分析师：张雷 撰写日期：2011-04-07

　　2010年公司实现营业收入15.68亿元,同比增长12.68%;利润总额557.95万元,同比增长76.30%;归属于母公司所有者净利润490.89万元,同比增长122.95%;基本每股收益0.02元。

　　净利润主要来自投资收益。2010年公司生产炭素制品9.3万吨,同比增长2.47%,主营业务收入及利润同比增长了12.68%和58.49%,但公司高达17.67%的期间费用侵蚀了利润收入,公司净利润主要来自投资收益。其中出售东北证券股权获得投资收益3039万元,是投资收益的主要来源。

　　产品结构持续改善。公司主要产品为石墨电极,包括普通功率、高功率和超高功率三种类型,2010年公司三种石墨电极产量占比分别为15.23%、53.39%和31.38%,其中高附加值的高功率和超高功率占比同比提升了5.58和1.55个百分点,产品结构持续改善。同时公司还拥有炭块、碳纤维及其他新型炭素制品等高附加值产品,随着公司产品结构的不断改善,炭素产品盈利能力有望不断提升。

　　民用碳纤维项目进展低于预期,但仍是后期关注重点。

　　公司子公司中钢江城一期500吨民用碳纤维项目预计将于今年8月份投产,二期1500吨也将在一期投产后跟进。

　　目前公司持有中钢江城30%股权,在一期项目达产后,预计2011年至2012年为公司贡献每股业绩0.01元和0.04元。另外中钢江城剩余70%股权存在注入上市公司的可能,未来民用碳纤维项目或将为公司业绩带来超预期的贡献。

　　存大股东资产注入预期。作为大股东中钢集团旗下重要的炭素产业平台,公司依托大股东,欲打造炭素产业新格局,未来中钢集团存在将中钢江城等多家炭素类资产注入上市公司的可能。

　　盈利预测:我们预计公司2011年至2013年每股收益为0.03元、0.09元和0.12元。虽然我们看好民用碳纤维投产后的成长潜力,但考虑到公司目前持有中钢江城股权比例较小,且未来该部分资产注入存在不确定性,我们暂维持公司“中性”评级。

　　风险提示:民用碳纤维项目进展低于预期的风险。

　　烟台万华:股东年会纪要

　　烟台万华 600309 基础化工业

　　研究机构：中信建投证券 分析师：梁斌 撰写日期：2011-04-18

　　4月15日,烟台万华在宁波大榭岛举行2010年股东大会,会议上与股东代表就公司经营和发展的一些问题进行了探讨。

　　目前公司产能包括烟台20万吨,以及宁波一、二期各30万吨,共计80万吨。目前装置均处于高负荷状态下运行。去年烟台装置连续运行天数达到362天,运行能力在全球处于领先地位。今年一季度是传统淡季,产销和价格相对处于低位,预计将逐渐走高。4月份以来,虽然受到银根紧缩和房地产打压影响,公司MDI出货仍然顺畅。

　　目前公司宁波一期装置从30万吨向40万吨扩产的规划正在接受环评,如果一切顺利预计2年内达到120万吨总产能,由于未来3-3.5年内1全球基本没有新产能投放(最快的BASF重庆项目预计在2014年投产),因此未来3年内MDI的增长基本被公司享受。

　　我们认为,公司MDI产品有望在未来3年内独享景气周期的高盈利与增长;而HDI等新产品尽管规模较小,但高价格和附加值仍将为公司贡献可观的业绩,并预示着公司新一轮起飞。我们坚定地看好公司长期增长能力,预测公司2011-13年每股收益分别为1.40、1.72和2.02元,按照今年25倍市盈率估算,目标价位35元,维持“买入”评级。

　　永太科技年报及一季报点评:高成长序幕拉开,未来好戏连台

　　永太科技 002326 基础化工业

　　研究机构：长城证券 分析师：王刚 撰写日期：2011-04-19

　　一季度业绩攀升,拉开高增长序幕。

　　公司2010年实现营业收入5.11亿元,同比增长3.70%,实现净利润5832万元,同比增长1.88%,实现每股收益0.44元。公司2010年度业绩低于之前市场预期,主要原因是公司募投项目的60吨西他列汀侧链项目和81吨液晶单晶项目分别于10年11月和11年2月份试生产,这一进度低于预期。

　　公司一季度实现营收1.51亿元,同比增长31.4%,环比较2010年4季度增长了20.8%;实现净利润2003万元,同比增长67.9%,环比大幅增长35.6%。今年一季度营收和净利的增长主要来自于募投项目的贡献,从一季度净利增速大幅高于营收增速看出,募投项目的建成使公司盈利能力大幅增强。

　　我们继续推荐永太科技的理由是一个保证和两个超预期:

　　11年的业绩有保证:公司年报披露的在手订单有5.5个亿,较10年全年营收多出8%。其中高毛利的液晶、医药、农药化学品均有较大幅度增长,这在一定程度上保证了公司未来净利增速仍然超越营收增速。

　　新产品的推出力度有望超越市场预期。2010年从研发到实现可销售的新产品共有33个,同比2009年增长100%以上,包括高级两药中间体和液晶单晶产品,未来将适时量产;另外公司在2010年还完成共计75个产品的小试和12个产品的中试,未来高附加值新产品的推出有望不断超越市场预期。

　　公司在资本运作上或有新的动作。目前已在下游医药农药原料药企业、制剂企业和上游萤石矿等方面储备了一些收购标的,未来将考虑向上下游扩张寻求进一步发展,公司10年末对景德镇富祥药业的股权收购仅仅是开始。

　　拟投资项目保证未来2年高成长:100吨T1-3、60吨酮烯砜、100吨对氟苄胺、100吨CDT、25吨DFPB、60吨MFBA和350吨彩电平板显示材料等在内的共计7个产品、800吨产能的项目正处于环保审批状态,预计上半年可完成环保审批。产能建设方面,公司3、4号标准车间也已经完成土建,正在设备安装阶段,其余多个车间目前尚处土建阶段,此外随着西他列汀侧链项目试生产后,原来老厂区产能得到部分释放,因此从产能建设来看,完全可以匹配新建项目的进度。我们预计新建项目有望在今年提前贡献业绩。

　　盈利预测:调整公司11和12年盈利预测为1.21元和1.95元,引入13年业绩为2.35元。当前股价对应市盈率分别为45倍、28倍和23倍。尽管公司目前估值较高,但公司的高成长性已经在一季报中得到部分体现,未来随着募投项目以及拟投资项目的业绩释放,公司在氟精细化工领域做大做强是可以期待的,加上公司强大的产品技术储备,业绩存在进一步爆发的可能性,我们继续维持推荐评级。

　　风险提示:液晶单晶跌价风险;新项目建设进度不如预期