“标普”为何不买美国账

    此次美国主权信用评级下调，由此引发的全球股市剧烈震荡不能忽视，对美国经济、全球经济和美元的走势造成的深远影响更不可低估

    评述由头：8月5日，美国评级机构标准普尔公司将美国主权信誉评级由AAA下调至AA+，这是美国有史以来第一次失去3A评级。尽管奥巴马政府随即反击这家国际主要评级机构的判断依据有严重错误，缺乏“可信度”，但美元信用降级仍然引发了全球资本市场的剧烈震荡，股市暴跌、财富缩水……一直以来，美国都拥有着全球最高的信用评级，为何会被一个评级结构的降级所困呢？“标普”为何不买美国账，下调美债评级？此判决是有失公允还是大势所趋？为此，我们约请专家进行了深度分析。

    美国主权信用评级下调引起全球股市剧烈震荡

    早在今年4月18日，国际信用三大评级机构之一的标准普尔公司宣布，将美国“AAA”信用评级的前景评级从“稳定”降至“负面”，并表示在未来6－12个月内标准普尔公司可能调低这个世界最大经济体的主权信用评级。这一消息马上引起美国股市全线大跌，全球股市随之走低。

    然而不到4个月时间，美国众议院在8月1日通过了提高美国债务上限和削减赤字法案后仅过了4天时间，即美国总统奥巴马在华盛顿就经济和就业形势发表讲话的5日当晚，标准普尔公司宣布，将美国主权信用评级从AAA下调至AA+，评级前景展望为“负面”，这是美国历史上第一次丧失AAA主权信用评级，可谓石破天惊！这一资讯引发全球投资者对美国经济前景和政府债务危机的严重担忧，立刻波及全球股市。8月4日，道指跌幅就达到4.3%，标普和纳斯达克分别下跌4.78%和5.08%，创下2008年次贷危机以来之最。而德国、法国、英国的股指跌幅均在3%—4%之间。8月6日，我国沪指暴跌3.68%，盘中失守2500点，深成指跌幅2.97%……

    标准普尔公司主权信用评级为什么有这么大的影响力

    在现代经济条件下，信用是国家经济运行乃至世界经济运行的重要保障。无论是一个人或者一个公司，还是一个国家或政府，具有良好的信用等级，被认为是具有良好公信力的标志，而一旦遭遇信用等级的下调，则意味着其公信力受到质疑，所带来的消极影响是相当大的。信用评级作为金融市场上融资过程中不可或缺的重要组成部分，已经成为维护国内或国际资本市场公平、公正和诚信的重要基石。而主权信用评级是信用评级机构对一国的中央政府或执政当局作为债务人履行偿债责任的意愿和能力的评价和判断。信用评级机构对主权信用评级的判定要依据对一个国家的经济增长趋势、财政状况、国际收支与贸易、外汇储备、政府债务净额及结构及相关政策影响等进行谈判考察后，确定具体评级等级。

    众所周知，标准普尔公司是当今享有世界权威声誉的大型金融分析机构，也是国际信用三大评级机构之一。自标准普尔公司成立140余年以来，其向全球投资者和金融界提供自己独立见解和各种信用评级报告，并以“投资者有知情权”为宗旨率先建立了金融信息业，已经长期在建立市场透明度方面扮演着重要的角色。其公信力在世界资本市场上得到广泛认可，并发挥了举足轻重的作用。

    正是因为标准普尔公司的公信力在于创建独立的基准，通过它的信用评级，以客观分析和独到见解真实反映政府、公司及其它机构的偿债能力和偿债意愿，并因此获得世界各国、全球投资者和金融界的广泛认同而享有崇高地位。

    标准普尔公司对主权信用评级分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C，AA级到CCC级可用+和-号，分别表示强弱。如信用等级AAA表示偿还债务能力极强，为标准普尔公司给予的最高评级；AA级表示偿还债务能力很强；A级表示偿还债务能力颇强，但还债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素影响等。

    因此，标准普尔公司这次下调美国主权信用评级至AA+，至少意味着：其一，美国近年来财政赤字占GDP比重为10%，已经远远超过欧盟3%的标准，财政收入捉襟见肘，财政赤字居高不下，财政危机已经发生，而且未来3-5年这一比重没有下降迹象；其二，近年来美国政府债务规模不断扩大，偿还政府债务规模也越来越大，偿还债务能力受到怀疑，而根本解决美国债务危机问题的办法依然没有找到；其三，美国经济前景不乐观。尽管从2007年爆发次贷危机以来，美国经济已经艰难复苏，但根基并不牢靠，人们对未来美国经济增长前景表示担忧；其四，美国两党政治之争，严重影响了政府的形象，降低了政府的行政效率，给政府有效施政蒙上阴影。

    美国主权信用评级下调的“后遗症”

    此次美国主权信用评级下调，由此引发的全球股市剧烈震荡不能忽视，对美国经济、全球经济和美元的走势造成的深远影响更不可低估。

    美国政府的债务资信评级下调，将引起投资者对投资美国国债的担忧和信心的下降，未来美国政府发行国债的成本会进一步上升，财政收支矛盾更为突出。尽管8月1日美国两党就政府债务上限问题达成协议，但没有提出解决这一问题的根本方案。事实上数据显示，当前美国经济复苏步伐缓慢，失业率仍高达9%，而且预期没有明显改善的迹象。因为美国财政收支矛盾今后几年会进一步加剧，财政赤字仍会居高不下，通过减税刺激经济复苏的措施很难实施，政府不得不实行财政紧缩政策，这使得促进经济增长和降低失业率的努力将变得更为艰难。

    美国主权信用评级下调将挫伤全球投资者的信心，进而会波及世界各国的经济运行。由于投资者信心下降，世界股市将在很长一段时间处于低迷或徘徊状态，由此带来世界各国的经济增长速度将会放缓；受美国主权信用评级下调的负面影响，欧洲主权债务危机将会加剧，迫使欧洲各国实行紧缩财政预算政策；而对我国来说，进出口贸易和经济增长将会受到不利影响，进出口贸易的增长势头将会放缓，经济增长速度也会有所降低，受美元持续疲软的影响，人民币将面临进一步升值的压力。

    影响未来国际储备货币的格局。这次美国主权信用评级下调，在很大程度上冲击了全球对于美元的信心，影响未来国际储备货币的格局，使美元的价值标准和储备货币的地位受到动摇。可以预期，尽管今后较长时间美元作为国际储备货币的地位不会从根本上改变，但美元作为国际储备货币的地位会进一步下降，国际储备货币多元化的格局将发生新的变化，而人民币的国际化进程会进一步加快。

    （作者为中央财经大学财政学院财政学系主任、教授）

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