陆子艺好丑:什么是伦敦金？国际现货黄金交易及金银业贸易场

2011-07-22 15:39:41|  分类：黄金入门 |  标签： |字号大中小
说到黄金，媒体上经常说到"伦敦金"，什么是伦敦金（loco London）呢？简言之，是存放在伦敦城地下金库里的99.5%纯度的400盎司金砖。

所以伦敦金至少有三个条件：
一、存放在伦敦。国内有人把伦敦金叫做"本地伦敦金"，这是外行人的望文生义，他误以为loco是local（本地）的缩写，其实loco是location的缩写。同样的一块金砖，存放在苏黎世，就成了苏黎世金，存放在纽约，就成了纽约金，而且同样的一块金砖，放在伦敦和放在其它地方，价格还不一样。为什么？有运费。国际市场上最活跃的现货金是伦敦金，其它城市的金块和伦敦的金块之间可以做地点掉期（Locaotion Swap），把苏黎世金或纽约金转成伦敦金。
二、纯度不低于99.5%， 上海金交所的黄金纯度是99.99% 和99.95%，高于伦敦金的纯度。
三、重量是400盎司一块。只有400盎司（12.5公斤）的金砖是合格交割(good delivery)金砖。1公斤的金砖不是合格交割品种。
除了上述三个基本条件，还有第四个要素：
每个金砖上都是印有编号和加工商的徽记的，英文里hallmark这个词最早的意思就是指金砖上的这种徽记。通过每个金砖的编号，可以把金砖登记在所有人名下，这叫allocated，这种金砖如果要交易，则必须到地库里把那个编号的那块金砖找出来进行交割，是非常不方便的。所以，市场上交易的金砖，绝大多数都是不记名登记（unallocated）的金砖，这种金砖不用对号，块数对了就可以交割。
国际杠杆式现货黄金投资交易
投资优势：
1.      安全性：黄金的价值是自身所固有的和内在的，并且有千年不朽的稳定性。全世界公认最佳保值的产品，所以无论天灾人祸黄金的价值是永恒的！
2.      变现性：由于黄金市场是一个全球性的24小时交易的市场，因此可以随时交易变成钞票，黄金更是与货币密切相关的金融资产，具有世界价格，还可以根据兑换比价，兑换为其他国家货币 。
3.      逆向性：黄金的价值是自身固有的，当纸币由于信用危机而出现波动贬值时，黄金就会根据此货币贬值比率自动向上调整.而当纸币升值时，黄金价格恒定，这种逆向性便成为人们投资规避风险的一种手段，也是黄金投资的又一主要价值所在。
4.      稀有性：目前地球黄金存量大约13.74万吨，地面上黄金存量以2％速度递增，黄金年供应量约为4200吨，目前由于全球工业,首饰业的飞速发展，黄金亦需求量呈直线上升！
5.      投资性：由于黄金长期趋势向上，每天波幅不会超2％，且黄金市场不可能被人为操控，风险较小，所以黄金是一种非常适合中长期的投资产品，不同于一些投机型的金融产品。
投资分析：目前国际局势风云变化，自2001年911事件至今，黄金价格一路上涨，从当时的250美元/盎司升至25年新高730美元/盎司，黄金后市上涨空间还是比较大的，主要有下面诸多因素带动
（1）    原油，白银的上涨，带动其伙伴黄金也不断上涨
（2）    亚洲国家（如中国，印度）的经济飞速发展使黄金需求量不断增加，中国外汇储备过高将增持黄金的预期。
（3）    美元的不稳定，随着美国贸易赤字的扩大，利率上扬，房价上涨，消费增加，迟早有一天美元不再是保值货币，一旦海外投资者对美元失去兴趣，黄金又将大涨，
（4）    国际基金，游资的大量介入金市，
（5）    伊朗核问题引起战争的可能性，中东地区的政局混乱，屡禁不止的恐怖事件，朝鲜问题/台湾问题等等，
黄金交易特点 ： 国际黄金合约交易标准1手黄金100盎司   （约3101克）
1.                  采用保证金制度；例如1手黄金的标准是100盎司*现在的价格650美元左右，合约总价值是65000美元，投资者只需要用1000美元就可以买卖1手合约。
2.                  双向交易制度；黄金可以买涨，也可以买跌，主要方向判断正确涨跌都可以获利
3.                  交易方式灵活；24小时交易，T+0交易，可以当天买入就当天卖出。
4.                  信息公开公平公正；全球市场，没有任何机构可以控制价格。
5.                  风险可以控制；当你判断方向错误了，可以用止亏价来规避。
黄金投资基本面知识
一、黄金的主要用途和需求有三大类：国际储备；珠宝装饰；工业应用。
二、影响世界黄金价格的因素：
A、供给：
1、 地面黄金存量；2、年供应量；3、金矿开采成本；
4、主要黄金产国的政治经济军事情况；5、 央行的黄金抛售。
B：需求：
1、各国首饰，工业的需求；2、保值；3、投机性。
C：其它：
1、美元汇率；2、各国货币政策；3、通货膨胀；
4、国际贸易、财政、外债；5、国际政局动荡、战争。
三、美国主要经济指标：
1、美联储议息会议申明；2、国内生产总额；3、采购经理人指数；
4、就业报告；5、财政预算；6、国际贸易；7、零售销售；
8、消费者物价指数；9、生产者物价指数；10、工业生产指数。
四、国际黄金市场时区组成了全球的24小黄金交易系统，
黄金投资七大特点：
一、    金价波动大：根据国际黄金市场行情，按照国际惯例进行报价。因受国际上各种政治、经济因素，以及各种突发事件的影响，金价经常处于剧烈的波动之中，可以利用这差价进行实盘黄金买卖。
二、    交易服务时间长：每个公司结合不同的情况，经营时间有所不同，最长为每天十八小时交易，涵盖主要国际黄金市场交易时间。
三、    资金结算时间短：当日可进行多次反向交易，提供更多投资机遇。
四、    操作简单：有无基础均可，即看即会；比炒股更简单，不用选股那么麻烦，全世界都在炒这种黄金，而且没有1uuw。
五、    赚的多：黄金涨，您做多，赚；黄金跌，你做空，也赚！（股票涨才赚，跌则亏）
六、    趋势好：炒黄金在国内才刚刚兴起，股票、房地产、外汇等在刚开始是都赚疯了，黄金也不会例外。
七、    保值强：黄金从古至今都是最佳保值产品之一，升值潜力大；现在世界上通货膨胀加剧，将推进黄金增值。
世界金市
国际四大主要黄金市场 , 连成24小时世界金市运作
香港金市 (本地时间)
上午9:00 - 下午12:30 ( 星期一至五 )
下午2:30 - 下午 5:00 ( 星期一至五 )
悉尼金市(本地时间)
上午9:30 - 下午3:00
苏黎世金市 (本地时间)
上午8:00 - 下午5:00
伦敦金市 (本地时间)
上午8:30 - 下午4:00
上午定盘10:30 及 下午定盘3:00
纽约金市 (本地时间)
上午8:20 - 下午1:30
纽约(Access)市 (本地时间)
下午3:15 - 上午8:00 ( 星期一至四 )
下午7:00 - 上午8:00 ( 星期日 )
香港金市历史 〔金银业贸易场〕
九十二年来，金银业贸易场凭着严密而有效的规章制度、
从业人员的信守精神，虽然不断遭受到各方面的挑战，
在香港黄金巿场巍然屹立扮演重要的角色，为本地及国
际投资者、金商，提供了一个具有连续性（Continuity）、
流动性（Liquidity）及深度（Depth）的黄金巿场，可以
让大家充份利用黄金作为投资、投机、对冲和套戥的对
象。
本场创立至今，除1941至1945年，因太平洋战争爆发，
香港沦陷而关闭外，其余时间，均依照章程营业，为投资者服务。
最值得本场自豪者厥为1980年1月，苏联挥军入侵阿富汗，金价于1月18日创历史高价，每日达港币
$4,855.00，惟于同月23日巨幅下挫，最低见港币$3,590.00，数日间高低价相差达$1,200.00，当时
全世界主要金巿，悉数停板，独本场制度健全，应变有方，是全球惟一照常开巿的金巿。
1983年2月初，由于石油降价，美国联邦储备局收缩银根、利息高企等因素关系，金价一度大幅波动，
美国、新加坡等金巿先后停板，惟本场仍继续开巿，如常买卖。基于上述两例，投资者对本场之连续
性可以绝对信赖。
就流动性而言，投资者如拟将手上的金条兑换为现款，或将持有的投资平仓结算，数十年来都顺利进
行，并无投诉。一个显著的例子就是本场于1970年1月15日为了把945Ｋ金改回99作为标准，以符合
首饰之需要。当时本港巿民所存之945Ｋ金超过10万两以上，本场行员一律按照945与99之成色比例，
十足收回，未有发生任何纠纷，由此可见，本场金集团成员之信用昭著，及本场金条流动性之高。
就深度而言，虽然本场因为黄金价格波动而有交投兴旺或淡静的不同时期，但是在八十年代初，金巿
兴旺时，本场每日成交多逾200万两，历史证明，本场行员实力雄厚，旺巿时，要处理大量的买卖，
并无问题。 我们转换另一角度，从国际性因素来看本场。香港开埠至1939年，黄金进出口及买卖都
是不受限制的。1939年，由于香港加入英镑区，要实施外汇管制而黄金的进出口也在管制之列，所
以战后外国黄金进入香港是经过一个独特的途径，这途径是将外国的黄金运至香港时即由一众多洋行
组成的专营公司转口到澳门的王安行，再由澳门以私人各种不同方式带回香港。这情形直到1974年
1月1日香港1uuw撤销所有对黄金进出口的限制才告改变。
商人恢复直接办运黄金，对香港国际金融中心地位提高有莫大好处。事实上1974年后，伦敦和瑞士的
金商陆续来港开设办事处，扩展他们的业务，黄金的进出口及转口和本场的业务，在随后几年都取得
飞跃的发展，至1980年初达到顶峰。
香港巿场可以在国际金巿中扮演一个重要角色，原因是多方面的政治稳定、贸易自由、尊重私有产权、
法治基础深厚，而交通运输便利、通讯设备先进、金融体系健全、监管制度严谨等等都是重要的因素。
另外一个重要的因素，我们要指出的是香港位于亚太区，因为时差的关系，填补了纽约收巿后，伦敦
未开巿前的一段时间真空，方便国际投资者继续在香港买卖，或进行对冲或套戥等活动。国际性的黄
金买卖全日24小时在欧美及亚洲地区不断进行。
长久以来，本场与香港1uuw都保持一个互相尊重而又合作的关系。香港1uuw对商贸发展奉行积极不
干预政策，本场实行自律，严密约束行员，数十年来，无论本场与行员、行员与行员或行员与投资者
之间，可说纠纷甚少，如果不幸发生，亦可大家协商，予以解决。历年来1uuw1uuw及社会人士均对
本场之自律成功赞誉不已，本场亦不敢自满，时刻自励改进，长期与财政司及财经事务局保持密切联
系，遇有重大改革，必先征求1uuw意向，方始实行。
本场是一个将现货及期货结合为一的巿场，既有现货交收，但又可通过支付仓费，延期交收，因而产
生期货的功能。这套独特的买卖制度，交易运作是我们的先贤数十年前殚精竭虑创造出来的心血结晶，
经过数十年的风波考验，证实运作良好，如黄金般的有恒久价值。
黄金纯度有两种，分别是纯度99%、重量为5金衡两的金条（称99金）及纯度999.9%、重量为1公斤的
金块（称公斤条）。九九金的交易单位元为100金衡两（1金衡两相等于37.429克或1.2033金衡盎斯），
最低价格变动为5角，而公斤条的交易单位元为5公斤，最低价格变动为1分。所有黄金买卖是以港元报
价及结算，为方便国内的投资者，公斤条同时提供以上午及下午公价为基础的人民币报价。
以下是交易制度的简介，行员或其出市代表于交易大堂内以粤语公开叫价，辅以手号进行买卖。这种买
卖方式，在外国称为Open Outcry，现在部份主要的期货市场仍然采用这方式交易。本场买卖一周六天，
星期一至五分早、午市，时间为上午九时正至中午十二时卅分；午市则为下午二时卅分至五时正；星期
六则只有早市，时间为上午九时卅分至中午十二时正。当买卖双方交易后，于十五分钟内，沽方负责填
写交易票据，交买方确认后再交予本场结算部登记交易及更新每名交易行员的存欠仓，以控制风险。每
市完毕，本场会对所有交易作中介结算，然后把结算结果交予指定结算银行，每日上下午厘定公价（作
结算用），公价的订定依随厘定时的市价，99金以5元的整数计，公斤条以5分的整数计。所有行员的买
卖合约价与公价对比而入帐结算差额，盈亏皆与本场相对清结。所有营业行员均须在指定的同一银行开
设账户，以利结算。早巿在下午已结算清楚，午巿则在晚上。
我们上面说过本场是期现合一的巿场，它的原理是这样的，贸易场的买卖虽然以现货为基础，即日平仓
交收为原则，但我们有一套交收仓费的制度，可以将现货交收延迟至翌日，甚至无限期递延，直至平仓
为止，因而发挥期货的功能。仓费是每日早上11时正（99金）及11时15分（公斤条）在巿场公开议定
的，届时有意交收现货金条行员分别登记上板，由现货供求决定是日的仓费。
仓费的厘定主要受两个因素影响：(1)黄金的供求及(2)港元利率的高低，如果现货黄金需求（认收）较供
应（认交）数目为大，收取黄金的买家可向要求延期交出黄金的沽家索取仓费，以作补偿，即由持好仓
者收取仓费，持淡仓者付仓费，行内术语称为〔高息〕或〔加仓费〕，同一道理，由持淡仓者收取仓费，
持好仓者付仓费则称为〔低息〕或〔低仓费〕。如果认交与认收实金数目相等，买卖双方均无异议时，
仓费便作订定论，假如买卖双方都不用付息的话，行内称为〔平息〕。
关于风险管理方面，主要透过两项措施，第一是设立保证金制度。每一行员的信用额目前是1,000两或75
公斤，在这范围内免付保证金，否则每100两须付保证金港币2万元及每5公斤付保证金港币2万8千元予本
场。信用额两数及保证金银码均随金价波幅由理监事会随时调整，以平抑风险。记得80年初旺巿时，每百
两保证金高达港币16万元。因为有这个机制，所以贸易场于历次黄金风险潮中均能履险如夷，平安渡过。
另外一项重要的措施是折价停板，根据本场章程，金价上落价位与前巿公价比较，每百两相差达到港币
400元（公斤条：每克港币10元），即需实行折价。举例而言，依目前保证金标准，上巿公价为3,500元，
现巿于未定公价前已上升至3,900元或下跌至3,100元，任何一种情况都需要实行折价，而折价与一般巿场
升跌停板差不多，本场依例需由理监事会通过公布执行，宣布公仓买卖停止，以折价价位为公价，立即登
记上板交收现货，议订仓费，所有公仓买卖，一律以公价折实，作为了结，并照公价交收，折价后需隔两
巿时间，然后才可以复巿，买卖需要从新开始。
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