九乡新闻网阿拉斯加州地理位置:美国经济正走上衰退之路
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 03:06:27
全球股市正在自由落体，影响未来市场走势的关键因素，除了欧洲债务危机之外，另一个重要疑问是，美国经济是否会再次陷入衰退？
仅仅在数月之前，这一问题还完全摆不上台面。彼时，大家谈论的3.5%的健康经济增速，是下半年经济的加速增长，是大宗商品价格无休无止的上扬。现在，形势已经很明朗：经济学家们再次出现了集体性误判，美联储在本周一的会议中也被迫表态承认对经济的预测过分乐观。
我从去年年底至今，不断重复提醒美国经济增速堪忧的前景，在诸如“美国经济反弹难以为继”、“伯南克恐过分乐观”、“美国经济警报再度拉响”等文章中，我明确提及：“未来数个季度，发达国家经济可能再次面临困难，不排除陷入第二次衰退的可能性”。对于股市等资本市场，也明确提及：“5月初大宗商品的暴跌就是未来经济危机的预兆。国际原油价格已失去动力，未来难创新高；黄金价格尚有余勇，但也离峰值距离无多。原本该灵敏反映经济走势的股票市场这次表现稍显迟缓，但正是这种迟缓或许酝酿着更大的风暴。之前数个季度，标准普尔500指数稳健上扬，而投资人似也已预感到了某种不祥，当市场开始意识到上述灰暗前景的时候，或将以快速下挫的方式来进行风险调整。届时，不排除类似1987年秋天那样的股灾再度上演的可能。警报声已经响起，有心人当竖耳聆听”。
现在，当初的预警全部成为现实。
面对如此汹涌下跌，应该如何解读未来形势？
首先，不应该误以为股灾导源于标普调降美债。在别处文章中我曾经分析指出，如果标普调低评级是根源，其作用线条少不了美债被大举甩卖、美债价格崩溃、利率急剧上升、美元巨幅下跌等剧目——然而，以上环节没有一个成为现实。不论标普下调前后，美债不仅没有遭遇抛售，反而受到追捧，美国中期国债价格从6月初至8月8日上升了5.5%。同期，美元综合汇率也并未下滑，一直稳定地在74点之上震荡。本质上，标普评级只是一种意见之表达，它对机构投资者的参考价值绝不大于机构投资者自己的研究，也并非寰球股灾的根源。
其次，必须充分重视美国经济陷入另一次衰退的可能性。今夏之前，在宽松财政政策与货币政策的推动下，美国固定资产投资增速获得支撑，货币供应量增速也从谷底反弹至目前6.2 %的高点，整体经济随之出现了一定程度的反弹。然而，这种反弹并不令人信服。从实业层面看，去杠杆化过程凸显过剩产能之严重，而缺乏激动人心的科技创新，令实业界难以找回“动物精神”。金融危机的后遗症之一是企业界异常谨慎，即使盈利情况相当不错，所获利润也被赶紧用于修复与改善资产负债表，而不是搜寻新投资项目，或者扩展生产能力。从金融层面上看，对风险仍然极度厌恶，以至于风险溢水停留与3%左右的水平拒绝下滑——这是历史上经济衰退时期该指标的平均水平。风险溢水居高不下打击了金融界对小企业与投资的支持力度，令美国经济反弹有些有名无实。这从美国就业市场的糟糕状况可见一斑：在危机期间，全美丧失了800万个工作岗位，而迄今为止，仅仅恢复了90万个，失业率仍然徘徊在9%附近的高位。
按照我们的预计，美国经济增速将持续下滑，并有很大的可能性重新陷入衰退。这一轮经济衰退的力度或轻于2008年，拖延的时间却可能更长——这主要是因为，消除过剩产能、修复资产负债表、削减政府债务等结构化调整本来就是一个痛苦、漫长与困难的过程。
股灾爆发以来，出乎一般人预料，美国国债价格大幅攀升，国债收益率急剧下滑。通常，这一现象代表着对未来真实资本回报率的悲观预计；与之对应的收益率曲线平坦化现象则是历次经济衰退的最为灵敏的领先指标。这一现象进一步印证了美国经济的暗淡前景。
一旦美国经济陷入较长时间的疲弱甚至衰退状态，全球经济包括中国经济将遭受严厉打击。过去一周多时间全球资本市场的剧烈调整正是这一前景的预兆。风暴尚未停息，中国宜及早筹谋。