阿尔敏复活巨人化:财经观天下：主权债务风险下的全球投资策略之变

    图表：标准普尔下调美国主权信用评级 新华社记者 林汉志 编辑

    新华网纽约８月１０日电（记者乔继红　俞靓）美国主权信用评级５日遭到首次下调，同时欧洲债务危机呈现蔓延趋势。在全球主权债务风险陡增的情况下，全球投资者不得不重新评估风险，调整投资策略。

    重估风险　抛售金融股

    从美国丧失３Ａ主权信用评级至今，全球股市遭遇抛售，仅８月８日“黑色星期一”当天市值就蒸发数万亿美元。目前投资者已逐渐走出最初恐慌情绪，开始重估股市风险，并着手调仓以规避风险。

    纽约证券交易所资深交易员艾伦·瓦尔德斯说，部分投资者已开始审慎选择有成长价值的大蓝筹股买入。高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔认为，市场剧烈下跌后股市出现买入良机。

    美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉说，股市最初大跌主要是心理恐慌导致，但大多数企业其实基本面良好，市盈率也不高。他还表示，在美国评级被下调后，银行系统风险明显增加，因此可考虑选择减持金融股。

    美国评级被下调后，首当其冲的是银行系统。首先，有政府担保银行的信用度会下降，其借贷成本会增加，资本化程度最低的银行将面临巨大融资压力。另外，大批基金因为风险增加，选择大规模退出同业拆借和证券回购等货币市场，导致抵押品扣减率以及隔夜拆借利率上涨，银行融资困难，借贷成本上升。

    高盛集团警告说，美国信用评级被下调将对银行以及金融市场带来“实质不利影响”。摩根士丹利说，评级被下调后以美国国债作担保的借款可能会被要求提供更多担保，从而导致额外资金需求，增加经营成本。标普对美国采取的降级举措才刚刚开始，之后还将逐渐涉及机构和银行。

    对冲基金经理戴维·泰珀说，欧洲债务状况日益恶化，欧洲银行面临巨大风险，并最终会传递到美国金融系统。据摩根大通统计，美国货币市场共同基金已在７月份大幅减持欧洲银行发行的票据，欧洲银行目前在货币市场融资困难。

    现阶段，现金为王和增加黄金储备是保守型投资者的首选策略。这是因为投资者在经济不确定性明显增加并对未来预期悲观时，高流动性和安全保值往往是首要选择。

    标普本周下调了房地美和房利美的评级，这让投资者不得不担心，标普调低美国主权信用评级仅是一个开始。目前，在国际金融市场，关于法国将成为下一个丧失３Ａ评级的流言愈传愈烈，深陷债务问题的希腊、意大利和西班牙等国还在等待救援，市场对欧洲债务前景持续悲观。

    “如果欧洲国家主权信用评级被调降，而且又是像法国这样的经济大国，那么毫无疑问股市将率先遭到冲击，就像这几天的美国股市一样。所以投资者最明智的选择就是卖出，投资相对安全的市场，比如黄金，”阳升证券交易大厅主管本·威利斯对新华社记者说。金价近期连创历史新高，１０日盘中已突破每盎司１８００美元。摩根大通预测，金价年内将达到每盎司２５００美元。

    纽交所资深交易员沃伦·梅尔认为，当下最好的策略就是购入黄金。“你可能觉得黄金价格已经很高，但我仍要说，黄金还是避险的第一选择。”

    除投资黄金外，持有现金在经济风险加大时重新成为受欢迎的保值途径。石油经纪公司至高选择总裁雷蒙德·卡本对新华社记者说，投资者原本就对美国经济走势预期悲观，美国主权信用评级被调降后经济不确定性更为增强，加上欧洲主权债务危机愈演愈烈，股票和大宗商品投资首当其冲，因此就当前市场情况而言，持有现金是最安全的储值方式。

    美债仍是避风港

    截至１０日，美国国债收益率降至约２％，创下历史新低。按理说，美国评级遭到下调，美国国债投资者应出于避险需求选择减持美国国债，从而推动其价格走低，收益率上升。

    但是，在美国国债主要持有者当中，只有养老基金对所投资的国债有必须是３Ａ评级的要求。富国银行曾对美国最大的养老基金做过调查。结果显示，美国评级遭降，养老基金会抛售美国国债。但养老基金所持美国国债量仅占总量的３％，对整个国债市场影响微乎其微。

    对其他美国国债持有者来说目前情况是“骑虎难下”，由于缺乏更好的替代品，只能持有美债。李山泉说，市场上没有绝对安全的投资产品，投资者要做的永远都是选择“更安全”。相比于深陷债务危机的欧盟、债券市场规模很小的德国、经济前景不如美国的日本以及尽管增速较快但债券市场发展相对滞后的新兴市场，美国依然是值得信赖的经济体，美国国债依然是相对安全和流动性最高的投资品。

    太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯掌管着全球最大债券共同基金“总回报基金”，总资产为２４５５亿美元。据《华尔街日报》报道，格罗斯在７月底将美国国债的持有比例从前一个月的８％增至１０％，同时将国债对冲衍生品的持有份额从９％降至３％。

    但是也有人认为，当下买入美国国债不是好的选择。卡本表示，目前美债收益率太低，从投资回报率来看不是很好的选择。威利斯认为，近几个月美国国债市场吸引了大量资金，已累积了相当的风险。“最近的国债投资行为让我想起了２０００年的互联网泡沫。”

    经济咨询公司总裁加里·希林在接受新华社记者采访时说，尽管美国主权信用评级被下调，美元仍是全球最有价值的货币，中短期其作为国际储备货币的地位不会动摇。不过，许多投资者还是在美国不断凸显的债务问题中看到美元下跌的风险，选择减持美元。同时，欧元因欧洲债务危机加剧也遭到抛售。欧元和美元汇率都面临下跌压力，而瑞士法郎则受到追捧。

    德意志银行货币策略主管艾伦·拉斯金认为，在美国评级被下调后，目前拥有３Ａ评级国家的货币将会受到追捧，如加元、澳元、瑞郎以及斯堪的纳维亚国家货币，而拉美和亚洲经济体货币也会表现不错。瑞士联合银行首席投资策略师迈克·瑞安说，目前要减持美元资产，转向墨西哥、加拿大和亚洲经济体货币。

    卡本说，在目前还享有３Ａ评级国家的货币里，瑞士法郎是最佳投资选择。今年以来，瑞士法郎对美元已上涨２５％，达到历史最高水平，汇率约为１美元兑换０．７２瑞郎。

    截至１０日纽约汇市尾市，美元对日元汇率跌至１比７６．８３，为二战结束以来最低水平。投资者认为，虽然日本经济面临诸多问题，债务水平也很高，但由于日本债务大部分由本国国民持有，大大减少金融系统风险，因此日元相对安全。

    美联储９日表示维持当前零至０．２５％的低利率水平不变，并下调美国经济增长预期。格罗斯认为，美国高赤字和低利率将使美元长期走软，因此应将资金转向剔除通胀因素后实际利率水平较高的国家，如加拿大、墨西哥和巴西。

    李山泉认为，美国信用评级被下调后，债务问题引起关注，而美国经济本身又面临二次衰退风险，美元将长期面临下跌压力。只是欧元状况也很糟，因此美元的国际地位暂时不会受到挑战。