股市四催：A股要走独立自主行情

2011年08月06日 04:40
来源：证券时报 作者：汤亚平

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早在这一轮调整之初，投资者就借本报呼吁“股市三请”：请呵护不辱使命的资本市场；请珍惜来之不易的投资信心；请唤醒失声的A股话语权。可现实是残酷的，A股市场一直受到内忧外患困扰，正面临艰难抉择的“尖峰时刻”。这里投资者再次呼吁“股市四催”，希望有关各方力挺A股早日摆脱困境走独立自主行情。

一催决策层重视股市环境

采访中，投资者呼声最高的是希望决策层正视当前“高大全”的股市环境，即高通胀、大扩容、全流通。中信证券[11.99 -1.96% 股吧]深圳新闻路营业部股民丁先生认为，通胀高位运行倒不用担心，因为中央政府及央行都把控制物价作为首要任务，大家对下半年政府管好通胀很有信心。最担心的是全流通下的限售股解禁，特别是高管及大股东减持。这种变相扩容，不仅是“吸金”，而且会吞噬投资者信心。

7月份，两市共有88位高管辞职，这当中肯定有为减持套现做准备的。对此，一些专家呼吁加强对高管辞职套现的监管。“管理层对监管大小非应该有更多的作为”，丁先生说。

与几年前不同，大多数投资者都认为，股市扩容是必要的，也是市场发展的必由之路。但是，扩容从来就是一把双刃剑，不同的操作，效果是完全不一样的。国泰君安深圳华强[7.91 -3.89% 股吧]北路营业部蔡女士举例分析，7月份仅发了20只新股，主板市场更是一股未发，而今年1月份新股发行峰值为35只。从新股上市后的表现来看，7月上市的新股首日无一破发，且几乎都出现了30%以上的涨幅。

可是，上周开始，9个交易日两市累计13只个股发行，这还不包括已过会的年内A股规模最大的新股首次公开发行(IPO)项目中国水利。在发行的新股中，光线传媒[75.44 3.81% 股吧]定价最为“高贵”，发行价达到52.5元，发行市盈率高攀至61.1倍。同期的一批中小盘股发行价也水涨船高，发行市盈率都接近50倍。投资者质疑，新股“三高”发行又旧病复发。站在投资者的角度，有关各方应该正视新股发行改革及扩容的压力，对此有一个客观而全面的判断，以便进一步改善市场运行的环境。

二催上市公司正视投资回报

“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”拟写进资本市场“十二五”规划，曾令投资者对股市地位提升寄予厚望。可是，一段时间以来，投资者一直抱怨只见积极的扩容行动，不见积极的股市政策。这次，有关方面建议在资本市场“十二五”规划中，写入“鼓励和强制上市公司分红的政策”，更加直接利好股市。

申银万国[2.70 -4.59%]证券深圳红荔西路营业部老股民杨先生说：“分两个方面看，对那些长年坚持按规定分红的公司应该有具体鼓励政策，对那些多年不分红的‘铁公鸡’公司应该有具体强制约束政策。”他表示，从一个老股民的角度来看，关键还要强制现金分红，这对那些难以高送转的蓝筹股意义重大，有利稳定A股价值中枢；另一方面，对那些中小市值公司即使高送转也要同时强制现金分红，否则就是玩数字游戏。

据中航证券春风路营业部股民王先生分析，资本回报的提升空间是A股市场的价值核心。目前，A股市盈率只有12倍左右，但在上市公司资本回报率能够持续提升的预期下，A股的合理市盈率将上升到20至30倍。

三催机构投资者回归理性

长江证券[9.49 -2.97% 股吧]红岭中路营业部股民李先生直言，这几年监管层一再强调，要“大力”甚至“超常规”地培育机构投资者队伍。其背后暗含的观念就是，认为机构投资者比个人投资者要理性，要更注重长期投资。可是，实际情况却远非如此。

李先生说，一个简单的例子是，今年一季度，连普通股民都抱怨新股“三高”发行，而机构打新却乐此不疲，一个季度浮亏11亿。职业基金经理赌亏损股、赌军工股、赌重组股、赌次新股的“成功”案例频繁见诸报端。数据显示，今年二季度，849只基金亏损894亿元，几乎全军覆没。带来的恶性循环是，基金经理人纷纷请辞。

几乎每个股民都知道，巴菲特、索罗斯早已是亿万身家，直至退休前仍然在金融市场的一线搏杀。可境内的公募、私募的职业操盘手当中，却不乏“捞一票就金盆洗手”的心态。怀有这样心态的人，他们所服务的机构也就很难真正贯彻长线投资的理念。正如巴曙松博士所言，中国投资人教育的重点，应当放在机构而不是散户们身上。

招商证券[12.78 -2.74% 股吧]福民营业部股民周女士认为，机构投资者本应该是股民的主心骨，不能让我们总找不着北。例如，今年4月27日，美国三大指数创出3年新高，近期美联储退出二次量化宽松政策以及欧债危机影响，美股出现深幅调整。技术上，美股道指从2009年的6000多点上涨到12000点多，即使回调到1万点，也属于正常的获利回吐范围，如同A股从1640点反弹到4387点再回调到2319点一样。中国已先外围市场政策退出，本轮调整较充分地反映了紧缩预期。因此，外围股市调整属于正常，再拖累A股没有道理。

如今A股命运应该掌握在我们自己手中，股民寄望机构投资者带领普通投资者摆脱困境，使A股市场走出独立行情。

四催散户投资者保持清醒

银河证券深圳福华一路营业部股民蔡女士则认为，在我国目前的投资者结构中，机构投资者占比约为两成，散户投资者占八成。理论上讲，机构投资者是证券市场价格的发现者、引导者甚至是主导者，机构投资者的行为与市场稳定有着密切关系。但是由于A股市场仍是个人投资者为主体，机构投资者的“羊群效应”和“短视行为”，反而加大了股市的异常波动。从这个意义上看，散户的跟风行为多数时候是散户内部的分化，不一定是机构造成的。所以，要机构投资者回归理性，我们自己也要保持清醒的头脑，A股要走独立行情，个人投资者的行为很关键。

国信证券深圳泰然九路股民陈先生举例说，A股对外围市场反应过度，甚至陷入“跟跌不跟涨”的黑色怪圈，问题主要出在散户身上。每次暴跌，散户资金夺路而逃，而机构资金多数时候担当护盘的角色，无奈之下才退守。“树未倒而猢狲散”是A股市场的一大特征，也是为什么受伤最重的总是散户。

加之，机构与散户毕竟是博弈对手，当散户自己愿意“挖坑”或“登顶”时，机构往往会“落井下石”或“锦上添花”，这就是市场上的“诱空”或“诱多”。当前双方博弈的结果，可以说是两败俱伤。从长远看，最坏的“挖坑”情况已经过去，未来向好是大概率事件