有色“传奇“：大行情的“终结者”与第一枚“棋子”

2011年08月06日 03:35
来源：21世纪经济报道

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陈捷

有色是一个神奇的板块。它不仅仅只是大行情的终结者，有时候也扮演着股市“知更鸟”的角色、

“2008年11月至09年7月，上证指数[2626.42 -2.15%]从1600多点翻了一倍涨至3400点，在这波小牛市行情中，有色板块的指引效应非常明显，不仅体现为更汹涌的上涨程度，在时间上也比其他板块更为提前，可以说是在有色的带动下，制造了那波牛市行情。”一位券商策略分析师向记者表示道。

申银万国[2.70 -4.59%]证券策略分析师凌鹏认为，在行业配置正显得越发重要。“如果你能在2009年一季度配置有色，二季度配煤炭，房地产和银行，7月份配置中游，8月配置防御品，那么你的收益一定相当可观。”显然，他也认为有色板块在该轮行情中充当了“急先锋”的角色。

“在行业轮动中，有色通常是第一个动的行业，无论是2005年中—2007年的大牛市，还是2009年的牛市，均是如此。和煤炭股的投资逻辑类似，流动性泛滥也是有色股获得超额收益的第一要务。只是有色启动的时间比煤炭还要早。” 凌鹏在一篇策略研究报告中如此写道。

对于国内策略研究员而言，有色金属板块已是必须把握的几大行业之一。“虽然有色股波动剧烈，投资难以踏准节奏，总是在战战兢兢中赚钱，歌舞升平中亏钱，但是这个板块的异动对经济和股市行业轮动都有预见意义，所以现在做策略的都特别关注有色的变动。”有策略分析师向记者反映道。

流动性嗅觉灵敏

根据万得统计，A股有色板块股票数量为72只(包括黄金类公司)，市值12582.412 亿元，占A股总市值的4.56%，这一比重与占A股总市值二成以上的金融保险板块相比相去甚远，但为何是有色而非其他板块“高瞻远瞩”，充当A股“知更鸟”的角色？

“这是因为在A股中，没有哪个板块比有色对流动性和宏观经济更为敏感的了，而这两块也是推动股市上涨的最为重要的两大因素。”有市场人士告诉记者。

事实上，在2006-2007年的大牛市与2008-2009年的小牛市中，也正是得益于这两大因素，而有色板块则因非凡的敏感性提前嗅到了股市上涨的预期，从而走在了各板块的前列，并表现得十分亢奋。

此外，这段时间中国经济过热，居民存款搬家导致股票市场流动性泛滥，作为高贝塔品种的有色股因此受到资金的热烈追捧。在这轮牛市中，表现最好的五个行业分别是证券、有色、房地产、煤炭、化纤，都是资金最喜欢的高弹性品种；表现最差的五个行业是食品、电子、通信设备、餐饮、机场、港口，在经济高增长、流动性泛滥的市场环境下，稳定增长的低弹性品种并不受欢迎。

而在2008年11月至2009年7月的那波牛市行情中，流动性扮演了更为重要的角色。

凌鹏总结，通过两轮牛市中有色板块的表现可以发现，在行业轮动中，有色几乎是第一个动的行业板块，而流动性泛滥也是有色股获得超额收益的第一要务。

有业内人士认为，根据“投资时钟”理论，股市第一阶段上涨的动力大多来自于政府投资和流动性推动，而有色与生俱来对流动性的灵敏度是令其在股市中“先知先觉”的主要原因。

“甚至在经济尚未恢复、流动性过剩尚不明显的时候，有色的期货和股价就会提前上涨，因为流动性泛滥的敏感度实在太高了。”有券商策略研究员向记者表示道。

大盘转化的第一枚“棋子”

市场是一盘很大的棋，而有色往往是其第一枚棋子。

“这是一个绝对的强周期行业，当有色开始发力了，说明市场已经起了变化，意味着开始步入进攻的阶段。”一位市场人士告诉记者。不仅如此，有色除了会吹起大盘反转的号角，其涨跌速之急与幅度之广，也多胜于大盘，难免令人“心跳加速”。

2008年末至2009年一季度，市场便掀起了一阵有色风暴。大智慧[14.52 -3.14% 股吧]盘面显示，从2008年11月至2009年3月，有色板块指数从1824.21点触底一路攀升至4466.40点，短短四个月涨幅高达144.84%。而同期的上证指数只是从最低1664.93点涨至2373.21点，涨幅63.56%，有色跑赢大盘八十多个点。

到了2009年二季度，有色涨幅开始缓和，基本与大盘保持一致，与此同时，煤炭、地产鹊起，扛起了带领大盘上冲的大旗。

但是，从2009年7月份起，有色再度冲刺，从7月1日至28日，有色金属指数[1329.38 -2.74%]从5318.46点蹿至6959.65点，不到一个月涨幅达30.86%，其中在7月24日、27日的当日涨幅高达3.99%、6.52%。

“从事后来看，有色在牛市中的疯狂冲刺，也往往意味着大行情的即将结束。”该市场人士表示。在7月27日暴涨之后的短短两天，“7.29”暴跌突然出现，当日，有色板块爆挫8.13%，江西铜业[34.34 -3.59% 股吧]、铜陵有色[25.29 -2.95% 股吧]、中国铝业[9.94 -3.12% 股吧]等龙头股均触及跌停，跌幅达8%以上，而株冶集团[16.16 -2.77% 股吧]则直接跌停。而在那一天，上证指数也跌去5%之多。

2009年8月4日，有色板块冲至顶部迎来拐点，而在当日，上证指数最高蹿至3478.01点并一落千丈，该点位也成为迄今为止无法逾越的一座“山头”。

2010年十月，因美国实行二次量化宽松政策，引得中国股市也跟着“鸡飞狗跳”。当年10月8日至11月11日，上证指数亦上冲五百余点，涨幅近20%。而有色板块指数则是从6646.24点直接涨到最高9555.41点，43.77%涨幅着实令市场再度侧目。但是，有色见顶的时间定在了11月2日，等于提前十天告诉了投资者市场接下来的走向。

在有色板块中，铜永远都会是老大，而江西铜业则是三大铜业股的龙头。有市场人士分析，除了江铜之外，中国铝业、中孚实业[9.88 -2.76% 股吧]和中金岭南[12.37 -3.89% 股吧]，亦在板块中扮演着重要的角色。