闫笑炜:我国黄金储备仅1054吨

我国黄金储备仅有1054吨 为美国总量八分之一
http://www.sina.com.cn 2011年08月05日 08:23人民网
刘兰香
8月4日，国际金价最高触及1669.02一线，逼近1700美元关口。与此同时，世界黄金(1659.90,8.50,0.51%)理事会的数据显示，各国政府今年黄金净购买量为203.5吨，几乎是去年76吨的三倍。
韩国央行3日称，在6月和7月间购买了25吨黄金，使得黄金储备达到39吨，是该国央行过去13年来首次增持黄金。今年以来，墨西哥和泰国央行亦大量购进黄金，购买量分别达到99.2吨和9.3吨。而近一年半当中购买黄金最多的是俄罗斯，总共买入181.5吨。
“各国央行增持黄金主要是受到欧美债务危机的影响，对美元和欧元这两大主要货币的信心都下降，因此买入黄金避险。”北京航空航天大学经济管理学院金融系主任韩立岩说。
韩国外汇储备管理部主管Hong Taeg-ki亦表示，“此次购买黄金具有安全网的意义，将帮助央行应对全球金融市场的动荡，并增强投资者在金融危机期间对韩国的信心。”
央行外储多元化努力
去年11月以来，国际金价共上涨了约20%，年初以来上涨了16%。尽管5月份曾大跌，但在6月美联储结束第二轮资产购买计划以后，金价仍反弹超过10%。
金价大涨的背后，是主要国际储备货币的持续贬值。国际清算银行(BIS)公布的数据显示，在过去两年，经通胀调整后，美元实际有效汇率下跌10%，欧元下跌6%。
尽管已经逼近1700美元，德意志银行8月3日发表大宗商品研究报告仍称，黄金在突破2000美元之前都不能被视为过度上涨。“黄金刷新历史高点有两个原因，一是市场注意力从美国债务上限转向欧债危机的扩散，二是各国央行的外储多元化仍在继续。”报告称。
同时，刚刚增持黄金的韩国央行表示，尽管金价居于高位，黄金投资吸引力并不大，但在外汇储备增长至3000亿美元上方时是增持黄金的良好时机。而在2004年之前，韩国外汇储备规模太小，不足以将外汇储备分散投资至黄金。之后因担心出现损失，央行未能在2005年-2007年购买黄金。
截至7月底，韩国的外汇储备总额为3110亿美元，位居世界第七。韩国当前黄金储备占外汇储备的比重约为0.7%。
黄金亦开始受到越来越多发展中国家的的青睐，据IMF统计，泰国6月黄金储备增加18.66吨，总量达127.524吨；俄罗斯增加了5.85吨黄金储备，哈萨克斯坦黄金储备上升了3.11吨。但新兴国家黄金储备仍然远低于发达国家。世界黄金理事会的数据显示，美国的储备中74.7%为黄金，而中国黄金储备仅占1.6%。
瑞银8月4日发布的报告指出，官方机构不断扩大黄金储备并不意外，预期未来几个月还会有更多类似的举
动，这在一定程度上也解释了最近几周金价的涨势。该行还将一个月后金价预估从1575美元上调至1725美元。三个月金价预估从1600美元上调至 1850美元。
不过，韩立岩认为，尽管短期来看黄金还是有投资价值的，但长期而言，随着欧美经济复苏，以及新兴市场国家控制通胀的措施见成效，黄金涨势不会持续下去，必定会回调。
中国黄金储备占比偏低
在多国央行增持黄金储备的同时，目前尚未有迹象表明中国亦在增持。中国外汇储备虽然冠居全球，但黄金储备只有1054吨，在世界排名第六，仅为美国黄金储备的八分之一。
中国曾在2001年和2003年调整过黄金储备，分别从394吨调整到500吨和600吨。但世界黄金理事会的数据显示，截至去年底中国黄金储备在整个储备资产中的占比仍不到2%，而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达60%-70%。
“中国持有的黄金储备占比确实偏低，有必要提高一些，但目前可能不是最好的时机，可以等待黄金价格回调的时候买入。”韩立岩称，外汇储备多元化更重要的是加大对外投资，尤其是直接投资，重点应当放在价值链两端——研发和渠道，但目前受到人才等问题的困扰。
对于外汇储备加大黄金投资，外界亦一直多有建言。但外管局在近日回应称，黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。“另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。”
澳新银行中国经济研究总监刘利刚此前撰文称，对于中国力图实现的人民币国际化来说，央行持有的黄金数量从任何角度来看都显得有些过低了。中国央行持有更多的黄金储备是大势所趋，只不过问题在于，如果中国大举买入黄金，金价必然大幅上涨，推高收购成本。
我国今年前5个月减持3亿美元美国国债
http://www.sina.com.cn 2011年08月05日14:31南方日报
□专题撰文 南方日报记者 高国辉 实习生 招韵倩
尽管美债上限危机暂时得以化解，但美元泡沫却还在膨胀。市场对于美国经济后市仍存忧虑，而美元的安全性也似乎无法令投资者放心。
在美元危机蔓延的背景下，虽然上半年中国外汇储备大增，但是今年前5个月，中国并未增持美国国债，而是减持了3亿美元。
美债变数未定中国需回避风险
美国总统奥巴马签署提高美国债务上限和削减赤字法案的当天，国际评级机构惠誉公司宣布，因美国达成提高债务上限协议，由此避免了政府违约风险，决定维持美国主权信用的最高级AAA评级。
不过，这种表态显然无法让投资者安心，尤其是作为美国最大债权国的中国。8月3日，大公国际指出，“美国提升债务上限暂时避免了政府债务违约，但并没有改善国家债务偿还能力，政府债务负担加重将推动美国主权债务危机继续深化。”
“虽然就目前情况看来，美债危机得到初步缓解，但它终究存在，只是不知道何时会再度爆发。”广东国际战略研究院副秘书长刘继森告诉南方日报记者。
诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼说，奥巴马签署的法案使美国经济雪上加霜，而且很可能使长期债务形势恶化。
中国人民银行行长周小川8月3日也表示，“我们希望美国政府和国会从自身和全球利益出发，切实采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，保障美国国债投资安全和市场正常运行，维护全球投资者信心。”
此外，周小川认为，由于美国国债是全球债券市场最主要的投资与交易品种，美国国债市场的大幅波动和不确定性将影响国际货币金融体系稳定，拖累全球经济复苏。
适当购入欧元欧美危机两害相权取其轻
截至2011年6月末，中国外汇储备规模达到31975亿美元，同比增长30%。目前，中国是美国国债的最大持有国，2011年5月末，中国持有美国国债约为11598亿美元。如果加上购买的美国机构债和公司债，中国持有的广义美债总规模估计在1.6万亿美元以上。
有分析人士认为，“尽管美元贬值趋势没变，但中国仍将因为外汇储备的持续增长而被迫购买美债，长期内中国还会受到美债问题困扰”。
此次美国进一步突破举债上限，意味着美元将继续面临贬值态势，进而将影响国内宏观经济形势。中国外汇交易中心8月4日公布的人民币对美元汇率中间价报为6.4386，较上一交易日上升55个基点，再创汇改以来新高。人民币的持续升值已令国内出口型企业苦不堪言。
中国正在竭力避免这种风险。在上半年外汇储备大增的情况下，今年前5个月，中国反而减持了3亿美元美国国债。周小川称，我国外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理。
不过，刘继森表示，如果选择大举减持美债，则意味着必须面对抛售带来的一系列连锁反应，这将令中国持有的一万亿美国国债大打折扣。
“目前，中国的外汇结构存在的问题已经十分明显，除了优化外汇结构，还应注意保值原来存量的一万亿美国国债。同时，购买较坚挺的外汇，如欧元等。”刘继森向记者表示，有人担忧欧债危机，但与美债危机相比，中国应该“两害相权取其轻”。
分析人士认为，今年以来，中国利用新增外汇储备购买的美国资产较少，可能是在将更多的储备投资于欧元区债券。此前，渣打银行估计，中国今年前5个月可能购买了大约240亿美元的德国、法国所发行AAA级债券，以及720亿美元的欧洲公司债。
周小川午夜议美债 摆脱“挟持”需时机
www.eastmoney.com2011年08月06日 00:34唐玮华夏时报
在美国纽约第六大道和42街交汇点的一栋大楼上，那26英尺长的“国家债务钟”依然飒爽地立着。显示屏上有两串清晰的数字，美国的国债总额在前，美国公民平均所承担的负债额在后。前一串数字，早在5月16日就已超过法定上限(14.29万亿美元).
美国时间8月2日，“威武”大钟中的数字又一次合规了，美国国会参众两院的一系列政治秀在这天表演完毕。通过了2011年预算控制法案；提高了债务的法定上限；避免了违约风险。
谈判较为艰难，美国总统奥巴马的助理表示，近期总统都无法入睡。
寝食难安的远不止奥巴马。8月3日凌晨，央行行长周小川在法案通过后的第一时间就回应：对于该法案的具体内容和分阶段实施过程，我们将进一步研究并保持密切关注。
作为美国的最大海外债权人，中国再也无法淡定。中国目前共持有美债1.152万亿美元，约占其总债务的8%。这相当于美国欠每个中国人约5700元人民币。如今，近忧虽解，远虑却仍存。
市场的忧虑也未消散。美国股市在8月2日遭受重挫，道指8连阴并陷入2008年10月后最长连跌时期，标普500指数7连阴。而跌势在继续，美东部时间8月4日北京时间8月5日，道琼斯工业平均指数下跌4.31%；纳斯达克综合指数下跌5.08%；标准普尔500指数下跌4.78%。
央行第一时间回应
北京时间8月3日凌晨0点30分，美国提高国家债务上限的议案在参议院获得通过。两院均通过后，奥巴马总统的签署并无悬念，美国终于得以在最后时刻避免了潜在的国家债务违约。此时，距离华盛顿时间8月2日24点的最终期限已剩下不到12个小时。
20分钟后，8月3日凌晨0点50分，央行的网站上就挂出了“央行行长周小川接受《金融时报》记者采访，就8月2日美国国会参众两院通过《2011年预算控制法案》回答了记者提问”的内容。
央行的快速行动也情有可原。摩根士丹利亚洲区非执行主席斯蒂芬·罗奇7月28日公布的一份电子邮件中提到，中国的一名官员对美国居然容许政治压倒金融稳定感到惊讶，他引用了这位中国官员的话：“这实在令人震惊。政治我们懂，但这样一而再再而三的鲁莽行径太让人惊讶了。”
新华社也在一周内连发两篇文章，严厉批评美国领导人令世界经济陷入危险。
美国国债风波肆虐已久，自5月16日美国政府触及14.29万亿美元的法定举债上限以来，市场就一直弥漫着对于美国国债违约的担忧情绪，而前期美国政府与国会各自态度强硬，更增添了不确定性。
“如果美国政府与国会在8月2日之前没能达成任何有效协议，美国国债可能出现技术性违约。”中国社科院世经所研究员张明分析说，这将导致美国主权信用评级被集体调降、新发国债收益率大幅上升、存量国债市场价值下滑。一方面，全球金融市场将因此陷入新的动荡，持有大量美国国债资产的国内外债权人将遭遇巨额资本损失；另一方面，美国长期利率将随之上扬，从而打压消费与投资增长，甚至扼杀依然脆弱的经济复苏。
诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼也发出了警告，如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元以最低下跌20%计算，将会损失约2304亿美元，相当于中国人均亏损177美元(约1140元人民币).
“其实，债台高筑的美国，已经习惯于上调国债上限。”上海外国语大学东方管理研究中心副主任章玉贵分析说，自2007年来，国债上限就上调了6次，总额为5.329万亿美元，历次国债上调，国会与白宫间的谈判都十分艰苦，不过一般都是在国债面临违约的最后关头达成一致。所谓的债务上限谈判，实际上是两党为了竞选所玩的政治游戏。
美国国务卿希拉里·克林顿在7月25日访问亚洲时，曾向中国保证：“我相信国会将就债务限额达成协议，将与奥巴马总统合作改善我们的长期财政前景。”
但风险并没有迎刃而解。周小川希望的是，“美国政府和国会从自身和全球利益出发，切实采取负责任的政策措施，妥善处理债务问题，保障美国国债投资安全和市场正常运行，维护全球投资者信心。”因为美国国债是全球债券市场最主要的投资与交易品种，美国国债市场的大幅波动和不确定性将影响国际货币金融体系稳定，拖累全球经济复苏。
作为美国政府的最大海外债权人，中国更是首当其冲。通过提高上限，美国国债避免了短期技术性违约，“但我们无法额手相庆，中期内无论是美国国内通胀还是美元贬值，都可能导致我们手里的美国国债大幅缩水。”张明提到。
近忧虽解，远虑却仍存。我们真的无计可施了吗？
何以解忧
周小川的答案是，外汇储备管理将继续坚持多元化投资原则，加强风险管理，最大限度减少国际金融市场波动对我造成的负面影响。
外储多元化是我们多年的战略，但近3.2万亿美元的超级航母式的规模，让这一战略的顺利实施困难重重。美国国债的替代品难觅。黄金？资源？
前央行货币委员会委员樊纲就曾说：“买黄金也解决不了我们调结构的问题。印度曾跟国际货币基金组织买了200亿美元的黄金，200亿已经可以调整印度外汇储备百分之好几的结构了，而中国的外汇储备是3万亿，得买多少才有意义啊？”
据世界黄金协会介绍，去年中国新增外储共计4696亿美元，但去年全年全球黄金需求总共才1563亿美元，前者是后者的三倍。
渣打银行的一份报告中表示，有证据表明，今年中国已经加快了外汇储备多元化的进程，将大约四分之三的新增外汇储备投入非美元资产。
今年的前四个月，中国新增外储和中国购买的美国资产总量间存在大约1500亿美元的差距，这一差距较前几年同期扩大了，这意味着中国降低了美国国债的新增购买量，而欧洲债券市场是除此之外惟一有足够容量吸收中国大量外储的地方。
美国财政部数据显示，去年12月末，中国持有美国国债11601亿美元，而截至2011年5月末，中国持有美国国债约为11598亿美元，减少了3亿美元。
而肩负外储保值增值的外管局对多元化的理解是，“有效的多元化是战略性质的资产摆布，需要前瞻性地规划和实施。追随市场和舆论的短期表现实现多元化，往往不够理性、不够专业，容易褪化为追涨杀跌的投机行为。”
外管局网站上挂出的答记者问中提到，黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限，交易和收储成本较高。外汇储备投资组合中已包含与之相关的投资。国内另有专门的机构已经在从事大宗商品收储等相关的工作，与外汇储备投资形成互补，共同维护国家整体利益。另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
曾任外管局和中投操盘手、现北京君投资本管理中心首席投资官彭俊明建议，外储投资分散化需把握时机，“在QE2推出的时候，应趁机将美国国债直接或间接卖给美联储。即使现在决定临时大规模抛售美国国债，也基本找不到足够的交易对手。”他回忆说，2001年时我们抄底欧元，一方面通过支持欧元问世而获得了政治外交方面利益，另一方面作为金融投资也获得了可观的汇兑收益。现在欧元汇率已经大幅高于长期均衡水平，加上欧洲主权债务危机使得欧洲经济前景不容乐观，所以现在卖出美元资产买入欧元资产并不是理性选择。
他建议，中国可在国际市场上抛售德国国债、法国国债、美国国债和黄金储备，买入欧元面值或美元面值的希腊国债。德国10年期国债收益率才2.6%左右，甚至比美国同期国债收益率3%还低，而希腊10年期国债收益率高达15%。即使希腊违约推迟偿还本息，将来仍然是可以收回的。
我国黄金储备全球央行第六 占外储比例远低平均
http://www.sina.com.cn 2011年08月15日 16:13 法制晚报
排名 国家/地区/组织 黄金储备（吨） 黄金储备占外汇储备（%）
1 美国 8133.5 74.2
2 德国 3401.0 71.4
3 国际货币基金组织 2814.0
4 意大利 2451.8 71.2
5 法国 2435.4 66.2
6 中国 1054.1 1.6
7 瑞士 1040.1 17.8
8 俄罗斯 836.7 7.7
9 日本 765.2 3.3
10 荷兰 612.5 58.9
11 印度 557.7 8.7
12 欧洲央行 502.1 31.3
13 中国台湾 423.6 5
14 葡萄牙 382.5 85.1
15 委内瑞拉 365.8 85.1
16 沙特阿拉伯 322.9 3.3
17 英国 310.3 15.9
18 黎巴嫩 286.8 29.6
19 西班牙 281.6 40.2
20 奥地利 280.0 54.7
26 新加坡 127.4 2.5
29 国际清算银行 119.0
45 韩国 39.4 0.6
47 西非经济货币联盟 36.5 11.9
69 中非经济货币共同体 7.1 0.0
87 香港 2.1 0.0
其中新加坡、韩国排名分别为26和45，台湾进入前20，香港排名87。
上周国际金价一度突破1800美元每盎司 全球央行大量购买黄金(1748.30,5.70,0.33%) 但我国黄金储备仅占外储1.6%
近日，国际金价突破1700美元关口，上周更一度超过1800美元/盎司。而欧美股市大跌，促使投资者买入黄金期货避险正是这轮金价大涨的主要原因。
事实上，在标准普尔给美国主权信用降级之前，由于欧美债务危机的影响，对美元和欧元信心下降的世界各国央行已开始逐渐提高黄金储备。
世界黄金协会的最新数据显示，目前，中国的外汇储备仍然冠居全球，但黄金储备只有1054.1吨，占外汇储备的比重仅为1.6%，远远低于全球平均水平。
态度转变
全球央行“抢购”黄金
各国央行在过去20年大力抛售黄金后，去年又成为黄金净买入方，为的就是实现外汇储备的多元化，减轻对“步履蹒跚”的美元的依赖。
美国《华尔街日报》的报道称，2010年以前的20年里，政府总体上是在削减黄金储备，那段时间里一些人甚至认为，黄金不过是历史的遗留物，没什么实际用处。
世界黄金协会的数据显示，今年各国政府黄金净购买量为203.5吨，几乎是去年76吨的三倍。这标志着各国政府越来越把黄金视作防范纸币贬值、全球经济动荡的工具。
8月韩国央行公布，六七月间购买了25吨黄金，使黄金储备达到39吨，这是该国央行过去13年来首次增持黄金。今年以来，墨西哥和泰国央行也大量购进黄金，购买量分别达到99.2吨和9.3吨。
中国现状
黄金储备仅占外汇储备1.6%
根据中国人民银行公布的2011年上半年金融统计数据报告显示，截至6月底，国家外汇储备余额已达到3.1975万亿美元，同比大幅增长30.3%。
但是，按照世界黄金协会7月公布的最新数据，我国的黄金储备只有1054.1吨，占外汇储备的比重仅为1.6%。
同为出口大国的德国，这一比例是71.7%，而美国这一比例更高达74.7%，连俄罗斯和印度等新兴国家也都在5%以上。
金银投资公司(Gold and Silver Investments)董事总经理马克·奥布莱恩指出，中国持有的黄金占其外汇储备总额的比例，远低于10%左右的全球平均水平。
不过，中国人民大学国际货币研究所理事兼副所长向松祚向本报记者指出，事实上，中国这几年也一直在增持黄金储备，而且未来还会继续增持。
黄金储备占外汇储备情况
国家 占外汇储备百分比
美国 74.7%
德国 71.7%
意大利 71.4%
法国 66.1%
荷兰 59.4%
国家 占外汇储备百分比
瑞士 17.6%
印度 8.7%
俄罗斯 7.8%
日本 3.3%
中国 1.6%
占外储比重2003年来一直下降
但是，考虑到其他外汇储备的增加，实际上，黄金在我国外储中的比重2003年以来一直在下降。
有专家指出，目前并非增持黄金的最好时机。黄金和大宗商品价格依然看涨，美联储依然有可能推出QE3(第三次量化宽松政策)。
国家外汇管理局也在近日回应称，黄金、白银等贵金属和石油、铁矿石等国际大宗商品价格波动较大、市场容量相对有限、交易和收储成本较高。
另外，我国居民和企业对黄金、石油等的消费量非常大，外汇储备直接大规模投资于这些领域，可能会推升其市场价格，反而不利于我国居民消费和经济发展。
澳新银行中国经济研究总监刘利刚曾撰文称，对于中国力图实现的人民币国际化来说，央行持有的黄金数量从任何角度来看都显得有些过低了，中国央行持有更多的黄金储备是大势所趋。只不过问题在于，如果中国大举买入黄金，金价必然大幅上涨，推高收购成本。
《货币战争》一书的作者宋鸿兵在其微博中写道：“韩国央行宣布购买黄金25吨，注意，仅仅是区区25吨，国际黄金价格立刻飙升到1658美元/盎司，再创历史新高。什么原因呢？因为它意味着最不喜欢黄金储备的亚洲中央银行们也被美债搞怕了。假如中国央行宣布哪怕购买1吨黄金，金价也将瞬间冲上1700美元。”
不同观点
政府不必“藏富于金”
英国《金融时报》的报道则认为，意在赚取回报的私人投资者和主权财富基金，可以根据自己的喜好投资。如果他们决定把钱投到黄金，那是他们自己的决定。但是，那些仅仅是出于防范目的而持有外汇储备的政府，则没有什么理由加以效仿。
以英国为例，外汇储备主要是出于防范目的——以便干预外汇市场、以阻止针对英镑的挤兑，或是为了实现货币政策目标。
不过，黄金非常不适合这一任务，因为黄金库存中的很大部分都掌握在各国政府手中。任何迅速抛售大量黄金的企图，都有可能压低全球市场价格，最终会导致各国央行达成协议，限制进一步的抛售。
出于干预目的而持有的防范性储备资产，一旦用于实施干预其价值可能就会下跌。
专家指出，尽管短期来看黄金还是有投资价值的，但长期而言，随着欧美经济复苏，以及新兴市场国家控制通胀的措施见成效，黄金涨势不会持续下去，必定会回调。
全球央行纷纷增持黄金
www.eastmoney.com2011年08月16日 20:55外汇宝
世界黄金协会(WGC)最新发布的2011年上半年官方黄金储备变化情况显示：上半年各国央行仍在“孜孜不倦”地增持黄金，尤其是俄罗斯、墨西哥、韩国等国央行增持力度较大。
数据显示，俄罗斯今年前6个月都在增持黄金，上半年共计增持多达48吨；墨西哥虽然有增有减，但合计上半年共增持98.8吨；韩国比较直接，前5个月基本没动，而在6月份突然增持25吨黄金。其他大部分国家也是以增持为主。
从下半年迄今的金价走势来看，各国央行上半年增持黄金还是很有眼光的。由于标普调降美国主权信用评级令金价在上周初的几个交易日内出现急速拉升，股市和汇市的宽幅震荡令避险资金涌入黄金。尽管近日有所回调，但价格已远远在各国央行当初购进的价格之上。
在欧美政府连续出台措施，极力稳定市场的带动下，金价最近几个交易日内自高点回落。持续飙升之后，金价的确存在回调的需求。美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据显示，商品管理基金已大幅削减其在黄金期货和期权的净多头头寸。与此同时，全球最大黄金上市交易基金--SPDRGoldTrust持仓量上周四减少23.6吨，录得自1月25日来最大单日流出，上周五再度减少12.7吨。且在过去5个交易日，该ETF持仓量共减少49.7吨。德国商业银行表示，在金融市场平静下来后，一些ETF投资者认为金价近期涨势过于夸张，因此获利出场。
接受FX168分析师论坛调研的分析师们对本周金价走势看法有所分歧，9位分析师中有4位看空本周现货金价，3位看多，2位看平。FX168特约黄金分析师马俊表示，金价在芝加哥商业交易所(CME)及上海金交所要求上调持仓保证金后回落明显。本周基本面信息较为平淡，黄金技术指标显示短期倾向震荡下行。市场炒作的焦点料将重新回到欧债问题。金价须重点关注1700美元/盎司整数关口支撑。对于金价不宜过分看空。
不过，马俊表示，白银短期技术指标依旧看跌，但市场基本面整体得以改善。金银价格比率从8月9日创出的6个月高点45.94回落，短期该比率料继续走低--这意味着白银价格相对黄金价格走强。银价阶段筑底迹象明显。短期若银价继续走弱则迎来介入良机。
黄金大牛市揭美奥秘：惊天的财富转移
www.eastmoney.com2011年08月24日 08:29上海证券报
在世界债权人为美债安全性担惊受怕之时，身为世界第一大黄金储备国，美国已成功地让黄金储备对等地获取了23.20%的绝对收益，巨量财富增值就这样轻易变成了现实，而其付出的代价，只是给美债持有人一个“安全”的口头承诺！只是这种承诺充满了变数，危机恐怕日后还会继续发酵。
国际金价上周五冲上了每盎司1876.1美元，单周振幅8.6014%，高低落差148.59美元，牛市风格淋漓尽致，与剧烈波动的全球股票市场形成鲜明对比。
黄金市场这波牛市，起步于7月1日的每盎司1479.35美元，波诡云谲的是，这个时点恰好重叠美联储QE2到期的时段，是围绕美债上限爆发“府院之争”的关键时刻。虽然量化宽松能否继续尚无定论，而黄金市场则是一派“不差钱”的红火景象。更为诡异的是，进入8月，标普调降美国主权国家信用评级，引发美债危机。，全球股市遭受重创，但金市疯牛前行的步伐不仅没有受到大的影响，反而快马加鞭加速上冲，金价如脱缰的野牛，三天之内连下1700美元、1800美元两大关，真实地演绎了一部金价狂想曲。50天内，金价涨幅23.20%，最大涨幅曾达26.42%。
在金融动荡中不期而遇黄金牛市，就这样透露出惊天的财富转移秘密：在世界债权人为美债安全性担惊受怕、寻求资产安全承诺和保障之时，美国身为世界第一大黄金储备国，同期已成功地让黄金储备对等地获取了23.20%的绝对收益，巨量财富增值就这样轻易变成了现实，而其付出的、可以看得见的代价，只是给美债持有人一个“安全”承诺！
黄金市场罕见大牛市，美国政府坐拥巨额财富增值收益。据世界黄金协会发布的最新数据透露，美国拥有黄金储备8133.5吨，位列全球第一，占全球总储量的26.49%，而中国黄金储备硬通货仅有1054.1吨，接近美国黄金储备总量的八分之一左右，约占中国整个外汇储备软通货的1.6%左右，而美国黄金储备占外汇储备比重高达74.2%，德国71.4%紧随其后，法国也有66.2%的占比。因为人民币汇率近期升值变动频繁，采用美元/盎司为报价单位计算金价，美国黄金储备7月以来实现增值999.3643亿美元。
这种奇异的现象，促使笔者从美债、金价、标普评级之间内在逻辑和因果联系上梳理思路，揭开美国逢凶化吉的秘密。
考察美联储8月9日议息会议，用巧妙方式抛弃直接印钞选项，为美债画出了一个不隐含了诸多问号的冒号，只是暂时安抚住了资本市场的恐慌情绪。其避开了全球谴责焦点量化宽松，不在数量模式上寻求债务解决之道，却另辟蹊径使用利率价格手段，开启了中长期持续低利率的政策闸门，实际上也确保了美元供给充裕的货币条件，即压低了国内外市场使用资金的价格和成本，暂时转移了资本市场对美债承兑能力的怀疑，短期内缓解了诱发股市剧烈动荡的担忧情绪。美国债市表现格外平静，主权国家信用危机涉险过关，纳斯达克和标准普尔指数也在过山车般的巨震中寻求着平衡，最终能否稳定下来一定要受制于美国政府传递给世界的信用和信心，复苏和提振也取决于美债问题解决的彻底性。
笔者以为，美联储这种做法其实就等同于“定向宽松”，是针对美国财富持有形式增肥而“宽松”。它通过拉高美国重仓持有的资产(黄金)价格，在世界范围内进行有利于美国的财富转移；维持或承诺国家信用性资产(主要是美债)价格，防止投资者对美债信用悲观而短期集中抛弃；限制或打压证券化泡沫资产(主要是股票)价格，迫使流动性跟随利益行走，向黄金交易集中，也就是驱使世界虚拟财富向美国账户集中和流动。大量金融动荡中蒸发掉的他国沉没财富，就这样通过金融工具和金融杠杆公然被美国“打捞”回收了。
主权国家信用评级调降，动摇的是美国社会信用制度的基石，本该像台风“梅花”一样横扫金融市场，冲击建立在信用基础上的金融制度。可是怪异的是，股市受到标普信用降级重创，但又受到利率宽松的提振，像过山车一般大起大落宽幅震荡；而缺乏信用支撑的美债却毫发无损，奇迹般保持了绝对强势；黄金更是像服用了“兴奋剂”，走向爆发式增长的路径。
作为保值性的贵金属，黄金度量的是纸币的价格，或者说刻画了纸币的贬值程度。黄金价格越低，说明美元供应越紧，也说明美元越值钱。反之，黄金价格越高，说明美元供给越充裕，美元所对应的信用级别就走低，要发行国债就面临信用不足的困难。从这个逻辑和意义上来看，黄金价格暴涨，反过来也证明了美国主权信用确实有问题。但此时，美联储更多考虑的是美国自身利益的最大化，而不是从根本上采取治本措施，通过限制美元滥发来重树美元信用。在化解巨额债务危机层面，把低利率维持到2013大选之年，为重启量化宽松的QE3货币政策创造条件，这无形之中透露出美国政府只关注维护债券价格的稳定，避免国际上大幅抛售美债的危险，而在最核心的债务偿还方面并不想有所作为，是头痛医头，脚痛医脚的本末倒置花招，并没有从根子上体现出维护国家信誉的足够诚意。
再进一步分析，美联储8月9日议息会议故意留下了许多变化空间。迟滞性的十年期消减政府支出的长期承诺，用当前政府信誉背书，很像一种缓兵之计的权宜策略，只是求得降低债务危机的公众影响系数。从长期来看，政府面临换届，限制政府花钱的政策，自然存在先天性时间跨度缺陷，是否会得到换届之后政府认可，并严格遵守和积极执行，是不确定性足够大的未知数。若未来经济状况进一步恶化，政府为了拯救和刺激经济，当然不愿意自缚手脚消减花费。这种缺乏监管和保证的承诺，充满了变数，就像一枚种子被深深埋入地下，恐怕日后还会继续发酵，酝酿成为危及债权人利益的危机事件。
全球黄金储备暗流涌动 欧“金碗化缘”俄增持
www.eastmoney.com2013年01月26日 07:52刘雪莹

中国黄金储备排名全球第五，但占外汇储备比例远低于世界平均水平。深陷债务危机的欧洲国家外汇储备“含金量”名列前茅，但想靠黄金储备还债却是空想，如意大利即使出售全部黄金也只能偿付总债务的0.54%。
近年，随着次贷危机、欧债危机和美国主权信用降级，美元欧元持续动荡，黄金的避险功能凸显，金价走出大牛市。而2012年德国的黄金储备“召回”事件，让黄金的战略地位再度受到关注。
全球黄金储备现状如何？中国的黄金储备如何？最新数据显示，美国黄金总储量全球最高，俄罗斯两年内共计增持黄金储备32次。中国黄金储备排名第五，但占外汇储备比例仅1.7%，远低于世界平均水平。有意思的是，外储“含金量”名列前茅的葡萄牙、希腊、意大利却深陷债务漩涡，一度要求国际援助，“端着金饭碗化缘”。
“金霸”美国不可撼，全球刮起黄金风
最新统计显示，美国世界头号“黄金霸主”地位不可撼动。国际货币基金组织(IMF)下属国际金融统计局(IFS)联手世界黄金委员会(WGC)在2013年1月发布全球100国的黄金储备报告，统计截至2012年11月以来各国的黄金储备情况。报告指出，美国黄金储备总量为8133.5吨，为第二名德国的2.4倍、第五名中国的8倍。事实上，自1952年起，美国就一直是全球最“多金”的国家，这次公布的黄金储备排名近几年来变动不大。
相比变动甚小的储量排行，部分国家的黄金储备变动更值得关注。21世纪网数据部对比发现，与世界黄金协会2012年8月报告公布的6月份数据相比，11月黄金储量最多的这10个国家中有8国总储量变动为零，但黄金占外汇储备比例却普遍上升，这意味着这些国家黄金以外的外汇储备有所减少。
德国是排行榜前10名中唯一黄金储量下降的国家，但其对黄金的重视程度甚至带来了一场“黄金风暴”。
2012年11月德国黄金储量3391.3万吨，跟6月份相比减少了4.2吨。但其黄金在外汇储备中所占比例上升了1.6%，是上述10国中黄金占比涨幅最大的。然而，最近“德国金变”事件引起世界强烈关注。由于德国联邦审计署批评政府对黄金储备管理不善，引发国内“让黄金回家”活动，迫于压力，德国政府决定从纽约联储和法国央行分别运回300吨和374吨黄金储备。
担忧是会传染的，随后已有荷兰政党提出要求运回荷兰在英国、美国和加拿大的黄金储备。
俄罗斯的黄金增持数量最为亮眼。与2012年6月相比，11月俄罗斯黄金储备增加了19.8吨，占外汇储备比例增加了0.7%。实际上，近年来俄罗斯并未停过增持黄金的步伐。WGC历史数据显示，从2010年至2012年12月，俄罗斯共计增持黄金32次，减持2次，期间储备量增加约258吨。
可见在欧债危机和美国经济疲软的阴霾笼罩下，各国对经济前景担忧情绪渐浓，国际货币体系似乎再次面临危机。此种情况下，黄金的战略地位得到越来越多的重视，甚或引发各国对黄金储备管理的信任危机。
卖光黄金不够偿零头，欧洲抱“金饭碗化缘”
21世纪网数据部分析发现，“多金者强”在某种意义上是合理的。WCG公布的2012年11月报告显示，不包括IMF、欧洲央行等组织，黄金储量达百吨以上的国家有32个，其中以英、法、德、瑞士为代表的欧洲国家有15个，占比近半；亚洲第二，共有11国，占比34.4%，中国、日本、印度、新加坡名列其中；美洲、非洲国家占比相当，其中包括美国、南非和委内瑞拉。
从中可以发现，这些国家或是欧美传统强国，或是石油输出国，或是增长强劲的新兴经济体，国力相对较强，可见黄金储备量是一个国家综合国力的重要体现。
但若就此直接将“多金”与国力挂钩显然并不科学。WGC报告计算了各国黄金占外汇储备的比例，比例越高说明外汇储备“含金量”越高，也是国家“多金”的体现。结果显示，该比例最高的前10个国家中，除了美国，清一色是欧洲国家。事实上，由于金本位制的历史渊源，欧洲国家黄金储备量一直较大，包括欧洲央行在内的整个欧洲持有世界上64.2%的黄金储备，黄金占外储比例也一直维持在高水平。
葡萄牙、希腊的黄金在外汇储备中的占比均高于美国，分别达到90.4%、82.6%，居全球头两位；意大利排行第六，黄金占比72.8%。另外，西班牙黄金储备总量高达281.6吨，居全球第20位，外储中黄金占比30.5%，也是“多金”之国。
讽刺的是，上述这些恰恰是近年来深陷欧债危机漩涡的国家，曾一度接受国际援助，时至今日依然被巨额债务压得抬不起头。也正因如此，甚至有人戏称这些国家为“拿着金饭碗到处化缘”的“欧猪国家”。
外汇储备中“金光闪闪”，为何无法拯救这些欧债重国？分析人士指出，规模如此庞大的外债，想要依靠出售黄金储备偿还根本就是空想。以意大利为例，2012年12月14日意大利央行公布称，其公共债务已突破2万亿欧元。根据WGC最新数据，截至2012年三季度意大利黄金储备总价值约为140亿美元。21世纪网数据部由此算得，2012年年末时，即使意大利售空其黄金储备，也只能偿还其债务总额的0.52%。
实际上，在众多欧洲国家早已签订的《中央银行黄金协议》中有明文规定，欧元区国家通过抛售央行黄金储备为政府债务融资是被禁止的。
由此可见，黄金作为硬通货在政经动荡环境下具备避险功能，但在大危机面前，“多金”也是枉然。值得关注的是，2013年1月下旬，高盛发布看空黄金的“危言”更是让人担忧这些“多金”国家未来的命运。高盛分析师认为，由于美国实际汇率将回升，黄金ETF需求也将在2014年放缓，预计黄金价格将在今后5年持续走低，并在2018年跌至1200美元/盎司。
中国黄金储备远低平均水平，暂不大幅增持
中国黄金总储量位居世界前列，但多年来黄金占外汇储备比例一直很低。截至2012年11月，中国黄金储备为1054.1吨，全球排名第5，但黄金占外汇储备仅1.7%，为美国的1/45，世界排名倒数第7.
本世纪以来，中国黄金总储量除经历过几次调整外一直维持稳定。最近一次调整发生在2009年，调整后黄金储备量为1054.1吨，并一直维持至今。

从黄金储备比例来看，目前中国黄金占外汇储备1.7%，在WGC 2012年11月统计的100个国家中排名第89位，远低于世界平均10%的水平。
从时间序列上看，近两年我国黄金占比总体呈波动上升态势，其中2012年占比上涨趋势更为明显。对于黄金储备比例较低的问题，国家外汇管理局曾解释，这主要是因为我国的对外资产以外汇储备为主，流动性和可控性较强，有利于防范金融风险，而且近年来国家也已有意识增加黄金储备比例，但暂时并不考虑大规模增持黄金。
纵观全球，中国多年来外汇“含金量”一直远低于世界水平，并未妨碍经济的高速发展，在经济衰退、动荡不安的国际环境中也能维持金融稳定，甚至给满身“金光”的欧洲债务国施予援手。但在国际货币体系稳定性受到冲击时，黄金储备的重要性愈加凸显，黄金储备的管理和运用或需适时审视。