九乡新闻网闪电邮手机:观点：美国信用评级不应被下调
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 17:45:46
观点：美国信用评级不应被下调
Evercore Partners董事长 罗杰•奥特曼 为英国《金融时报》撰稿 字号最大 较大 默认 较小 最小 背景 评论[2条] 打印 电邮 收藏腾讯微博 新浪微博
如今，美国国会通过投票表决，同意提高美国债务上限并大幅削减赤字。不管这类讨价还价的过程有多么丑陋，美国从未错过一次债务偿付，而且也几乎不存在出现这种情况的风险。这正是近几周来美国国债收益率出现下降的原因之一。尽管如此，还是有人猜测，主要评级机构可能会下调美国的AAA信用评级。
如果它们真这么做了，那将令人感到意外，因为随着新法案出台，美国的相对债务前景已经有所改善。新法案虽远算不上完美，但至少确保了美国在未来10年削减2.2万亿美元赤字。这一数额占到令债务相对国内生产总值(GDP)之比企稳所需的赤字削减规模的一半。不久还可能会出台更多的削减。另外，在当前拥有AAA评级的17个国家中，美国并非最弱的一个。现在将它从这份名单中除名，是没有道理的。
近来，几家评级机构曾正式宣布，它们正在评估是否要下调某国的评级。一般来说，这意味着90天内该国的评级有50%或以上的概率被下调。这是可以理解的，因为它们担忧违约风险。
但当此事涉及的是美国的信用评级时，其利害关系就相当重大。下调美国的评级意味着，美国国债利率将微幅上升。即便只上升5个基点，也将给纳税人每年增加500亿美元的利息支出。此外，所有联邦政府担保债务的成本也将上升，其中就包括房利美(Fannie Mae)与房地美(Freddie Mac)的债务。鉴于“两房”支撑着美国几乎所有的新增抵押贷款，未来的购房者将被迫支付更多的利息。
此外，美国国债如今被视为世界上最安全的固定收益资产。或许正因为此，中国才积累了数万亿美元美国国债。而且，它也解释了为什么不管金融市场环境如何变幻，美国总能发售新债。但是，美国国债的这一地位与独一无二的融资能力，将因评级被下调而受到损害。
一个看似荒谬但实则正确的事实是：现在几乎不存在下调美国评级的理由。首先，一向微乎其微的违约风险如今已经消除。正因为此，穆迪(Moody's)刚刚宣布说，它将维持对美国的AAA评级。而10年削减2.2万亿美元赤字的新法案的效力也是无懈可击的。可自由支配支出上限的制定，将使未来10年累计赤字预期值减少近1万亿美元；接下来，国会新的“超级委员会”必须就再削减1.5万亿美元赤字达成协议，并在年底前付诸表决。如果未能通过，那么1.2万亿美元的可自由支配支出全面削减将自动启动。
为了理解新法案对全局的影响，我们来看一下鲍尔斯-辛普森(Bowles-Simpson)赤字委员会去年12月提出的广受称赞的方案。该方案呼吁在未来10年削减4万亿美元赤字。这将把美国债务相对GDP的比例稳定在约65%，并消除过高的赤字。新法案的减赤数额让该方案的目标实现了约二分之一。而且，更多的削减有可能即将到来。
小布什(George W. Bush)出台的适用于年收入超过25万美元的美国公民的减税措施，将于2012年12月到期。巴拉克•奥巴马(Barack Obama)总统很可能会否决任何的延期提议。这将在未来10年额外创造8000亿美元财政收入。如此一来，鲍尔斯-辛普森委员会制定的目标就实现了四分之三。
其次，当今世上，一共有17个国家拥有AAA评级。如果信贷市场相信英国、法国或澳大利亚国债比美国国债更可靠，那么它的收益率将会低于美国国债。但事实却恰恰相反。
值得牢记的是，就在11年前，美国政府的预算还处在盈余状态，而且按时偿付债务。不过，我们的预算程序确实常常陷入乱局。
毕竟，大名鼎鼎的1993年比尔•克林顿(Bill Clinton)赤字削减计划在众议院获得通过时，赞成票只比反对票多两票；在参议院获得通过时，靠的也是副总统投下的那打破平局的一票。
然而，华盛顿刚刚朝着减轻联邦债务负担迈出了一大步。这一步迈得不容易、不好看也不理想。但新法案已经颁布，其它措施也会陆续出台。有鉴于此，美国现有评级的合理性应再次得到肯定。
（注：本文作者是Evercore Partners创始人、董事长，曾在1993-94年任美国财政部副部长。）