钟小葵朱友贞:中航控股借壳上市 军工股中谁是下一个S*ST北亚

　　或为集团整体上市铺路

　　S*ST北亚7月5日公布收购报告书摘要称，S*ST北亚将以非公开发行股份方式购买中航投资控股有限公司 (以下简称中航投资)100%股权，标的资产评估值达66.48亿元。S*ST北亚在置入中航工业旗下中航投资100%股权的同时，将置出与中航投资主营业务无关的相关股权资产，置换差额60.04亿元，由S*ST北亚以非公开发行A股股份方式支付，中航工业将成为S*ST北亚控股股东。

　　中航投资是中航工业100%控股的子公司，目前，中航投资主要职能包括两个方面，一是对各子公司进行投资管理并获取投资收益，二是独立进行股票、债券投资。中航投资下辖证券公司、期货公司、财务公司、租赁公司等多家金融机构，同时，中航投资还投资参股了中航工业集团内的高科技、新能源、新材料企业。

　　具体来看，其控股4家子公司，分别为中航证券、中航期货、中航财务、中航租赁。中航投资通过中航证券间接控股江南期货，通过中航租赁间接控股中航蓝景租赁(天津)有限公司。此外，中航投资还参股了多家信托、产业基金管理公司、城市商业银行，牌照之齐全，在国内金融控股公司中实属罕见。

　　《每日经济新闻》记者了解到，中航投资2009年、2010年、2011年1~2月营业收入分别为11.87亿元、15.38亿元、2.77亿元；净利润分别为5.08亿元、6.69亿元、8241万元，归属于母公司所有者的净利润分别为2.36亿元、2.93亿元、0.11亿元。

　　值得一提的是，中航工业承诺置入资产2011年、2012年和2013年的盈利分别为5.33亿元、6.39亿元和7.61亿元，如未完成盈利预测，差额部分由中航工业以现金方式全额补偿。

　　中航工业表示，中航工业将通过本次重组及股改实现中航投资的上市，拓宽中航工业的融资渠道，为中航工业金融及投资业务的发展创造条件，实现国有资产保值增值。

　　一位大型券商军工行业研究员认为，目前，A股还没有真正意义的金融控股类上市公司，S*ST北亚一旦重组成功，将成为首家中国金融控股上市公司，这不但表示中航工业正在积极推动各大子公司上市，更深层次可以理解为今后集团整体上市做铺路，其战略意义不可忽略。

　　关注重点：尚未重组+细分领域

　　中航工业曾划定了资产注入的比例和时间：“计划2011年实现子公司80%的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，到2013年，力争集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现中航工业集团整体上市。”

　　目前，距离“2011年基本实现子公司整体上市”仅剩半年左右时间，距离 “2013年集团公司80%资产装入上市公司”也仅有约两年半时间，投资者该如何把握其中的机会？

　　广发证券2011年中期策略报告指出，中航工业整合将会继续推进，尚未有较大重组动作的板块有防务公司、直升机公司和通飞公司。

　　资料显示，中航直升机公司旗下的上市公司有哈飞股份(600038，收盘价28.17元)，业务板块下的其他单位有昌河航空、保定螺旋桨厂、中国直升机技术研究所等。

　　中航防务公司旗下的上市公司有洪都航空(600316，收盘价31.98元)和成飞集成(002190，收盘价32.09元)，业务板块下的其他单位有成飞、沈飞、贵飞、成都和沈阳飞机设计所、空空导弹研究院等。

　　中航通用飞机公司旗下上市公司有贵航股份 (600523，收盘价20.37元)，中航重机(600765，收盘价15.08元)，中航电测(300114，收盘价19.83元)，中航三鑫(002163，收盘价8.92元)，业务板块下的其他单位有石飞、荆门特种飞机研究所、汉航等。

　　中航发动机公司旗下有航空动力(600893，收盘价18.86元)，中航动控(000738，收盘价14.86元)，成发科技(600391，收盘价24.30元)，业务板块下的其他单位有沈阳黎明、贵州黎阳、南方动力、东安集团、成发集团等。

　　除了上述提到有重组概念的中航工业旗下上市公司，对于未来产业空间大的细分领域行业和上市公司，券商也非常看好。

　　领域一，通用航空。广发证券认为，未来5年我国通用航空飞行量增速将在15%左右，涉及的上市公司主要有直升机发动机及传动系统的航空动力，旋翼、发动机控制等配套中航动控、中航精机(002013，收盘价21.42元)，通用航空运营中的中信海直(000099，收盘价12.16元)、洪都航空等。

　　领域二：航空发动机。据了解，航空发动机的特点在于其工作状况复杂、制造要求高、研制周期长、研制费用高。而中航工业是我国航空发动机产业的中坚力量。发动机产业链主要相关公司有航空动力，成发科技，中航动控，中航重机。

　　值得一提的是，近期除了重组S*ST北亚，中航工业旗下主营业务为航空发动机的3家上市公司中航动控，航空动力和成发科技同时发布股权划转公告称，中航工业已将其上层公司的股权划转给中航发动机控股公司，最终实现中航发动机控股将间接控股上述3家上市公司。一位券商研究员认为，从中航工业近期细微的动作，可以体会到中航工业为完成重组正在步步跟进。

　　操作策略

　　紧盯两特点：重组等概念+前期跌幅较大

　　一位大型券商研究员指出，除了从重组、行业细分领域挖掘具有题材的上市公司之外，短期内可关注一些之前下跌幅度较大的军工上市公司。

　　《每日经济新闻》统计了2010年11月至2010年5月30日跌幅排行榜，统计显示相关公司调整得非常厉害，四创电子(600990，收盘价29.69元)跌幅49.53%，航天动力(600343，收盘价19.92元)下跌46.6%，中航动控下跌44.27%，华东电脑(600850，收盘价17.91元)跌幅43.41%，东安动力(600178，收盘价10.17元)下跌41.6%，中核科技(000777，收盘价26.02元)下跌41.55%，洪都航空下跌41%。统计还显示，这一段期间仅有3只军工股上涨，跌幅超过40%的有11只，可谓一片凄惨。

　　近期，上述相关个股不少反弹超过10%，比如航天动力、中航精机、东安动力等，预示超跌个股在军工股迎来行情时候往往反弹幅度较大。

　　另外，军工行业后续催化剂有航母、航空发动机产业扶持政策等，可能造船类及舰船配套类公司、发动机产业链公司有交易性机会。