九乡新闻网金融随机分析:解决地方债务出路关键在哪
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 23:32:52
不论是欧洲还是美日，政府债务风险已经成为全球高度关注的问题。国务院总理温家宝6日主持召开国务院常务会议，部署2010年度中央预算执行等审计查出问题的整改工作。会议指出，妥善处理债务偿还和在建项目后续融资问题，同时要研究建立规范的地方政府举债融资机制。
这是在审计署此前公布地方政府债务审计结果之后，国务院首次就地方政府债务作出表态。这显示出在保持经济增长的前提下，中央政府对地方债务未来的风险已经视为一个重点予以解决，当然，目前的表态主要是在于战略发展角度而言的，具体的实施方案除走市场化路径之外，其体制上的安排依然处于探索时期，其实质就是目前地方债务的背后利益矛盾使得问题的解决无法触及体制内部的深层次因素，因此弄清楚这个问题的症结之后，解决地方政府债务问题的最终出路，还是要推动地方政府的行政体制改革，对地方政府在投资建设等市场性行为进行退出性的安排，从而促使政府回归公共服务的本质。
值得注意的是，目前市场惊现谈地方债色变之现象，不仅源自当前地方债规模之巨，而且地方债规模究竟是央行公布的14万亿元还是审计署公布的10.7万亿元，抑或银监会所说的9万多亿元?数据的差异背后显示出目前对债务的统计口径的差异，而这也给债务的解决带来一定困难，因为从负债的角度而言，不在统计之列的债务往往是问题最多的。
虽然很多业内人士对目前的地方偿债表示乐观，而且就目前而言，问题应该也不会太大，但是即便按10.7万亿元来说也不是个小数字，它约占中国2010年GDP的27%，财政收入的1.3倍，而且80%来自于银行贷款，审计署的报告显示，10.7万亿元地方政府性债务中，2011年、2012年到期偿还的占24.49%和17.17%。也就是说，在这个债务当中，将有41.66%在今明两年到期，规模达4.46万亿元。因此长远而言，规模巨大的地方债不仅会给地方带来巨大风险，还可能使得整个金融体系再次陷入困境，最终给中国经济的可持续发展带来严重挑战。
目前地方政府投融资平台风险已经有所显现。最近一个案例是，4月间，云南省公路开发投资有限公司(下称滇公路)向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。据报道，该公司在建行、国开行、工行等十几家银行贷款余额近千亿元，比目前几大行的不良贷款余额还要多。国开行有关人士称，云南公路整体线路长、成本高、投资回收期长、交通流量小、收费相对低。但实际上，中西部地区公路、机场上稀疏的车辆和飞机，不会在地方政府债务拖延后出现巨大的改观。
实际上，这种风险不仅在中西部地区大量存在，在东部地区也同样存在。因此要解决问题必须要在中央政府的统一主持下进行，且需要一系列配套措施确保债务的稳定解决。应该看到，中央政府对地方债务的风险清理业已开始，银监会等部门对地方债务进行拆包分解，可以视作市场化解决的先兆。通过拆包分解，银行对各个投融资平台和项目进行了二次尽责调查，对于地方投融资平台的信用心中有数，对于各投资项目的风险也有了大致的估算。银行对于贷款项目的收益与抵押资产的价值心中有数，可以在获得收益的同时，以高估值时期的资产变现作为弥补的手段。
之所以银行需要在重新尽责调查的基础上，与地方投融资平台签订契约，是因为后金融危机救急时期的4万亿与常态不可同日而语，资产的估值水平截然不同，必须进行重新定价。为解决负债，主要办法是将地方投融资平台项目的收益纳入银行补偿范围;对于投融资用于抵押的资产进行估算，以最大程度地保证风险敞口不再扩大。
从我国地方债务的积累情况而言，以往基本上都是通过政府直接上大项目来实现。近日我与一著名经济学者探讨时，他道出了其中的玄机：2006年国家几大部委叫停了“银政合作”，地方政府就迂回变通。于是地方政府就通过组建一些国有企业，按照银行的各种条件，注入各类资产，进行资产抵押，以套取金融资金来搞项目，所以现在变成了地方债务和融资平台两个直接相关的问题。实际上，这是现在地方政府借贷的新套路。针对地方政府的投资冲动，其问题在于目前我国的政府尤其是地方政府有获取更多资源来进行项目投资的冲动，也就是说，政府手里掌握的资源过于集中，从而导致这种市场营利性的事情无法避免。其根本在于地方政府职能转变不到位的表现。
因此，要解决地方政府债务的最终出路还是在于推动地方政府的行政体制改革，解决好政府与市场之间的边界，这样才能使得政府实现向公共服务的转变。