A股哪些公司最暴利？

　　巴菲特的投资哲学之一就是偏爱行业中的高毛利率者，并将毛利率作为选择股票的重要准则。毛利率即毛利与销售收入的比例，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。

　　据深圳商报统计，自2008年至2010年的三年中，两市有超过700家上市公司平均毛利率水平超过30%，高于上市公司平均水平。逾200家上市公司毛利率水平稳定高于50%，医药、信息服务、交通运输和房地产四大行业的上市公司几乎占据其中的2/3，成为名副其实的“暴利”的代名词。而中小板、创业板次新股更包揽上市公司暴利排行榜的前几名。

• 莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了!
• 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向!

　　1

　　行业篇

　　两市714家公司三年平均毛利率逾30%

　　医药生物行业占比居首

　　随着2009年上市公司盈利能力逐渐恢复，据深圳商报统计，两市共1144家上市公司自2008年以来毛利率水平同比上升，占比约51%。其中，化工、公用事业、金融服务、交通运输等13个行业毛利率水平相比2008年金融危机时显著回升。

　　而记者通过对A股上市公司2010年报毛利率的统计发现，食品饮料、房地产、餐饮旅游、采掘、信息服务等5个行业的销售毛利率水平均超过30%，位居各行业前列。其中，食品饮料销售毛利率超过39%，位居首位。

　　从过去三年平均毛利率水平稳定超过30%的角度(销售毛利率超过全体上市公司平均水平)进行筛选，两市共有714家上市公司毛利率水平符合该条件。分行业来看，医药生物共114家上市公司上榜，约占714家公司总数的16%，稳居各大行业首位。位居次席的房地产行业共93家公司上榜，机械设备行业上榜企业为80家。紧随其后的信息服务、交通运输行业也均有超过40家上市公司上榜。

　　如果将销售毛利率稳定超过50%定义为暴利行业，以2010年报为准，两市共238家上市公司近三年来平均毛利率水平在50%以上，且行业集中度进一步上升。其中，医药生物行业共64家公司上榜，占比高达27%，信息服务、交通运输、房地产上榜公司数量也分别高达41家、25家和16家。该四个板块上榜公司合计约占200余家暴利公司总数的2/3。

　　从行业毛利率波动来看，强周期的化工、公用事业、金融服务、交通运输等行业毛利率水平自金融危机以来出现较快反弹。其中，化工行业毛利率水平相比2008年末大幅提升了将近一倍。电力、环保、燃气、水务等公用事业板块毛利率紧随其后暴涨60%。而金融服务、交通运输的毛利率水平也均上升超过两成。尤其是毛利率位居前列的交通运输行业毛利率由2008年末的20.79%进一步上升至25.04%。房地产、医药生物等暴利行业毛利率水平也均小幅上升。相比之下，利润率较高的信息服务行业毛利率从35.45%小幅下降至31.35%，降幅超过一成，但毛利率水平仍位居行业前列。

　　“医药、房地产、高速公路、软件、白酒、餐饮旅游这六个行业容易形成暴利有一个明显的共性，就是拥有垄断性资源和部分定价权。”银河证券资深策略研究员卞晓宁向记者分析称，由于在专利技术、稀缺土地、特许经营权、高新科技、百年品牌、地域文化以及渠道平台等方面拥有垄断性资源，使得这几个行业在经济危机中受到的冲击相对更小，并相对其他毛利日趋微薄的行业而言仍能维持暴利。

　　同时，仍有10个行业近三年利润水平处于下降通道，其中不乏钢铁、有色金属等由于上游谈判能力较弱，毛利水平始终相对较低的行业。此外，毛利率高达37%的煤炭行业自2008年以来，毛利水平也下降接近一成。

　　2

　　公司篇

　　24公司

　　毛利率超过80%

　　据统计，两市有24家公司过去3年平均毛利率超过80%。与传统观念中的白酒、房地产等暴利行业的公司相比，当前A股毛利率排名前十的上市公司无疑让市场大跌眼镜。

　　据深圳商报统计，除贵州茅台、重庆路桥两家传统行业的老牌上市公司仍位居前十以外，其余均为新兴产业包揽。尤为值得一提的是，毛利率排名前十的上市公司中，有6家上市公司过去三年平均毛利率高于90%，除贵州茅台以外均来自中小板和创业板，且大多数为上市不久的新股和次新股。

　　统计显示，软件行业共有3家上市公司跻身前十，暴利程度令人咋舌。其中，来自中小板的广联达自2008年以来连续三年毛利率水平领衔A股上市公司。以2010年报显示，广联达销售毛利率高达97.47%，相比2008年的95.58%的水平进一步上升，遥遥领先于所有上市公司。而公司之所以能维持惊人的毛利，与其工程造价软件在市场上处于强势地位密不可分。公开资料显示，广联达是国内建筑行业软件龙头，主要产品工程造价软件市场占有率达到53%，是唯一覆盖全国的工程造价软件厂商。

　　同时，排名第三的久其软件，与排名第十的用友软件近三年毛利率水平也均高达93.44%和84.58%。如果包含创业板的顺网科技、中青宝，以及中小板的四维图新，信息服务行业共有6家上市公司跻身毛利率前十。

　　此外，创业板上市不久的两家医药生物行业公司也格外抢眼。本周三刚登陆创业板的冠昊生物，2010年销售毛利率水平高达92.89%，近三年平均毛利率高达93.78%。而上市以来即告破发的沃森生物平均毛利率水平也维持在85%以上。

　　“软件行业之所以能有这么高的毛利率，和其行业属性有关。软件开发在前期固然投入相当大，但开发出来后就可以通过‘复制’来生产，这显然是传统行业不能相比的。”中信金通证券首席分析师钱向劲向记者表示，上述毛利率最高的企业均出现在壁垒较高的行业，一种是掌握着核心技术、生产成本较低的IT和医药企业;另一种则是带有地域垄断色彩的细分行业龙头，比如地方性的交通运输企业。

　　“整体而言，食品饮料行业的高毛利率并非普遍现象，贵州茅台是因为它的稀缺性才保持了如此之高的毛利率。”卞晓宁分析称。

　　民族证券交通运输行业分析师王晓艳则向记者表示，交通设施，如港口、高速和铁路运输，通常成本主要体现在资产折旧、人工费用和设施养护上，这些成本的支出相对收入来说很少，因此交通设施行业的毛利率较高也在情理之中。

　　事实上，此后的排名也印证了这一判断。据统计，排名前100位的暴利企业中，医药生物上市公司占据31家，信息服务上市公司有28家，两大行业占据总数超过一半。交通运输板块共有重庆路桥、福建高速、皖通高速、龙江交通、五洲交通、湖南投资、现代投资、盐田港和楚天高速9家公司上榜，毛利率均在60%以上。

　　而上榜的食品饮料上市公司则几乎集中在白酒行业，包括贵州茅台、山西汾酒、酒鬼酒、张裕A、泸州老窖和水井坊，以及食用香精行业的百润股份。餐饮旅游也有7家公司跻身百强，分别为ST东海A、丽江旅游、ST零七、锦江股份、宋城股份、湘鄂情和国旅联合。

　　3

　　策略篇

　　三季度通胀向下可能性较大

　　关注下游毛利上升机会

　　“从上中下游进行划分的话，目前大类行业的毛利率呈现出上游和下游行业稳中趋升，中游行业趋于下降的趋势。”对于下半年A股行业毛利率的走势，兴业证策略分析师张忆东向深圳商报记者表示。

　　张忆东表示，就其跟踪的上半年数据显示，上游的采掘业中，石油天然气开采、有色金属矿采选行业毛利率趋升，黑色金属矿则趋于回落，而煤炭开采和非金属矿采选平稳;下游的消费品制造行业毛利趋势总体平稳，饮料制造、食品制造等行业毛利略升，农副食品、医药、纺织服装毛利维持平稳，纺织行业有所回落;中游的原材料行业中，非金属矿制品、化工行业毛利率略升，有色、造纸、橡胶、化纤、钢铁、金属制品等毛利趋于下降;中游加工制造业中，通信设备、专业设备略降，交运设备、电气机械、仪器仪表等板块毛利趋势平稳。

　　卞晓宁则向记者透露，根据各行业的PPI变动趋势来看，当前毛利率趋于上行的行业包括采掘、非金属采矿、黑金属采矿、医药以及石化行业;毛利率趋降的行业则包括纺织、石油加工、交运设备以及电气机械。

　　招商证券策略分析师陈文招认为，从近期板块走势来看，下游制造业和消费品表现出一定的抗跌性，而三季度随着输入型通胀等影响成本的因素逐渐缓解，中下游制造业的行业毛利率有望进一步上升。据分析，从国内经济所处周期的位置和行业轮动的对应关系看，一季度经济向上、通胀向上、政策趋紧，适合配置周期型行业;二季度经济向下、通胀向上、政策趋紧，适合配置消费品;而从三季度看，经济向下、通胀向下的可能性较大，政策有望放松。

　　“过去两年，中国经济复苏拉动了全球，中国在为全球经济做贡献。但是从下半年开始，全球经济的放缓将帮助中国缓解通胀压力，全球为中国经济做贡献。”陈文招表示，6月份以来，国际经济环境的变化有利于国内制造业成本压力缓解。从近期的数据看，海外大多数经济体通胀压力日益明确，并陆续进入“类滞涨”阶段。尤其是美国日益感受到滞涨压力的情况下，对美国而言最好的办法就是让美元温和升值，既可以抑制大宗商品价格上升、缓解通胀，又可以不对其经济增长产生过于负面的影响。而如果美元下半年温和升值、大宗商品价格回调，那么中国的通胀压力、企业成本压力都会大幅缓解，中国制造业的成本压力将出现明显降低、毛利率将出现回升。

　　陈文招表示，宝钢最近调低了三季度的钢价，这意味着下游用钢的制造业成本压力将缓解。而无论从国内的经济周期和产业轮动规律看，还是从国际经济环境的变化看，今年三季度下游制造业毛利率上升都将是大概率事件。

　　“通胀向下的阶段，下游的制造业，比如家电、汽车、机械、轻工制造、电子设备等行业的成本压力会明显下降，毛利率会提升，而市场对此尚未有反应。”陈文招表示，包括消费品在内的一些行业也具有类似特征，如食品饮料、纺织服装等，所以这些行业三季度值得重点关注。

　　暴利上市公司行业分布

　　所属行业 上市公司数量

　　医药生物 64

　　信息服务 41

　　交通运输 25

　　房地产 16

　　餐饮旅游 15

　　机械设备 13

　　信息设备 12

　　食品饮料 11

　　电子元器件 10

　　公用事业 6

　　化工 5

　　采掘 3

　　综合 2

　　有色金属 2

　　商业贸易 2

　　金融服务 2

　　交运设备 2

　　纺织服装 2

　　轻工制造 1

　　农林牧渔 1

　　建筑建材 1

　　家用电器 1

　　2008年以来行业毛利率变动水平

　　板块名称 去年销售毛利率(%)2008年销售毛利率(%)毛利率同比变动水平(%)

　　化工 18.9 9.62 96.47

　　公用事业 16.76 10.42 60.84

　　金融服务 23.61 18.18 29.87

　　交通运输 25.04 20.79 20.44

　　交运设备 17.56 14.87 18.09

　　电子元器件 21.86 18.76 16.52

　　纺织服装 22.62 19.71 14.76

　　食品饮料 39.09 34.48 13.37

　　机械设备 21.83 19.55 11.66

　　轻工制造 19.71 18.49 6.60

　　房地产 37.11 35.47 4.62

　　医药生物 28.94 28.2 2.62

　　餐饮旅游 36.95 36.19 2.10

　　家用电器 18.79 19.01 -1.16

　　农林牧渔 13.84 14.21 -2.60

　　建筑建材 11.88 12.28 -3.26

　　综合 14.97 15.72 -4.77

　　商业贸易 12.22 12.89 -5.20

　　有色金属 11.8 12.52 -5.75

　　采掘 33.68 37.28 -9.66

　　信息服务 31.35 35.45 -11.57

　　黑色金属 8.6 9.93 -13.39

　　信息设备 18.68 21.8 -14.31