重生之名流千金:名家对决：做空中国战端已开 A股下半年或到3670点

　　邱思甥：A股市场下半年或到3670点

　　据媒体最新报道，花旗银行（中国）财富管理部研究与投资分析主管邱思甥6月28日表示，A股市场下半年仍有上升空间，花旗预测将上涨20%-25%，最高可上涨至3670点。

　　邱思甥在当日举行的一场媒体见面会上表示，随着全球经济景气持续扩张，欧洲债务和美国债务问题即将告一段落，且中国国内CPI指数将在下半年回落，这一系列因素为A股上涨提供有力支撑。

　　邱思甥表示，花旗银行看好下半年金融、保险和房地产行业股票的表现。

　　此外，花旗认为，创业板成为近期中国股市杀盘重心，创业板将继续处于"挤泡沫"的过程。同时，花旗看好深证成指在下半年的表现。

　　外汇市场方面，花旗认为美元在未来3个月将小幅反弹，预计2%-3%的涨幅，但反弹后将继续回到长期走弱的格局。

　　花旗看好商品市场中长期表现，对黄金、铜的表现较为看好。不过，花旗认为，油价在下半年将回到年初的起涨点。

　　花旗集团：中国暂无硬着陆之忧

　　不同于欧美，新兴市场则面临另一番考验，通货膨胀减轻了么？

　　从上个月开始，一种新的观点正流行于全球金融市场，即新兴市场国家的通胀已得到一定的控制，其判断依据主要有四个方面：一是国际大宗商品价格，特别是去年夏天开始出现的粮食价格上涨出现回落；二是很多国家经济增长放缓，导致对通胀形势的乐观判断；三是，很多国家，由于基数原因，下半年通货膨胀会有所回落；四是，有人认为新兴市场的政策紧缩已经开始起到一定效果。

　　不过，在花旗集团新兴市场经济首席经济学家David Lubin看来，上述观点未免太乐观，新兴市场通胀之忧并未解除。

　　“第一，尽管新兴市场很多国家都在提高利率，但真实利率仍然处于历史偏低水平，比如2008年雷曼破产之前，新兴市场真实利率大体在2%左右，但三年之后这一数字是-0.5%。”David Lubin分析。

　　另外，Lubin的担忧还在于其认为对新兴市场央行信心或信用存在一定问题，即新兴市场各央行货币政策不光是以通胀为目标，很多国家还考虑到汇率问题，即在试图摆脱通胀的同时，避免本币走强过多。

　　“央行的这一双重目标，使得新兴市场国家（地区）央行抗通胀的能力令人怀疑，其中最重要的一个依据是，新兴市场国家核心通胀的水平还在上升。”花旗集团亚太区首席经济学家蔡真真分析。

　　同样的问题，同样适用于中国，目前中国采取的是宏观审慎的政策，但影子银行体系的膨胀使得宏观审慎的政策效果不如预期。

　　然而，经济增长放缓的压力亦在考验新兴市场国家，不过，花旗集团大中华区首席经济学家沈明高认为，尽管中国经济的增长是在放慢，但短期内，中国经济出现硬着陆的可能性并不大。“只有一种可能，即美国二次探底，没有外力作用的中国经济增长不会大幅放缓至7%以下。”

　　叶檀：要求放松货币是对中国未来“犯罪”

　　继续大规模投放货币的唯一结果是催生资本货币市场的恶性泡沫，而无法刺激实体经济。

　　有越来越多的人主张放松货币，或者寄希望于货币宽松政策再次拉动经济，这是不负责任的。继续大规模投放货币的唯一结果是催生资本货币市场的恶性泡沫，而无法刺激实体经济。

　　希望放松货币者有三大理由：全球经济增速放缓，中国经济增速下降，中小企业融资难。

　　这三大理由都站不住脚。全球经济增速放缓并不是货币紧缩的结果，而是全球经济周期作用的结果，后金融危机时代之所以如此艰难，正是因为在金融危机爆发以前我们过于贪恋流动性过剩的快乐。在后金融危机时代，是否应该以宽松的货币政策应对危机？美国显示了货币的双刃剑性质，两轮量化宽松实施之后，美国的经济从去年四季度的上升，到今年二季度再次进入低谷。过多的货币解放了华尔街，却没有能够提振美国实体经济。

　　目前全球金融衍生品市值超过600万亿美元，全球资产品价格一度上升。1月13日，美联储主席伯南克表示，他确信二轮量化宽松政策的好处是促成一个更为强劲的股市，提升了股票价格。他同时敦促银行放贷给小型企业，因为这对美国的经济复苏至关重要。事实是，量化宽松提升了股市却没有提升实体经济，最终实体企业利润的下降与通胀预期，反过来抑制了股市继续上升。美国的第二轮量化宽松最终将证实，过多的货币可以让股市短暂上升、让货币贬值，却不能逼迫银行向中小企业、向房屋止赎者发放低息贷款，更不能创造就业。

　　全球主要经济体负债率上升。4月12日，国际货币基金组织称，今年发达经济体平均负债率将超过100%，为第二次世界大战以来首次，整体融资需求创纪录。美国可能步希腊后尘。与希腊不同的是，美国可以货币贬值解决负债率，而希腊则受到欧洲央行的严厉制约。但美国无法偿债，实质债务违约是必然趋势。美国国会预算办公室警告，如果政府不改变做法继续增加贷款，十年后美国债务将异常庞大，规模可能相等于国内生产总值。过去40年，美国债务平均为国内生产总值的37%，2008年年底占国内生产总值的四成，而2011年预计将达到GDP的七成。如果减税措施继续推行，到2035年美国债务可能接近国内生产总值的两倍。

　　所有这些，都是低息与宽松的货币下，负债率节节上升的结果，资产泡沫与投资低效并肩而行，将产生可怕的滞胀前景，6000万桶战略储备原油的释放也无济于事。

　　全球主要经济体为债务问题焦头烂额时，中国的经济数据继续下降，官方机构预测，下半年通胀形势将有所缓解。

　　不容忽视，此前的货币发放已经造成严重的债务负担，必然会在日后裹挟中国的财政与货币政策。反对加息，反对降低基础设施投资，高速行驶的车只有继续维持高速才能渡过难关。3万亿元左右的地方投融资平台的坏账该怎么处理？用货币手段处理的唯一结果，就是国内通胀。

　　6月23日公布的中国6月汇丰制造业采购经理人指数初值为50.1，低于5月终值51.6，为2010年7月以来最低水平，中小制造企业已处于紧缩状态。与此同时，5月份的消费数据不妙，社会消费品零售总额同比增速为16.9%，低于4月的17.1%，降至2007年的增长水平。而新华银联指数显示，从今年3月份起消费下滑，原因是汽车与房地产以及与这两个行业相关的消费数据下滑。

　　工业增加值下降并不必然等同于通胀预期下降，食品价格上涨是2000年以来历次通胀的最主要因素，测算表明，食品对总物价水平的平均贡献率超过70%。目前的通胀预期是企业成本上升与食品价格上升的结果。

　　主张实行宽松货币政策的人似乎站在中小企业角度说话，他们认为过于紧缩的货币使中小企业贷款难上加难。

　　表面的慈善是对事实的混淆。无论信贷政策松紧，民营企业从银行获得贷款的比例极低，中小企业贷款难源于体制性歧视。无论加息还是降息，中小企业贷款难从未能从根本上得到缓解。银监会针对中小企业贷款出台的银十条，不是治本之术，只有金融行业市场化，让针对中小企业的中小金融机构能够脱颖而出；只有利率市场化让银行对企业贷款利率拥有更大范围内的定价权，中小企业贷款的瓶颈、风险定价机制才可能解决。

　　目前放松货币的言论极不负责。提高存款准备金率仅是为了对冲1.8万亿元外汇占款，否则中国基础货币发放量将十分惊人；同时，央行今年以来主要执行的是增加流动性的央票回购操作。

　　负利率惊人，加息搁置一边，社会资金到处流窜，投资体制没有改革，就要求放松货币，是对中国未来犯罪。

　　钮文新：做空中国战端已开

　　现在A股的市况，让人不禁想起1997年10月的香港。

　　当年，国际游资攻击港汇--首先，大量游资涌入香港，用少量美元作抵押，用杠杆方式借取港元，然后用杠杆方式抛售港元，如此一来港币突然增多，构成市场短缺的港元过剩，从而逼迫香港金管局收紧港币银根；当金管局收紧银根，必然导致货币市场利率暴涨，从而对股市形成压力，而国际游资借势做空恒生期指，获得暴利。

　　当年，国际资本市场管这种操作叫做"自动提款机"。如此一波一波地冲击，整整一年的时间，无奈之下的香港政府这才动手拉高恒生指数，与国际金融大鳄展开对决。

　　现在的A股市场展现了类似的景象：大量"热钱"涌入，逼迫央行收紧银根，从而大幅拉高货币市场利率，甚至逼迫央行加息。从而重压股市，而"热钱"利用沪深300指数期货赚取暴利。

　　今年的消息说：央行进一步强化了对"热钱"跨境流动的约束。这至少说明，尽管主管部门不愿承认金融大鳄批量"热钱"流入，但实际却十分担忧。还是那句话："热钱"只是引爆器、导火索，真正强大的攻击性来自民间。比如，如果大量国内资金跟随"外资投行的建议"，做空A股期指，那结果必然是一场灾难。

　　其实，这场灾难的市场条件已经基本具备。

　　第一，外资投行过去一直鼓励中国央行紧缩货币，包括现在也未停止。但当货币紧缩到一定程度，他们现在开始唱空中国经济，提出所谓"硬着陆"的疑虑。其实，中国紧缩货币所形成的利率差和汇率差，都实际招致热钱大量流入。每次加息之后，当月外汇占款的屡屡突破5000亿元的事实，就是例证。

　　第二，每次上调法定存款准备金率，都迫使货币市场利率高企，放大市场加息预期。事实恰恰如此：6月20日准备金交款之后，货币市场利率不仅没有回调之意，反而创出历史新高。6月22日上午11点公布"回购定盘利率"之后，股市随之大幅回落。这日，14天回购利率达到8.58%，高于今年1月30日创出的8.50%的峰值。

　　第三，外资在香港动手卖空。6月21日香港媒体报道称：香港股市卖空行为已增至8个月高点，6月份日均卖空交易量比过去三个月高出35%。6月16日，港股的卖空额达87.7亿港元，仅次于金融海啸期间2008年9月18日创下的98.5亿港元纪录。

　　与此同时，中资银行股在香港的卖空操作出现大幅增长。消息人士称，包括一些知名的对冲基金经理都持有一定数量的中资银行股空单。根据港交所公布的数据，今年一季度建设银行（601939）的日均做空比例约为4%，而进入6月份之后，这一比例增加了两倍。

　　第四，中国已经向市场提供了做空工具--期指。它使得华尔街、香港做空中国股票的行为更加迅捷地传导到A股市场。

　　鉴于当下势态，我们的应对方式是：大笔卖出美国国债，用美元大批收购中资银行股在美国、伦敦和香港发行的股票。如此，第一，可警示华尔街；第二，激励市场对中国公司的信心；第三，中资银行股的投资收益会远远大过美国国债。

　　我们必须高度关注势态发展。当华尔街实际控制着全球经济话语权、并有大量金钱可以控制市场走向的现实条件下，就算是"没缝的鸡蛋，他们也会凿开一个缝"。更何况，"没缝的鸡蛋"根本不存在。一定要"防微杜渐"，千万不要等到势态扩大了再"亡羊补牢"，那样又是无比被动。

　　郎咸平：中概股成过街鼠 中国公司缘何那么可怜

　　美国的监管制度之所以可贵，因为它不是靠官员来查，不是靠诚信道德来查，而是靠自私自利。

　　2011年5月份是美国的中国热年。从年初到5月，有12家中国企业在美国上市，不幸的是有9家破发，它们包括世纪佳缘、网秦、人人网以及正兴集团等等。从去年12月到今年3月底，有9家中国概念股被摘牌，从3月底到5月又有24家中国概念股的企业，因为审计师辞职或因为审计问题被列入观察名单，其中有19家被摘牌。5月份，似乎又成了中国概念股的滑铁卢之月。

　　荒谬的“中国概念股”

　　在美国能受到大家追捧的中国企业，都在美国有相对应的企业。百度是谷歌的概念、优酷是YOUTUBE的概念，只有通过这种方法才能让美国人了解这家公司是干什么的。根本没有中国概念股，只有美国概念股跟造假的事实。中国的一些公司在美国上市之后，所犯的造假罪和在中国所犯的一模一样，因此财务造假问题才是关注的重点。

　　2010年11月份，有一家叫"浑水"的美国研究机构，它同时也是一个对冲基金，它对大连绿诺环境有限公司进行调查之后发现了几个重大的错误。第一，绿诺声称2009年销售额有1.93亿美元，实际只有1500万美元，这种造假让美国人感觉惊讶。第二，绿诺的管理层贪污。第三，该公司所谓的客户很多都是不存在的。第四，2009年绿诺在中国工商局登记的销售额是1100万美元，是美国披露销售额的6%而已，比递给美国证交所的销售记录少了94%。"浑水"这么做的目的不是为了发扬社会正义、打击腐败，而是要做空。这家公司发表声明告诉投资人，如果要使用本公司报告的话，你要用自己的知识和判断，做出最终选择。而且它开宗明义说，该公司的客户及他们的朋友都利用过这个资讯从卖空当中赚了不少钱，因此，他们是为自己的利益而查处中国公司。美国的监管制度之所以可贵，因为它不是靠官员来查，不是靠诚信道德来查，而是靠自私自利，这样一来，不但自己赚了钱，而且还保护了美国的监管制度。

　　对美国市场的无知是最可怕的

　　纳斯达克是一个股票市场，里面有很多小的市场。比如一个叫做粉红市场，还有就是OTCBB，这两个市场相当于我国的退市市场或三板市场，交易十分清淡，被交易的股票通常为空壳公司。这两个市场基本上都是骗人的，在里面上市基本圈不到钱。大家千万不要以为这么多中国概念股公司到美国上市是通过一个正常的过程，其实，有很多的美国中介机构、中国的中介机构合在一起骗我们的公司，说是到纳斯达克上市，最后发现是纳斯达克里的一个小的粉红市场、OTCBB，然后你每年要交几百万美元的费用，第一是合规费用，包括律师费、审计费、公告费等等。第二是公关费，这个费不是请人吃饭而是每年做两三次路演，把公司业绩等介绍给投资人，希望他们来买股票。否则的话，你的市盈率会大幅下降，因为没人交易。

　　中国企业家不要抱侥幸心理

　　我们的这些企业从创业开始，一路风风雨雨很不容易。

　　一路走来，他们已经形成习惯，总认为通过一些技术性的手法能走到今天，这个手法同样可以带到美国继续走到明天。这种惯性推手使他们走到这一步，否则不可能大面积造假。因为中国企业具有的特殊性，让他们从创建之初，就一路不规范地走到今天，总认为它可以铤而走险不会被抓到，但是他们没有想到美国的监管食物链是如此之强大。这个事件之后到美国上市越来越难，因为所谓的中国概念股已经成为过街老鼠人人喊打的时候，你上市的市盈率特别的低，真的想融资的话去美国的路会越走越窄，所以你去美国上市的时候要问清楚为什么去美国上市？你了解美国的资本市场吗？

　　这个事件之后，我们发现有这么一个国际联盟，它们老谋深算、精心策划。比如说高盛、德勤还有其他一些小的会计公司、审计公司等等，串在一起形成一个食物链，诱惑中国企业花大笔钱到美国上市，为了让它上市不断地造假，其程度绝对不逊于在中国上市。上市之后被美国所谓的扒粪对冲基金挖掘出来，然后食物链里的这些人又透过一个新的方法，把这些被骗去美国上市的公司再骗回中国来上市。我们的上市公司之所以可怜，就是因为对国际市场的无知。

　　叶荣添：逆战，一场多数人将再次错过的逆转！

　　注定，这又是一场无人问津且过后会暗自神伤的逆转。此刻不同于去年，庄家和机构需要的不是一场井喷，也不急于去发动猛烈的行情，现在对于他们比井喷更有吸引力的是一场渐行渐强的逆转。这种逆转相比井喷，会更让人将后回忆起来吐血。因为，这是逆战，是真正牛市重来的样子！只有少数人知道。

　　我从来没有听说过什么时候多数人会在牛才来的时候就能想到这是头发了疯的公牛，更多的就算是相信也会把他当做一头老母牛。这次的行情从见底2610到井喷至现在，唯一能确定的就是在经历了大概2年同一位置的始终蛰伏，奠定的是未来2年的牛市大底部。大家是否还记得2年前的2639--2800点关口，这一关口不但在一定时期内成为了场内所有大资金的成本线，无论大盘怎么拉锯始终在这一线埋伏资金。去年也仅仅是因为股指期货的原因借口暂时击穿300点后快速拉回至2600上方，而去年9月份的上涨再次从2600点开始井喷，再到现在的2600见底反弹，2年以来在这一线已经累积过5000亿的成交量。尽管可能多数人依然不敢相信这就是再次牛市的底部，但他们必须明白这就是个底。在这个底有5000亿的机构资金陪你度过，你最起码的作为一个投机者能做的就是和持有5000亿共同资金的庄家一起不顾一切的买进。

　　上次我截个一个一年内之前两次底部的图片，而你再把他拉长你会发现2600这个点位是一条自从2007年就已经开始的市场分割平行位，

　　自从07年行情开始后每一次市场发动特别大的行情都会首先在这一线率先发动反击，过后就是快速性上涨。就算是08年的大熊市也一样在2700--2600这一线拉锯了接近2个月才突然崩溃，而后到了09年其实真正的快速上涨也是同样发生在5月27日连续两根大阳线跳空过后才开始加速性连续上扬。到了去年，又是同样的点位发生同样的行情。今年呢？再次一样。你还要我说什么？是的，你可以不相信我对你的这些"妖言惑众"，但是你必须明白每一次大的行情到来能发现的就是那么几个人，如果每个人都是龙，那天都被遮黑了。

　　可以说，抓住了现在这一线的抄底和坚守机会，就相当于坚守住了1000点以上的行情。我上次说反弹3天过半的人就回来了15%的亏损，如果上周仅仅是50%的话那么到了现在一周的时间已经80%的人真真实实的弥补了15%的亏损，朋友们请想一想接近两个月的下跌仅仅10天不到就让你回本了70%，那么接下去两个月呢？我不敢替你想象那时的惊喜，这一切要你敢于去相信。这个位置现在距离2610已经反弹了150点可以说还不算晚，但是如果你再等等就是1500点，2600--2700这个点位是见底的点位，身家性命搏进去等一个牛市比什么都强。我可以断言，用不了一个月大盘必将回到3000点之上，那时相对比3060跌下来损失25%而言，再从2600涨到3060你可能损失的就不是25%的亏损，而是损失25%的盈利，两者相加50%，除了心碎还能用什么来形容你那时的心情。

　　相信我，我们一起最后坚持完这个牛市，已经开始，我们就要一切等到结束，这才是战友！我更愿意相信到了牛市结束的那一刻，我们可以自豪的说出：尽管战争来了又去，而我的士兵却永远忠诚！

　　张皓亮：总理乐观不意味着高层政策立场转变

　　在投资者日益担忧通胀噩梦恐挥之不去的时候，中国国务院总理温家宝24日乐观地表态，称有信心今年将牢牢控制住物价上涨，并预期未来通胀率将稳步下滑。

　　温总理对通胀的乐观的言论使得国内股市周五大幅上扬，多头压抑已久的情绪得以宣泄。上证指数周五收盘站上2700点，上涨2.1%创下逾四个月最大单日涨幅，成交额快速放大至1400亿元人民币，创两个月来新高。隔夜西方国家决定释放石油储备以提振经济致使油价大跌，缓解民众对通胀预期对股市也有一定正面推动作用。

　　尽管温总理发表了一些正面讯息，若想得陇望蜀预期中国政府转变其紧缩性的政策立场恐怕不现实。高层出访前接受一些国际媒体的采访并不鲜见，尤其目前国际社会对中国的通胀高度关注，总理发文的目的一方面是让国际社会了解中国的经济状况，说明中国的物价已在可控范围，更多是一种公关上的宣传需要，与政策是否放松并没有必然的联系。这好比去朋友家串门前打电话预约，告诉对方家中近况如何，让对方心中有数。

　　中央对楼市一系列的组合拳目前收到了一定成效，连续以政策引导楼市，慢慢下药的治疗效果往往更为彻底。楼市成交量持续低迷，市场观望气氛严重，开发商赶工新房开发周期，加大新房建造速度，加紧推出新楼盘，部分新开楼盘降级幅度超乎市场预期，引起震动效应。

　　银行贷款额度早早用尽已无钱放贷，纷纷推出中短期银行理财产品以及较高回报率的信托产品，两者收益率目前超越8%，部分产品甚至到达12%收益率。可见目前资金面紧张程度。

　　借08年四万亿的东风，许多企业将摊子铺开了，巨额的货币投放量使得通胀苗头显现，而需求量有限，企业竞争压力。现在迫于通胀压力，政府收紧银根，而企业资金运作周期不尽相同，部分企业不免受到波及。近年来货币政策的转变速度和节奏变化让民众不太适应，显示目前中国面临的各项问题较为严峻。而具有中国特色的"一收就死，一放就乱"陋习多年无法改变，进一步加大了货币政策的研究、执行难度。

　　今年以来，央行已2次加息，6次上调存款准备金率PMI6月初值继续下滑降至11个月最低位，表明调控正发挥效力，经济正在放缓。管理层有底气将巨额货币投放引起的经济过热和通胀的苗头打下来。但通胀重心已经上移，如今微微有回落迹象并不足喜，一旦政策无法持续，通胀立刻卷土重来。因此笔者预计未来中国宏观调控政策依旧以保持物价稳定为基础前提。

　　通胀猛于虎，放出容易收进难，无论我们相信与否，如今通胀问题已然变得严峻，CPI持续创出新高便是佐证，中央打压通胀已经不再是决心或是任务的问题，没有能比治理通胀更重要事情，这事必须打，不打不行。保持经济平稳运行是目前管理层需要慎重考虑的，否则转方式、调结构无从谈起，今年是"十二五"规划的开局之年，如何平稳起步开个好头，需要管理层的睿智。

　　温总理曾在不久前在浙江调研时指出，要保持宏观经济政策的连续性、稳定性，提高针对性、灵活性、有效性，防止物价过快上涨和经济出现大的波动。稳定物价总水平是当前宏观调控的首要任务。中央从控制货币发行、发展生产、保障供应、搞好流通、加强监管等方面作出了全面部署，各地区各部门要不折不扣地贯彻落实。住房供应和房价问题涉及人民群众切身利益，关系经济健康发展、社会和谐稳定，中央加强房地产市场调控的目标是明确的，决心是坚定的。各级政府要切实担负起责任。

　　总理所说的话里有一句话引起了笔者的注意，"中央从控制货币发行等方面做出部署" 。稍有些财经常识的民众应该都知道，货币因素是源头，通货膨胀是支流。不消除货币因素的影响，抑制房价和通货膨胀是纸上谈兵，掐住源头才能让支流断流。

　　按照货币学基本原理，一个国家或地区经济每增长出1元价值，作为货币发行机构的中央银行随即也供给货币1元，超出1元的货币供应则视为超发。而在新兴市场国家由于市场化改革等原因，资源商品化过程加剧，广义货币供应量适度高于经济发展GDP增长也是合理的。但过高的货币供给却极易带来通胀。

　　超发的那部分货币不会像是如同童话般美妙富有诗意，哪里需要去哪里，哪里困难在哪里，并均匀圆润的涂抹在各个行业。

　　出于逐利和保值角度考量，任何资金都会对优质资产青睐有加，比如不动产、农产品（000061）、贵金属等。从而引发急剧通货膨胀。当少数行业涌入数倍甚至数十倍于实际需求的资金，在供应量没有同比增长的情况下，房价就有上涨数倍的原始驱动力。

　　冰冻三尺非一日之寒，抑制通胀的路才刚开始，长久以来的货币超发终究要回归常态，否则整个经济形势将收到严重的冲击，孰重孰轻一目了然，利益集团到了让出部分利益给予社会的时候。调控宏观经济不是在刀刃上舞蹈，更不是玩梭哈，输了能拍拍屁股走人，经济出问题了，试问我们能走去哪里，国外也会客满!

　　贺宛男：宏观面临三见顶 破题还看保障房

　　可以预期，随着下半年保障房大批开工建设，无论是保增长也好，控通胀也好，促转型也好，相关指标都可能好于上半年。

　　当前，中国宏观经济指标正面临"三见顶"。

　　首先是通货膨胀。CPI于5月份达到5.5%（创近三年新高）之后，日前发改委网站在答记者问中已明确表示，预计6月份价格总水平还将高于5月份。已有经济学家估计6月CPI将达6.3%，并且今年全年都不大可能回落到4%以下。尽管如此，6~7月份CPI见顶已达成共识。

　　其次，存准率上调见顶。在6月20日存准率达到历史新高21.5%之后，银行间市场利率急剧攀升，宣布存准率上调当日（6月14日），七天期回购利率已经达到惊人的7.1%，到了本周三（6月22日）更疯攀至8.81%，创下44个月新高。一线交易员表示，商业银行尤其是大行的流动性已处于高度紧绷状态，迫使央行临时停发央票救急流动性。人民网援引全国人大财经委副主委贺铿的话说，今年6次提高存准率，中小企业资金出现极大困难，许多大型企业都在抱怨资金紧张。"如果按照这样调整下去，我们的经济就会出现困难；如果经济进一步出现困难，工业往下走，破产的企业多，我担心现在的情况和2008年的情况类似。"分量之重，令人肃然。因此，纵然存准率还会再调，但也很有限了。

　　第三，基准利率与市场利率差距之大见顶。目前我国一年期存款利率3.25%，而市场利率如上述7天期已达8.81%，市场利率已是基准利率的2.71倍，这是历史上从未出现过的。如果任凭两者差距无休止地急剧拉大，中国金融市场之稳定就会受到极大的威胁。

　　见顶以后会怎样？破题还看保障房。

　　说到底，中国经济面临的最大难题是如何平衡增长、通胀和转型的关系，既要保增长，又要控通胀，还要促转型。而今年1000万套保障房若能如期开工，一是对拉动投资进而保增长将起很大作用；二是保障房如期建成，才能让20%～30%的刚需购房者从商品房市场进入保障房市场，从而倒逼房价下降，房价一降，与房地产相关的五六十个产业和产品的价格也下来了，控通胀才有扎实的基础；三是1000万户居民购买（或租赁）保障房，必将大大拉动内需市场，也才能由此起步，使中国经济逐步由依赖外需向内需拉动转型。

　　按照计划，今年1000万套保障性住房必须在10月底前全部开工。而据新华社公布的保障房"半年报"显示，上半年约有七成保障房没有开工，资金短缺是最大障碍。据统计，今年建设1000万套保障房需投入资金1.34万亿元，除了通过市场运作以及棚户区改造涉及的工矿企业和职工自筹外，至少还有3000亿～4000亿元的资金缺口主要依靠地方投入。按照规定，地方土地出让收益的10%必须用于建设保障房，但随着土地收益由去年2.7万亿元，降至今年估计仅1.3万亿元，10%也就1300亿元。另一方面，"十二五"规划明确要建3600万套保障房，如果开局不利，头一年1000万套都完不成，又怎么保证"十二五"的3600万套？所以，1000万套10月底前开工已经成为压倒一切的重中之重，确保资金供给又是不可或缺的前提条件。在这个"重中之重"面前，什么一个月一次上调存准率，什么对房地产企业不贷款、不融资，恐怕都将有所松动。

　　鉴于保障房上半年动工不足三成，有七成多将于下半年开工，而事实上，房地产开发有一个过程，前期准备工作较多，据业内人士分析，开发商仅办"四证"（《国有土地使用权证》、《建设用地规划许可证》、《建设工程规划许可证》、《建设工程施工许可证》）就至少需要4个月时间，到银行申请贷款审核还需要两个月，因此上半年开工率不高也在情理之中。可以预期，随着下半年保障房大批开工建设，无论是保增长也好，控通胀也好，促转型也好，相关指标都可能好于上半年。

　　高善文：A股难现大幅上涨行情

　　对于A股连日来的反弹行情，安信证券首席经济学家高善文表示，A股难以重现2007年的那一波大幅上涨行情，因为加息将在半个月内出现，准备金率上调则会放缓。

　　关于未来通胀演变及紧缩货币政策的话题，高善文认为，本轮通胀的高点正在临近，时间预计会在今年六七月份，通胀潮水正在逐步退去。为抑制通胀而采取的加息、提准等紧缩货币政策，将会随着资金利率中枢的见顶回落，逐步转向中立与观察。同时，通过收紧银行体系流动性而抬高资金利率、并借此抑制信贷过度投放的准备金率手段仍有一定的使用空间，且未来的对冲目标将更加着眼于外汇占款这一变量。

　　高善文认为，紧缩政策不可避免会造成部分中小企业资金周转出现问题，但不会造成像2008年那样的经济硬着陆。预计本轮紧缩影响将类似于2004年，市场需求随之出现下降，但很快又会企稳，经济软着陆概率较大。

　　周科竞：2000元/包 再好也就是榨菜

　　据报道，涪陵榨菜将推2000元/包的榨菜，令人咋舌，就算这榨菜真有什么特殊功效、特别口味，应也难赶上燕窝鱼翅。目前一碗极品血燕也就是千元上下的价格，与其吃一袋超级榨菜，还真不如点碗鱼翅漱漱口。涪陵榨菜此举，或许是因股价跌跌不休所逼，为了维护股价所采取的权宜之举。

　　很明显，相当多的人并不看好2000元的榨菜，榨菜本就是大众消费品，不属于富人的奢侈品需求。2000元的榨菜应属天价，对于吃榨菜的人，肯定过于奢侈。假如一个国产真皮女包200元，高级LV女包20万元，两者相差1000倍，然而超市里面的涪陵榨菜1.2元一包，即将推出的超级榨菜2000元一包，两者相差1600倍。照这个样子，将来全聚德也得推一个极品烤鸭，每只怎么也得15万元，要不哪来1000倍的差价；2000元的茅台太便宜，怎么也得200万元一瓶，极品至少也得是1000倍的差距。上市公司如此推高价格，未免有点太疯狂。

　　咸菜卖出鲍鱼价 涪陵榨菜将推2000元天价榨菜

　　来源：金融界网站

　　高端榨菜也很可能就是一个噱头，其醉翁之意并不在"菜"。看看涪陵榨菜上市后的表现，13.99元发行后于去年11月23日上市，首日以25.5元开盘后最高冲至48元，并最终以40.8元报收，其后便陷入持续走低的过程，并于今年5月24日最低跌至17.42元，最大跌幅超过63%，其表现之差，可置于整个A股前列。

　　那么，现在涪陵榨菜推出的2000元特品，预计最少也要3年后才能上市，但目前其股价表现已经有主力收集筹码的迹象。投资者有理由怀疑，2000元的榨菜不是推给消费者的，而是推给投资者的。为了让投资者相信，3年后涪陵榨菜将有极高的利润增长空间，其也将跻身于中国的高端奢侈品企业，而随着未来榨菜生产工艺不断增加高科技含量，其或许还能更名为"涪陵高科"。

　　本栏目无意对上市公司的产品经营指指点点，但考虑到涪陵榨菜小非将于今年11月23日解禁，不排除涪陵榨菜配合庄家一起做高股价的可能，但这一上涨的目的或许是为了小非股票的高价出逃，对于普通投资者来说，小非出逃之后，可能又是一场噩梦。

　　此外，值得质疑的是，类似于涪陵榨菜推出绝对雷人的高端产品规划，是否需要股东大会的通过。假如这一投资最后发现出现重大亏损，投资者资产无法实现保值增值，这一责任应由谁来负担，会不会又成为了管理层冒险、投资者买单的巨大陷阱，此类现象应得以规范。