杨宏森：对股市不要抱太多梦想 商品未到底部

杭州兴利投资有限公司董事长杨宏森

　　2011年6月25日，第三届中国期货资产管理大会在杭州胜利开幕！在会议上，杭州兴利投资有限公司董事长杨宏森先生发表了热情洋溢的讲话，与会者对其所演讲的主题很感兴趣，现场气氛非常活跃。

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　　在演讲中，杨宏森董事长指出，期货经纪公司的正规化经营是行业基础，也是中国期货业蓬勃发展的源动力。在没有CTA业务、没有期货资产管理的市场中投资者会承受较大的、原本可以回避的风险。和股票投资相比，期货投资并非是大众化的投资市场，而是一个“专家”市场，期货行业的高风险性和专业性决定了其准入要求较传统的证券市场高，因此中国期货业有必要组建专业的团队、高素质的操盘手，推广期货资产管理业务，发展以“代客理财”为主营性质的期货投资公司。

　　以下是杨宏森董事长演讲的文字实录：

　　杨宏森：各位领导、各位来宾，大家好，非常感谢我们张理事长，还有我们包主任、寿区长等嘉宾的光临。我喜欢期货，(大会)到今天是第三届了。前两届我都是最后发言，今天是第一，(主要讲讲)期货正规化、制度化、团队化的管理。我的发言不太正规，只是做了一个PPT，我希望将自己的想法讲出来。首先讲一下(我演讲的主题：)完善期货产业、服务国民经济。现在中国期货还没有真正得到政府的重视，但是浙江省金融办非常重视期货业，这是我们期货人的幸福。

　　这次大会很仓促，在5月25日，我接到了杭州市金融办主任的电话，那时候我在美国，他慎重地邀请我回来。在这次大会前我想讲一下，本来这次大会要在天津举办的，但是浙江省政府非常关心我们，我们没有很好的跟政府部门沟通，因此我向政府部门表示歉意。这一次大会我宁愿留在杭州。

　　在这里刚刚得到消息，西湖申遗成功。浙江省在全国期货业有举轻若重的地位，在本次大会中有期货界的交易天才，这些人才都是浙江省的。杭州市去年的(期货)交易量达到了103万亿，占到了全国1/7，我们的GDP才30万亿人民币，我们已经超过了两个多倍。

　　我在期货市场摸爬滚打了很多年，吃了非常多的苦，我见证了中国期货市场创建和发展。现在中国期货行业日益成熟，一片大好的期货发展形势让我感到欣慰，有越来越的人、越来越多的机构，还有我们的国家政府部门开始正视期货投资，正视期货市场发展。鼓励金融期货发展，改变了人们长期的观念。

　　一提到期货很多人认为是赌博，但是炒股何尝不是赌博。有一句话叫：开着宝马进去，骑着自行车出来。我们看一下(在证券公司大厅里交易的人，从)白发苍苍的老人到青年人一点知识都不懂，何尝不是赌博？

　　我国的期货业从1992年开始，经历了很多事情。可以说，浙江省的政府是全国最公平、公正的政府，在全国所有行业当中，我们的金融监管是全世界最严格的监管部门。如果我们的每一个部门都像是金融监管部门，那我想我们的国家早就超过其他国家，包括威廉姆斯、莫里斯等很多国内外人士，因为受到语言的限制我没法和他们交流，于是我发誓一定学好英语与他们去交流，学习先进的经验。

　　全世界金融衍生品交易是674万亿美元，银行是20万亿美元，可以想一下金融衍生品有多厉害。特别是我国的长三角地区，我们(国内期货业)去年达到了308万亿的交易额，是GDP的十倍，浙江省客户达到10000多户，在全国创造了很多奇迹。浙江省没有一个(期货)交易所这是很遗憾的，如果能让浙江省建立一个交易所，就是我们最大的福音。全国很多地区都有非常多的交易所，天津是有七个交易所，超过了上海和深圳，但是浙江省却没有一个商品交易所，浙江省一百万亿的成交金额占了很大的数字，浙江省在伦敦，在国外的市场上有200亿美元左右的交易。占了全亚洲的67%。

　　全球的GDP在50万亿美元左右，其中工业制造业只占了25%，其他行业占了5%。所以很奇怪，服务业占全球的GDP是30万亿，制造业提供的就业率是非常低的，在美国我与业内人士交流，他说中国的制造业是大头，而他们的国家服务业是主要GDP增长。去年4月份全球金融服务业达到了700万亿，而今年已经超过了700万亿。

　　正规化是行业基础，也是中国期货业蓬勃发展原动力。在国外银行，如果企业没有做期货，没有做套保银行是不给贷款的。在浙江省有一家企业一年达到160多亿人民币交易量，今年用到PTA用到80多亿。我建议他做期货套保，否则会给他带来致命伤害。但是这个企业没有听进去，今年亏损非常严重。

　　期货投资其实比股票投资更安全，为什么期货比股票投资更安全？因为期货可以卖空，买股票是面对一个公司，你买的是一个公司的钱。期货是全球化的，没有哪一个国家敢左右期货的发展，任何政府和国家的都无法左右。上一月我在网站上说了：中国所有银行都在说买黄金、买美元，我讲一点题外话，发现美国国会已经没有黄金了，我们在5月份已经知道了。就连中国储存在美国的400吨的黄金也没有了。中国在金融上要向美国学，我们很多银行行长跟我讲买黄金好，但是我说不要买黄金。我们的政府部门正在学习这方面的知识，我们遇到的政府部门比如说金融办的领导他们已经转变了观念，刚才包主任的讲话当中你们可以听出来，他们关心前沿的东西比我们还要早。

　　现在的世界市场形势，美元它会慢慢涨起来，而中国的股票市场不要去迷信这是一个暴涨。大家不要认为这是股票的一个终极反弹，据我分析，我们的股票(离牛市)还早呢。为什么期货投资比股票安全？它是一个专业化的投资领域，它是对国民经济、社会基础的反映。国外制定金融行业政策的决策者从来不看股指，主要看金融衍生品的指数，他绝对不会看股票指数。

　　CTA的发展是期货资产管理制度化的前提和保证。现在有一个问题是期货的相关服务项目的建立如何建立？加速期货产业化的建成，中国的CTA由期货经纪公司来做，这是错误的。比如说中国的足球既当裁判又当教练。我们的期货经纪公司(主管的项目)太多了，这些公司要提高服务质量。CTA业务让期货经纪公司去做，那么投资公司去做什么？一年几百万的金融大学毕业生去哪里就业？让他们去工厂做生产螺丝螺帽？这不可能。这样会出现一系列问题，我在北京人民大学交流时谈了这个问题，CTA业务应该给我们这些从事期货交易的投资公司去做。期货经纪公司好比是修跑道、建高速公路，投资公司是收取过路费的，这是我个人的观点，在这里呼吁一下。

　　如果我们的投资公司没办法跟国外的经纪公司去对抗，那我们的优势在那里？

　　期货的套期保值是期货国民经济的基础，而我们的银行不重视这一点。包括政府，如果说要去贷款投资期货他肯定是不支持，但是这种观念是错误的，我们的政府规范我国期货的发展。对于国家它有它稳定经济形势的决策，但是我们的银行不支持我们做套现保值不支持期货行业，那么期货行业迟早有一天被国外很多虎视眈眈的金融公司占领。最近我在杭州成立一个股权投资公司，我曾经在微博上跟丁主任交流过，中国人就不能干了？下城区区长说，只要条件允许，公平、合理，法律都是允许的，我们就允许。如果我们不培育自己的投资公司的话，那么我们的金融将会受到冲击。目前全世界的基金经理都在窥视中国金融市场。他们觉得在未来八年中国的金融和经济将会走下坡，因为中国的质量大，惯性大，那么下去的速度也快。

　　前面讲了股票为什么不安全？中国的股票市场是一个结构性的风险，结构性的风险是什么？它一旦有风吹草动就会抛了，但是我们的老百姓没有这个知识的，只有我们的机构有的这样的知识。我曾经到过中国最大的证券公司去，我再次汇报一下这次考察，它是中国最王牌的证券公司，他说这股票涨停这股票肯定涨停。一个北大的博士生在我面前说期货，他连期货都不懂，连开平仓的基本要点都不懂，太可怕了。我说他不出半年一定会离开你们公司，结果确实是走了。

　　这就说明期货这个行业与股票的差别归根到底就一句话，股票是投资价值，这个公司、这个行业(比如说风能、电能)它具有投资价值，那么你去买股票。人们认为股票亏不了，期货会亏光。这是错误的观点。

　　期货是什么？期货就是发现价值。比如说大旱和水灾，我们认为棉花会跌，我们发现其中的价值，浙江省政府号召纺织企业拿出钱来保证这些产品。我们认为黄金会跌因为它的流动很差，它的变现就很差，我们就可以保证它。在本质上期货和股票的差别是一个是发现价值，一个是投资它的价值的区分。

　　期现套利是期货服务的基础，期货和现货的套利是有价差的，发现价差就是我们的利润。这方面需要专业的知识，大学教育在这方面是滞后的，我们用的还是七十年代的教科书。我们公司来自美国的金融工程研究生，我问他们什么叫做金融学？他们的回答我都不满意，金融是数据统计的东西，这就是我们的经济学，先记数然后统计。

　　(站在)期货投资(管理)者角度看，团队化是期货资产管理的必经之路。中国非常崇拜个人，只要你一下子赚了几倍别人就觉得他很了不起。但这是错的，真正的期货是团队合作。我在美国拜访了六家期货经纪公司，他们的团队是四五十个人，他们不断收集各类国家的信息。在(前几天)收集“金砖四国”的信息进行分析，他们得出一个结论中国的股票要跌。

　　所以团队化才是中国期货业发展的必经之路。现在国内(的情况)是只要你做期货，参加比赛拿个冠军，然后去成立一个工作室。在市场上你做管理就做管理、做生意就做生意，要安心(定位)这很重要。

　　我讲一件事情，有一次李永强李总跟我在一起(看盘)，上午十分钟(市场)跌得很厉害，因为迪拜事件(的影响)。李总上午跟我说这个事件已经解决了，我认为股票肯定会反弹，结果下午就已经暴涨。所以团队的力量是很重要的。大家一定要记住相信团队的力量，不能靠一个人。共产党也不是靠一个人(打天下)，一定是团队。这一点需要引起大家的重视。

　　我在这里再讲一点，期货业有一个现象。期货业现在的状况是什么？打开都市快报，有很多“豆腐块”的广告……在这方面(国内)没有监管，但是做期货需要监管。为什么？只要你写申请贷款，我说贷款两个亿到期货来做空，但是在中国有可能是做不了的，外国人照做。银行会说你是做期货投机的，不能贷给你。但是股票就不是投机了？

　　机构一定要创新，没有哪一个人不会把钱不当钱，都会把钱看得比较重的。股市是你一平仓他就涨不停。国内所有的期货公司下面都有投资公司，90%以上都有。这是事实，我是讲真话的人，但是监管部门知道吗？

　　他们肯定是知道，为什么不管呢？因为竞争激烈。全国这么多期货公司大家竞争激烈，拉客户。现在中国最弱的是期货的业务部门，银行的业务部门。每个月到了25—26号业务就很着急，要拉客户。这些东西都是需要改革，需要我们去改变。

　　我知道浙江省在杭州有一个规划，要搞一个金融的后台中心。刚才包主任也邀请大家来杭州投资，我可以很负责任的说，浙江的环境不论是居住还是做事情都是全国比较棒的城市。水好、空气好包括金融环境也是非常好的。只是房价有点高，但是高也有高的理由，这么好的地方如果不靠卖地来做些事情怎么办？

　　因此我觉得杭州在期货行业有很大的前景，(因为)杭州有一百亿的(期货)交易额。曾经有个区委书记问我，地税交多少，我告诉他没有。为什么？因为一个交易所一年的利润是不得了的，所以我希望在余杭区，杭州市，浙江省，希望赶快把金融中心的后台建起来。让期货投资者，让国内爱好期货、爱好金融衍生品的人来杭州。

　　另外还有人才，我们期货的人才太缺了，年轻人太浮躁了，因为杭州的生存成本太高了。在我公司的员工只要出去了去其他期货公司都会争这要，为什么？因为他们有经验，最近我有一个员工我刚刚打算用他，他下单下了三年觉得自己已经很牛了，他觉得北京缺乏人才就去了北京。这就说明期货培训是很重要的。

　　我曾经和中央主管这个部门的领导交流，如果你敢把市场放开，华尔街一定不是浙江的对手。一定可以跟国外的金融业进行对抗。