醒悟疗法在线阅读历程:工商时报评论：充满变数的全球经济

2011-6-22 16:01:32  文章来源：台湾工商时报  作者：佚名
关键词：全球原油 全球经济
核心提示：就美国经济放慢超乎预期言，目前有两个因素困扰着下半年的美国经济，分别是7月起QE2的退场以及债务上限僵局。就通膨问题加剧言，尽管近期重要原物料价格已见回跌，缓和困扰新兴市场的通货膨胀压力，然而通膨问题仍不可掉以轻心。
（联合早报网讯）台湾工商时报报道，国际货币基金（IMF）最近公布更新后的《世界经济展望》（World Economic Outlook）报告，将2011年全球经济增长率预测值调降0.1个百分点至4.3％。其中，先进国家从1月份预测的2.5％及4月份的2.4％持续下调为2.2％，而新兴及发展中经济体为6.6％，较前两次预测的6.5％略高。值得一提的是，4.3％的经济成长率仍高于1980-2010年的平均值，显示全球经济增长虽然放缓，但仍维持一定的成长动能。　　这样的讯息与5月中旬德国ifo公布的第2季世界经济调查相符。第2季ifo全球经济气候（World Economic Climate）指数由上季的106.8升至107.7，是连续第二季改善，并为继上季后再创2007年第4季后新高，显示受访的1,107位专家认为全球120个国家整体经济仍在复苏的正轨，对当前的经济评价更为乐观（102.8→108.4），惟其对6个月后的经济预期则略见下滑（110.5→107）。
尽管依据IMF及ifo两大机构的讯息透露，2011年下半年全球经济成长速度不致太慢，但有三点不可忽视的风险，分别是美国经济成长放慢超乎预期、欧债危机扩散以及全球通膨问题加剧，若这些风险恶化将造成全球经济成长大幅放慢。
就美国经济放慢超乎预期言，目前有两个因素困扰着下半年的美国经济，分别是7月起QE2的退场以及债务上限僵局。金融海啸后，受惠于联准会适时推出各种非传统性货币政策，美国经济得以在短期内恢复成长。也因为如此，这一段时间不论是市场、经济学家或政策制定者，对于后QE2时期，美国经济在没有激励政策的支撑下能否维持足够的成长动能多少感到怀疑。QE2退场后，若第3季经济表现不如预期，很可能会进一步打击目前已经脆弱的信心，让消费支出以及投资活动更趋保守，形成经济自发性的放慢。至于债务上限问题，根据美国财政部资料，美国公债余额已达国会所许可14.29兆美元的上限。为维持联邦政府顺利运作，美国财政部仅能透过各种紧急特别措施 （extraordinary measures）增加举债空间，惟若国会在8月2日前仍无法通过提升债务上限，美国政府将无法再藉由举债筹措财源。若政府税收金额不足以支应支出及债务还本付息，美国可能面临债务违约风险。在此情况下，一旦美国债务出现违约，结果将比2008~2009年的金融风暴更为严重，也是全球经济所无法承受的。
就欧债危机扩散言，近期危机恶化的导火线在于希腊能否适时地取得纾困金。目前的争议点在于希腊国民不满节约措施过于严苛，政治动荡下致新一轮节约措施难产。然希腊无法果决地推出财政节约措施让德国、法国、芬兰等国舆论对持续援助希腊感到不耐，为了平息民怨，在政治的考量下，该等核心国家甚至思考如何让民间投资人共同负担纾困的成本。另一方面，欧洲央行则持续向欧盟喊话，一旦希腊债务软重组（soft restructuring）将引发严重后果，并扬言果若如此，将不接受希腊国债作为担保品。这样的歧见让希腊债务在到期日将近时刻，三方仍迟迟无法达成纾困的具体结果。由于目前希腊债务已经从经济问题演变为政治问题，且核心国家与希腊的舆论差异甚大，这让希腊能否顺利取得纾困金的难度加大。
就算在7月上旬希腊可以适时地获得这批到期债务所需的纾困金，但在2011年下半年9月及12月下两次纾困金预计拨款日将近时，类如当前的骚动很有可能重演。且若希腊债务问题处理不当，市场对其他PIIGS国家公债将丧失信心，致欧债危机扩散，不仅影响到目前表现还算稳定的欧洲经济，甚至可能波及全球经济。
就通膨问题加剧言，尽管近期重要原物料价格已见回跌，缓和困扰新兴市场的通货膨胀压力，然而通膨问题仍不可掉以轻心。以造成先前新兴市场通膨压力的油粮价格言，目前即将进入下半年的用油旺季及墨西哥湾的飓风频发期，此时全球原油供需将呈现季节性的吃紧。而到目前为止，OPEC仍然没有对增产取得共识，加以北非动荡迄今未见有效缓和，一有风吹草动，油价仍将呈现明显上涨的风险。粮食价格方面，近月欧洲、中国及美国相继面临极端的天候因素，致重要农产品生长状况不如预期，也间接地将粮食价格支撑在高档。加以当前包含玉米在内的重要原物料库存量偏低，若极端天候因素持续，也将形成粮食价格上涨的风险。下半年若通膨问题仍然无法受到控制，新兴市场将被迫持续采取紧缩性的政策。然而新兴市场又是支撑这波全球经济复苏的重要力量，若紧缩政策过度并导致其经济成长放慢，也将对全球经济造成冲击。
综上所述，虽然全球权威机构讯息指明，下半年全球经济仍可维持温和成长，但全球经济仍然充满变数，各界仍必须审慎以对。