中央清理地方债务引恐慌 国资成大宗交易暴增推手

2011-06-19 07:52:28 来源：经济观察报 作者: 张勇

　　2011年尚未过半，委靡不振的A股市场，大宗交易成交额却已达631.8亿元，逼近2009年的642.5亿元年成交额，并向2010年的891.8亿元冲刺。

　　而实际上，从今年3月份开始，大宗交易系统成交就迅速放大，月度成交额均超百亿。突然暴增的数字，或许与地方债务危机蔓延至A股市场有关。

　　虽然相对于数万亿元的地方债务而言，一年几百亿元的大宗交易体量似乎很难与之相提并论，但一直帮助“大小非”减持、从事大宗交易业务的一家公司的负责人透露，地方国资的确有通过减持部分国企上市公司股权，以紧急应付地方债务清理中出现的危机情况。而如果这一情况继续下去，2011年的大宗交易总量无疑将突破千亿元的规模，并创出九年来的新高。

　　逆市突增

　　统计显示，截至6月16日，仅半个月时间，A股大宗交易成交金额达到64.2亿元，超过5月份155.3亿元的四成，而且高于2月份全月61.6亿元的水平。而这种暴增趋势，从今年3月份就已显现。虽然近期大宗交易月超百亿与去年11月242.9亿元的单月金额尚存差距，但上海某大型券商研究所所长认为，以目前趋势来看，今年下半年的某个月份创出历史新高的可能性并不小。

　　“去年11月情况较特殊，该月的A股总体成交量非常大，仅沪市的成交金额就达4.6万亿元，是历史上成交金额第二高的月份。”上述研究所所长称，如果考虑市场的背景，最近三个月仅有2万亿~3万亿元规模、市场低迷的情况下，大宗交易依然有如此高的成交量，更加说明“大小非”减持的冲动之大。“所以我判断一旦市场热情有所增加，大宗交易的成交金额更会放大。”

　　如果以目前每月过百亿的成交估计，2011年的大宗交易总金额有望超过千亿，无疑将创出历史新高，并远超以往年份。

　　启动于2002年的沪深两市大宗交易平台，在最初的五年里并未形成气候，2002—2007年的成交金额虽然逐年增长，但都仅在30亿元的规模之内。

　　2008年4月20日，证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，要求“大小非”以及新老划断后新上市公司IPO前的股权，预计未来一个月内公开出售超过总股数1%的存量股，应当通过证券交易所大宗交易系统转让所持股份。自此，大宗交易平台开始引起市场关注。

　　地方国资身影

　　然而，大宗交易成交暴增背后的推手是什么？多位从事大宗交易的人士告诉本报，目前大部分大宗交易的发起方还是希望套现的股东，而其中地方国资的身影似乎越来越多。

　　“就在今年，我们已经通过大宗交易平台接下了几十家‘大小非’的上市公司股权，其中有不少的国资国企，估计未来一段时间还会有很多这种业务要操作。”注册在上海的一家投资公司负责人近日对本报表示，最近两三个月，地方国资减持上市公司股权的动力非常大。

　　据上述负责人介绍，他们的投资公司从三年多前就开始从事大宗交易的“掮客”生意，从最初的为买卖双方牵线直至现在的直接买下减持股份，目前已在这一圈子里小有名气。其透露，“我们一般是以九折左右的价格拿下股份，再找机会出掉，市场好的话，一年的收益可以翻倍。”

　　“如果要卖股份的机构是上市公司的大股东，这笔大宗交易的业务就会比较有空间。”上述投资公司负责人说，“大股东对公司的情况很了解，我们对买下股权就更有把握，如果未来一段时间上市公司会有比较好的基本面变化，那么我们就不会在折扣上太多计较。”

　　而最近一段时间，上述负责人发现其接触的希望减持的股东里，国资国企的“大小非”在不断增加。

　　中投证券根据上市公司的减持公告和均匀减持模型测算表明，5月发布了减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。从被减持上市公司的股东性质来看，国有股东减持占比约为55.4%。这一比例创出近三年来的新高。

　　虽然通过大宗交易市场的成交披露资料很难判断卖方的具体身份，但从被成交的上市公司角度或许能看出一些端倪，华新水泥、风华高科、百利电气、自仪股份等多家地方国资控制下的上市公司都出现在6月的大宗交易成交名单中。

　　而市场分析人士认为，原本就受到中小板、创业板“大小非”巨大减持压力冲击的A股，在国资国企股东套现冲动之下，继续下行的风险依然存在。

　　事实上，大宗交易总量的暴增是否真的与近期地方债务危机存在关联，广西区财政厅的一位官员对本报表示，“从逻辑上来看，这种关联存在的可能性并不小。地方债务虽然总量很高，但清理的时候并不是所有的窟窿都要填，真正缺的可能就是几亿或者十几亿的口子，而地方财政可以通过调节其他方面的资金来处理。”

　　多方消息表明，中央政府正准备清理2万亿~3万亿元可能违约的地方政府债务，这足以让地方财政感到“恐慌”。“地方财政永远都是紧张的。”江西省国资委的一位人士称，如果债务清理的节奏太快，地方上很可能采取“拆东墙补西墙”的办法来应付。

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　　半年报“禁售期”来临 大宗交易甩卖大增

　　企业资金紧张

　　随着半年报披露限售期的来临和资金面紧张局面，一些公司大股东通过大甩卖大笔套现，大宗交易减持持续上升。
　　周四深沪两市共10只个股出现大宗交易，其中深市7只，成交量最大的为风华高科，成交量733.01万股；沪市最大的是华新水泥，成交600万股。 本周三，19只个股出现在大宗交易平台，累计交易5.03亿元。其中12只来自深圳中小板和创业板个股。这19只股成交价格全部低于当日收盘价，26笔交易中有21笔成交价格较当日收盘价折价超过5%。看来，在普通投资者出逃的同时，大小非也大笔减持。

　　高管抢跑“禁售期”

　　按照中国证监会的相关规定，在上市公司定期报告公告前30日内，业绩预告、快报公告前10日内，公司董事、监事和高级管理人员不得买卖本公司股票，这使得近期高管纷纷减持。

　　中瑞思创15日公告，公司董事、副总经理俞国骅近期通过大宗交易平台减持公司656万股，其持股比例由30.42%降到26.5%。实际上，在此次减持之前，俞国骅在5月5日、5月9日也通过大宗交易平台减持公司180万股。需要指出的是，俞国骅持股5月4日才解禁，解禁后短短28个交易日内，俞国骅共减持了中瑞思创836万股股份，累计套现1.6亿元。

　　除了禁售期，资金紧张也导致上市公司股权被甩卖。如北斗星通5月25日公告表示为了快速融资，公司控股股东、实际控制人、董事长周儒欣拟向公司提供不超过8000万元的现金财务资助，使用期限不超过3年，用于公司业务经营发展。“将按不高于每笔资金到位日的一年期银行贷款利率的80%计算资金占用费，在资金归还时结算。”而周儒欣6月14日通过大宗交易减持公司200万股，成交价为26.69元，较当日二级市场收盘价折价了7.33%。套现5338万元，距离8000万元还有距离，看来减持还将继续。周儒欣表示未来6个月内减持不超过5%。由于被大笔大幅出售，这两天北斗星通走势明显承压，跑输大盘。

　　大股东减持不手软

　　在近期上市公司自家高管出逃的同时，上市公司控股股东及一致行动人也毫不手软。如精诚铜业控股股东安徽楚江投资集团，4月21日-6月15日，累计通过竞价交易以及大宗交易减持公司415万股，占公司总股本1.27%。蓉胜超微控股股东珠海市科见投资公司、二股东香港亿涛国际至6月13日已分别通过深交所大宗交易系统累计减持公司100万股和400万股，合占公司总股本2.75%。珠海科见及其一致行动人未来6个月内可能继续减持蓉胜超微不超过400万股，累计出售股份将低于公司总股份5%。

　　华新水泥股东华新集团6月8日至6月15日期间通过大宗交易系统，累计减持其代为持有的国家股932万股，约占公司总股本1.15%。此前今年5月24日至6月7日期间，华新集团已通过大宗交易累计减持其代为持有的国家股910.2万股，引起市场关注和猜测。业内人士担心，在保障房、基建、地方融资平台清理、部分在建项目等缺钱背景下，地方政府会否年内减持国有股套现？

　　此外，莱茵置业股东珠海蓝琴6月13日通过大宗交易方式减持1000万股公司股份，减持均价为7.30元/股，较当时收盘价8.04元折让10%。智光电气控股股东广州市金誉实业投资集团预计未来6个月内减持可能将达到或超过公司总股本5%；华神集团大股东近日减持公司185.8万股套现3192万元，等等。

　　中小盘股套现凶猛

　　据中投证券分析师徐鹏统计，5月上证综指大跌5.77%，大宗交易平台成交20.56亿股，环比增长12.32%，成交金额155.33亿元，环比上升28.63%。金融服务、信息服务和房地产行业的成交量位居大宗交易平台的前三位，通过大宗交易平台减持的个股总共119家，其中属于沪深300成份股的仅有35家，沪深300成份股之外的有84家。5月发布减持公告的上市公司股东共减持5亿股，环比大幅上升108%。在大小非大笔出售冲击下，周四创业板指数收报810.71点，跌幅2.03%，盘中最低跌至809.93点的低点，创下历史新低。

　　分析人士称，目前信贷收紧，很多公司卖股筹资。如中兴通讯近来连续通过大宗交易出售国民技术1355万股，套现近4亿元，并获投资收益约1.5亿元。南天信息二股东华立集团6月15日一天就通过大宗交易清仓所持公司966.72万股，套现1.06亿元，成交价11元/股，低于当日11.65元/股的二级市场收盘价。上风高科也决定出售所持有的ST国祥股票，价格不低于7.50元，半年内出售数量不超600万股，原因为“弥补公司流动资金”。（新闻晨报 曹西京）