经过对目标企业质与量层面的分析比对，只有符合我的选股标准前四项的标的，才有资格进入我的备选股池。所有买进与持仓的股票，必须源自其中。漏网之鱼，可以很肥很美；网中之鱼，一定相识相知。
圈中标的，之后，便是估算出目标股票的买进区间。挖好坑，利用市场先生的力量，一步步，将其推将入内。
没有人能够预测具体股票的最低价位，所有的仓位也不可能都买在最低价，但求能够买在一个相对低估的区域。买进动作，绝对不可以一次用完计划购买该股票的全部资金，一口吃不成胖子，一剑也定不了乾坤。
东江环保（HK8230），原是旧时相识，早已入池。在买进宝姿的时候，将其换出。人言“好马不吃回头草”，我不是所谓的“好马”（常马一匹），再者，只要回头草味美甘鲜，吃又何妨？
这家企业，并无明显的“护城河”。但还是有几点优势，令我难以割舍。
1：公司所处的行业是环保行业，该行业将越来越受到国家的鼓励与扶持，是一个常青行业，周期性不明显，能满足我们持续成长的要求，拥有巨大的发展潜力和空间。
2：公司主要从事工业垃圾和固废垃圾处理业务。此业务有别于其他环保业务，是一个两头收钱的买卖。一是为企业提供危废的无害化处置技术服务，使危废处理之后达到环保排放要求，从中收取处置服务费。二是对危废进行资源化利用，就是在无害化处置过程中将有利用价值的成分提炼加工，生产出化学原料产品进行销售。东江环保当前的主要收入源于后者，其中对含铜废液的处理和提炼占总量的60%。提炼出的产品以硫酸铜为主，另外还包括其它无机盐、有机盐和脂肪酸系列等十几种产品，广泛应用于动物饲料、电镀和建筑涂料等行业。
3：事实上，公司拥有一定的垄断权。公司建立的固废处理中心，买断经营30年。2005年5月30日，国内首个危险废物处理设施项目特许经营权协议在广州签署。根据该协议，深圳市东江环保股份有限公司将获得广东省危险废物综合处理示范中心一期工程项目为期30年的特许经营权，负责对惠州、东莞、佛山、河源和汕尾的危险废物（含惠州的医疗废物）进行收集和处置。
邵阳市城市生活垃圾卫生填埋场项目,于2008年2月27日下午在长沙正式签约，该项目由邵阳市政府和东江环保下属公司湖南东江环保投资发展有限公司共同开发。项目建设采取了BOT特许经营模式，由东江环保集团全资建设，邵阳市政府授予其30年特许经营权，通过投资回报和支付处理运营服务费两种方式偿还建设投资。
4：从7年的财务数据来看，公司的新业务开拓能力、人均创利能力和成本控制能力，都证明管理层管理水平超卓。主要高管都持有公司相应的股份，具备将公司经营好的动力。
担心点：珠三角的中小企业倒闭潮，对公司工业垃圾的收集有多大影响？公司的主要产品是不是处于景气高峰？高油价和高利率，将增加公司多少成本？
东江环保2001-2007年的总资产收益率平均值为19.8%，净资产收益率为28.5%，负债率平均值为23%。在较低负债的情况下，有此净资产收益率，资产盈利能力还不错。
营收从2001年的0.44亿元，增长到2007年6.83亿，翻了15.5倍，年均复合增长60%。净利润从2001年0.15亿，增长到2007年1.41亿，翻了9.4倍，年均复合增长46.5%。7年9.4倍，增长指标超过我们的要求。
基于东江环保的历史与现状，我们认为公司未来5-7年的增长率保持30%（之前7年年均复合增长46.5%），是有可能的。由此估算出未来5-7年的净利润（表1）。
表1
年份 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
每股净利 0.33 0.42 0.55 0.71 0.92 1.21 1.57
净利之和 3.22 4.14 5.70
我们能够支付的最高买价是7年净利润之和5.7元。今日收盘价4.75元，已经进入目标范围，且具备一定的安全边际。
表2
年份 每股收益 高低价 市盈率 均价 平均市盈率
2003 0.03 0.34-0.6 11.3-20 0.47 15.7
2004 0.038 0.30-0.54 8.7-14.2 0.44 11.6
2005 0.06 0.41-0.62 6.8-10.3 0.52 8.7
2006 0.08 0.49-2.55 6.1-31.5 1.50 18.8
2007 0.13 1.77-6.0 13.6-46 3.89 29.9
2008 0.25
通过对表2的观察，东江环保2004-2006年市场给予的估值极低：6-8倍的市盈率。我们认为这主要由于公司当时规模较小，身处创业板，养在深闺人未识，致其极度低估。因此才有之后2005-2007两年10倍的佳话。这和炒作泡末有质的不同，公司现在4.75元的股价，19倍的市盈率，相较于年均复合增长46.5%的增长率，已经低估。
东江环保现进入稳健增长期，2008年一季度增长45%，我们认为，出现2005-2006年低估状况，概率不大。但是，市场给予我们的，没有理由不要，具体跌到什么价位，谁也不知道。
我们在东江环保的计划持有仓位是四万股（20%），从4.75元开始介入第一批10000股，然后，每低于10%的区间买入10000股，最低买到3.56元。至于之后会不会跌到6倍市盈率 ，那已经不是我们所能掌控的了，我们只知道，得到的价值，对得起我们付出的价格。市场的疯狂与悲观，我们永远无法控制，只能用自己冷静的心，按照我们分批买进的既定制度，控制好操作键盘的那只手，其余的交给市场。
如果东江环保能够按预期成长，如果7年后欣逢牛市，市场给予30倍估值，其每股价格将达到47.1元（1.57×30=47.1）。7年10倍余，好象是笔合算的买卖。但愿不是痴人说梦。
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