九乡新闻网通化丽景人家三期户型:花旗研报：微软Win8蓄势待发 目标股价35美元
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花旗研报：微软Win8蓄势待发 目标股价35美元
http://www.sina.com.cn 2011年06月02日 18:29 新浪财经新浪财经讯 微软(MSFT)高管在本周举行的D9和Computex展会上演示介绍了Windows 8，其干净利落的用户界面、方便的多任务操作令人眼前一亮。花旗(Citi)对Windows 8强势突破市场充满信心，认为微软平板电脑执行能力的风险/收益已转为正值；对微软股价适用行业平均市盈率，得出35美元的目标股价，预期股价回报率达43%。不过，花旗认为微软的应用开发模式仍不清晰，而且在操作系统和Office方面遭到来自谷歌日益严峻的挑战。6月1日微软股价收于24.43美元。
微软过去一年股价走势以下是花旗研报摘要：
微软演示Windows 8
Computex国际电脑展与“第9届All Things Digital大会”(D9)本周相继举行。微软Windows部门总裁辛诺夫斯基(Steve Sinofsky)、Windows Experience部门副总裁拉尔森-格林(Julie Larson-Green)在洛杉矶的D9上演示Windows 8操作系统；Windows规划、硬件与PC生态系统(Windows Planning, Hardware and PC Ecosystem)部门副总裁安格鲁(Michael Anguelo)则在台北的Computex上披露了Windows 8平台的详细技术细节。另外微软还在YouTube上发布了Windows 8的系列演示视频。
Windows 8令人瞩目
虽然Windows 8操作系统的演示是在辛诺夫斯基和拉尔森-格林的控制下进行，一般人没有机会亲自动手操作，但这款产品有几大令人瞩目的特点。从演示中可以看出，Windows 8的用户界面为干净利落的卡片式界面，该平台上的多任务操作相比目前的平板电脑要方便得多。轻薄平板电脑应用程序的开发模式基于HTML5和Javascript，后者向最广大的可能人群开放应用程序开发。Windows 8演示表明新版IE 10得到优化。辛诺夫斯基他们还说Windows 8的启动用时会大大缩短，不过没有提供更多细节。不出外界所料，Windows 8将内置应用商店。关于Windows 8的进一步细节，我们预计将会在目前至9月13-16日“专业开发者大会”之间的这段时间逐渐显露出来。
仍有部分问题待解
应用开发模式仍然不清晰，原因在于微软将支持两款不具备模拟层的芯片架构。我们认为这对新应用来说不会成为问题，因为这两种芯片架构下它们都可以被编译。开发地图和开发工具很可能在9月份的“专业开发者大会”上揭晓。虽然出货时间方面没有新的消息，不过根据Beta版的状况来看，我们此前预计的2012年中出货是可行的。
对Windows 8的看法
投资者普遍认为，Windows 8不会改善微软在消费设备市场的地位。虽然Windows 8在D9的亮相不会完全扭转投资者的看法，但我们在目睹Windows 8对市场的强势突破后增强了信心，认为微软平板电脑执行能力的风险/收益已转为正值。
估值
股价通常以未来现金流预期、未来现金流的确定性或风险为基础变动。我们认为软件企业也不例外。一般说来，企业未来12个月盈利或现金流是估值基础。我们得出微软的目标股价为35美元，对应公司2011自然年度每股收益预期2.53美元的13.5倍。这个目标市盈率是以其它大型科技股的平均市盈率为基础得出的。
风险
我们对微软的风险评级为低风险。微软股价与其它软件企业相比波动较小。公司产生的相当部分营收来自大型企业，因此我们认为，企业IT支出不及预期可能会对微软造成不利影响。微软还有两大核心产品面临日益加剧的来自谷歌的竞争威胁，即Windows个人电脑操作系统和Office套装软件。微软捍卫自己市场领导地位的能力如何对公司的发展至关重要。公司继续对在线广告和移动空间领域大举投资，前者是通过必应(Bing)服务平台，后者是通过Windows Mobile操作系统。我们认为，拉动力持续缺乏可能会导致公司业绩不如人意。
如果上述任何一项风险的影响大于我们的预期，那么微软的股价将难以实现我们的预期，不会达到我们的目标股价。(楚墨)