九乡新闻网退伍军人要回部队:A股打新中签率节节攀升
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/03 05:30:53
A股打新中签率节节攀升
来源：北京商报 2011年05月30日07:33 双星新材（行情，资讯）65.52%的网上中签率再一次刷新了新股申购的纪录，而近期以来，A股打新中签率节节攀升，新股也由此前的香饽饽变成了烫手山芋。随着打新中签率的节节高升，IPO主承销商的包销风险闸门也可能将破天荒地打开……
中签率频创新高
中小板新秀双星新材上周五发布了申购中签结果，其65.52%的网上中签率无疑令市场各方大吃一惊。因为这一中签结果不仅打破了前不久由“破发王”庞大集团（行情，资讯）保持的网上申购中签纪录，而且还有幸成为A股市场新股中签率的“史上最高”。而与此同时，与双星新材同日发行的另一只主板IPO文峰集团的中签率同样也达到了24.69%。
今年以来，随着新股表现的每况愈下，新股破发幅度不断加大，投资者参与打新的积极性也受到了极大的冲击，这也直接导致了新股中签率的节节高升。尤其是近一两个月来，新股网上申购频频出现10%以上的超高中签率。除了双星新材、文峰集团和庞大集团外，中签率超过10%的新股还有：电科院（行情，资讯）中签率18.69%，东方铁塔（行情，资讯）中签率10.11%。
据Wind资讯统计，最近3年新股申购中签率连续大幅升高，2009年的打新中签率约在0.59%，2010年打新中签率提到了0.93%，而截至昨日，今年新股中签率平均已经高达3.24%。
承销商风险警钟敲响
与新股中签率节节攀升随之而来的是IPO主承销商的风险也陡然增加。根据目前A股市场主流的包销协议，如果新股网上或网下申购者申购的数量不足计划发行的数量，承销商必须以自有资金全额认购未能成功发行的那部分余额。
据悉，IPO重启以来，尚未有一家承销商因自己所承销的新股发行不成功而被动全额认购余额的情况，因此IPO承销被认为是一本万利的无风险买卖。不过，如果市场持续弱势，投资者打新意愿进一步降低，或许承销商这道风险闸门就要破天荒地打开了。
“新股网上面向普通投资者、网下面对机构投资者发行，按照去年刚刚实施的IPO改革新政，网上申购不足的部分，主承销商可以划拨到网下发行；但网下申购不足的部分，主承销商却不能回拨到网上发行。这也意味着一旦申购不活跃，主承销商将面临着较大的余额包销风险。”分析人士说。
不过，尽管IPO重启以来尚未因发行不理想而出现承销商认购余额的尴尬局面，但在增发过程中却不乏这种先例。今年3月初，长江证券（行情，资讯）就因为网上申购萎靡，不仅发行规模巨幅缩水，主承销商东方证券更是不得不自掏14亿元腰包“吃下”未能增发成功的部分，成为A股市场罕见的实施“余额包销”的案例。
IPO定价将继续回归理性
不过，新股中签率的节节攀升对于投资者而言或许是一个利好，在承销风险开始逐步显现之下，这种节节攀升的打新中签率有望倒逼新股定价继续向理性回归。
据同花顺（行情，资讯）统计的数据，目前承销商在企业IPO承销过程中收取高达5%-10%的承销费用。分析人士认为，发行价定得越高，不仅上市公司能够取得更多的募集资金，同时承销商也能获得更多的承销收入，这也是A股市场新股定价长期居高不下的根本原因。
“如果发行失败由承销商进行余额包销，那么承销商将面临着巨大的二级市场风险，而这个风险显然要高于5%-10%的承销费用。在这种情况下，主承销商为了保证发行成功，必然会将新股的发行价降至"安全线"以下，这也意味着今后一段时间内新股的发行定价有望继续趋于理性回归。”上述分析人士说。
值得一提的是，东方证券因自掏14亿元认购长江证券增发新股，已经深陷二级市场的泥潭。据悉，当初东方证券认购价为12.67元，而上周五长江证券股价收报10.17元，据此计算的话，东方证券目前已经巨额浮亏2.7亿元，这显然超出了东方证券从这起增发中收取的承销费用。商报记者 况玉清 (来源：北京商报)