成长股短期难见趋势性行情

　　沪深股市本周再度迎来缩量震荡一周，在指数上下两难的背景下，小盘成长股全周整体表现依然令人昏昏欲睡。在极少数中小板、创业板个股受题材及业绩推动表现较好的同时，大多数成长股延续前一周的弱势表现。

　　分析人士表示，在货币紧缩效应逐步叠加以及上市公司整体业绩差强人意的情况下，小盘成长股仍需进一步扎实底部，整体趋势性行情短期内或仍难出现。另一方面，在宏观经济依旧保持平稳快速增长、战略新兴产业的经济转型依然深入推进的大经济环境下，成长股板块的长期表现仍值得期待。

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　　成长股疲弱依旧

　　本周沪深股市主要股指表现波澜不兴，窄幅缩量震荡的盘局依旧没有打破。值得注意的是，从全周5个交易日的个股涨跌情况来看，仍旧有部分个股表现十分活跃。其中，各路资金的做多热点依然集中在化工、稀缺资源、重组、医药等部分主板个股，中小板与创业板个股整体乏善可陈，强势个股数量稀少，大量小盘成长股表现疲软。

　　本周沪综指继续在2850一线附近缩量震荡，而中小板指数与创业板指数也延续了多周以来的弱势。中小板指数本周收盘报6019.85点，微涨0.06%；创业板指数收盘报875.43点，周中创873.87点的近44周新低，全周跌幅达3.77%。

　　个股方面，在本周市场震荡中，本周中小板与创业板个股普遍表现较为分化，强势个股稀少，弱势个股集中。统计数据显示，本周中小板市场575只个股中，219只个股上涨、7只平盘，其余349只个股股价均出现下跌，下跌个股占比近6成。而在具体个股表现方面，575只中小板个股本周平均下涨0.65%，其中仅5只个股涨幅超10%，7只个股跌幅超10%。涨幅前三的江苏宏宝、新界泵业、成霖股份本周分别上涨21.04%、14.03%和13.12%，跌幅前三的东力传动、汉王科技、誉衡药业本周则分别下跌14.73%、13.74%和12.87%。

　　创业板个股本周表现更弱。统计数据显示，本周中小板市场218只个股中，仅有33只个股股价出现上涨，其余185只个股均出现下跌，下跌个股超过8成。而在具体个股表现方面，创业板市场本周有多达7只个股股价跌幅达到10%以上。其中跌幅前三的国民技术、沃森生物和吉峰农机本周股价分别重挫20.17%、16.33%和15.38%。与此同时，本周创业板市场仅有高新兴一只个股涨幅达到10%以上，该股本周逆市上涨12.48%。

　　业绩表现约束估值扩张

　　根据对中小板、创业板市场上市公司2010年年报、2011年一季报的分析，小盘股的整体业绩均低于市场预期。申银万国的研究数据显示，小盘股2010年和2011年一季度的业绩同比分别增长32.8%和30.4%，而市场一致的预期分别是43.3%和45.9%。据此测算，2010年仅有27%的中小板公司和31%的创业板公司达到了市场期望。与此同时，小盘成长股中，有多达22%的上市公司2010年出现业绩负增长，26%的上市公司2011年一季度业绩出现负增长。此外，从ROE来看，2011年一季度小盘成长股的ROE仅达到2.6%，显著低于2010年四季度的3.7%，为历史次低水平。

　　华泰证券分析师郭春燕表示，截至5月16日，A股市场的2010年PE为18.87倍，而中小板市场2010年PE为40.86倍、2011年PE为26.91倍，隐含利润增长率51.84%。小盘成长股的利润增长预期偏乐观，在经济缓行背景下，仍然有估值下调的风险。

　　莫尼塔投资公司也指出，目前市场整体估值水平处于市场低位，下行空间较为有限。然而板块估值分化的状况相比于以往历史估值底部时期更加严重，因此，高估值板块的估值扩张短期将难以延续，这对于小盘成长股将构成估值约束。

　　仍需等待中期底部

　　近期A股市场的缩量运行特征极为明显，根据以往历史经验，市场往往会缩量筑底。不过，考虑到市场外部政策及基本面环境依然面临较大不确定性，市场调整的时间也并不十分充分，中期底部或仍需进一步等待。与此同时，在小盘成长股的投资策略上，多家机构观点均指出，目前小盘股的分化表现可能延续较长时间，成长确定且估值偏低的个股仍可继续关注。

　　东方证券表示，从刚刚公布的4月经济数据来看，紧缩政策对流动性的影响开始逐渐显现，M2和M1的增速都低于市场预期，这表明紧缩政策效果开始显现。而另一方面，目前依然不能排除新涨价因素的出现，因此断言通胀压力退去为时尚早。在此背景下，东方证券认为，短期弱势箱体震荡格局预计还将维持一段时间。

　　华泰证券在6月投资策略报告中也指出，从流动性和上市公司业绩角度看，短期市场难以迎来趋势性反弹机会，6月市场较大概率仍是一个寻底的弱势震荡格局。在市场已接近估值底部的背景下，成长确定且估值偏低的中小股票仍可逐步关注。