迅游游戏盒子官网:经济学家：中国经济调整还要经历十几年时间

经济学家：中国经济调整还要经历十几年时间

(2011-05-20)

早报导读

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　　2011年陆家嘴金融论坛上，摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆接受了记者专访，他表示，如今再指责当初的天量放贷太学究气，有点求全责备，未来十几年中国的结构调整过程必然会产生通胀，通胀率保持在4％－6％的相对稳定水平，是完全正常的。而央行的货币政策不是独立的货币政策，而是多个利益方博弈的结果。

　　记者：刚才陈志武教授说08年开始的天量贷款导致了本轮通胀，你怎么看？

　　王庆：事后说都是对的，但事前谁知道结果会是这样呢？就像一个饥肠辘辘的人，跑到餐馆吃饱了，结帐时发现要花5000块钱，他就觉得亏了。我2006年写过一篇文章，讲过经济学家变成好龙的叶公了，什么意思？就是遇到百年不遇的危机，不采取百年不遇的政策，你怎么度过呢？现在度过了危机反而来讲这些问题，我觉得就显得太学究气了。

　　记者：您是说在当时的情况，放天量贷款是必要的手段？

　　王庆：这事就是我们都是在不一定的环境下做出的政策，从事后的结果上来讲，是有问题，现在看来问题有多大？通胀不也就是5％-6％之间嘛。吃药怎么会没有副作用呢，肯定有的，但是你一定要经济又复苏了，且没有副作用，那我觉得这个就有点求全责备了，学术上你可以这样讲，但从实际操作层面上来讲，没有那么奢侈的时间来让人选择。

　　记者：从2010年初开始，已经11次上调商业银行准备金率和4次加息，继续利用这两个手段抑通胀的空间是不是很小了？

　　王庆：存款准备金率每月都在加一次，只要通货膨胀不触顶，每个月加一次完全可以。上调存款准备金率实际上跟公开市场操作是一样的，选择这一手段的原因，是因为这是很高调的政策举动，对管理通胀预期有帮助。公开市场操作也吸收流动性，但老百姓看不出来。因此存款准备金率的提升既有管理流动性的作用，又有管理通胀预期的作用。

　　记者：你怎么看待“利率双轨制”？

　　王庆：“利率双轨制”确实是存在的，而且中国每次宏观调控受影响最大的就是中小企业。换句话说，完全通过利率调整的话，大家都可以有平等的机会获取银行贷款，能力强就可接受更高的贷款利率。但如果不用利率政策而用信贷政策的话，那么银行就可以决定贷给谁，不贷给谁，这可能就是有歧视的政策，中小企业在这种环境下就会受到影响。所以我提出，中国货币政策工具的使用，说明了一个多个利益方博弈的结果，弱势群体即中小企业受到的影响最大，这也反映了央行的货币政策不是独立的货币政策，是多方博弈的结果。

　　记者：现在工信部也开始调查中小企业融资难这一状况，有观点认为中小企业面对的困境可能比金融危机时还严重，您觉得呢？

　　王庆：有人是这么说了，但是恐怕还难以判断，现在只是从融资的环境来讲变得比较紧张。但是金融危机的时候是需求没有了，出口增长速度大幅度地下滑，这两种情况本质上是不一样的，所以目前为止对中小企业影响到底有多大，从数字上看还没有看出来。

　　记者：从宏观经济学角度来说，CPI上涨的一个传统模式，是政府巨额财政赤字导致货币超发，进而通货膨胀、CPI普遍上涨，会上有听众提出还有税的问题，您觉得中国的模式有没有是因为各种税收的增加，使企业产本增加，产品批发价格上升，引起CPI上升？

　　王庆：我觉得通货膨胀和价格上涨是两回事，税增长会造成某些产品价格上涨，通货膨胀是价格水平的整体上升，用个别税的因素解释是没有道理的，通货膨胀一定是一个宏观现象和货币现象。

　　记者：你能详细阐述您在“调结构抑通胀”上的观点吗？

　　王庆：中国未来经济结构要发生非常深刻的变化，服务业、消费、劳动总收入占经济的比重都要上升，结构调整的背后就是经济增长更多的由贸易部门转为非贸易部门来拉动，中国各种产品服务的相对价格也会发生一个很大的调整。过程中相对价格的调整此消彼涨，此降彼升。但是实际中相对价格调整是通过有些价格涨得快，有些价格涨得慢来实现的，这就必然带来整体价格水平上升，所以说中国经济调节过程也必然伴随着整体价格水平涨幅比较快的一个过程，所以中国经济结构调整，就必然伴随比较高的通胀。

　　记者：对这一过程有时间预期吗？

　　王庆：中国经济的调整恐怕要经历十几年的时间，所以说，过去十年平均通货膨胀率大概只有1.9％，未来十年通货膨胀肯定不是这个水平，在3％-5％，甚至4％-6％这样的区间，是完全正常的，是应该发生的。

　　记者：有些人提出打压到1％－2％。

　　王庆：那是不现实的。当然执行非常紧的货币政策能把通胀压到那么低，所以从这个意义上来讲，通胀永远是货币现象。但是这个货币政策是不是一个可行的货币政策，是不是一个明智的货币政策？不明智的货币政策也就不应该采取，货币政策要考虑到内在结构的变化对通胀可能产生的影响，货币政策应该更多的是瞄准一个相对来讲能够稳定通货膨胀率。比如说4%、5%的通货膨胀率，只要保持稳定于这一水平那也好，是一个成功的货币政策。

　　记者：接下来还是有大规模的政府投资扩张计划，比如十二五期间的保障房建设、“七大战略产业”发展及水利基本建设等，是不是意味着中央还是很难控制银行贷款，又会创造出更多流动性？

　　王庆：投资需求比较旺盛，会产生对信贷的需求。对于这个问题，投资规模肯定是比较大，甚至是进一步扩张，但是增长速度不一定。会不会投资增长速度就会像过去2009年、2010年甚至2008年那样，投资增长速度30%增长速度？那不一定。所以这是一个水平和速度之间的关系问题，我觉得投资增长速度很可能会放缓。

　　在给定的总量资金规模下，看资金在不同的主体上分配，资金更多地分配给了保障房建设项目等，和一些国企，能够保障他们的投资，但是中小企业的资金却面临紧张，中小企业投资活动就会受到抑制。所以从宏观整体上来讲，投资的增速会比较稳定，但是结构上实际上发生很大的变化，投资更多的是政府和大型国际企业拉动的。中国这种结构是有这个倾向。

　　记者：有观点认为本轮通胀就是中国的各种宏观经济政策、行政手段，或者本身的体制造成的，您怎么看？

　　王庆：一定程度上中国这样一个体制，就有这么一个倾向，倾向是有利于大型企业和跟政府有关的企业和部门。

　　记者：你觉得接下来的人民币升值的空间如何？

　　王庆：汇率还会升值，因为现在有非常强烈的单边升值预期，外汇储增速仍然很大。从市场力量上来讲，的确有升值的压力，但是我们又不愿意改变现在渐进式的升值策略，所以就形成这样一个自我循环的情况，人民币就会升值。对于出口企业来说，没有办法去对冲升值带来的压力，因为升值现在是一个确定性的东西。管理风险是管理不确定的东西，确定性的东西你是不能管理的，没办法的。

　　记者：会上央行研究局汪小亚副局长谈通胀时说，“信心比黄金重要”，您的信心到底如何，怎样才能让您觉得有信心？

　　王庆：我觉得汪局长主要是说给自己听的，当然我觉得她更重要的意思就是说通货膨胀预期，如果大家都有信心认为通货膨胀能控制住的，通货膨胀预期就稳定，稳定就会影响行为，行为自然就会帮助抑制通货膨胀，这是一个自我实现的过程。我觉得控制通胀还是要把货币量给降下来，现在正在发生。

　　来源:《财经网》