边防武警停止征召2015:价值投资白话启蒙 3- 名家经验分享 - 炒股114股民学堂

价值投资白话启蒙
加入时间：2010-7-20    来源:炒股114股票网址大全
（八）好公司
“您这么一说，好像投资还是很简单的事，就是买赚钱多的公司，并且价格要低，管理层要诚实可信。可什么样是赚钱多的公司，是不是要买大盘股？”老张继续向股神请教。
“如果一间小食杂店，每年可以纯赚5万，一间大超市，每年赚10万，你觉得谁赚钱多？”股神问。
“小食杂店每年能赚5万好像就挺不错了，大超市如果仅赚10万感觉太少了。”老张说。
“为什么你会认为赚5万的不错，赚10万的反而少了呢？”股神又问。
“食杂店面积小，货不多，一个人就够了，可超市那么大，要几十个人，一年如果仅赚10万当然太少了。”老张说。
“如果让你买，你是要超市还是食杂店？”股神问。
“那还用说，那肯定要买食杂店，即使钱多也可以多买几间食杂店，而不要去买超市。”老张说。
“我再讲一个例子，如果有一间服装店每年也赚5万，你认为服装店好还是食杂店好，为什么好？”股神继续问。
“可能食杂店会好一点，卖服装变来变去，今年赚5万明年就说不定，食杂店感觉比较可靠”。老张说。
“太棒了！来，喝杯茶。”股神给老张倒了杯茶。
“我只是凭常识乱讲的，不知道对不对。”老张有点不好意思。
“对对，完全正确。其实只要有正确的理念和思考方式，仅仅依靠常识，大多数人就能做出良好的商业判断，成功投资并不复杂。”股神说。
“这和上市公司有联系吗？”老张有点不解。
“完全相同，我们分析什么是好公司的时候，除了看它具体赚了多少钱外，更主要的是看它使用了多少资金。食杂店小，需要资金自然少，虽然只赚5万，但资金回报率很高。可大超市需要多得多的资金，虽然赚了10万，但资金回报率低得可怜，可能还不如直接把钱存银行赚得多。所以说资金回报率高低才是判断好公司的标准。”股神说完，喝了一口茶。
“资金回报率是不是大家常说的净资产收益率？”老张问。
“不完全相同，公司使用的资金除了属于股东的净资产，还包括银行借贷，发行的债券等，资金回报率大致可以等于净利润加上利息除以净资产加上有息负债。对于负债较少的公司，净资产收益率大致等于资金回报率，而对于高负债的公司，可能净资产收益率很高，但资金回报率就很一般。”股神解释道。
“另外，分析公司除了看资金回报率，还必须看盈利的稳定性和可持续性，服装店虽然和食杂店资金回报率差不多，但明显，食杂店的盈利更具有稳定性和持续性。所以在分析公司资金回报率时，必须结合公司具体的业务性质，考察公司的竞争力，判断这种盈利是否能长久保持。最好是公司有比较长的历史，处于市场的领先地位，而且连续多年保持较高的资金回报率。”股神说。
“我有点明白了，您是说我们要买那种已经保持多年高资金回报率，而且业务稳定、竞争力强并且可以连续保持高盈利的公司。”老张说。
“对，这就是我们要买的好公司。”股神说。
 
（九）贵或便宜
“按这种标准，有的公司还真不错，净资产收益率超过15%，负债也少，而且它们生产的产品还挺受欢迎的，可惜就是它们的股价都是几十元、上百元，太贵了。”老张说。
“那你认为什么样的算便宜？”股神问。
“几块钱，最多不超过十块的股票感觉比较便宜。”老张说。
“那我问你，500块的普通自行车便宜还是5万块的普通小轿车便宜，为什么？”股神继续问。
“自行车一般才300来块，小轿车一般得卖10来万，这样看来5万的小轿车更便宜。”老张说。
“对于商品，你都会根据不同的质地来进行价格判断，可一说到股票，你就只顾价格而忘记它们所代表的不同价值。忘记股票、盯住公司看似简单，但并不等于容易。”股神批评道。
老张不好意思，低下头暗怪自己：刚刚学过，怎么就忘记了。
“股票的贵或者便宜，不是看绝对的价格，而是要具体分析价格与公司价值的匹配。价值超过价格，就是便宜，不管每股卖50块还是500块，如果价格超过价值，就是贵，不管每股是卖一毛钱还是一分钱。你知道吗，由巴菲特经营的公司股票，每股价格超过10万美元，但它的净资产43年涨4千多倍。”股神说。
4千多倍，天啊那不赚翻了。老张心想，看来买股票不能只看价格高低，更重要的是分析公司的价值与价格的关系。（十） 估值
“那怎样分析公司的价值？”老张问股神。
“举个例子，如果有个食杂店，每年纯赚1万块，你愿意用多少钱买下它？”股神问。
“这个——”，老张开始思考，“好像不好确定”，他怕自己又说错。
“换个方式问你，如果每年要赚1万块，你需要用多少本钱？当然不能去打工，只能投资。”股神继续引导。
这下老张有把握多了，他边想边说：“银行利息每年大约4%，如果是存银行赚1万需要25万，国债好像也差不多，企业债好一点，大概税后有6%的收益，如果买企业债赚1万需要大约17万，如果借给朋友做生意，每月1分利，8万块1年就能赚1万。”怕说的不对，老张把所有能想到的都说出来。
“好，你再想想，为什么一样赚1万块，需要的本钱会有这么大的差别呢？”股神问。
老张仔细的想了想，说：“可能是风险不一样吧，银行存款到期肯定能拿到钱，企业债我了解不多，但好像都由银行担保的，应该也没问题，借给朋友虽然利息高，但可能碰到还不了钱或者根本不还钱的。”
“那你觉得投资食杂店同企业债比呢，谁的风险大？”股神问。
“食杂店风险大。”老张一点不含糊。
“如果投资食杂店和借给朋友比呢？”股神继续问。
“食杂店可能风险低一点。”老张若有所思地说。
“好的，你现在再想想，你愿意用多少钱买下能赚1万的食杂店？”股神问。
老张开始思考，买债券是17万，私人借贷是8万，投资食杂店风险比买债券高得多，比私人借贷稍低。“我想10万块就可以考虑。”老张终于给出了价格。
“很好，其实给上市公司估值也同给食杂店估价类似，你必须考虑投资风险，然后给上市公司确定一个值得买入的价格，除以公司股票总数，得出每股价值，如果股票价格低于你算出的每股价值，你就买入，如果高了，你就别买。”股神说。
“我能不能这样认为，存款的市盈率是25倍，企业债券的市盈率是17倍，私人放贷的市盈率是8倍，给食杂店的定价是10倍。市盈率越高投资回报率就越低，市盈率越低投资回报率就越高，所以市盈率高就说明股票贵，低就说明股票便宜。”老张问。
“用市盈率是一个简化的方法，但它有个重要前提：就是说公司的盈利必须要稳定、持续，对周期性行业、变化剧烈的行业、非经常性损益多的公司要谨慎使用，如果应用不当，市盈率往往会产生错误的结论，造成你的投资损失。”股神解释道。
 
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