破发股蠢蠢欲动 21股机会或现

　　123新股上市六成破发 机构痴狂打新很受伤

　　5月16日，朗源股份(300175)、鸿特精密(300176)、中海达(300177)、腾邦国际(300178)和四方达(300179)的网下配售股份解禁，但等待数月获得解放的打新机构并不开心。例如，朗源股份和腾邦国际分别以0.41%和7.35%的跌幅破发。

　　这是个名副其实的破发季节。据统计，截至目前，今年已上市123只新股，其中79只破发，比例达64.27%。

　　123家新面孔中，深市中小板和创业板合计达109家，占比达88.62%，前者有47家上市，62家在后者挂牌，其余14家登陆沪市主板。平均发行市盈率62.78倍，比2010年59.33倍的平均水平提高5.81%。

　　伴随扩容到来的新股进入破发高潮期。据本报记者统计，今年上市的123家新股中，有49家上市首日破发。其中“套牢”多家打新机构的庞大集团(601258)(601258.SH)以23.16%的首日破发率领衔破发军团，天瑞仪器(300165)和雷柏科技(002577)分别以16.68%和15.55%的首日破发率紧随其后。

　　截至5月13日收盘，共79家新股破发，占上市新股总数的64.27%。跌幅前三名分别为安居宝(300155)、天瑞仪器(300165)和雷曼光电(300162)，破发幅度依次是34.29%、33.77%和29.74%。

　　虽然新股破发潮汹涌，但仍有机构迎难而上。

　　据本报记者的不完全统计，年初至今，约有700家(次)机构参与打新，其中包括基金386家(次)、保险类机构24家(次)、券商自营59家(次)、券商集合理财54家、信托公司23家、剩下的为其他类型一般法人。

　　123新股上市六成破发机构痴狂打新很受伤

　　记者发现，在386家(次)基金中，199家(次)为债券型基金，占全部类型基金的51.55%。业内人士指出，与股票型基金不同，由于参与二级市场主动交易股票受限，打新成为债基参与股市并分享收益的重要渠道之一。

　　那些不顾当前货币政策紧缩债市走牛的痴狂打新债基，业绩毫无疑问的受到拖累。截至5月16日收盘，华夏债券和华夏希望债券在150只债基的排名分别为118名和93名，近六个月的增长率则分别为0.00%和-0.39%。

　　5月16日，一位沪上券商投行人士告诉本报记者，“新股破发的过程就是市场自动修正新股发行市盈率的过程。破发新股多了，上市公司及其保荐人就会相应调整预期；询价机构自然也就相应调整新股的估值基础。几轮博弈下来，新股的价格就可能回归到市场认可的区间内。”

　　大盘股“挺进”破发潮

　　值得注意的是，新股破发不再是中小板和创业板的专利，主板新股也跟上破发的脚步。

　　数据显示，今年上市的14家主板新股，仅宝泰隆(601011)、华鼎锦纶(601113)、三江购物(601116)、海南橡胶(601118)和内蒙君正(601216)5只幸免，华鼎锦纶、博威合金(601137)、吉鑫科技(601218)、华锐风电(601558)、广电电气(601616)、风帆股份(600482)、星宇股份(601799)、大智慧(601519)和庞大集团9只大盘新股破发。破发率为64.29%，略高于A股全市场的破发水平。

　　其中，华锐风电为创投机构带来540倍超额账面投资回报，但其回馈打新机构的则是27.40%的破发率。

　　华锐风电盈利能力的不确定性显然是造成其破发的罪魁祸首，平安证券分析师窦泽云认为，“风电行业面临并网调峰等多重问题，难以维持快速增长。而且，国内风电整机制造环节有近百家企业，整机制造产能过剩，引发整机制造商展开价格战。1.5MW风机报价已跌破4000元，降至3800元，部分企业已无法盈利，行业洗牌正在进行；华锐风电虽为行业龙头，但盈利能力下降趋势明显，毛利率从2010 年初的23%降至19%，预计将进一步下降。”

　　“另外，风电设备进入事故多发期，维修费用增加企业负担。风机一般于安装后2-3年进入事故多发期，同时2008-2009年，大量风机质保期满，运营商会在质保期满前突击解决质量问题，维修费用增加导致进一步降低整机商盈利能力。”

　　如果说华锐风电的破发是预期持续盈利能力不济，那么，大智慧(601519.SH)和风帆股份分别以26.94%和25.54%大幅破发，则无疑是其盈利能力实实在在下降。

　　今年一季报显示，风帆股份净利润0.5亿元，基本每股收益0.25元，同比下降29.07%；大智慧净利润0.17亿元，基本每股收益0.026元，同比下降33.05%。

　　债基打新困局

　　国信证券的数据显示，2010年，普通债券基金共获得打新收益28.85亿元，而同期债券基金总收益仅56.89亿元，打新的收益贡献高达51.60%。即使计入2009年打新限售股亏损的1.15亿元，2010年打新对普通债券基金收益贡献也接近50%。

　　然而，好花不常开。新股陷入破发泥淖之后，打新对于债基就不再是资金避风港。

　　数据显示，2011年首季，债基共获得打新收益2.05亿元，但同期的处于限售期内的限售新股却造成3.57亿元浮亏，债基打新收益初次迈进“负”时代。

　　目前，华夏系两只债基华夏债券和华夏希望债券已双双陷入“打新困局”。国信证券的一份研究报告显示，上述两只基金一季度打新分别亏损1608万元和798万元。

　　值得注意的是，华夏债券一季度前十大重仓股即为打新所得，除新联电子(002546)和兄弟科技(002562)处于发行价上方之外，森马服饰(002563)、通裕重工(300185)、西泵股份(002536)、中海达(300177)、佳士科技(300193)、海立美达(002537)、上海绿新(002565)、大华农(300186)八只新股均程度不一地破发。

　　华夏希望债券的情况也如出一辙，其打新买入的8只新股中，仅林州重机(002535)独善其身。而森马服饰、中海达、广电电气(601616.SH)、东方国信(300166)、天瑞仪器、通裕重工、风帆股份7只新股均破发。

　　事实上，陷入打新困局的债券基金远不止华夏兄弟。一季度，70只参与打新的债基中，有12只录得亏损。(21世纪经济报道)

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