业绩暴涨股价暴跌 航空股或迎交易机会

　　在经济危机中受到较大影响的航空运输业迎来了行业复苏期。由于2009年净利润基数较低，2010年A股各大航空公司交出了业绩暴增的满意答卷。其中南方航空(600029)(600029)以15倍的业绩增长拔得头筹。

　　与业绩暴涨背道而驰的是，航空股在2010年末的市场下跌中跑输市场，东方航空(600115)(600115)最大跌幅接近30%。

　　随着2011年春运高峰的临近，机票价格的上涨与客座率的提升有望为各航空公司业绩提升带来显著帮助，分析人士预计在估值与业绩的双重作用下，航空股有望迎来阶段性交易机会。

　　业绩暴涨估值低

　　在经历过了2008年的行业不景气之后，航空运输业在2009年迎来了全行业的复苏期，至2010年末，航空运输业已经从2008年的全行业亏损中扭亏为盈，A股各大航空公司2010年的净利润水平均表现出了放量暴增。

　　截至1月20日，在已公布2010年业绩预告的3家航空公司中，南方航空预计2010年净利润将为2009年的15倍水平，为A股4家航空股中业绩增幅最高的公司。东方航空以2010年净利润同比增长10倍的成绩位居第二。中国国航(601111)(601111)预计2010年净利润将比2009年增长200%，排名第三。海南航空(600221)(600221)虽未发布2010年业绩预告，但公司2010年前三季度净利润同比增长同样高达408%。

　　中金公司航空运输业分析师陶薇表示：“2010年我国宏观经济的稳定增长给航空业带来了旺盛的需求，再加上世博效应的显现，航空运输业2010年需求增速达到了20%左右，超过了2007年的行业景气高点。但在2010年的较高基数下，航空运输业2011年盈利水平提升幅度不会太大。”

　　2009年业绩水平的较低基数使得2010年各大航空公司业绩暴增成为了可能，面对2010年的高速增长，2011年各大航空公司的盈利增幅将回归正常水平，航空运输板块在2010年11月大盘冲高后随着指数一同回落，其跌幅要远超大盘同期水平。

　　2010年11月8日至2011年1月20日，上证指数累计下跌14.44%，而东方航空跌幅高达29.97%，其他三只航空股跌幅均在20%以上。

　　春运带火航空市场

　　在经历了前期的大幅下跌后，航空运输板块的多只股票价格已经回到了2010年初的水平，前期的高估值风险已经得到了有效化解，目前估值相对合理，随着春节航空旅客运输量的逐步放大，航空股有望迎来阶段性的上涨机会。

　　以公司预计的2010年净利润计算，截至2011年1月20日收盘价，南方航空2010年市盈率为15倍，东方航空2010年市盈率为13倍，中国国航2010年市盈率为14.4倍。同期，上海市场的A股平均市盈率为20倍水平。

　　低估值制约了再次深幅下跌的空间，随着春运的到来、客座率的提高，机票价格的上涨将为公司盈利带来保障。

　　数据显示，2011年第二周，各航空公司的客座率和平均票价就超过了前周水平，与2010年12月最高峰时基本持平，2011年春运的提前启动使得航空运输市场进入了高位运行的状态。

　　数据显示，在23个重点城市机场中，有10个机场的进出港航班客座率超过85%，仅有3个机场航班客座率低于80%，相比新年第一周的75%出现了大幅增长。

　　伴随着航班客座率的大幅提升，机票价格同样水涨船高。

　　原本的机票打折现象在春运时并未出现，相反，诸多航班就连经济舱的全价票也是一票难求。

　　平安证券航空运输业分析师储海指出：“2011年市场需求迅速提升，我们认为今年1月各航空公司的业绩将显著超过2010年，在估值优势和业绩增长的情况下，我们预计航空股将迎来阶段性的上涨机会。”

　　龙头

　　南航有望最受益

　　南方航空在2008年至2010年的3年间，经历了亏损-微利-业绩暴增的过程。

　　1月12日，南方航空发布业绩预告，预计公司2010年归属上市公司股东的净利润将为2009年的15倍左右。对于2010年业绩大幅增加的原因，南方航空归因于航空运输需求的大幅增加以及公司努力的结果。

　　在经历过了2008年的大幅亏损后，2009年南方航空仅完成净利润3.58亿元，每股收益只有可怜的5分钱。南方航空2010年业绩暴涨15倍正是受益于航空运输需求的增加与此前的低基数。预计南方航空2010年净利润将为53.7亿元，以定向增发后总股本98.17亿股计算，南方航空2010年每股收益为0.55元。截至2011年1月20日，南方航空收盘价8.41元计算，南方航空的2010年静态市盈率为15.29倍。

　　2011年春运高峰将至，国内市场占有率第一的南方航空有望成为最为受益春运的航空公司。数据显示，仅2009年，南方航空的旅客运输量就高达6628万人次，位居亚洲第一，并且已连续31年位居国内航空公司之首。

　　光大证券(601788)航空运输业分析师陈欣表示：“2011年春运需求将超出市场预期，而运力增长较为有限，南航作为国内市场份额最大的航空公司，有望成为春运期间行业业绩大幅增长的最大受益者。”

　　放大镜·个股

　　东方航空(600115)

　　点评：预计东方航空2010年全年净利润约为54亿元，每股收益0.48元。以1月20日收盘价6.23元计算，该股2010年静态市盈率约为13倍。2011年人民币升值预期仍将会成为股价变化的催化剂，同时，公司近期宣布组建新的中货航，此举将大大提升公司货运实力，而公司加入天合联盟，将由此分享联盟平台带来的客货资源。

　　中国国航(601111)

　　点评：中国国航在A股的4家航空运输公司中属于业绩相对稳定的一家，这也成为了2010年业绩增速低于其他几家公司的主要原因。预计公司2010年全年净利润约为100亿元，每股收益0.78元。以1月20日中国国航收盘价11.27元计算，该股2010年静态市盈率约为14.45倍。中国国航与国泰的合资货运公司将打造我国最大的货运航空公司，计划在未来两年内运力增加50%，航空货运和航空物流有望成为公司业绩高成长的增长点。

　　海南航空(600221)

　　点评：海南航空是A股航运股中总股本最小的一只股票，公司2010年前三季度共计实现营业总收入157亿元，同比增长38.54%，净利润17.8亿元，同比增长408.29%。公司计划在2011年运力增长25%，未来3年维持年20%的增速，大幅高于三大航的增长水平。在行业景气时期，业绩提升速度超过运力增速将是大概率事件。(郝英)