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水皮:准备金像例假 叶檀:A股当冤大头 谢国忠:崩盘
时间：2011年05月14日 07:45:39 中财网
水皮杂谈：调准备金率就像例假 高盛是个野鸭子
一个月一次，提高存款准备金率现在已经成为央行的规定动作，跟例假似的并没有什么悬念。不同的是，这一次央行既没有选择周末，也没有选择在节假日，而是选在周三国家统计局的数据发布第二天就宣布，多少就有了点特殊的意味。
特殊在哪里？
特殊在于国家统计局的数据表明通胀预期并没有扩散，不但PPI已经连续下滑，而且CPI也没有上涨的迹象，因此就有媒体困惑，是否意味着从紧的货币政策快接近尾声了呢？千万不要以为媒体的困惑是颠倒黑白或者说是无中生有，因为就在当天，高盛的资产管理主席奥尼尔在香港表示，下半年中国的CPI会回落到4%以下，通胀压力一旦减缓，中国的货币政策也会结束从紧状态，中国股市会因此而大涨，奥尼尔甚至强调，A股市场是今年全球最可能上演"黑天鹅事件"的地方。这种时间上的巧合，究竟是谁呼应谁并不重要，重要的方向，是从紧还是放松？
奥尼尔是"金砖四国"的发明者，最近又把金砖四国和墨西哥、韩国、印尼等国归在一类，推出了一个有别于新兴市场的成长性市场的概念。不管是否忽悠，高盛对于国际大宗商品期货市场走势的判断是我们必须加以认真对待的，一方面高盛是市场的参与者甚至是主导者，一方面作为投行，高盛的判断也必须顺势而为。上一轮原油炒作，高盛从50美元一路看到150美元，都被市场验证，最后看高200美元失败，多转空看空50美元以下亦被证明正确。这一次高盛唱空原油期货又被证明所言不虚，而同为投行的美银美林却在油价跌破100美元之时依旧看多140美元之上，令人不可思议。市场中的突发因素看似很多，比如拉登之死，比如希腊危机，比如日本震灾，但是趋势一旦形成，这些事件也就有了不同的解读，选择性理解就会发生作用，而在复杂的现象中抓住根本，在主要矛盾中抓住矛盾的主要方面就是判断正确与否的决定因素，高盛在这一点的功夫是其他投行望尘莫及的。以高盛高层和中国政府的渊源，以高盛在中国的投资回报，如果高盛成为"春江水暖鸭先知"的那只洋野鸭，并不值得大惊小怪。
当然，央行提高存款准备金率的直接目的还在于对冲由于外汇占款人民币投放所带来的流动性。虽然我们没有最新的外汇数字，但几乎可以肯定的是，这个数字又在增长，美元走强，这种增长可能慢一点，美元走弱，这种增势可能快一点，否则，央行不会如此急躁。不久前，央行副行长兼国家外汇局局长易纲在清华讲课的时候承认，外汇占款人民币投放是流动性泛滥的主要原因，央行通过提高存款准备金率等手段已经对冲了80%。易纲没有说另外20%的去向，相信他也不知道。流动性的增加在中国目前的经济增长预期下是可以肯定的事实，这种增加进入消费领域就会导致CPI的增长，如果进入资本市场则不但解决了直接融资的饥渴而且还消除了CPI上涨的货币因素。换句话讲，如果CPI掉头回落，那么央行也就没有必要再提存款准备金率，因为在21%的高位继续这样的操作，一则效果有限，二则伤敌一千，自损八百，意思不大，流动性的束缚预期一旦取消，那么资金就会进入相对低估的股市。
美联储的量化宽松总归要退出，欧元的危机却刚刚开始，美元走强或主动或被动，大宗商品期货的泡沫以及金银作为避险工具的价值都会面临何去何从的拷问。地球真的是平的，美国保持美元汇率，中国保证人民币的弹性，目标一致，通胀才成不了气候。（.华.夏.时.报.总.编.辑.水.皮）　 中财网

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