跑步机减肥计划表:信用卡业务仍将助推美国运通增长

信用卡业务仍将助推美国运通增长
 美国运通公司(American Express Co.)的业务正以前所未有的速度增长，这令一些投资者感到紧张不安。

虽然该公司第二季度高达21%的贷款增速会令大多数信用卡发行机构垂涎欲滴，但该公司股票本周却因此而遭遇了抛售。投资者担心，就在美国运通的消费贷款发放量大幅增长之际，一些消费者却可能出现了还款困难。

不过许多投资者和华尔街的分析师们依然看好该公司的前景，他们说虽然美国运通的股价最近出现了下跌，但该公司吸引美国信用状况最好那批消费者的能力是毋庸置疑的，而这批消费者越来越喜欢刷卡消费。他们认为，随着美国运通信用卡客户的刷卡额不断增长，该公司从交易处理这一核心业务上获得的利润将继续强劲增长。

纽约理财公司Northstar Group Inc.的总裁亨利•阿什尔(Henry Asher)说，美国运通在评估其信用卡持有人的信用状况方面不大可能犯下太大的错误。该公司管理着1.95亿美元资产，持有3万股美国运通股票。

美国运通的股价本周已累计下跌了约4.5%，这使该股在本月早些时候一次小幅上扬中获得的涨幅被悉数抹去。该股的下跌主要发生在本周二，而此前一天美国运通刚刚宣布，其持卡人的平均刷卡消费额在第二季度达到了历史最高水平，该公司第二季度的净利润增长了12%，达到11亿美元。

与多数金融机构只发行信用卡的做法不同，美国运通不仅发卡，同时也在自己的网络上处理刷卡交易。与威士美国(Visa USA Inc.)和万事达(MasterCard Inc.)等竞争对手相比，该公司向商户收取的刷卡交易处理费要高些，它通过优厚的常客计划来吸引富有消费者的做法也广为人知。

过去几年中，投资者对美国运通这一经营策略的认可使该公司的市盈率一直居高不下，但这也令希望购买该公司股票的人望而却步。美国运通目前基于2008年每股预期收益的市盈率将近16倍，显著高于美国银行(Bank of America Corp.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)的9倍。但美国运通在刷卡交易处理业务上的竞争对手万事达却有着高达27倍的预期市盈率，该公司自去年上市以来其股价一直在大幅飙升。

美国运通的股价在过去12个月中上涨了19%，涨幅与标准普尔500指数相同，但却不及道琼斯工业股票平均价格指数同期25%的上涨率。该股周三上涨56美分，收于61.73美元，该公司以此计算的市值约为730亿美元。

美国运通以往只发行需要每月还清欠款的签帐卡，但在过去10年左右该公司已大大扩充了其信用卡业务，而信用卡持有人一定程度上可以延期还款。其结果是，美国运通今年第二季度的应收贷款余额为686亿美元，较去年同期增长了21%。

与此同时，美国运通用于防范呆坏帐的准备金也大幅增加，这既是该公司贷款组合增长的反映，也反映出人们普遍认为信用质量将出现下降，而在人们看来以往一段时间美国消费者的信用质量高得不正常。新破产法的通过对于美国去年的贷款拖欠率降至反常水平也起了一定作用。

虽然与美国银行和摩根大通等大型信用卡发行机构相比，美国运通的贷款余额要低得多，但Friedman, Billings, Ramsey & Co.的分析师斯科特•瓦伦汀(Scott Valentin)表示，该公司贷款余额的大幅增长还是令一些投资者感到担忧。

他说，贷款增长长期而言对美国运通是件好事，但鉴于投资者目前草木皆兵的情绪，这一增长就被解读为负面消息了。瓦伦汀周二将美国运通的股票评级从买进下调为持有，此前他将该股的12个月目标价从67美元上调到了70美元。

美国运通的一位发言人表示，该公司并不依靠代价高昂的促销手段来吸引客户。他还指出，该公司持卡人第二季度的平均刷卡消费额增长了15%。

公司发言人迈克•奥尼尔(Mike O‘Neill)说，虽然美国运通希望增加自己的发卡量，但这要在提高刷卡消费额以及增加富有客户的前提下实现。

从美国运通一些重要的借贷能力评估指标看，该公司第二季度的信贷趋势好坏参半，不过以其中的核心指标来判断，该公司的信贷趋势依然不错。

美国运通美国信用卡业务第二季度的坏帐冲销率为3.7%，虽高于去年同期的2.9%，但却与第一季度持平。美国运通还表示，其在美国发放的贷款中有2.6%的拖欠期超过了30天，高于去年同期2.4%的水平，但低于第一季度2.8%的水平。

分析师们认为，与那些主要针对普通消费者的发卡机构相比，美国经济增长放缓对美国运通的不利影响要小得多。

除了不断扩大自己的信用卡业务外，美国运通近年来采取的其他一些举措也加大了该公司对消费者支出习惯的依赖。该公司两年前将其金融顾问业务分拆了出去，该业务现名Ameriprise Financial Inc.。虽然该业务此前一直被认为是美国运通的一个薄弱环节，但将其分拆出去却降低了美国运通的业务多样性。

尽管如此，Calyon Securities的分析师克雷格•摩尔(Craig Maurer)也指出，美国运通的大部分收入依然来自于非贷款业务。他预计，来自贷款业务的利息收入明年将占美国运通总收入的22.5%，高于今年第二季度的18.5%以及2004年时的10%。

摩尔认为，如果信贷质量继续维持在目前的水平，那么贷款增长对美国运通来说就不是一项负担而是一大优势。摩尔对美国运通的股票评级是买进，Calyon是法国农业信贷集团(Credit Agricole SA.)的一家子公司。