胡立阳：两月内或破3478点

　　□本报记者 贺辉红

　　目前，距2009年的市场高位3478点已经超过一年半时间。3478点这个高位近期能否突破？台湾投资人士胡立阳表示，未来两个月，市场可能突破3478点，但不要寄望走得太高，3600点附近可能又会迎来调整。

　　中国证券报：从2009年8月以来，沪综指就一直处于3000点左右震荡，现在又到了这个位置。你觉得此次突破3478点的可能性大不大？

　　胡立阳：按照我的“股指涨一倍就是卖压区”理论，目前市场正好处于这个位置，短线可能仍面临调整压力。不过，今年以来的情况有些不同，市场在3050点下方已经震荡近四个月。按照统计数据，一般突破前期压力位，需要五到六个月。照此计算，未来两个月完全有可能突破3478点。而且从长期来看，A股在3050点以下都是捡便宜货的好时机。当然，我不希望市场走得太快，如果能够多磨一下，对未来的走势会有好处。涨得太快，反而容易衰竭。当然，也不宜将市场看得过高，3600点左右可能又会形成一个高点。

　　中国证券报：什么板块的机会比较多？

　　胡立阳：不要选择权重股，也不要随便增加持股，我主张留三成左右的现金，到3000点左右逐渐加码。不过，可以频繁换股操作，跟踪热点，挑选具备题材的强势股。买股票一定要买“活”的股票。何为“活”的股票，正如人是否活着要看心电图一样，技术上，股票的“心电图”就是10日移动平均线。如果10日移动平均线拐头向下，股票就有可能是“死”的。反之，当股票的10日移动平均线平稳向上，投资者就可以继续持有。如果个股的10周移动平均线连拉三根阳线，接下来就很有可能出现一波持续期为三到五个月的行情。

　　中国证券报：有评级机构调低美国主权评级。加上希腊、葡萄牙再度出现债务危机。环境似乎又在发生变化，你怎么看？

　　胡立阳：美股与A股的跷跷板还会持续。美股明显已经到了卖压区，这时A股反而会起来。目前，全球再现危机阴影，主要还是资金太多。全球金融市场秩序全面恢复的先决条件是美国加息，只有这样，全球兴风作浪的资金才会回流。近期被炒高的油价、金价(1504.90,6.00,0.40%)、食品价格才会回落。目前，普遍预期下半年美国会加息。

　　中国证券报：你一直看好A股，A股的潜力在哪里？

　　胡立阳：A股的潜力是很多人没有看到的。目前A股开户数大约占中国总人口的11%。未来三年可能上升到15%。据我统计，这个比例每上升1个百分点，就可推升上证指数500点-700点。如果上升至15%，A股有可能回到6000点左右。这种潜力是全球其它股市所不具备的，他们只有羡慕的份。可惜的是，A股目前还没有雄霸世界。

　　中国证券报：近期金价又创新高，已经超过了你的“两倍卖压区”。金价的空间还大吗？此外，中国的房地产调控能否起到抑制房价的作用？

社保险资对决：社保偏爱大消费 险资钟情金融

　　欧阳晓红

　　随着2010年上市公司年报披露进入尾声，社保基金和保险资金在过去一年的投资布局也正在起底。

　　据披露的社保基金重仓股显示，去年第四季度它比较青睐机械设备、医药生物、商业贸易等三大行业；而高科技产业以及农业和材料资源类股票在去年第四季度成为了保险资金股票版图的重要元素。

　　在加仓、调仓可能是社保基金与保险资金共同关键词的2011年，他们将遵循怎样一条投资路线图呢？

　　社保投资路线图

　　“随着社保基金资产占股票市场市值的比例不断扩大，影响社保基金收益高低的因素将逐步由投资策略和技巧转变为股票市场的发展水平。”社保基金方面表示。

　　数据显示，截至2010年底，社保基金管理规模已达8568亿元。2011年年底或将接近1万亿元，到2015年有望达到1.5万亿元；按照最高比例30%进行权益类投资计算，以成本法计算，年底社保基金可入市规模将达到3000亿元左右。

　　现在，经历了2010年资本市场的跌宕起伏，两支投资国家队将整装待发。作为市场投资风向标的他们将遵循怎样一条投资路线图呢？或许从其过往的投资表现中，业界能从中看出些许端倪。

　　在沪深两市截至今年2月14日的64家公司披露之年报中，共有5家社保基金组合出现在6只个股前十大流通股东中，数据显示，社保基金最爱食品饮料等大消费概念股，如方大炭素(15.44,-0.29,-1.84%)、大元股份(29.56,-1.87,-5.95%)、圣农发展(17.65,-0.26,-1.45%)等。

　　此外，社保基金最青睐中小盘股的“大红包”，即追捧小盘高送转股。统计显示，其增仓和新进的重仓股中，2010年分配预案每10股转或送5股以上的个股有11只，如杰瑞股份(67.99,-0.61,-0.89%)、豫金刚石、恒星科技(16.28,-0.50,-2.98%)等

　　截至3月25日公布年报的768家公司中，社保基金去年第四季度增持了22家公司的股票。其主要投资方向以医药、消费类为主，如增持健康元1829.99万股、增持双鹭药业(53.93,0.43,0.80%)819.05万股及增持成商集团(16.41,0.05,0.31%)110.36万股等。

　　其时，社保基金还新建仓44家公司，其中11家建仓公司均为机械设备，且新进股票500万股以上。但亦退出了41只个股。就行业而言，社保基金去年末主要持仓医药生物、机械设备、家用电器、交运设备和商业贸易5个行业，且持仓市值超过10亿元。

　　在截至4月13日，沪深两市1487家公司披露的年报中，去年四季度社保基金进入206家公司的前十大流通股东名单，累计持股数量为 17.88亿股，持股市值约308.12亿元

　　就披露的社保基金重仓股而言，“机械设备、医药生物、商业贸易”等三大行业的个股在去年第四季度受到社保基金投资追捧。包括交通运输行业的铁龙物流(15.71,0.00,0.00%)受社保基金101、604组合的青睐，分别加仓1272万股、799万亿股。

　　实际上，对照社保基金的投资目标原则——视经济增长成果为养老金投资收益的根本来源，因促进经济发展有利于养老金的积累，就投资战略而言，医药生物、商业贸易、交运设备等行业无疑是社保基金投资的必选行业。

　　但与此同时，社保基金也得考虑投资战术的主动调整，规避投资风险，并及时把握盈利时机。

　　不久前，社保基金理事长戴相龙(专栏)曾表示，去年7至8月份，抓住市场下行时机，陆续追加股票投资，效果良好。

　　戴相龙还透露，去年社保基金实现投资收益321亿元，投资收益率4.22%。截至去年底，社保基金会管理的基金总规模共8568亿元，比上年增加802亿元，增长10.32%。

　　业界人士分析，这显示2010年投资总额为7606亿，如果按照30%计，入市资金约2281亿(成本法)，或还将有718亿的增仓空间。“这很正常，投资逻辑上，如果社保基金去年底大幅减仓之后，按照其反向的纪律性再平衡操作法则，截至去年末，沪指整体跌幅达14.31%，市值缩水的情况下，社保基金就该择机逐渐加仓了。”4月20日，一位社保基金接近人士说。

　　但值得注意的是，近日社保基金在港抛售银行机械股，其在一个月之内5次减持银行、机械行业等龙头股。分析人士认为，这反映社保基金对银行资产质量及机械行业盈利高增长可持续性的担忧。

　　险资的股票版图

　　保险资金平均负债期限与社保基金大致相同，为15年至20年，那么，双方的投资偏好是否一致？

　　数据显示，保险资金去年四季度演绎了这样一条投资路线：“金融保险业+高新技术+传统产业”。金融保险、信息技术、农业物资、金属材料等高科技产业以及农业和材料资源类股票成为了保险资金股票版图的重要元素。

　　截至3月3日的数据显示，保险资金重仓股资金56.97亿元，其在去年四季度重仓的37只股票中，新增重仓股12只，补仓12只股票，同时对三季度重仓的4只股票——恒星科技、芭田股份(12.98,-0.51,-3.78%)、中弘地产和横店东磁(33.42,-0.46,-1.36%)进行了减持。

　　4月21日的Wind统计数据还表明，一向看好金融股的中国人寿(21.62,-0.13,-0.60%)分红—个人分红、中国人寿传统—普通保险产品大幅减持光大银行(3.91,-0.03,-0.76%)，分别由上期的占流通股12.29%、3.07%减至6.14%和1.88%。

　　其实，银行、保险类历来都是保险资金的首选。一位中国人寿资产管理公司人士说，2011年，市场唱主角将是蓝筹大盘股，低估值的银行股是其不二选择。

　　正如截至2011年3月31日，工商银行(4.54,-0.04,-0.87%)的前十大流通股东中，险资就占据六大席位。不仅于此，中国平安(52.17,-0.79,-1.49%)人寿－传统－普通保险产品较上期新进73657.33万股；中国人寿－分红－个人分红－005L－FH002沪新进2474.99万股。

　　但保监会最新数据表示，截至今年2月底，保险资金运用余额为48270.57亿元，同比增长27.09%，环比增幅为2.62%。其中，投资总额为33671.44亿元，同比增长24.12%，环比增长0.73%。2月份股票投资占比环比略增0.35个百分点，这或许显示出险资开始“加仓”的迹象。

　　提及2011年的投资策略，中国人寿副总裁刘家德公开表示，由于市场仍未走出震荡格局，将视权益类投资比例，根据市场的发展和变化加以调整。

　　而中国平安副首席投资执行官陈德贤则看好2011年的投资机会。近日，他表示虽然目前股市还处一个波动区间，但A股过了该波段之后，仍会提供不少的机会。

　　不过，在主力资金“加仓”的投资主题之下，不少保险资金还存有困惑。一位泰康资产人士表示倾向于偏悲观、保守。因为市场的不利因素较明显，如一季度商品库存价格提升，企业利润下降，持续货币政策从紧效果或将反映出来，从而压制市场估值，未来二季度不太乐观；而好的一面是目前市场流动性充足；投资主体比较活跃。

　　但该人士也不想错过投资机会。他说，现在的策略是保持基本仓位，跟踪热点板块，见好就买一些。下一波行情可能是消费股即将启动。届时，可能会从超配的银行股向消费类转板，如前期跌幅较大的零售、百货等个股。

　　“虽然无从判断趋势，但跟着感觉走吧，就在3000点的中枢位置‘上下求索’寻找价值个股。”上述泰康资产人士说。

QFII和社保首度出击59只股

　　记者 彭浩

　　编者按：随着一季报披露渐入高潮，QFII、社保基金在震荡市中的投资路线逐步清晰，对机械设备、化工行业等个股都青睐有加。从已公布上市公司一季报看，QFII和社保基本维持做多思路，不断建仓，新进入59家上市公司前十大流通股东。

　　QFII社保一季度新进59只个股

　　Wind数据统计显示，截至4月22日公布的上市公司最新一季报中，QFII新晋建仓了28只个股。

　　从持股市值来看，一季度建仓超过亿元的个股有万科A(8.55,-0.13,-1.50%)(000002)、泸州老窖(45.03,0.05,0.11%)(000568)、嘉凯城(000918)、鱼跃医疗(002223)和平高电气(12.23,-0.03,-0.24%)(600312)，高盛高华一季度建仓超6.5亿元，万科A领衔该榜单。

　　另外从持股机构家数看，嘉凯城获得4家QFII的青睐，而鱼跃医疗、英特集团(11.95,0.27,2.31%)则分别有3家和2家的QFII建仓。

　　同时，一季度社保基金建仓31只个股、继续加仓14只个股，对12只个股进行了减资，继续对15只个股进行“留守”。在社保一季度新建仓的31只个股中，新兴铸管(11.53,-0.19,-1.62%)(1000万股)、北大荒(14.73,0.24,1.66%)(694万股)、友好集团(12.21,-0.14,-1.13%)(520.21万股)、山东海化(10.91,-0.45,-3.96%)(399.99万股)、开滦股份(19.79,-0.28,-1.40%)(385.32万股)、滨化股份(22.55,-0.17,-0.75%)(329.99万股)、北京科锐(21.08,-0.29,-1.36%)(324万股)、巨力索具(22.75,0.78,3.55%)(300万股)等8只个股，社保基金持股数量超300万股。

　　汇总QFII和社保的持股变动情况，一季度新进了59只股票，从统计数据中发现，机构在一季度集体建仓机械设备和化工行业。

　　QFII一季度新宠

　　万科A(000002)

　　记者从榜单看到，高盛高华一季度持有万科A7544.21万股，持股市值65559万元，占流通A股比例0.78%。一季度以来，地产股有逐渐走出底部的迹象，从QFII的抄底动作，看出其对地产股未来走势看好。

　　高盛高华一举建仓6.5亿元万科A所释放出的看多做多信号，是否能获得业内认同？无独有偶，万科A近日发布一季度业绩报告后，业内素有盛名的中金公司也对其作出了正面评价。南京证券研究所分析师徐银斌也认为，尽管市场担忧房地产上市公司的资金链断裂，但万科A一季度末371.8亿元的手持现金和17.3%的低净负债率，都使其具备了足够安全边际。

　　此外，万科A在今年一季度受到基金公司的密集调研，其发布的一季报显示，华夏基金、南方基金、博时基金、广发基金等集体调研公司。其中博时主题基金在今年一季度期间持有万科A超过1亿股，为持有万科A最多的主动型基金。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流出4446万元，而最近5个交易日录得资金净流出15480万元，最近10个交易日录得资金净流出8623万元。

　　嘉凯城(000918)

　　虽然嘉凯城披露的一季报“惨淡”，报告期内出现净利润大幅亏损，但是该股却在一季度期间迎来QFII的大举建仓。新进三家QFII国际金融-花旗、挪威中央银行、海通－汇丰分别持有949万股、287万股、233.39万股。

　　此外，其前十大流通股股东名单中，介入嘉凯城的基金公司清一色采取积极的策略，上投摩根中国优势基金期间增持该股超过570万股。

　　事实上，嘉凯城2011年一季报显示营业收入下滑35.57%，但公司今年的业绩依然充满可以期待的积极看点：除了预告半年报累计净利润约500万元迅速化解一季度亏损以外，众多房地产项目爆发点基本上集中在下半年，嘉凯城今年业绩或将呈现先抑后扬的态势。

　　嘉凯城在分析首季业绩下滑的主要原因时表示，公司主营业务房地产一季度可结算的项目较少，导致可确认的销售收入和净利润同比大幅减少。而根据现有项目的开发情况，2011年可结算项目将多数集中在三、四季度结算。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入179万元，而最近5个交易日录得资金净流出113万元，最近10个交易日录得资金净流出1004万元。

　　鱼跃医疗(002223)

　　鱼跃医疗一季报显示，公司一季度实现营业总收入3.10亿元，同比增长50.36%；归属于上市公司股东的净利润6002.11万元，同比增长60.25%；基本每股收益0.23元，同比增长53.33%。

　　公司表示，随着募投项目的逐步投产，公司主要产品的产能大幅提高，公司产品产销两旺，经营业绩持续增长，预计2011年1-6月净利润同比增长50-80%。

　　国泰君安也认为，优势品种群持续推动公司业务增长。汞柱血压计、听诊器、雾化器等老品种保持在20%以上的稳定增速；电子血压计、数字X 光机、制氧机、缝合线等新品种增速基本在50%以上。

　　业绩逐渐上升，吸引众QFII机构投资者的提前入驻。鱼跃医疗一季度末的十大流通股东中，汇添富旗下基金合计持有572.86万股(上期为585.23万股)，新进三家QFII马丁可利投资、荷兰安智银行、东方汇理银行分别持有172.71万股、139.37万股、78.13万股。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流入71万元，而最近5个交易日录得资金净流出39万元，最近10个交易日录得资金净流出502万元。

　　社保基金一季度新宠

　　新兴铸管(000778)

　　新兴铸管今年一季度营业总收入134.04亿元，同比增长46.77%，完成全年目标的26.73%；实现净利润3.91亿元，同比增23.18%；基本每股收益0.2045元，同比增23.19%。

　　值得一提的是，一季度末全国社保基金110组合新进1000万股，持股比例为0.74%，一举跻身公司前十大流通股东。

　　此外，新兴铸管在今年一季度均迎来基金调研潮。其中，广发基金、国投瑞银、上海泽熙等公募、私募机构集体造访新兴铸管。今年一季度国投瑞银核心企业基金现身该股前十大流通股股东名单中，期间基金经理买入新兴铸管超过1100万股。

　　对于新兴铸管的未来走势，多家券商均看好。中信建投证券分析师王喆认为，2011年公司主要赢利点在于新疆金特的产能增长以及铸管产品毛利的恢复。2012年以后芜湖铸锻件项目的投产以及三洲精密管等将成为公司新的利润增长点。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流出1529万元，而最近5个交易日录得资金净流出6738万元，最近10个交易日录得资金净流出9734万元。

　　山东海化(000822)

　　山东海化一季报十分靓丽，报告期内公司实现营业收入189995万元，同比增长25%，实现净利润9213万元，同比增长359.13%，基本每股收益为0.102元。公司表示，主要是主导产品销量和销售价格上涨导致销售毛利率增加所致。

　　今年一季度，王亚伟不仅继续留守而且还大举加仓，3个月的时间内华夏大盘精选和华夏策略混合分别加仓2466万股和600万股，分列第二和第四大股东席位，合计持股数额达到4411万股，占公司总股本的4.9%。

　　记者在公司刚出炉的前十大流通股股东名单中发现，长盛同庆可分离基金、人寿个人分红005LFH002、同益证券投资基金、全国社保基金六零三组合和华夏红利混合基金也在追捧山东海化。

　　另外值得提起的是，今年一季度，上海泽熙投资、东方证券和齐鲁证券就公司主导产品的市场前景和未来的发展战略等情况进行了实地调研。

　　资金流向：E投资金融终端显示，昨日主力资金净流出4107万元，而最近5个交易日录得资金净流出6869万元，最近10个交易日录得资金净流入3183万元。

　　鸿路钢构(43.30,-0.60,-1.37%)(002541)

　　一季度本是钢结构产业的淡季，而业绩却倍增。鸿路钢构一季度实现营业收入6.95亿元，较去年同期增长104.67%；实现归属于上市公司股东的净利润2879.42万元，较去年同期增长155.31%。

　　公司表示，营业总收入的大幅增加是因为钢结构市场需求旺盛，产销规模均出现大幅度增长，预计公司2011年中期净利润预增50%-80%。

　　业绩稳定增长吸引机构投资者的眼球。一季度末全国社保基金109组合新进129.98万股，持股比例为4.78%，一举成为了公司第二大无限售条件股东。基金、券商、信托公司也纷纷效仿，均在一季度大手笔买入鸿路钢构，交银施罗德精选股票证券投资基金、银丰证券投资基金、华安中小盘成长股票型证券投资基金三只基金合计买入鸿路钢构402.93万股；另外银河基金管理有限公司旗下两只基金抱团持有109.56万股；广发证券(38.23,-0.48,-1.24%)也在第一季度买入鸿路钢构118.63万股，约占流通总股本比例的4.36%。

3月份证券交易印花税翻红说明什么

　　■本报记者 朱宝琛

　　3月强势“翻红”。

　　来自财政部的数据显示，今年第一季度，证券交易印花税实现收入131.91亿元，同比增长2.7%。其中，1、2月份，证券交易印花税同比分别下降19%、8.3%，3月份同比增长45.1%。证券交易印花税收入占税收总收入的比重为0.6%。

　　财政部表示，证券交易印花税收入由负增长转为正增长的主要原因是3月份沪深两市出现复苏迹象，成交金额迅速放大，1-3月沪深两市股票成交金额同比增长17.1%，比1-2月加快17个百分点。

　　尽管如此，但业内人士提醒，A股市场虽然出现复苏迹象，但投资者还是要保持清醒。因为与外围股市相比，特别是自3月下旬以来，A股市场显示出“外热内冷”的格局。这是因为一方面由于宏观经济所处位置不同决定市场环境不同。从经济增长的角度看，欧美经济体仍处于复苏的后半程，各项经济数据仍然呈现出不断改善的状态；而中国经济显然已经度过了复苏期，正处于经济复苏和新一轮增长周期间的过渡期，紧缩政策已经实施了一段时间，负面累积效应正在释放。短期而言，欧美股市的基本面是向上的，A股的基本面面临阶段下行风险。

　　同时，政策面预期不同。对于欧美经济体来说，虽然近期通胀上行风险已经出现，但无论是从CPI增速还是从核心CPI增速看，都还处于相对低位，中国3月CPI增速已经达到了5.4%，在大宗商品价格上涨的背景下，控通胀任务十分艰巨。

　　业内人士表示，印花税“翻红”，只是从一个侧面反映出股市出现复苏迹象。而开户数的增长则从另一个侧面透露出投资者信心的恢复。

　　来自中登公司的数据显示，4月11日-15日当周，深沪两交易所新增股票开户数25.38万户，相比前一周增加11.29万户，增幅为81.02%。不过值得注意的是，前一个交易周仅有3个交易日。

　　业内人士表示，开户数增加原因是多方面的。如国家对房地产的调控的继续加深，导致更多的资金的转移。

　　4月上旬开始，国务院派出8个督察组，对包括京沪在内的16个省(区、市)贯彻落实国务院房地产市场调控政策措施情况开展专项督查。市场人士称，这轮政策调控效果已经出来，一线城市的房价出现松动，相信未来一段时间，效果会更加凸显。

　　与此同时，新增开户数总数的变化，也与行情的涨跌有一定的相关性。新增开户总数的增减在很大程度上受到行情强弱牵引，往往股指走强，新增开户总数就增加，且股指的走强先于新增开户数的增加。究其原因，就是市场有赚钱效应，潜在投资者入市意愿就增加。

　　不过，业内人士同时指出，开户数过快也并不一定是好事，或者说也是风险。如2009年7月后，开户数均维持在40万户水平，基金刷新近70周来的新高纪录，随后不久便引发3478点的调整。但是，一般来看，只要不出现排队开户和2007年数百亿基金一日卖光，类似的存款大搬家现象，表明资金面并没衰竭。

　　除了开户数继续增加，上周参与交易的A股账户数明显增多，业内人士表示，这都显示出投资者的信心在逐步恢复。