九乡新闻网购书中心:网友观察03
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/05/02 02:52:26
01-----在上海荣正投资咨询公司董事长郑培敏看来，全流通时代的市值管理两个最为重要的利器是并购重组和股权激励，后者可以促进管理层、上市公司和股东利益的一致性，间接地实现股东价值最大化。 02-----电力行业往往被分析员们说成是公用事业。这是个错误。国外的公用事业企业在产品定价和资本回报率方面受到严格的公式监管和保证，但我们的发电企业不同。我觉得他们很像制造业：他们从公开市场买煤（价格不再受到太多保护），再发电卖给电网（价格又受到限制）。要预测他们的利润非常不容易。他们的固定资产很大，前期投入多。我感到，这个行业不太适合小股民。
03-----航空行业。这在全世界都是亏钱容易赚钱难的行业。这已经被几十年来各国的经验所证明。如果你不服气，请看看巴菲特的分析和教训。他经不住优秀的管理层的诱惑，投资于美国西南航空公司，教训很深。在欧美和日本，绝大多数航空公司经常在破产的边缘行走。跟电力行业一样，航空行业也处于一个奇怪的两难状态：如果经济好的话，飞机坐得很满，但竞争的格局使得它们不能加价（当然还有价格管制）。这时，石油价格也很高。反过来，如果经济疲软，油价可能下跌，但是机舱里面又可能空空荡荡。全球的股民在航空公司亏空的钱实在太多了。
04-----金融业。在我看来，金融业是最好的股票投资行业，特别适合那些不能够也不愿意玩高难度动作的小股民。为什么？第一，金融业是经济中所有行业的高度概括和抽象，投资金融业就等于投资所有行业。这样一来，投资者可以避免过度集中的行业风险。另外，你很难找到一个比金融业更具有杠杆效应即放大效应的行业。所以在经济增长很正常的年代，金融业会跑赢其它大多数行业。当然，在经济滑向衰退时，坏帐增加，可能让金融企业巨亏甚至倒闭。但是，由于金融业的特殊地位，政府又不敢让金融机构倒闭，在困难时必须伸出援手。这就出现了一种不对称。赢了的时候所有股东有份，亏了由政府埋单。虽然经济周期难免，但中国经济的基本方向在未来五年还是向上的。这就决定了金融业投资的可行性。另外，这些企业一般比较大，安全性比较高。从“投资者的护城河”的角度，金融机构的客户从金融机构“叛逃”到另外的金融机构的成本很高。投资金融业的另外一个好处就是，政府对营业执照的控制使得金融业的竞争远不如其它行业激烈。
05-----基础设施（港口、码头、机场、公路、隧道）。这是长期以来我最爱的行业之一。有三个原因。第一，他们的风险比制造业小，收入和利润也比较容易预测。第二，这些行业的利润和现金流比较透明，管理层操纵的空间不大。第三，这种公司管理起来容易。引用一个基金经理的话，“傻瓜都能管理的行业就是股民投资的好行业”。但这些行业的缺点是，他们的增长空间往往有限，而且港口也对国际贸易也太敏感。此外，过度的资本支出可以让公司破产。所以，在这些行业的公司中，越老就越好：处于前期投入阶段的公司有危险。由于这些行业一般依靠很高的负债率来提升股东的回报率，所以，当通胀预期和加息预期开始出现时，他们往往跑输大市。
06------燃气公司、供水公司和污水处理企业。这是我最爱的行业。他们在获取特许经营权的时候，确实需要竞争。但是一旦获取，便成了那些城市的几十年的垄断经营者。资产的回报不错，而且还有很高的增长空间。 07-----西藏矿业目前拥有51%的西藏扎布耶锂业高科技公司的控股权，是公司未来走向高成长的基点，也是公司巨大的想象空间所在。扎布耶盐湖拥有储量241万吨以天然形式存在的碳酸锂，实际储量可能在700万吨，以90年不变价格计盐湖价值在3000亿以上。锂资源在全球范围内十分稀缺但用途非常广泛。-----西藏矿业的扎布耶盐湖也含有丰富的钾，其氯化钾储量高达6000万吨，远高于中信国安的东西台盐湖。 08-----鄂尔多斯（600295）煤-电-高载能联产项目总体规划为：360 万吨/年洗煤厂、360 万吨/年煤矿、120 万吨/冶金焦、总装机容量为 292 万 kw 火力发电、50 万吨/年硅铁、20 万吨/年硅锰合金、20 万吨/年结晶硅、100 万吨/年电石、5 万吨/年金属镁。
14-----1980年，香港经济刚经历转型期，当时很多人担心未来。结果看现在，2010年比1980年好很多。所以我相信，将来上海、广州这些地方的经济一定比今天好的。我相信未来10年，中国股市都是往上走的，经验来自80年代转型期中的香港。当时恒生指数只有700多点，现在2万多点。 15-----如果一个企业，其“良好的发展机遇”需要靠大量举债融资才能实现，并且其经营现金净流量没有大大高于净利润，那么应该引起警惕。有可能，这种“良好发展机遇”只是建立在“计划”之中或者“希望”之中。
16-----如果一个企业在产业链中居于有利地位的话，实际上它的有息负债比率是较低的。它可以通过预收帐款、应付帐款等方式占用上下游的资金，提供自身的流动资金，利用提高应收帐款和存货周转率的方式减少自身对流动资金的需求。一般的企业在扩张期只能增加银行贷款来满足流动资金的需要，这种扩张往往风险度较高。当然如果企业的素质较差，靠高利贷补充流动资金，则这种扩张离衰退也就不远了。 17------比如五粮液去年价格跌到22元左右，从价值评估上来看，肯定已经被低估了，至少打了6折以上；但如果按照技术分析，已经破位必须止损；价值分析告诉你应该买，但技术分析认为应该卖，这就是矛盾。----依靠技术分析出错的概率很大，你要经常面临决策，频繁的决策犯错误的概率很大。但价值投资决策的次数很少，而且都是经过详细评估非常慎重，出错概率很小。
18-----价值投资的基本操作策略应该是中庸操作=长期持有+滚动操作， 19------国内投资者特别要警惕经过包装上市的高成长、高市盈率的创业板股票。它们翅膀未硬，羽翼未丰，但股价已经“上青天”，不仅透支了未来，甚至透支了来世，一旦伪装去除，高成长成泡影，股价就会遭遇“戴维斯双杀”，而且10年内相当比例的创业板股票是会退市的，投资者要想“咸鱼翻生”可能要靠“来生缘”了。
03-----航空行业。这在全世界都是亏钱容易赚钱难的行业。这已经被几十年来各国的经验所证明。如果你不服气，请看看巴菲特的分析和教训。他经不住优秀的管理层的诱惑，投资于美国西南航空公司，教训很深。在欧美和日本，绝大多数航空公司经常在破产的边缘行走。跟电力行业一样，航空行业也处于一个奇怪的两难状态：如果经济好的话，飞机坐得很满，但竞争的格局使得它们不能加价（当然还有价格管制）。这时，石油价格也很高。反过来，如果经济疲软，油价可能下跌，但是机舱里面又可能空空荡荡。全球的股民在航空公司亏空的钱实在太多了。
04-----金融业。在我看来，金融业是最好的股票投资行业，特别适合那些不能够也不愿意玩高难度动作的小股民。为什么？第一，金融业是经济中所有行业的高度概括和抽象，投资金融业就等于投资所有行业。这样一来，投资者可以避免过度集中的行业风险。另外，你很难找到一个比金融业更具有杠杆效应即放大效应的行业。所以在经济增长很正常的年代，金融业会跑赢其它大多数行业。当然，在经济滑向衰退时，坏帐增加，可能让金融企业巨亏甚至倒闭。但是，由于金融业的特殊地位，政府又不敢让金融机构倒闭，在困难时必须伸出援手。这就出现了一种不对称。赢了的时候所有股东有份，亏了由政府埋单。虽然经济周期难免，但中国经济的基本方向在未来五年还是向上的。这就决定了金融业投资的可行性。另外，这些企业一般比较大，安全性比较高。从“投资者的护城河”的角度，金融机构的客户从金融机构“叛逃”到另外的金融机构的成本很高。投资金融业的另外一个好处就是，政府对营业执照的控制使得金融业的竞争远不如其它行业激烈。
05-----基础设施（港口、码头、机场、公路、隧道）。这是长期以来我最爱的行业之一。有三个原因。第一，他们的风险比制造业小，收入和利润也比较容易预测。第二，这些行业的利润和现金流比较透明，管理层操纵的空间不大。第三，这种公司管理起来容易。引用一个基金经理的话，“傻瓜都能管理的行业就是股民投资的好行业”。但这些行业的缺点是，他们的增长空间往往有限，而且港口也对国际贸易也太敏感。此外，过度的资本支出可以让公司破产。所以，在这些行业的公司中，越老就越好：处于前期投入阶段的公司有危险。由于这些行业一般依靠很高的负债率来提升股东的回报率，所以，当通胀预期和加息预期开始出现时，他们往往跑输大市。
06------燃气公司、供水公司和污水处理企业。这是我最爱的行业。他们在获取特许经营权的时候，确实需要竞争。但是一旦获取，便成了那些城市的几十年的垄断经营者。资产的回报不错，而且还有很高的增长空间。 07-----西藏矿业目前拥有51%的西藏扎布耶锂业高科技公司的控股权，是公司未来走向高成长的基点，也是公司巨大的想象空间所在。扎布耶盐湖拥有储量241万吨以天然形式存在的碳酸锂，实际储量可能在700万吨，以90年不变价格计盐湖价值在3000亿以上。锂资源在全球范围内十分稀缺但用途非常广泛。-----西藏矿业的扎布耶盐湖也含有丰富的钾，其氯化钾储量高达6000万吨，远高于中信国安的东西台盐湖。 08-----鄂尔多斯（600295）煤-电-高载能联产项目总体规划为：360 万吨/年洗煤厂、360 万吨/年煤矿、120 万吨/冶金焦、总装机容量为 292 万 kw 火力发电、50 万吨/年硅铁、20 万吨/年硅锰合金、20 万吨/年结晶硅、100 万吨/年电石、5 万吨/年金属镁。
14-----1980年，香港经济刚经历转型期，当时很多人担心未来。结果看现在，2010年比1980年好很多。所以我相信，将来上海、广州这些地方的经济一定比今天好的。我相信未来10年，中国股市都是往上走的，经验来自80年代转型期中的香港。当时恒生指数只有700多点，现在2万多点。 15-----如果一个企业，其“良好的发展机遇”需要靠大量举债融资才能实现，并且其经营现金净流量没有大大高于净利润，那么应该引起警惕。有可能，这种“良好发展机遇”只是建立在“计划”之中或者“希望”之中。
16-----如果一个企业在产业链中居于有利地位的话，实际上它的有息负债比率是较低的。它可以通过预收帐款、应付帐款等方式占用上下游的资金，提供自身的流动资金，利用提高应收帐款和存货周转率的方式减少自身对流动资金的需求。一般的企业在扩张期只能增加银行贷款来满足流动资金的需要，这种扩张往往风险度较高。当然如果企业的素质较差，靠高利贷补充流动资金，则这种扩张离衰退也就不远了。 17------比如五粮液去年价格跌到22元左右，从价值评估上来看，肯定已经被低估了，至少打了6折以上；但如果按照技术分析，已经破位必须止损；价值分析告诉你应该买，但技术分析认为应该卖，这就是矛盾。----依靠技术分析出错的概率很大，你要经常面临决策，频繁的决策犯错误的概率很大。但价值投资决策的次数很少，而且都是经过详细评估非常慎重，出错概率很小。
18-----价值投资的基本操作策略应该是中庸操作=长期持有+滚动操作， 19------国内投资者特别要警惕经过包装上市的高成长、高市盈率的创业板股票。它们翅膀未硬，羽翼未丰，但股价已经“上青天”，不仅透支了未来，甚至透支了来世，一旦伪装去除，高成长成泡影，股价就会遭遇“戴维斯双杀”，而且10年内相当比例的创业板股票是会退市的，投资者要想“咸鱼翻生”可能要靠“来生缘”了。
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