建置事业时，不少人都是以怀抱远大理想开始，也有人是以想要糊口赚钱为前提，不论你的愿景为何，当你有想开创一番事业时，构思执行策略就是下一阶段的任务

　　前阵子提到，投资事业化的重要性，也简单的提及到面对黑天鹅时，经由历史数据统计而设立的防火墙并无法抵挡此类风险。本周跟各位谈论的是更深入一点的，事业的策略。

　　建置事业时，不少人都是以怀抱远大理想开始，也有人是以想要糊口赚钱为前提，不论你的愿景为何，当你有想开创一番事业时，构思执行策略就是下一阶段的任务。资本事业也是如此，有人进入资本市场的理想在于成为某个产业大亨，有人则是想要获得更高的资本报酬，甚至有人是在寻找未来将一飞冲天的事业。因此在把投资事业化的过程中，具体执行策略就会跟着你的事业目标有所不同。

　　常见投资专家说，散户在市场中多数都是赔钱的，随即提出了各种交易的策略，希望能帮助散户扭转绩效，然而，这样的作法并非无效，只是专家提供的是交易用的策略，而非投资的策略，因此想把投资当成事业的散户，要嘛无法融合这些策略，不然就是把投资转变成交易行为。因此，认同“投资事业化”是策略先行的条件。

　　策略方针

　　从资本事业的目标开始着手，这边用几个简单的差异化方针来描述具体的策略：

　　1. 我对于特定产业有兴趣，希望能从这个产业开始着手 – 这是常见的由上而下的策略方针，对于庞大的资本市场中，立即找寻一个自己有热忱的产业开始分析，逐渐的遴选，筛选出你认为值得投资事业。

　　如我曾经从事精品业，对于各家精品事业有不少认识，于是就能从自己耳熟能详的公司开始找寻。

　　或是如同著名的基金管理人彼得林奇所阐述过的，从生活周遭的事物去找寻企业，这也是可参考的方针。

　　2. 对我来说，资本事业的目标就是绩效 – 相信这是最常见的，进入资本市场的目标是为了获利而来。然而在这目标下要能确认的是，所谓的事业获利是来自于营运面，而非市场的短暂溢价或是套利空间。具体的方针是先建立起(或是购置)资本市场的事业数据库，然后从数据库中进行大量的分析与评比，藉以找出合乎营运获利能力与价格合理的事业。

　　一般状况，多数的投资人都是以此为目标，然而此项目标的策略所需成本高，且须具备专业的事业营运分析能力，甚至有老练的经验辅助，才能从庞大的市场中完成策略目标。

　　3. 找寻一飞冲天的明日之星 – 通常显而易见的明日之星，因为市场上交易者跟投资者都竞相投入，因此取得成本容易过高，这对事业主来说极为不利，然而这也是多数投资人的致富之梦。讽刺的是，少数的企业真的会成为明日之星，多数的企业则是在狂喜过后人去楼空。作为资本事业的管理者，我们并不建议有心成为事业主的投资人，费尽心思去追寻这个策略目标，毕竟当单纯的投资事业化参杂了过多的交易事业化策略，容易落得两头空。

　　策略流程

　　在方针确立后，就是深入的分析与探究，基本的分析项目有 –

　　1. 企业的营运历史与文化 – 多数的数据可以从企业网站上取得，若是非常难以查询，建议可以先不考虑。如同你开公司雇用员工，不会选择履历表都拿不出来的应试者。

　　2. 企业的营运数据数据 – 这个项目是客观的分析，尽量不要牵涉到主观的好恶去美化或是容忍营运数据上不理想的地方。一般企业财务分析的教材都有基础观念，进阶知识建议可从巴菲特股东信、麦肯锡的Valuation、葛拉汉与陶得的证券分析…等书，也建议能大量阅读公司年报，提高实务上的经验；当然对于无法自行学习者，可找寻具有诚信的资本事业顾问讨论。

　　3. 企业所处产业的相关数据 – 通常会被认为十分复杂，但其实只要有基础经济知识，加上逻辑思考就能有足够的判断能力。例如房建事业可参考新屋开工数与建照核发数、零售事业可参考台湾零售业统计、教育事业可参考台湾教育预算结构等。多数需要的是耐心与时间，因此建议事业主适度分散事业内容就好，太过分散者会无心照料。

　　4. 企业股权结构与历史变化 – 在企业年报中，其中有个章节专门纪录股权变化、库藏股与选择权分配等事项，一般来说可将历史股价先制成图，然后将各库藏股实施的时间、价格、张数标记出来，同样也标记选择权部分，如此便能清楚看到经营层在过去实施股权政策时，是否以过高的代价买回或过低的成本做红利发放，另外就是观察每股股权历史变化，可将扣除选择权后的库藏股加回保留盈余中，会更贴近实际营运所得的历史纪录。

　　5. 经营层相关信息 – 此项信息取得较难，基本可从年报中的文字或是公司公开信息的纪录来检视，以及公司策略是否反复无常。

　　这些基本分析自然是越详尽越好，然而过分要求每样信息的准确性与完整性却是不切实际的作法，因为资本事业着眼的是未来性，历史数据与信息分析的目的是提高你对该企业的信心，以及有合理评价的计算基础。

　　当对该企业完成研究与分析后，便开始投入让资本事业实际运转，此时记录事业动态就变成后续的策略流程。财经信息网站充斥的各类新闻，基本上是只对股价做说明的信息，如最佳涨跌、涨破新高、或跌破季线等，不需太过费心，因为这是交易策略，只有买卖时比较具有参考空间，对于资本事业平日运转并无太大影响；反而是相关的法规、公司的营运数据、股债权变化、产业动态、以及技术知识新知等，都具有更新的价值。

　　策略检视

　　在资本事业运转后，定期检视现有成果与策略目标是否出现偏离，观察营运数据的变化是最简便的方式，当出现恶化的情况就需要了解成因，是营收下降造成的还是成本上升造成的，经营层对此有什么看法? 这样的状况是公司本身就有能力解决的吗? 像是技术门坎或制造成本过高等问题，这些公司本身多数都能自行解决，然而若是营收结构改变，或是客户的消费习惯改变，这些就会增添变量，也因此需要事业主的特别关注。

　　策略贯彻

　　在实务上，贯彻执行事业的策略比起追求策略的完美更来的重要，毕竟事业的营运充满着变量，与其不断挖掘护城河或是寻求完美城墙，不如思考一个你能认定的策略，然后贯彻执行并持续作调整，如此就算是黑天鹅出现，也不会过于自负而惨遭滑铁卢。

　　(摘自台湾《联合报》 文/刘易)