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来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/30 02:26:59
字号：大 中 小 投机的逗点——自序
1997年的夏天，我在南宁讲课，两个小时的课有人就站着听了两个小时。课后，有一
个大眼睛的姑娘问我：“张老师，你讲的和我以前听过的都不一样，干嘛不留一本书呀”
我的情绪因为这句话陶醉了好几天，也就动了写书的念头。
入生是一个漫长的旅途，投机活动也是一个古老而又年轻的行当。说名古老，是因为
它的出现己经清了相当长的历史，说它年轻，是因为它永远充满活大，不断变化。有的行
业在历史的长程中沉没了，有的行业正在兴起，远远看不到它们发展的尽头。而投机行当
却永远那样生机勃勃，长盛不衰。虽然形态百般变化，从赌马到中六台彩，从股票到期货
到期权，内容却永远引人入胜和激动人心。一本写1923年股票内容的书，我依然可以津津
有味地看上一个星期，与作者穿越历史的时空进行交流。
成为一个职业投机者是一件非常艰苦的事。他要时刻观察，记住图形和数字，不断地
思考，头脑中闪现一个个的假设，又不断地推翻重来。所以我宁愿挤公共汽车也不愿自己
开车上路。不断的记忆、观察、思考、判断和操作是一个职业投机者每天必做的功课。而
且这样的功课没有尽头；稍有闪失就有失业的危险。职业投机者必须十分了解自己性格的
特点；知道这些特点会带来什么，急性子要镇静，慢性子要果断，这些都要从实战中得到
考验和锻炼。作为一个职业投机者还必须有十分成熟的自控能力，处变不惊。跳楼自杀者
决非我辈同行。
投机之路的漫长使人生也显得短暂。我就用这本书在短暂的人生中、在漫长的投机旅
途上画一个逗号；而不是句号。投机的环境在不断地变化，必须时刻保持高度的警觉，警
惕别人，更要警惕自己，准备与自己的希望和恐惧作战。索罗斯说得好：“如履薄冰，如
临深渊。”我们还要锻炼直觉，能嗅出空气中的危险气味，听出那不断摇晃的罐子中五个
骰子的点数，而不是用眼睛看。
第一章 理论晋级
在正式开始之前，我得先介绍一下自己。我是在1995年开始接触股票的，在这之前我
做了3年的期货；一种纯粹的投机生涯。现在以证券分析为职。在5年多的时间里，我既进
过散户厅，也作过操盘手，占过便宜也吃过亏。读了一些书（我是把别人看电视的时间用
来读书的），讲了一些课，接触了许多人。在讲课的过程中，我发现很多散户投资者对庄
家的认识与理解远不像我想象的那样清楚透彻，有的只像背定式一样记住不同的图形和指
标，有的又在同样的庄家手段面前重复自己的错误，而有的又对庄家顶礼膜拜，神秘化，
虔心奉承，不知变化。同时，对各项理论和技术指标也没有深入的了解，多数像背公式一
样套未套去。在操作和心理两方面，也重复着套路式的错误。因此，我想写书告诉大家一
些我的思考和经验，当我们有功力透过迷雾看出对手的套路并开始赚钱的时候，就会恍然
大悟地说；“这很轻松嘛。”所以本书我也尽力写得轻松一些，着急和沉重与钱无缘。
在投机市场中，对于中小散户而言，存在着一个特别明显的现象：你若是想找到一个
每次都操作正确的高手非常困难，但要找到一个每次都操作错误的庸手却非常容易，而这
些庸手并非都是刚刚接触投机市场的新手，有些人已经在投机市场中混了许多年，照样犯
着低级的而且是重复了多次的错误。他们之中有些人在不断的亏损中赢得了“反向指标”
的绰号。我曾经碰到一位先生，他从3万元开始，非常谨慎地进入市场，开始收成不错，
半年以后，他陷入了增资——亏损——再增资——再亏损的恶性循环中。非常奇怪的是他
每次操作开始时挣钱，最终都会以赔钱出场。最后离场时他亏了100多万，从一个投机小
户变成了亏损大户。有时候我自己都觉得难以置信的可笑，一轮大的行情来临，从散户厅
到大户室居然方向全部看错，然后是如出一辙的套路：先是目瞪口呆地吃惊，几天后开始
满腔愤怒地责怪运气和追问内幕消息。最后，终于在行情的不断教训下扭转了思路，壮起
胆量冲了进去，而行情又到了尾声。错误是惊人的相似，像是大家一起吃了迷幻药，而且
大多数人都被行情的逆向行走激起了倔脾气，大有赴汤蹈火也在所不惜的架势，直至最后
的后悔和牺牲。
贪婪和恐惧是大多数人都常挂在嘴边的口语，但没有人能够完全控制它们，而且有些
人一直在“投机不要贪婪’与“要让赢利充分增长”、“要顺着趋势操作”与“千万不要
追涨杀跌”等充满矛盾的警句格言中来回游走，漂泊的思想没有归宿。我自己也无法免俗
，在股市中赚赚赔赔成了家常便饭。1998年5月14日，深华发A（0020）行情极其动荡，我
13日在15．90元5万股胜利大逃亡以后，看见行情暴跌，心情十分愉悦。但又明显感觉到
在12．80元有主力护盘，难道是振荡？正在我几次拿起电话又放下、犹豫不定之际，行情
突然在下午起动，从13．00元一直规升到13．50元。“不好，别踏空！”“不行，不能追
涨！”在激烈的行情中，被挑逗的心情和操作的经验发生着激烈的冲突。最终，我咬了咬
牙，在13，77元买进了2000股，数量极少，是因为经验告诉我这样的追涨肯定不会有好价
位，损失几乎就像是和尚脑袋上的苍蝇那样显而易见，但冲动的心情又要求我必须有所动
作。当我得知成交以后，感到飘飘然然的轻松，但又好笑自己幼稚的冲动，这其中又自然
夹杂着些懊悔。经验告诉我，价格马上就会回落，而且更深的跌幅在后面。价格果如所料
，在13．80元就掉头向下，收盘跌到13．28元。贪婪和恐惧不是错误，错误的是没有分析
，或是没有执行分析结果的意志力。
在股市中充满了各种各样的理论、学说，它们之间有些可以相互弥补，但很多都是相
互矛盾的。股市的参与者就在这夹缝中求生存、求发展。巴菲特是依靠投资理念挣钱的，
索罗斯却依靠的是投机理念，孰化孰劣？分析方法也有两种：基本分析和技术分析，用哪
个？先让我们做一些准备，对一些理念有个深层次的认识，并就此打下坚实的理念基础。
虽然会有些枯燥，但谁让我们是职业选手呢？
投资和投机一说起来大家似乎都明白，比如把钱存入银行就是投资；把钱用来作期货
或摸彩票就是投机。可有时事情却模糊得很，比如我在30元买了青岛海尔的股票，这算是
投机还是投资呢？最初买的时候是看到青岛海尔的成长性而希望长久获利的，可现在却赔
钱了，以后谁又能保证一定会涨呢？分清投资与投机这两个看似简单的概念是从业余走向
职业的第一步，因为所有的理念和分析系统都是以此为基础向不同方向展开的。
投资是一种购买财产以获得合理预期收入、股息、利息或租金的方法，它以长期增值
的形式获利。区别投资与投机的关键在于投资具有时间和收益的可预测性。我们的财产中
一定要用其中一部分来进行保值性的投资，不然通货膨胀会使我们的辛苦所得化为泡影。
1988年，我所就读的大学油条是5分钱一根，而现在已经是0．35元了。周年增加了6
倍，而银行的利息是远远低于这个增长速度的。很明显。我们必须投资，用投资的方式来
抵御即便是很温和的通货膨胀，这样才能使我们的生活水平不会降低（投资股票就是很好
的选择之一，而股票首先是投资的一种载体）。
散户的资金需要保值，庄家的大资金就更需要保值。在股市中有各种各样的大资金，
其中有一部分并不是为了炒作而来，它们只是为了保值。比如对一些业绩出色的股票，我
们发现它的波动非常小，而且很少跟随大势起伏，间或有一些动静也很快又销声匿迹了。
心里常常泛起疑惑：它没有在家？庄家走了没有？至于庄家到底走了没有，我们在本书的
后面会有所讨论。我们现在知道，在股市中不但有投机的庄家；还有投资的庄家，一个庄
家并非永远投机，在他认为合理的时候也会进行投资。
投资依据的理论就是稳固基础理论。稳固基础理论认为：每一种投资对象，无论是
普通股票还是不动产，都有某种称为内在价值的稳固基点，可以通过仔细分析现状和预测
未来而确定。当市场价格低于（或高于）这一内在价值时，就会出现买进（或卖出）的机
会。因为这一波动最终会被纠正——该理论认为如此。这个理论在很多人当中被广泛地认
知，因为它的逻辑如此之强：先找到不变的价值，再把变动的价格和其比较。
这么简单的事情，华尔街那么多老练的基础分析师怎么才产生了一个巴菲特呢？原来
这个所谓的内在价值实在是太难确定了，因为它包含了一个不确定的因素——未来。未来
会怎么样，又有谁能说清楚呢？1993年和1995年我买了一些黄金想保值，每克168元，而
今天，金价大跌，每克113元。黄金的内在价值又在哪里呢？
最重要的是，现在的信息如此快速，当一则实质性利好出台时，市场的价格就会迅速
飙升至其应有的价位，比如近期表现令人大惊失色的华立高科（见图1），
它从4月初起步，没有任何的先兆和消息，价位从8．00元一直激升至5月中旬的25．00元，5月15日报
纸上才刊登四通入主华立高科的消息。消息正式出台后，价格却停止上扬，出现阴跌。可
见对任何事情，分析过去是比较容易的，但要预测未来是非常困难的。当然，有些公司的
未来是可以预测的。
举两个例子：1996年中我去一家上市公司参加活动。这个公司总部坐落在一座十分豪
华的大厦中，问起部门经理关于公司的业绩情况，这位经理十分理直气壮地许诺公司将有
美好的未来，并且多次在纸上向我显示各种数据。回来后我再也没有碰这支股票。朋友向
我问起原因。我说；“他完全没有必票用那样高档的纸张向我介绍几个数字，为了这几个
数据他浪费了四五张纸，而且他的谈吐太过急切，心里明显不踏实，公司的未来是可以想
象的。”后来，这支股票除了短促地振荡以外，果然没有什么太大的起色。
还有一个非常现实的例子：1997年7月，我在北京师范大学的一间计算机教室里汗流
浃背地给股民讲股票，正赶上燕京啤酒上市，我建议大家在14—15元之间买入，理由是中
国第一大销量的啤酒，个股投资价值一定较高，一瓶啤酒卖1．50元，每瓶净利润估计有
0．20元，我自己喝了这么多酒，难道还赚不出0．50元的每股收益？所以它一定会涨。结
果在我推荐完后，价格先是一路下跌，最低探至12．11元。那时我天天都向我带的几个客
户推荐，天天都下跌，天天都很狼狈。一位搞电脑的朋友由于听了我的推荐在16．00元／
股买入被套，在14．00元摊平买进又被套，几乎天天要打电话问我应该如何操作，是不是
该出局观望。后来价格一路上扬，如今价位已在20元以上（复权），如果在去年7月15元
附近买入，到今年5月平仓，利润也达到30%，投资保值的目的是完全可以达到的。
所以，我对投资的概念有这样的理解：第一，投资活动是一种和实际结合得非常紧密
的活动，一个企业是否值得投资，不一定要专家发言，我们只要留心日常生活中的细节，
就会发现成长的契机。投资理论得出的东西要接受现实的检验。第二，如果一支股票表现
得非常反常，且时间较长，那么可以肯定这不是投机造成的。虽然我们不知道具体消息内
容，但一定有消息灵通的人土或机构提前知道内幕，支撑价格运动的不是投机性的抬拉，
而是有实质内容的利好。在消息出台之前大胆进入是有价值的，很多人也有大致的认识，
可事到临头就胆小犹豫起来。没关系，用小资金试一次，尝到甜头就明白了。总之，投资
的理论很虚，要把它变实，理论是不会长久支撑股价的。
与投资理论相对应的是投机理论，又称“空中楼阁理论”。它的鼻祖应追溯到30年
代著名的经济学家和成功的投资家凯恩斯爵士。他的观点是，专业投资者并不愿把精力都
花费在估算内在价值上，而愿意分析大众投资者未来可能的投资行为，以及在景气时他们
如何在空中楼阁上寄托希望。成功的投资者估计何种投资形式适宜公众建筑空中楼阁，并
抢先买进选中的股票成交。
凯恩斯不仅是这一理论的创作者，也是忠实实践者。当伦敦的金融专家在拥挤的办公
室面对繁杂的数据夜以继日地工作时，爵士却每天在床上躺着，手执电话进行着买卖，而
这一悠闲的操作方式却为他个人账户增添了数百万英镑，令那些整天捧着各种金融理论和
数据的学究们望尘莫及（原来搞金融不像种地，苦干未必有效果，越轻松越好）。
后来，一张报纸在谈论这个理论时，把它比喻成报纸选美比赛，你必须从100张照片
中选出最漂亮的脸蛋，而只有选择最接近大众总体认可的人方能获得“识慧奖”，个人的
审美观点与参赛的输赢无关，明智的策略是选出其他参赛者很可能喜欢的脸蛋。
也有人把这一理论毫不客气地称为“较大苯蛋理论”，俗称“博傻”。在当今这个世
界上，每分钟都在产生着聪明人和笨蛋，你可以对某物支付3倍于它的价格，只要你能够
最终找到某一笨蛋愿意支付5倍于它的价格就行。换句话讲，傻没关系，只要找到更傻的。
在股票行情中，比如国嘉实业，我在26．25元买进，很多人说：“这么高还敢买，傻
瓜。”价格又下跌了两天，我周围更是一片奉劝之声，其实我在17～18元的时候就想买，
结果就是因为自以为聪明犯了回傻，高了近10元才买到，我就不信我会是最后一个傻子。
结果呢？到了39．80元全部平仓，很多朋友却冲了进去（也许以后还能涨，谁知道呢）。
股市中，在某些情况下，提前犯傻也许是聪明呢！关键是要提前。
凯恩斯爵士的理论在金融界和学术界有许多拥护者，斯密在《货币博弃》中的论述和
报纸选美有异曲同工之妙。应用这一理论，产生了许多暴发的富豪，但更多的人没有深刻
理解这一理论的表象和实质，最后倾家荡产的有之，跳楼自杀的有之。这些失败者肯定是
接了“最后一棒”。世界上会有许多大喜大悲的事不约而同地展现这个理论的魅力。17世
纪的荷兰，曾发生过郁金香球茎的狂潮，英国也发生过南海气泡的骗局，各国股市都曾有
过暴跌的历史，也都因此而大伤元气，一蹶不振。
我们在分析历史以后，会发现这样一个规律：当一件事物的价格远远低于它的价值的
时候，人们的心理是最悲观的，就像黄金埋在土中很难发现，它的发展是极其难以预料的
，一些有胆有识的人最先发现了它，也会有很多人在开始的阶段受历史的局限、认识的局
限和一些运气的问题而惨遭失败。比如王安和盖茨就是很好的对比。当然很多事回头看已
经很清楚，只是当时很困难。总之，开始阶段的幸运儿很少，而且成本很高，代价很大。
一旦成功，会逐渐产生轰动效应，这时候价格开始从低于价值转向高于价值。在这个过程
中，由于不断成功的巨大的宣传作用，使这个过程出现自我强化，投机的行列开始全力加
速，冲向疯狂的顶峰，顶峰的背后自然是悬崖峭壁，可惜很少有人能躲得开。
我有一位朋友1996年初做深发展，非常自信，8．50元买入1万股，在深发展的上涨过
程中，担心投机过度，在14．00元全部平仓。这个平仓动作令他长时间后悔不迭，当深发
展再次发力上扬时，他又在28．30元买入两万股，结果自然又大获其利。当深发展涨过40
元时，他又再次怀疑投机的过度，在42元全部平仓。当深发展如火箭般窜升时，人气鼎沸
，我的朋友望着不断飘升的价格沉不住气了，信念开始动摇，理性在感情的强烈冲击下变
得模糊不清，在48．00元全力重仓杀入。我当时劝他说：“快的就是假的。”他振振有词
地答到：“我知道是假的，很危险，但我宁愿放手一搏。”而且耐心地向我分析：这样的
涨势下，流通量一定会越来越小，买的人会越来越多，多逼空的态势已然形成，我用重仓
快进快出，危险不大。我说不过他，既觉得有理又觉得很悬，干脆不理。深发展在利空政
策的影响下终于低下了高昂的牛头，这位朋友又开始了在另一个方向上后悔。
历史的经验和身边发生的事情都在显示这样的过程和循环：投机过度的失败导致投资
机会的到来，投资成功的轰动效应又逐渐导致投机的盛行及至最终的失败。投资和投机在
不断变化的环境下也不断发生着转化，带来机遇，也带来疯狂。我们最先需要做的，就是
判断股票市场目前的状态正处于这个投资、投机循环的哪个阶段。处于投资阶段，就要耐
心等候，大利在很远的未来；若在投机阶段初期，就要忍住振荡，静待最后的疯狂。若是
最后的疯狂降临，千万别为最后一点利益冒险。大到一个市场，小到一支股票，都要有这
样的思路，这是最重要的。
股票这个市场中有太多的辉煌与失败，辉煌的成功对我们有着巨大的诱惑，而失败的
痛苦却极易忘却。1996年的夏天，我的一个朋友在投机中大获成功。在深圳的一座大厦楼
顶和我酒过三巡，忽然兴致勃发，对着窗外的夜色大声喊到：“谁敢惹我！”1997年的操
作，他面对波动的市场再也没有耐心和技术，急躁中他反复地犯着亏损——斩仓——追高
——亏损的错误。1998年，他带的客户纷纷离去，他在一个证券公司中户室怀才不遇地向
别人介绍他的经验，生活较为悠闲，事业发展却困难重重，他湮没在人潮人海中。所以，
无论遇到什么样的行情，思路不能变，因为这是我们进行判断和操作的基础。
投资的“基础分析理论”和投机的“空中楼阁理论”很难分清优劣。学术界也争
论不休，基础派拿出大量的例证来说明技术派学说指导的操作与闭眼掷飞镖得到的结果没
什么两样，而技术标又拿出了同样多的历史数据说明股市的行情波动和国家的经济指标多
次背道而驰，不仅如此，基础派和技术派各自内部还有不同的争论。美国股市的上涨有几
次是发生在利率上升以后，而同样多的例子可以表明一个技术指标的灵验与失误差不多。
所以，对于各种因素的把握既要明白它们的理论，又要知晓可能的变化。知经——知道各
样的投资投机的理论和知权——知道各样变化最重要。这本书主要讲各种变化，虽然可以
肯定不会非常全面，但力争有特点，能实用。
第二节 技术的晋级与超越
研究投机的技术分析方法有多种多样，但它们的理论基础是以研究人们的心理活动为
主，不同的是它们的表现方式。做了许多年投机生意以后，回过头来翻翻以前看过的书，
又有许多新的体悟和感受，最大的感受是；“我学会了那么多的花样儿，其实连最基本的
东西都没有搞懂！”首先，什么是技术分析？技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势
为目的，以图表为主要手段，对市场行为进行的研究。很简单的定义却可以引申出许多东
西。这里提到的市场行为是指什么呢？它包括三项内容：价格、成交量和时间（如果是期
货还得加上一条持仓兴趣）。时间这个要素已经得到越来越多的研究人士的关注，也因此
而出现了许多种类的指标。无论是什么样的指标，都是通过一种形式反映这三个要素的变
化，至于是否反应得准确、及时、全面，则仁者见仁、智者见智了。
一、基石的衍生
在温习了技术分析的定义，对各种指标进行实践研究之前，我们还需要对技术分析的
三块基石作一个充分的说明。
第一块基石是市场行为包容和消化一切。这句话讲的是能够影响价格的因素——政治
的、经济的、心理的等等，实际上都反映在价格的变动上，所以说包容一切。当价格通过
一定的时间、价位和成交量达到一定程度的变化后，原先起作用的那个因素就不会再起作
用，所以说消化一切。
比如1995年5月18日股市大涨，其原因是国债期货的停止，那么这个因素会对今天的
股市产生影响吗？不会，因为市场已经通过价格与成交量的变化把这个消息消化了，它不
会再起作用了。有一次讲课后，一个男士在我的大图上用一把大尺子比着画了一条压力线
，起点是1993年的1558点，第二个点是1996年底的1258点，并以此预测1997年的顶部。我
不太清楚这样画的理由，因为我认为1993年的高点已经不会对1997年的高度有什么影响，
起什么作用，即便1997年的高点和1993年的高点有些相似，但本质已经变了，1997年参与
的人数、成交的资金已远非1993年可比，股票市场已经全方位走向成熟。我非常反感生搬
硬套的作法，静听他大侃了20分钟没插一句话。我敢断定他加入股市超不过两年，因为刚
刚入市的人基本对技术分析还比较生疏，而入市已久的人会对技术分析有些怀疑，因为吃
过一些亏，只有那些半生不熟的入市者对刚刚学会的技巧生搬硬套。
从这块基石可以引申出这样的定理：没有任何一个趋势会永远走下去。因为产生这个
趋势的因素不会永远对市场起作用，当市场的价格、成交量、时间变化了以后，原来的因
素将不会再有影响。所以当你无限乐观或无限悲观时，都要想想这个定理。还有，在以后
的章节，我会常提到包容与消化，顶部与底部的相互转换都是包容和消化在起作用，所以
一定要把这个基石先消化了。
第二块基石是价格以趋势的方式演变。这句话很有些像牛顿惯性定律的翻版。也就是
说，如果在没有外来因素的影响下，行情以原有的方向运行的可能性最大。
在1996年的股市中，我操作得非常好，高抛低吸很成功，并且躲过了年底的大跌，因
为我认识到这个理论的几个衍生产品：
一是行情是以波浪的形式前进的（见图2）。我们假设行情的演变如图一样走高，当
我发现行情从 A点开始走高的时候，我留心观察，并不立即介入，只有当行情遇阻开始回
落以后再介入，比如①点，这个点也许不是回档的最低点c，但由于 a点至b点的过程已经
构成了一个上升趋势，所以 b点以下买入风险比较小。当行情上涨一定程度以后，我根据
情况主动平仓，如②点，也许②点会低于 d点，但由于是主动平仓，心态积极平稳，②点
往往会高于③点的被迫性平仓。当然最重要的是程度的掌握，这是由经验决定的。一般讲
行情一旦由慢变快就要作好准备出货了。比如，1997年作深发展这支股票，我在19元和27
元分两次建仓，都是顺大势，逆小势。后来由于它的急速拉高刺激了我的警觉性，在44元
全部清仓。（见图3）
二是行情的转折不宜过早猜测。这个市场中因为害怕是顶而屡屡踏空的人比比皆是，
而真正顶部来临时，又因为以前的屡屡踏空而不肯出仓了。在股市中完全的空仓我一直不
太赞同。以我个人的操作体会，行情变化无常，完全空仓等于在这个市场中完全没有位置
，一旦出现意外，精神上缺乏准备，操作速度跟不上，代价会很大。
第三块基石是历史会重演。如果有人牢记这段话，当行情需要预测时就到历史中寻找
根据或相似的图形，可就大错特错了。历史会重演不是照搬照抄，因为环境变了。我们要
从历史中吸取的是一些经验，一些规律性的东西，虽然环境变了，但人们的心理活动会如
出一辙，江山易改本性难移，是不是又回到了我前面提到的凯恩斯爵士的“空中楼阁理论
”。
还有一点非常重要，就是要记住自己的心理活动，分析股市情况、分析正确或错误的
原因。比如我看好一支股票，对它的上扬等待许久，它不上去，突然有一天它启动了，马
上追入买的价位往往很差，刚买完就会被套住，价格没有像想象的那样一路上扬而往往还
会下跌，心理活动马上开始恶化，恨不能立即清仓出场，如果手中原先持有一部分，那就
更糟糕了，平仓建仓，建仓平仓，最后发现手中的仓位要么一点不剩，要么平均价位极高
，很多都交了手续费了。后来我总结了一下经验，牢牢记住了这一点：少操作，多等待。
我在很早以前就发现自己还有一个很大的毛病，即每当我挣了一些大钱以后，就会有一段
时间疯狂地操作，由于有挣的钱作后盾，所以操作很不谨慎，斩仓也非常轻率。回过头看
，发现绝大多数的操作都是错误的，以前的利润也被乱七八糟的操作搞得大打折扣。
我曾深刻地分析了一下这个举动的心理变化：一个人在轻松地通过投机获得意外之财
时，接下来会做什么？他不会收手的，而一定会更加投入地进行投机活动。心理开始急躁
，一边四处吹嘘自己靠智慧获得的成功；一边更大胆地建仓，热切地盼望投机的再次获胜
，行情逆向波动两毛钱也会打乱他所有的如意算盘，轻率地斩仓躲避心理压力也就自然而
然了。所以这个人再次投机所冒的风险会远远大于他理性冷静的时候。从长远的角度看，
盲目频繁的交易是投机者的大敌。
还有一点也非常重要，每一次胜利和失败，对于以股票操作为职业的人来讲是件非常
重要的事情，绝不可以轻松放过。成功对于我们来讲是件很愉快的事，它能提供很多有趣
的经验和信心，但也能使我们轻率和骄傲。如果不仔细分析研究，不仅得不到有益的东西
，还会成为失败之途。失败带来的是悲伤和烦躁，如果不能保持冷静，仔细总结，那么从
中什么也得不到。成功和失败本身都不能说明什么，如果不会耐心地沙里淘金，最后的结
果就已经注定了。这个股市有太多的人，一旦成功就四处吹嘘，一旦失败就责骂运气；他
们是业余选手。
一位总经理和我父亲有非常好的关系，他常向我打听内幕消息和大盘预测。一次，一
支股票在长久的飙升后顶部放出大量，我劝他落袋为安，他也同意。后市这支股票连跌两
天，他的电话又来了，说在顶部他没有平仓，主要是工作人忙，国际国内的客户太多，照
顾不到。我知道他的生意正蒸蒸日上，忙是肯定的。但他并不是因为忙而没有卖，而是因
为贪婪导致了犹豫，那支股票在那天上午曾一度上扬快到涨停板，这足以使他想到更多而
犹豫。以前做期货时也常碰到这样的人，就是因为一个电话或一顿饭、一杯酒而错过了。
运气也许真的不好，可是真的只是运气问题吗？！
一个职业选手很重要的一条是诚实，对自己，对别人。要老老实实地承认错误；分析
错误，在股市上犯错并不是一件可耻的事，谁都会犯错误，这和智商无关，要有勇气面对
，才是走向正确的开始。一开始，我就说投机生涯中只有逗号没有句号，一次成功或失败
的操作影响不了长久的战局，问题是如何重新开始。
三块基石讲完了，讲的是三个基本战略，后面会讲一些战术问题，战术在日新月异
地变化着，从竹线图、 K线图到OX图再到波浪理论、江恩理论、金智螺旋等等，像是饭店
为了竞争而推出的一道道新菜，先是红切羊肉，后是烧鹅仔，又来了扒猪脸，但味道却万
变不离其宗。股市中的战术太多了，我对一些新东西存在着本能的反感，就像是个守旧的
老派人物，对新事物总不能很愉快地接受，感觉新东西没有经过历史的检验，可靠的程度
差。在讲课过程中，出现过千奇百怪的事，有好几位听众在不同地点操着不同的方言，向
我介绍他们发明的新的技术指标，有的是根据日历，有的是一种信息场，有的把价格变成
乐谱……，我是一概只听不信。并不是这些新指标一定不准，但我不会用。分析市场应先
考虑战略问题，然后是战术问题。战术的关键不是用哪些技术指标去衡量市场，而是如何
恰当地、灵活地应用这些指标，并及时调整。
第二章 系统塑造不坏之身
三、形态的重要性
以我的经验，形态在三个方面对价格的运动方向有着重要的显示作用，它比一些指标
和线更管用，一个是形态的形状，一个是形态的位置。很多人非常注意形态的形状，常常
忽略它的位置。在很多情况下，位置的重要性要大于具体形状的重要性。最后一个是形态
的规模，也就是形成这个形态的时间以及其中的成交量。
引起价格变化的力量主要来自两个方向；一是外部的消息刺激，如一条政策性利好或
某地出现地震等。二是内在的人们心理的变化。外部的消息一般比较突然，而人们心理的
大规模变化往往需要较长时间。外部消息的刺激最终也是通过对人们心理的作用而影响价
格。所以，一轮重要趋势产生之前往往需要一段酝酿的时间。当然，酝酿并不意味着翻转
，有时候，这只是既存趋势的休整，随后，趋势将继续。
价格形态分为两类：反转形态与持续形态。反转形态名符其实，意味着趋势正在发生
重要的翻转，相反地，持续形态则显示市场很可能仅仅是暂时作一段时间的休整，把近期
的超买或超卖状况调整一番，过后，现存趋势仍将继续发展。当然，最重要的是必须在形
态形成过程中尽早看出其所属类型。主要的反转形态有头肩形、三重顶（底）、双重顶
（底）、V字顶（底）以及圆形顶（底〕，主要的持续形态有三角形、旗形、三角旗形和
矩形。各种形态在许多书中都有大篇幅的论述，是一个职业选手所必备的，这里就不再细
述。
形态的作用既是前一个趋势的反映，也是后一个趋势发展的基础，起着承前启后的作
用。头脑中应该牢记的是：一个形态的规模越大，它所能够引起的趋势的规模也越大。比
如一个长期横盘整理的形态被向下突破，形成的下降趋势也决不会在一两天内结束
（见图7）。
从上证指数的图中我们可以看到，从1995年7月中旬到11月初的近 4个月里，
行情一直在700～800点运行，规模很大，一旦向下突破，就一下子走了 2个半月的熊势。
我们再来看一下深发展近期走势图（见图8）。
从21．00元划一条水平线的话，就会发现
深发展自从1997年10月中旬下跌以来，有近1个月的头部和长达5个月的下降过程。由此我
们可以断定，如果没有重大的政策性消息，深发展的底部规模不会是“V”字形底，它的
底部形成时间一定会较长，所以，在操作中我们一定不要急于抄底。这其中的机理又回到
前面提到的三块基石中的第一块：市场行为包容和消化一切。一个大规模的市场行为需要
另一个大规模的市场行为包容和消化。看，这就是基石的威力。当然，这里有一个前提，
就是没有外力干扰，即那些政策性和不可预测因素的干扰。
这里还有一个给我留下很深印象的例子，就是青岛海尔的图（见图9）。
有青岛海尔股票的人都被套赔钱，价格若要上涨，风险很大，需要极大的能量来消化，所以它在上涨
之前的底部一定比较长。我的两位好友加客户不约而同地打电话给我，想在25元买入，因为青岛海尔
曾给他们带来很多利润，所以钟爱有加。我劝他们耐心地等待，说：“青岛海尔的底部可能是头肩底、
圆弧底、三重底或双重底，但肯定不会是“V”形底，而且这个底的时间会比较长。行情的发展果如所
料，底部形成时间很长。这就是形态规模的重要性。一个形态在整体趋势中的位置也极为重要，重要性
远远大于其 K线的形状和颜色。比如十字星，如果十字星出现在价位横盘整理的区域中，就远不如一个
位置处于上升很长时间以后的十字星。请看伊利股份的图（见图10）。
伊利股份在1997年8月到1997年年底的长期横盘整理中曾多次出现各类十字星，意义不大。
让我们看一下上证指数的K线图（见图11）
1998年3月27日有一根长阳线之后，5月8日也有一根和其极类似的长阳线。
同样的长阳线意义却大不相同。第一根长阳线带有
突破性质，突破长达一个多月的盘局，达到近期新高1223点，并且有成交量配合，之后的
涨势也因此成为定局。说实话，在前期盘整的那段时间内我心态比较悲观，正赶上在国贸
的讲演，就宣空了几次，自己的仓位也减轻到了1／3弱。但我有一个经验：在行情盘整状
态下的预测可以有方向性，思想一定不要固定，要做两手准备，行情一突破1223点，我就
知道判断错了，马上建仓。至于为什么1223点就是突破点，我有一个小经验，在讲课时我
也讲过，1200点是当时的阻力线，意味着许多人在这里抛卖，也有人在买。如果价格上涨
到1224点，2％的幅度意味着所有卖的人失败了，而买入者已经把手续费挣了出来，再涨
就全部是利润了。1223点与1224点只差一个点，股票是一门科学与艺术的混合体，不能过
分追求一点误差都没有。第二根阳线是在上涨了一段时间以后，升速将要变慢时出现的。
力量即将用尽的感觉，又是高位，压力大，所以后市短期内就不可能过分上涨了。
当然，形态的形状也十分重要，这些形态的特征和基本变化要烂熟于心，在行情来临
时可以随机应变地应用，在行情未出现特征时，也不要生搬硬套。很多人在学完了形态分
析后到处找图形分析，不管行情到底有无特征也要按照假设去操作一番，结果适得其反。
就像一个刚学会练刀的人拿了一把飞快的刀练将起来，我们都会担心地说一句“小心，别
伤着自己。”
还是举一个我得意的例子吧，请看中信国安的K线图（见图12）。
中信国安在1998
年1月创下33．45元的高价后，不断下跌，形成一轮下降趋势，有个下降三角形，如图所示
，底部在27．00元。价格的实质下跌从31～32元计算，下降三角形属于持续状态，表明行
情将继续下跌。假设下降的三角形是整个下降通道的中点的话，这轮下降趋势的底部大致
要到22～23元。我当时每日要写份报告，根据形态判断，就对中信国安的预测有点像乌鸦
一样叫起空来，目标价位定在22．50～23．50。行情却在乌鸦的叫声中应声而落，最低跌
到22．80元，犹如神算。
四、在心中画图
能够在心中画图，是一个职业选手必备的功夫，就像特警要会格斗一样。盯住价格的
波动，心里画着波动的曲线，不断地和经验比较，不断判断，从细微的变化中寻找价格本
来的方向，这是职业选手每天自然而然地要做的一件工作。很多图形和经验如头肩顶、头
肩底、上升三角、下降三角、四次碰底必穿底等，在长线过程中，由于受到的干扰特别多
，应用不一定准确，在短线方面常有令人激动的机会。可以为有经验的人提供舒心的利润
。我无法再画图举例了，因为图画在心中了。记得我在作期货的那一段时间，心中画过很
多下降三角形，发现行情在向下破掉三角形的底部后，往往会走出“先向下快跌，紧跟着
是反弹到低于三角形底部的位置，然后再次更深的下跌”的过程，我总是在破掉底部的时
候放空，觉得差不多时平仓，等反弹后再在高位放空。这样做，一度赚了不少钱。
第一节 建立一个系统
谈到建立一个系统，我就想起那些打电话给我的可爱的股民。整天忙忙碌碌，却不是
有条不紊地操作着。脑子里充满各种各样的东西，有庄家的炒作信息，有资产重组的信息，
有地域的猜测，有政策性的揣摸，不知道哪一个最管用。各种各样的信息越来越多。是一
如继往地混乱下去，还是想一些办法；把混乱的信息条理化呢？
许多人建立了各色各样的系统，我只是建立了一个我的系统。就像有了一个大衣柜，
每人可以有不同的样式，但目的都一样，就是分门别类地装衣物，以便用时方便。系统大
衣柜是用来装信息的，以使头脑清楚，不随波逐流。
一个正确的投资分析由三部分组成（见图13）。
这样的分叉图还可以一层层地细致分下去。静态分析中的各类因素对股票价格的影响
往往会有相当长的时间，它是对公司的整体和未来作宏观的分析．所以对公司的大方向较
明确。有一个客户曾问过我一个问题：“有的公司我们不知它的好坏，更没有可能去搞上
市公司调查，怎么办？”我觉得没有太多招术解决这个问题，因为股民不是职业投资者，
公司的详细调查对于一个小额投资者来说成本太大。只有一个好的建议，就是留心身边的
生活，有的时候生活给我们的启迪和信。已是十分巨大的。前几天买了一台海信牌电视机，
觉得产品的质量和价格都非常满意，就向我父亲推荐其股票，他就在20．90元买入，结果
第二天就涨了。生命的玄机无处不在，深入细致地观察生活是一个投资者的必备功课。因
为长线因素建仓是决不能受短线价格波动影响的。我从1996年12月初在21．50元买入伊利
股份（见图14），
无论怎样波动我都很少出仓。只是在一些大的利润前我用小仓打短线，
一直持仓至今。其中有几次是非常惊心动魂的振荡，如果长线单子被振出局，对一个职业
投机者来讲是一件相当危险的事，成本会急剧放大，利润会缩小，最重要的是很难找到好
的位置，心态和部署全都乱了。
动态分析是从近处着眼的，一般来讲，时间比较短。我们对一支股票的分析如果只是
靠动态分析得出的结论，千万不要抱着这个结论太久。1997年7月4日我做华意压缩这支股
票（见图15）。
当时认为价格已有相当的跌幅，反弹应在近期，就在9．90元买入。结果
又跌了一天后价格才开始反弹，最高反弹至11．00元以上，短线获利可以认可了。可就在
这时我又听到华意压缩的一些好消息，没有出仓，结果短线被套，只好转为长线，一个月
后在9．80元斩仓出局。短线有短线的规则，长线有长线的利润，千万不要来回改动操作
状态。短线变长线是一种被动的选择，由于心理准备不足，损失往往十分巨大。另外一点
也是十分重要的，就是不要因为短线操作获小利出仓而丧失长线的大利润而懊悔不已。很
多有一两年炒作经验的人，对短线的机会的把握较准，可对出仓机会把握却总是失误，主
要是因为每次建仓成功后，价格一旦上扬，心里又叨咕起“让利润充分增长”的老话，本
来准备挣一元钱就平仓，可事到临头又贪婪起来，结果失败。有时候，行情十分戏弄人，
你短线获利平仓后，价格却一涨再涨，心里气愤难平。这个时候心态控制很重要，股市搏
到最后就是搏心态。开始建仓很好，短线快速获利也很好，但看到价格继续上扬就又冲动
地扑了进去，结果，心态全部搞乱。在振荡中反复斩仓，以致把开始的盈利也要赔掉，这
样的人在市场中大有人在。请看（图16），
这是我一个比较成功的操作。在1997年底的时
候，感觉业绩浪即将来临，我就以绩优含庄股为目标操作。在12月16日、18日以22．00元
附近的价格买入小天鹅，考虑到庄家已有一定的获利空间，而且大环境明显感到对绩优胜
追捧力度并不强，就以短线操作，在12月26日24．30元附近斩仓，获利10％左右。以这样
短的时间稳定获利10％，我相当满意。后来价格再次启动，最高冲至26．48元，很多没有
像我一样出仓的朋友无形中给了我很大压力，似乎“炒股不如捂股，炒家不如捂家”的老
戏又重演，但我没有再次入市建仓。记得1997年的业绩浪来的非常早，各种渠道流传出许
多上市公司的业绩及分配预案的预测，很多股民怀揣聚宝盆一样，有许多印满消息和业绩
预测的传真纸，对照着按图索骥，我有幸也有几个不同的版本。当我得知有一些证券门市
前的书摊上也有这样的传真在贩卖时就警惕这传真纸的真实性和功效了。短线投机绝不能
重仓被套，一旦被套要赶紧分析和想办法出局，不然结果不堪设想，千万不能听天由命地
等待；短时被套有时是在家启动前的故意振仓，但当发现确实是操作失误或行情翻转时，
一定不要对自己留情。我有一位朋友在1997年5月份于45．00元买入湖北兴化（见图17），
当价格升至最高点时没有平仓，结果价格一路下滑。既然最好的价格没有平掉，底部又看
不清楚，他就一误再误，我在40元左右劝他斩仓，可他死活不肯。直至价格跌至30元左右，
他才又打电话来问我是否应该出局。我劝他死捂或许有被救之望。他终于耐心地一直等了
下去。现在价格又回来了，可用了一年的时间，利润皆无。
当我们对投机和投资有了一些年的经验积累，就会发现自己的技能很难再提高了，利
润无法有实质性突破，就像练武之人到了通关的关键时。记的武侠小说常有武功练到第几
重之说，投资股票也是这样。当遇到这样情况的时侯就需要在最难掌握的投资策略方面下
一些功夫了。打赢关键之仗是资金操作的核心。股市从概率上讲是输赢相等的市场，各占
50％，没有资金管理的技巧你就肯定赚不到钱。资金管理如此重要，以至于有人把资金管
理与操作看成是比懂得各种分析更重要的事，我觉得这种提法有些过分。资金操作是建立
在各种分析基础上的统筹安排，没有全面分析前提下的资金操作是没有根基的空架子，具
体的行动无法实施。资金操作的内容非常复杂，没有非常详细的理论和概念，我也找不到
任何一本关于这个问题的书来参考。约翰·墨菲写的《期货市场技术分析》中提到过资金
操作的问题，但讲得太笼统，可操作性不令人满意。资金管理的目的是分散风险，争取最
大程度的赢利，但风险和利润之间往往又是矛盾的。要想赢得最大利润，必须集中资金打
歼灭战，但这无疑增大了风险；若要分散风险势必造成资金的不集中，使好的机会错过。
这里我有几条最基本的建议：一是绝不满仓操作，失去资金的灵活性。二是绝不空仓，失
去在市场中的位置。三是大规模资金在一段时间后会在不同的理念间转移，不死守一种理
论。但在每种理念间都要有一定的投入，只是比例上的变动。四是减少操作次数，投机的
次数要做到少而精。五是把投资资金与投机资金分开使用。
我对几个大块进行了解说，我们大致有了这样的思路：要把投资与投机分开。可惜，
市场是一个把投资与投机揉合在一起的市场，它不给我们清楚的东西，那么，就要从混乱
中把投机与投资分开。为此，我编制了一个思路流程——入市思路流程（见图18）。
当做好入市准备以后，思路还要进行过滤式的思考。首先，我们准备操作的这支股票
是具有投资价值还是投机价值？投资价值是不是非常出色？包括这么一些要点：一是准备
投资的上市公司在今后的几年中有没有一些拳头产品和服务项目能给公司的销售额带来大
幅的增长？二是公司的高级管理阶层有没有远见和策略去开发新产品和新的服务项目，以
确保公司的销售额进一步增长？三是公司是否有一支很有成效的研究开发队伍。四是公司
推销网络和推销人员队伍如何？五是公司产品的利润率如何？六是公司是否为保持和增加
利润率而努力？七是公司的劳工关系如何？八是公司是否有一支水平出色的管理队伍？九
是公司在同行业中有无特色和特殊价值？十是公司是更重视长期盈利还是更重视短期盈利？
十一是公司的财政和借贷状况如何？十二是公司管理层是否报喜不报忧，喜欢争功诿过？
等等。一个公司是否有投资价值要从以上几个角度考察。如果公司在这些方面表现良好，
我们就去考虑它的投机价值，如果它的投资价值表现很差，则根本不去考虑它和投机价值。
换句话讲，我们不在没有投资价值的股票上进行投机活动（也许有人会问，有许多股票在
没有投资价值的前提下涨幅很大，怎么处理？关于这个问题，我将在后面讨论）。由于对
公司的运营有相当的了解，对公司未来有相当的信心，不容易破短期的波动干扰，所以长
线投资会有相当的收成。一年、两年、三年、四年，都不着急。
从长远的角度看，当一个公司有很好的成长性，在被挑中成为候选股票之后，并不意
味着能立即买入，还需要看它的投机时机是不是很好，庄家是否在利用投资的概念炒作出
货。如果投机机会不是非常合适，也需耐心等待。有太多的人在这方面犯了一次又一次的
错误。1997年上半年有很多人加入到买深发展的行列。1997年4月份我为几个代理的客户
办理股东卡，听到一个人自言自语：“有了股东卡，却不知买哪个股票好啊？”另一个也
在办股东卡的人信心十足地说：“买深发展投资啊，肯定深深地发展！”其实，那时的深
发展价位已高达40元以上，风险很大了，等到深发展跌到30元的时候，又有很多电话打进
来，问是否要斩仓。我还专门在我们公司开办的“世华金融家论坛”中谈到此事，回答关
于深发展的问题。一是深发展的投机盈利的可能性将由易变难，如只从投机角度看，不宜
重仓。二是深发展的龙头地位没有出现动摇迹象，业绩没有大的变坏迹象，成长速度和行
业特色依然有巨大的吸引力。所以从投资角度讲，价格在回归到适当程度，预计到20元以
下，还可以持有。不要在投机态势十分热烈的情况下去买入一支认为有投资价值的股票，
也不要因为投机的悲观抛出手中有投资价值的股票。这两方面都曾给很多投资者留下血的
教训。一旦投资价值确定，就要毫不犹豫地坚持。当投机的机会没有掌握好的时候，就要
用股票的成长性、业绩和时间来弥补。http://www.gpzs8.com
这里，我想去谈论另一个话题；想赢就要先学会输。在战场。上，有一些将军是常胜
将军，但最后却在一场战役中一败涂地，比如拿破仑。还有一些将军，经常打败仗，但每
次损失都很小，却一次抓住了致胜的机会，赢得全盘胜利。股市也是这样，当环境不利时，
能够信心十足地等待或有条不紊地出局，使损失降到最低，是一个职业选手必须要学会的。
在NBA赛场中，最重要的是防守，乔丹的巨大威力就在于他防守的成功。所以在股市中，
当我们准备进去的时候，先向反面想一想，如果输了怎么办，如果被套怎么办。想得充分
一些是十分有好处的。有很多次都是反面一想救了我。“在没有想好如何退出之前决不进
场”，我认为这是股市最重要的信条。当我们把退路想得很清楚的时候，无论行情如何波
动，心态都会非常平稳，从容不迫。这样，我们就离胜利不远了。一次成功的投资包括两
次成功的操作，即成功的买入，成功的卖出。大多数人在买入方面积累了很多经验，卖出
时却心中无数，致使眼看到嘴的鸭子飞了。
其实这个系统是把投资与投机分开并排序的。有了这个系统，我们就可以把各方面得
来的信息先分门别类地放好，投资的、投机的、宏观的、微观的、长线的、短线的等等。
然后按照先投资再投机的顺序考虑，使投入立于不败之地。我在很多场合的讲课中介绍过
这个系统，取名为“金刚不坏”。这个系统是一个比较缓慢的赚钱系统，它不会给我们带
来横财和惊喜，但可以保值和成长，是我们不失败的前提。想赢要先学会输，有了这个系
统，我们可以做到少输甚至不输。这就是最坚实的基石。
第二节 系统的调节
任何系统、理念、技术都不是完美的，若真有一个完美的东西，就万事大吉了。这个
“金刚不坏”的系统也同样是不完美的，需要知道它的优点、缺点及如何调整。
首先，股市并不是在投资与投机间平衡地振荡，而往往是从一个极端振向另一个极端。
在书的一开始时我就提到，这就给系统提出了这样的问题，当市场中的所有股票都极具投
机价值而投资价值却没有明显体现时怎么办？我们是继续参与，在投机中获利，还是出场
旁观，耐心等待投资价值的出现？1997年年底的时候，我感觉业绩浪即将来临，就把资金
投向高价的业绩好的股票，有天津磁卡、小天鹅、伊利股份、燕京啤酒、江苏春兰等。到
了1998年的1月7日，我发现我所持有的股票都获利20％以上，估计振荡即将来临，就平出
所有的绩优股，转身买了一些低价股。当时我有这样的思考：一是绩优股从1996年股市上
涨以来，一直是市场关注的焦点，一热再热，这次业绩浪已经在各种预测的烘托下提前发
力，市场已露出乏力之态，投机过度已经非常明显。二是低价股在业绩浪面前纷纷下跌，
魅力尽失，风险反倒提前释放，一旦业绩有令人吃惊的表现，则会翻倍上扬，利润一定会
高于绩优股。三是即使将来大势翻转，低价股由于价位较低和风险提前释放，损失也一定
低于高价绩优股。
出于这三方面的考虑，我改变了投资战略，把目光聚焦在低价股方面。这个转变对我
个人来讲是极具意义的。因为在这之前，从1996年我开始讲课以来，几乎所有的建议都是
建立在买绩优股的基础上。即使在1997年8月底到9月中的上证指数从1140点上涨至1250点
的中级行情中，低价股有一次反弹，我都坚持绩优股战略。这次改变，意昧着我的观念
——绩优股长时间慢涨，绩差股短时间快涨——开始在实践操作中反映出来。这个市场就
是这样，高价股转向低价股，投资转向投机，政治概念转向行业概念再转向资产重组概念，
总是在动荡中。所以，我建议在市场状态投资价值已经走失，投机价值刚刚体现的阶段，
是可以对“金刚不坏”的系统进行调整的。即不再考虑投资价值，只关注于投机的价值。
一支股票业绩不好，市场萎缩不是我们抛出股票的理由，而失去投机的价值才是不再拥有
这支股票的原因。这其中的机理是这样的：投机总能不问理由地上涨，其一涨再涨的行情
及轻松获利的轰动效应会引来一群又一群赌博成性的人们，直至最后的疯狂。既要敢于在
疯狂之前搏杀，又要敢于在疯狂之际逃离。从个股中寻一找可以投机的股票比寻找投资的
股票要容易得多。请看例子（见图19、图20、图21、图22），
我们能从这几张图的对比中发现一些规律吗？是的，它们非常有规律。0711的龙发股份、
0020的深华发和600097的恒泰芒果是我投机操作的股票，而0598的蓝星清洗是我一直以投资观点操作的股
票。投机的股票在突破长期横盘整理形成的区域以后，都有大幅上扬的表现，而且很快，
蓝星清洗却始终无法突破横盘区域。为什么突破横盘整理区域价格会突飞猛进呢？这又用
到包容消化的基石。以0711龙发股份为例，当行情突破10．50元后，几乎所有拥有龙发股
份的人都处于盈利状态中，而针对所有没有这支股票的人来讲，都是踏空者。平仓的压力
在10．50元附近被消化，不再有实质性压力，可以买入的力量也还没有发挥，行情上涨很
自然。
最后，我想谈谈出货问题。关于出货时机的把握，其实我认为是技术操作中最难的一
个问题。股市云：“会买的是徒弟，会卖的是师傅。”一点也不错。可惜在我讲课中，我
最害怕的这个问题始终没有人提出。获利平仓是一件谁都会又谁都不会的事，往往获利了
却不愿平仓，平仓了却又不是理想点位，这方面我有很多教训。客户在27元附近买入中信
国安，等到价格上涨至35元的时候，我看到顶部放量，赶紧打电话劝他出货。他迟疑地问
我：“还会不会涨？”我理直气壮地告诉他：“以后的上涨利润，风险太大，不是我们该
要的。”结果价格一涨再涨，我的眼镜也一跌再跌，和反向指标差不多。问题在于，当一
个很好的投资股票投机十分过度时，我们应该在什么价位出货呢？又如何在短线的搏杀中
既不踏空，又能在来回的振荡中赢得利润呢？一般在出货阶段，针对很有投资价值的股票
（具有投机价值的股票除外），有这样的反思路流程：投机过度时就平仓，投机气氛低迷
时就持有等待。这其中的运作和对庄家的认识有很大关系。
第三章 一剑封喉术
我曾发展过许多理论，发现过许多技术。但最终都证明，这些理论和从实践中总结出
的技巧，都只有在特定的环境中才管用。也就是说，最终我领悟了一个道理，研究一种理
论或技巧、技术的形成和所造用的环境，要远比理论或技巧本身更重要。我曾建立了一个
指标：资金累积流量指标。1996年我用这个指标颇为灵敏，抄底拍顶，屡试不爽。但在19
97年的大跌市中，这个指标就常常不准。在失败了几次以后我发现，这个指标在大规模牛
市中预测底部较准，但顶部预测不出来；而在熊市中，顶部依然不准，底部预测往往太早，
最后终于弃之不用。
研究庄家操作也有这样的体会，庄家在整体上的技法也在随着大环境的演变而演变，
虽然本质上仍是“养、套、杀“的路数，但形式和技术上却变化得越来越复杂。仅以成交
量这个指标作一个讨论，大家就会发现，虽然成交量只有放大和缩小两个方向（如果持平
也算是方向的话，就有三个方向），但它所能预示的市场后势则千变万化。1996年4月25
日，我发现深科技的成交量有明显放大的趋势（见图23），从前期100万股成交量涨到
500万股，放大5倍，就在7.10元买入。之后几天价格果然上窜。我的笑容在那几天像面具
一样带在脸上。一般认为，价格和成交量有如下关系：
价格 成交量 后市方向
↑ ↑ ↑
↓ ↑ 疲软
↓ ↓ 疲软
↓ ↑ ↓
换句话讲，当价格上涨时，成交量被看做是收集的力量，而当价格下跌时，成交量又
被看作是派发的力量。我对深科技的操作就是在价格上涨、成交量上涨的情况下，预测后
市将上涨的。但是，成交量和价格的同是上涨，并不总意味着价格北朝鲜继续上涨，这方
面的例子数不胜数。先看蓝星清洗的图（图24）。该股在1998年1月6日有一次明显的放
量，可价位却在之后连连走熊，一直跌到了19元以下。
价格下跌，成交量放大，股市后市不要悲观，反倒有上涨的希望，这时我这几年操作
股票得出的一个结论。在中国股市中，下跌过程中的成交量放大，往往意味着后市的反转
上扬（见图25）。1995年股市走熊的图，仔细研究一下就会发现在这一轮下跌过程中，
成交量总是呈现萎缩状态，行情却没有好转迹象（见图26）。这是1998年1月13日，指数
受金融危机和百富勤倒闭的影响，大幅下挫。但从图中可以看到，在这样的大跌势下，成
交量急剧放大，后市却走稳了。
1997年9月22日，我正在南方讲课，运气实在不好，赶上股市大跌（见图27），上证
指数从1184点一直跌到1103点。有一个老股民还给我打电话，高兴地告诉我他躲过了这致
命的一枪，所以印象特别深。讲课是在晚上，听课的人比以往多许多，大概是因为心中有
种说不出的痛，所以面色都不太好。我说：“大家都很悲观，我也很难过，因为我也被套
住了。但是这个盘子是有希望的。希望就在成交量上。在下跌过程中，成交量放大，就是
见底的前兆。”那一节我费了很大劲才使沉浸大悲观中的人们有了些生气，可第二天市场
就给我当头一棒，再次从1096点一直跌到1041点，最低探至1025点，成交量继续放大。晚
上最后一节课，大家脸色更加难看，对成交量放大即是见底也不再相信，眼光中没有一丝
欢乐的色彩。我真希望能再掏出一付灵丹妙药来激发出人们的热情，可惜没有了。不知现
在的人们能否想起那时的我。
成交量在下的过程中放大，其中内在机理，一是中国股市不存在放空机制，只能先买
以后再卖，无形中有利于多头的存在。二是下跌幅度较大时，盘中主力出货不易。散户由
于心生恐慌，纷纷出货敢干逆势操作者决非一般人，往往是对后市有一定把握的人或机构。
成交量不放大，说明入市者不多，成交量放大，说明有更多的人敢于在低位吸货。三是价
格下降，一般讲，散户会由于心理压力大而平仓放弃，成交量放大，说明上涨压力在低位
被消化，使上涨压力减轻。
成交量在涨势中放大也未必就是涨的机理。请看图28。
在非常平静的走势中，价格突然暴涨，成交量急剧放大。我清楚地记得这轮行情是下
午1：30以后开始涨的，我是在上涨前一天的上午买空卖空进的，主要是因为它在高位形
成一个上升的通道，感觉不错，就在13.82元买进，当天就小幅上涨。第二天中午我坐在
椅子上打了个盹，一睁眼，价格上涨了4%，已经到14.30元，令我大喜过望，但仔细一看，
成交量急剧放大，已达400万股，而且价格在高位，略一估算，价格若保持在15元以上，
明天将面临200万以上的获利抛盘，压力巨大，就赶紧打电话平仓。后面价格一路下跌，
高位急剧放量不是好事，因为价格再涨将面临巨大获利盘，最起码第二天不会再涨了。
我还可以举出许多第一天放量上涨，第二天仍然上涨的例子，比如深华发。图29
怎么解释呢？大家在抢，第一次成交量放大形成的高位压力，在第二天被更大的成交
量消化掉了。最主要的是环境变了，股票的内容也变了，我们也得跟着变。还有最重要的，
那就是庄家在里面。
第一节 庄家基本套路
很多人对庄家感到既现实又神秘，现实的是庄家总能在这个市场中赚到钱，跟着庄家
走赚钱就快，神秘的是总是把不准庄家的脉，无论自己怎么操作，总是跟市场中庄家反着，
买进去行情就停止不前或干脆下跌，在外面等待吧，价格就不停地向上走。每次讲课，听
众都是对一剑封喉术非常欢迎。每次讲完，大家都恍然大悟一样地松了一口气。有一次我
站着就庄家的话题讲了三个小时，最后我觉得还是没有讲透，可又无法继续深入了。后来
我想清楚了，对于跟庄者最主要的是：不能以芨户的心态和思路理解判糨庄家，而是应通
过盘面表现出的一些细节综合推理，并以庄家的思路判断。经常听到有人这样说：“我要
是庄家就再拉高一些”、“支离破碎家还得往上拉，不然怎么出仓？”等等。这些都是臆
测。任何人都不可能对每一个庄家的情况了如指掌，但作为一个职业选手，必须能从盘面
的变化中看出内在力量的变化，眼光必须有穿透力，这可一点都不是吹牛，而是必须。因
为虽然庄家的作盘套路离不开吸货、振荡、拉升、出货几个阶段，但形式却千变万化，花
样不断翻新，令人眼花缭乱。如果要是根据各种图形的固定形状判断庄家的动向，失误率
极高。我每次讲课后都有人拿着周六版的《中国证券报》，指着上面的图形问我是否有庄
家。我对这样的事非常没有把握，根本就不会有一眼断庄的特技。有人曾写过一本《战胜
庄家》的书，影响非常大。上面有些内容很符合当时实际情况，但环境越来越复杂，庄家
也随之而变，我们不能像背定式一样死抱着老套路不放，屡屡上当。这倒使我想起一个禅
家的故事：两个小和尚比禅机。一天，大和尚看到小和尚要出门，就问：“你要去哪里啊？
”小和尚说：“风向哪里吹，我就到哪里去。”第二天，大和尚见到小和尚出去，又问：
“风到哪里去啊？”小和尚回答：“树叶到哪里去，风就到哪里去。”第三天，大和尚又
问：“树叶到哪里去啊？”小和尚答道：“我到菜场买菜去。”故事大意如此，大和尚之
所以屡屡败给小的，问题在于他总是跟着小和尚跑，所以总也追不上。跟庄也是这样，着
先要看透；第二要知道打提前量；第三要知道耐心等待。
在完全对庄家展开讨论之前，我想强调一个我讲课时碰到过的问题：有一种理论是随
机理论，认为根据对过去的分析而预测未来，是一件费力而不讨好的事，有人甚至把随机
找出的股票与一些证券分析师的股票组合加以比较，得出证券分析师的操作并不优秀的结
论。是的，也许证券分析师比不了那些没有情感波动的随机组合，但以我的经验年二个股
票老手要比一个刚入市的新手强很多的原因在于，有些经验确实十分管用。几轮大行情过
后，老面孔小了一些，而新面孔损失得更多。所以，还是让我们从历史的轨迹中多得一些
经验与原则，以便在未来合适的时候使用。
第二节 关键是起跳
以我个人跟庄的理念，是一定要长期观察追踪一支股票，发现它波动的每一个细节，
并从细节中得出有用的结论。一支股票有没有庄家在里面？这个庄家在操作上有什么样的
习惯和思路？目前这支股票正处于庄家操作的哪一阶段？等等，这些都要从细致的观察中
得出。这样的细致观察会对以后的操作起十分良好的作用，心态很好，信心十足，不会因
暂时的波动而心烦意乱，利润也有保障。散户大厅里人头攒动，报价板时时翻动，根本就
做不到仔细观察。所以，若想在散户大厅中观察出庄家进出的痕迹，是件非常困难的事。
庄家携大资金进入这个市场，目的只有一个，以较短的时间获取较大的收益。这里有
一个前提，保证资金的绝对安全。庄家为什么能够屡屡达到目的呢？这是因为庄家的资金
比较集中，虽然价格总是有买有卖，但一个集中的资金往往会使价格按照一定目的波动，
从而影响散户的心态，达到高抛低吸的目的。
发现一支股票里有一股较集中的资金在运作是整个跟庄的基础。离开这个基础，其他
一切动作就不能展开。要想观察到这个动作，必须时刻关注盘面变化。我们先看下面几个
例子。
青岛海尔1997年中期的K线图（图30），也许您从图中发现不出什么庄家的痕迹。
我若问：“庄家在哪里哪里建的仓啊？”你可能觉得无法回答。请注意5月中旬那段时间
的K线。记得当时的大盘情况吗？对，大盘正在下跌，而青岛海尔却走出整理格局，拒不
下调。我前期在27元平掉了青岛海尔。以当时的大盘来看，估计能在22元到20元的低价拣
回来，你猜不出我顺利出货后是多么的愉快而又充满信心。可是之后的行情令我焦躁不安，
似乎有人在借这次大跌势低位吃货，价位总是短暂下跌后就马上回升到一个相对的高位。
我热盼着青岛海尔的下跌，可它却像一个倔小伙子一样抵抗着所有悲观者的袭击，面对大
盘风雨不肯后退一步。接着，我去山东讲课，课堂上我无法控制自己焦躁的情绪，极力向
大家推荐海尔。旁边有人替我捏了一把汗，怕万一失灵，名字臭。好在海尔很给我面子，
那之后的一个星期，它涨幅第一。
在大盘下跌的时候，它却逆势而涨，或者当环境不利时，却有明显护盘，这就是识庄
第一招。这是一件非常容易做的事，也是一件很困难的事，困难就困难在你必须时时关注
这支股票。时刻关注一支股票是一件非常累人的事，而且这种做法本身就限制了你介入一
支股票的速度和股票数目。没有人能够同时盯住所有的股票，所以必须有选择性地放弃。
被放弃关注的股票中也许会有好的表现，比如龙发股份，我观察了两周，没有觉出有内在
力量，把它排除到观察对象外的第三天，它却涨了7%。但必须有所选择，没有选择，观察
就会比较盲目，无法观察到庄家吸货阶段的动作。庄家吸货手法一般比较隐蔽，即使有目
的，有选择地观察，稍不留意也会放过去，何况无选择呢！这种选择一般有这样的筛选次
序：一是符合近期热点或近期有成为热点的可能性。二是价格相对处于低位，处于一个相
对平衡的状态。三是成交量比前期稍微有所放大，行情露出活跃迹象。其实我每天关注的
股票数目很少，大概只有30支上下。前期一直是以先投资再投机的筛选策略进行筛选，包
括长虹、海尔、星湖、伊利、湖北兴化等30多支。再转向嘉宝实业、浙江天然等30多支股
票。这其中当然会有淘汰和补充，但不是很频繁。我很少作特别热的股票，投机性太强的
股票风险也会成倍增加。
集中精力盯住几支股票，最大的好处是你可以非常清楚地观察到庄家的吸筹阶段，对
行情大致的演变情况作到心中有数。（图31）
我观察和操作天津磁卡的得意之作。1997年10月，我又开始关注以前作过的天津磁卡，
发现它在18元一线有资金进行抵抗，有吸筹迹象。这从K线图发现不出任何痕迹，只是在
1997年10月22日那天，成交量在价格底部突然放大，显示有资金进入，但如果不是长久关
注，则很难发现这个疑点。后来，大势剧烈下跌。我感到这笔资金在稍作一些抵抗后就不
再防守。价格跌破横盘区域，就在16.90元买入。从以后的走势看，这是一个非常理想的
价位，但当时我并没有太大信心，不知庄家会让价格下跌到何种程度，只是想先在庄家下
面抢个位置，所以单量不重。几天以后发生了特别有意思的事：我们公司有个同事得知我
买了天津磁卡，马上过来问我是否可以买一些。我看价格涨上去了一些，怕回调，就劝他
等一等，看一看。谁想到说完不到30分种，其价格猛窜直至20元以上，几乎达到涨停板，
令我大跌眼镜。
观察到庄家的逆势吸货是非常重要的。这里所指的势并不一定非是大跌势，也有其他
几种情况：一是股票年中、年终业绩不佳，或比预测的差得很远，股价下跌，但明显有支
撑。二是股票配股，配股价与市场想像不配套，使散户失去投资信心。三是其他对个股不
利，行情却表现出强劲走势。
第一种情况的逆势吸货，大家请看伊利股份（见图32），1998年3月初，年报公布
伊利股份的业绩不尽如人意，而且要配股。当时的行情也是低迷，年报公布一个，股票下
跌一个。3月6日那天，伊利股份的价格从前一天的21元左右一下子跳空低开在18.99元，
已到跌停板，这是一件非常令人恐慌的事。一支一直靠业绩和成长性支撑股价的股票，每
股收益却令人大失所望，岂有不慌之理。但在人们普遍恐慌的时候，却有一股资金，认为
这是占便宜的大好时机，奋力护盘。逆势吸货行为一眼可见。我也是在19元附近跟入，后
市果然一路上扬。
第二种情况的逆势吸货，大家请看华意压缩的图（见图33），1997年下半年，华意
压缩大跌以后，股价跌至7元附近。后有配股消息传出，大盘行情也人气不足，但华意压
缩却在这种情况下止跌了，有资金护盘。当时我对这股资金感到力量很强，但对它的性质
却揣摸不透，因为这样的资金在这样的价位进来，肯定是要参与配股的，而配股行为会使
资金在相当长的时间里失去机动灵活的性能，所以这股资金能在盘中呆多久我是有担心的。
从后来的走势看，这股资金的性质是准备长期炒作的。
第三种情况指一些盘中逆势行为。庄家不一定只在吸货阶段利用逆势操作的手法，在
其它一些没有特点的阶段也会出现逆势情况。大家请看蓝星清洗（见图34）。
蓝星清洗在20~22元形成横盘区域，到12月23日已经似乎能看出头部形态，上方压力
越来越大。到24日，行情轨迹突然改变，其逆势动作在12月初出现后，仔细观察就会发现。
我当晚讲课时有位听众问到蓝星清洗，我说至少到24元。她半信半疑：“张老师，那我就
不到24元不出货啦？”我不知她是否等到24元（至于为何是24元后面会讲到），因为后来
又出现了几次振荡，价格最高冲到24.80元。
对于研究庄家股票来讲，任何情况下的逆势行情都是十分值得注意的。这种逆势有时
是逆大盘的势，有时是逆业绩的势，有时是逆消息的势，有时是逆心理的势。比如深华发，
（见图35）当它的价格从7元急速上升到10~11元时，成交量放大，有谁敢追呢？我给朋
友建议过许多次，都被断然拒绝。后来聊起来也不后悔：“现在如果重来，我肯定还是不
敢追。”散户不敢追，谁在追？心理的逆势是庄家惯用的手法，无论是在吸货阶段、振荡
阶段还是在出货阶段都经常见到，形式变化多样，但万变不离其宗。
通过长期的观察，还要尽可能熟悉庄家的操盘手法。庄家各异，手法也截然不同。有
的庄家喜欢冒风险，大幅拉升；有的较真，靠技术赚得应有的利润，并能全身而退。前面
举到的青岛海尔和天津磁卡的两个例子（见图36、图37），大家对比一下就会艰现庄
家打法的不同。
天津磁卡的庄家打法凶狠，颇像个壮小伙子，它的这种打法令我很不适应。我在18元
买入，在23.20元附近就全部平仓，认为它当时一定要打回调。但它没有，而是像火箭一
般窜升。当时有人让我推荐股票，我就推荐在27元买入。他张大嘴巴说：“你让我买那支
大庄股，太危险！”我说：“庄家都出不来了，你还怕？”青岛海尔的庄家手法比较符合
规矩，该抬拉的地方抬拉，该回档的地方回档，能够走出节拍来。看出来了吧，庄家的手
法是有个性的，有的发缓劲，有的发狠劲，有的温柔，有的刚猛，要是分清楚了，就算是
知己知彼中的知彼了。
之所以观察出庄家的吸货阶段这么重要，还有一个原因，就是庄家拉升每一波的高度
可以由此算出。一般认为，庄家拉升股价的高度会在高于成本价20%左右。也就是说，用
吸货阶段的价格乘以1.2，得出的价格就是庄家拉升第一目标。以青岛海尔为例（图38），
它的吸货成本在24--27元，27元是成本上沿线，用27*1.2=32.40元。也就是说庄家要拉到
32.40元以上才算满意，第一浪涨到32.50元，当然庄家获利并没有20%，因为有操作成本
在里面。为什么是20%呢？因为如果价格升幅过快过高，庄家将面临由于追随者少而出货
困难的风险。有钱谁都能把价格打高，问题是如何控制盘面，顺利获利了结。如果股价升
幅令人难以接受，则散户会有恐惧，怕碰到高位反转，庄家容易形成孤军奋战的局面。若
低于20%，庄家就白忙活了。
用观察得到逆市吸货的成本、算出拉升的力度，就可以避免波动对心理的打击。
看见过跳远运动员吗？如果你能精确地看准起跳点并测出踏跳力度，就可以计算出跳
出的落点，不是吗？
第三节 耐心技术是刀背
没有人会用剃须刀去砍树，虽然剃须刀要比斧子快多了。作股票也是这样，当我们有
了投资与投机相结合的技术，有了长线与短线结合的技术，有了看出庄家吸货的技术，并
用这些作为我们获利之刀的锋刃的话，就还需要有种技术作为获利之刀的刀背——耐心的
技术。
有许多书上讲，耐心是如何如何的重要，但只要求人们去忍耐，去等待。而我认为，
只是一味地忍耐是一件非常难以做到的事。耐心这个词是带有一定褒义的，可惜市场却两
个方向都有。常见有人这样，一旦因过早出货而放过大好的挣钱机会，就急得直跺脚，怪
自己没有耐心，而若是因为持仓太久而错过出仓的机会，就不会怪自己没有耐心了。耐心
有时也会误事。关键不是苦苦等，而是要深深地了解等下去的意义和目标，不然即使一次
苦等有了结果，下次依然是糊里糊涂。
为什么总是在不该等下去的时候等呢？有位朋友1997年7月把5万元钱全部投入到青岛
啤酒上，价格7.10元，并决心作长线（图39）。正赶上我刚从青岛回来，劝他说：“它
的市场很小，山东人喝的是趵突泉和北冰洋牌，很少喝青啤了，所以它的利润现在还看不
到大起色，短线投机可以，但长线投资未免过分。”但这位老兄真有耐心，从97年7月一
直持到了98年的现在，估计他还将坚持下去。没有赚钱，也没赔。将来也许会上涨，但这
样的等待又有什么意义呢？至少一年的利息全赔了进去。
有人把长线与长时间持有等同。做长线，虽然是长期持有，但却是有条件的，即业绩
保持较高的速度增长。如果上市公司的业绩没有成长性作为保障，那么持有时间长短和赢
利有什么关系呢？1984年美国股市中，王安电脑的股票高达70美元一股，王安被评为当年
全美十大首富之一，他的公司也被评为业绩最优的公司。4年之后的1988年，王安电脑已
跌到了3美元一股。那么，在这4年之中，你准备在哪一个价格长线持有呢？由此看来，不
问青红皂白地一味长线持有也是不足取的。
看得不准，这种事在我身上常发生，有此我觉得是很有理由的，比如两次作天津磁卡的股
票，第一次在1997年初，18元买入，24元全部平仓，后来价格上涨至37元，差了一倍还多。
第二次在1998年初，17元买入，23~24元全部平仓。后来价格一路上涨至30元以上。这些
失误我并不后悔，至今还认为平得对，从技术角度讲，没有什么可挑剔的，而且利润率全
在20%以上。但有些操作就确属心理素质不过硬了。
这是北京比特的K线图（图40），我于97年7月感觉到有资金在动，就在11元买入被
套，耐心等到8.50元以后反弹，在8.80元买入摊平。结果又被振荡，使我信心受到打击。
等价格反弹到11.80元进，我就如长期犯人被释放一般慌慌张张地平仓了结。这真应了股
市那句真言：“价格不是在你平仓后一涨再涨，就是还没有到你的价格就掉头向下。”
耐心不是傻等，是一种技术，也是一种经验。保持耐心是要战胜恐惧，勇敢地放弃耐
心是要战胜贪婪。一支股票的价格不断下跌会激起人们的心理恐惧。价格的上涨，在有些
时候也会引起人们的心理恐惧。如果你有绝对大数量的资金准备操作一支股票，那么你会
恐惧吗？当然不会。所以恐惧与贪婪本身并不是错误，问题在于我们必须用技术和观察看
透表面的波动，知道目标在哪里。当然，如果技术上（我所指的技术并非是通过各种指标
得到结论的技术，而是看出庄家吸货的技术）已经比较可靠，那么我们确实需要一些耐心，
等待市场去验证我们的观察。因为如果你是在庄家吸货阶段进入的，就要忍受接下来振仓
的痛苦和煎熬。
在讨论振仓这个整个行情中最重要的阶段之前，我总结一下对耐心的认识。耐心不仅
是忍耐，更重要的是要有认识庄家的技术。耐心不是无目的的，而是有目的和有准备的。
第四节 杀机初露
所谓的杀机是相互的。一方面，你如果能识破庄家的招术，在庄家发动攻势前进入，
获利又快又好，而且风险小，但是往往在庄家发动前的一天两天，甚至是发动前一两个小
时，散户会被行情振荡得难以忍受而平仓了结。当然由于庄家的资金很大，他可以非常清
楚地掌握盘面行情及盘中筹码锁定情况，所以从理论上讲，散户难逃一劫。如果盘中散户
持筹较少，他将采取振荡或打压的手法吸筹。
我曾在中信国安上犯过一个错误（图41）。有人在中信国安从33元下跌至23元时问
我：“中信国安可不可以买？”“下跌趋势还没有明显停止迹象，还可以再等等。”没想
到底已经在眼前了。当价格从23元涨到28元附近时，在3月25日有一根阴线，价格从28元
下跌到27元，成交量稍有放大。如果仅从图上看不出有太多的东西，但如果你从23元就买
入中信国安，在价格到28元的时候，你就会产生获利了结的想法，但不一定马上实施。庄
家这次振仓的目的就是让你平仓。当时我的许多朋友都有这支股票，那一天我就接了三四
个电话，问是否有利空消息，是否该出货了结。我坚定地告诉他们“这是振仓，要忍耐！”
这里引出两个问题：庄家为什么要振仓，以及庄家要在什么样的情况下振仓。所谓振
仓是个术语，它指的是庄家利用在一定时间内控制价格波动这一行为，达到其降低成本和
积蓄力量的目的。这是一个非常不严谨的解释，但有一点可以肯定，振仓行为贯穿于整个
操作过程中，在吸货阶段、拉升阶段、出货阶段都会伴随其中。从这个角度讲，振仓行为
在形态上的表现常常是持续形态。
我曾提到庄家操作的几个阶段：吸货，振仓，拉升，出货。其实在整个一轮行情中，
振仓行为时刻伴随在各个阶段中。必须分清在不同阶段振仓行为的不同特点、不同表象以
及内在的根本目的。首先在理论上有个清楚认识，然后再到实践中去体验和锻炼。
在详细拆解振仓行为之前，有一点可以肯定，就是振仓是各个阶段中变化最多的，它
完全要看盘中情况和时机的掌握，所以解说肯定不会太全面也不可能太圆满。也许在我举
出许多正面例子的同时，你也找到了许多反面例子。没有关系，股票市场本身就是矛盾的，
没有矛盾就没有发展，就让我们在这矛盾中保留自己的看法，共同锻炼能力悟性。
在吸货阶段，庄家会以降低吸货成本，增大筹码锁定为目的进行振荡。首先你要确定
无疑地认出庄家的吸货。庄家此阶段的振荡大致可分为打压振荡、拉抬振荡和横盘振荡三
种方式。而整个吸货阶段的振荡行情开始以后意味着行情从吸货转入拉升，振荡就是过渡
阶段。在前面，把振荡分成一个阶段是为了强调其重要性。其实在行情发展过程中，各个
阶段是连续的、彼此融合的。
首先，让我们来了解一下打压振荡。当庄家在一个相对较低的价位有了一定量持仓后，
就很难在一个相对静止的价位继续扩大自己的持仓了。这个时候他就必须作出选择，是利
用自己手中已有的筹码往下打压，使得更多散户斩仓出局，还是进入拉升阶段？打压有风
险，万一打压不成功，盘面控制不利，就不能形成散户斩仓的局面。同时还要冒着低位筹
码被别的庄家抢走的危险，这个危险在庄家与庄家之间是一目了然的。所以，吸货阶段中
后期是整个吸货阶段最关键的一段时期。如果庄家想利用打压振荡的方式吸收更多的筹码，
往往要利用大盘不景气、悲观气氛较浓的行情。比如天津磁卡（见图42）。
天津磁卡，显然庄家曾在97年10月到11月中旬，在18元附近进行横盘吸货。从成交量
上可以看出日益萎缩的态势。也就是说庄家很难吸到货了。这时，庄家采取了打压式吸货
手法，使价格向下跌穿18元的支撑线，甚至一度跌穿17元的心理线。这样，引出部分斩仓
盘。也许有人会问：“价格的下跌是怎样造成的？庄家为什么能在下跌过程中吸到货呢？
”其机理如下：当一轮行情下跌并跌破关键支撑价位时，会使得很多关注这支股票的人确
信它没有支撑。庄家也常在一些心理价位向下卖出，使行价位一个接一个地失守，形成一
个大跌在即的感觉。当然不必担心庄家在这轮下跌过程中只顾打压忘记吸货，其实在下跌
过程中，很少有散户大胆买入，庄家往往是以小单量一点点吸入的，总体上在低价位买入
的要比卖出的多。在这期间，真正只有几万元的散户斩仓并不多，也不足以在以后的上升
阶段构成压力。而庄家实际需要振出来的是那些持仓上万股的中级户。所以如果你仔细观
察就会发现，往往是在几笔大一点的杀跌盘出现后跌势反倒停止了。这是一个细节，却很
关键。
再看一看琼能源的例子（见图43）。
琼能源从4月底的8元至8.50元振荡进行吸货以后，迅速拉升至9.50~10元，然后整理。
在9.50~10元之间构筑了一个近似圆弧顶的形态。在技术那一章讲到，一个形态最重要的
不是它的样子，而是它所处的位置。这个位置包括两个方面，一个是在行情的高低，一个
是所处的阶段。这个圆弧状的形态看似像个顶部，其实是个整理形态。没有见过圆弧状的
整理形态吧，这是有意作出的。圆弧状的形态，在价格上是渐渐滑落的，直到大幅下跌，
人们心理压力会随之增加，到5月22日，价位突然跌到9.50元的支撑位，最低探至9.30元，
成交量放大给人以即将大幅下冲的感觉，但这是振仓。
现在，有了这样两个经验性的总结，都存在这样一些特点：第一，庄家吸货一般会先
形成一个横盘区域，中信国安的横盘区域是在27~28元，天津磁卡在18元，琼能源的横盘
区域是在9.50~10元。而这个横盘区域往往要先被跌破，形成一轮小的跌势，使在横盘区
域中的买单先被套住。然后价格再回升至前期横盘的水平，形成第二个横盘整理区域，目
的在于包容和消化前一个横盘整理区域中的套牢者（又用上了包容消化的基石），使众多
被套者有一种解套后的放松。有一批人已经在第一次被套出局了，现在轮到那些忍耐力稍
差的人出局了，因为好不容易解套了，还不出局等什么呢？最后一个杀招是再跌一下，使
好不容易解套的人又有一种被套住的危险。多么像是个组合拳，一不留神就会被击中。第
二、在真正大涨前往往有一次较深的快速下跌，动人心魄。这次下跌的特点是快和狠，决
不会是小幅度的，但时间不长。如果是一个有经验的操作者，会在此勇敢买入，获利又快
又好。http://www.gpzs8.com
请看上工股份K线图（见图44）。注意到5月份价格上冲至7．60元以后又回落的那
3根阴线了吗？前期明显有资金使价格上涨，可以肯定庄家在里面。4月份，在7．60元形
成一个横盘整理区域以后，破位下行，跌到6．80元。这一轮下跌我没有注意到。当行情
再次上涨到7．60元附近时，引起了我的兴趣，紧接着庄家明显的展开振荡手段，先是作
出一根上影线较长的阳线，似乎要出货，紧接着第二天就用一根长阴线告诉众人：“我要
出仓了。”第3天又拉了起来，给你一个获利或止损的机会。然后又是连续3天的下跌。我
是在7．20元买入的，之后又跌了一天，然后就开始了上涨。又是一套组合拳。记住：只
要抓住或扛住涨前的下跌，就会有万丈阳光照耀你我。
振荡的第二种方式是上涨。有时，下跌会使人恐惧，但有时，上涨也会使人恐惧。在
吸货阶段，有时振荡幅度是比较大的，先急速上拉，后逐步回跌，形成一个有很长上影线
的K线，或阴或阳。一般这根上影线较长的K线处于一轮小涨的头部，其上影线有许多用意
在其中，但很大的用意是套牢一部分关注这支股票的投资者。如果你始终不理睬某支股票，
那么这支股票庄家的任何动作对你都是没有作用的。但市场中总有些人几乎每天都要把所
有股票浏览一遍，当他发现有支股票有小涨以后，也许就关注起来，等待突破时介入了。
我自己也常常这样观察和等待。庄家借机向上急速拉升，使人误以为拉升阶段的到来而迅
速跟入，但庄家马上向下打压，告诉有些冲动的人们：这是假突破。其实这样的拉抬振荡
是十分有讲究的。很多人常问：“庄家怎么做得那么准？”庄家操作经常根据盘中情况熟
练的变化。比如拉抬振荡，如果在在家向上拉抬的过程中，发现追随的散户太多，往往自
己还没有吸着单子就被抢跑，自己还没有使力气，价格就轻而易举地跑起来，那么说明场
内关注看好的人太多。庄家是不会轻易让这些人获利的，所以后面紧接着的手段就是向下
振荡；如果拉抬时没有引起过多的注意，价格走得比较慢，那么以后的振荡也许就没有必
要了。散户投机者的心情往往十分急切，恨不能买了一支股票后，这支股票马上就一根阳
线接着一根阳线地向上急窜。而有经验的人会清楚．太快的涨势往往意味着后势的盘整或
下跌。而真正的涨势又往往令人猝不及防。庄家就是不断利用手中的筹码，试探盘中的人
气情况，只在合适的时候发力。所以，大多数散户失败也是注定的。看到猛涨就冲入的人，
心理准备往往不充分，价格也许还会再上冲一段时间，但很快就回落了。刚在一个相对高
位冲入的人的心理是十分矛盾的，既盼着赶快涨上去，又怕被套牢在顶部，这样矛盾的心
理，当行情稍有风吹草动，就会感觉风险无比的大，自然会斩仓出局减轻心理压力。
拉抬振荡同时有利于迅速吸货。由于拉抬振荡往往发生在前期高位附近，使人有危险
之感。同时，散户出仓虽然获利不多，但亏损较少，两边一挤，对大势不明者就自然而然
地出仓了结了。
第三种振荡方式是横盘整理。由于向上振荡有提高成本的风险，而向下振荡又有失去
筹码的风险，有些庄家就干脆选择了横盘整理的格局，波动幅度极小。有人会问：“没有
波动，怎么能称作振荡呢？”是的，没有波动也叫振荡，虽然价格波动小，但人的心理活
动却更加激烈，反复揣摩猜测，结果往往产生错误猜测。这种状态其实是庄家在和散户比
耐心。
这是伊利股份在除权以后，先填权后振荡的K线图（见图45），在19．80~21．50元之间盘整了长达3个半月的时间，在这其间有几次假突破，一冲上21元就回档至20元附
近。无论大势怎样变化，它的价格都波动不大，可见庄家能力极强，筹码锁定程度较大。
对付这样的庄家，你必须有极强的耐心，因为如果你没有耐心的话，就很难再找到合适的
价位补进仓。我个人是在20元附近又买入了这支股票，持仓时间长达8个月以上，一直到
24元以上才全部平仓。为什么是24元以上呢？因为庄家成本是20元，那它的高度会有多少
呢？当然是24元。有几个朋友也持有这支股票，但没有能像我一样捂到24元的。最多的是
在21元或23元就走掉了。技术是刀的锋，耐心是刀的背儿。振荡行为贯穿各个阶段，无论
是向上振荡、向下振荡还是横盘整理，一般讲都不是以单一的形式出现的，它们往往以组
合形式出现。向下振荡往往使庄家手中筹码更充足，使得以后的上涨更有劲。向上振荡又
常使之后的向下振荡更有利可图。而振荡发生的区间又往往是前期的敏感区域，振荡的目
的就是为了消化以前筹码。无论是庄家还是大盘都是如此，这不是哪一个人说了算的，而
是本质的利益在驱动。能够识破在家的振荡技法，若是技术高超，随着庄家高抛低吸，自
然大获其利，而且成本降低，风险减少。当然，在这个阶段作短线也极有风险——踏空。
当我们在吸货阶段买入后，往往把向上涨的空间想象得比较高，所以常常面对可能出现的
下跌不予理睬，心理按照希望的那样以为价格下跌幅度不会太大，而偏偏有时价格的下跌
幅度令人吃惊，使我们错过了大好的短线机会。
这是燕京啤酒的K线图（见图46）。我在这支股票上搏短差是比较成功的。9～10月，
在12．80～13．60元间有一个振荡被我抓住，在13．00元加码建仓，预算高度为13X（1＋
20O）＝15．60元。当价格涨至15．80～16．30元一线，平出总仓的一半。当价格跌落至
14．80～15．00元利润空间将近1元，就又买回。预计高度为15X1．2＝18元，但价格却继
续下跌至14．40元停住，预计高度调整为14．40X1．2=17．30元，当价格涨至17．00以上，
平出半仓。后福星高照，价位因大盘跌而狂跌，又在15．50～15．70元拣回，直至现在。
我的体会是作振荡要在了解住家的基础上敢字当头。有些朋友就总怕振荡作不好而踏空，
这说明对振荡的本质还不了解。第一，振荡是庄家必作的，不振荡以后上涨就没有力气。
第二，价格总是以波动的形式出现的，从来就没有直线的行情。建立波动的思路，就敢于
抛于波峰抄于波底了。也正是由于对价格的波动性认识不清，小到一个几分钟的短线，大
到一个中长期的趋势，都不敢高抛低吸，总认为今天涨了明天还会涨，今天跌了明天还会
跌，这一点一定要改。
面对任何振荡，我们既要有胆大心细作短线、搏短差的勇气，又要有坚定的信心长久
地持有。很多人牺牲在大涨前的一跌或大涨前一涨上了。我在讲课时常讲：“希望大家在
股票市场上，不要成为烈士，不要在革命就要成功的前夜被庄家振出局。”
抓住了庄家在吸货阶段的振荡，识破了涨前跌或涨前涨等各式花招，就又向胜利迈了
一步。
第五节 一剑封喉
武侠书中常有这样的描写，无论敌人的招术怎样变换，高手只出一招，就能致敌于死
地。金庸《笑做江湖》里的令狐冲在和武当道长的比剑中，就无视道长划的一个又一个的
圆圈，一剑刺中圆圈的正中心而获胜。是的，庄家操盘也是这样，低吸高抛是本质，这本
质就要求庄家无论在吸货阶段作了怎样充分的准备，在振荡阶段有怎样的巧妙手段洗盘，
它都必须进入不断地用资金把价格推高的阶段。当然，这个操作是要花费成本的。而跟庄
的目的，也就是希望能在这个阶段获利。
当我们费尽千辛万苦迎来天边的曙光时，就要刺出手中的长剑。记住，我们是来封喉
的，不是来要饭的，利润没有达到要求，决不轻意放弃。“耐心让利润自己成长”是一句
好说不好做的话。以我个人的经历讲，基本从头抓到尾的股票也不很多，理论很正确，经
验很丰富，但干扰的事太多，心态常常把握不好。常有人给我打电话：“你原先那支XXXX
股票，还在手中吗？”“早出货了。”“你看看现在多少钱了。”“哇，不看不知道，一
看吓一跳，要是现在还有那支股票，早已经翻番。”好在我的每一支股票都获利20％以上，
所以稍作安慰。但是，话又得说回来，有很多股票幸亏出仓及时，不然严重被套。
想一剑封喉的人必须有股狠劲，就像市场欠了自己许多钱至今没还一样，向市场讨债。
很多人的心里倒像是他欠了市场的钱，刚获利一点就急忙平仓溜掉了。要封喉，要致命，
不要平庸。有些人入市抱着薄利多销的观念，希望每次都赚，但不一定要赚得多。每次都
赚是肯定达不到的，而且从概率上讲赔的多，赚的少。那么，好不容易到手的一次赚钱机
会如果单草收场的话，岂不要必赔无疑。
我是在9．80～10．30元时买的深华发（见图47），当时买的量并不大，因为心里提
防着振荡。不知卖给我深华发的人是谁，我想他一定比较后悔。我曾碰到过许多这样的例
子，有精密股份、琼南洋等，买了没有多久，价格就像火箭一样窜升了。我常常想：卖给
我股票的那些人为什么不再多等一天甚至一小时呢？我一定不能犯他们的错误。在此，我
可以告诉大家一个思路上的秘诀：当获利的时候，获利的满意程度决不是平仓了结的理由。
平仓的唯一理由就是庄家出货了，庄家没有出货迹象就不平仓。庄家何时出货，下节会讲
到。请看国嘉股份的K线图（见图48）。
市场人士谁也不会忘记这匹大黑马吧？1997年2月，有一天成交量较大，注意到了吗？
我是在第二天进去的，价格20．18元，挺吉利的数字。随后几天被振荡了一下，没有补仓，
本以为振荡幅度会更大些。知道我一直挺到什么价位吗？在成交量最大的那一天，价格是
42 80元。我对这次操作很满意。
从K线图上看，上升的过程涨势似乎非常容易，一根阳线接一根阳线，而实际上，涨
势在走势图上可以看出，是非常迅速而短暂的。
这是上工股份的分时走势图（见图49），从走势图上分析就会发现，上工股份从
7．80元上涨至9．10元，涨幅达16．7％，而时间合计不过半个交易日，走势相当陡峭。
当你不注意的时候，行情已经发动，行情的上扬自然引起你的关注，而当你反应过来，分
析完毕，决定买的时候，这轮小涨势也接近尾声了。接近尾声的时候涨得最凶，你怕踏空，
赶紧冲入，迎接你的是振荡和盘整。所以，前面讲的振荡是在吸货阶段，能够在这个阶段
买人的股票是非常宝贵的，这种宝贵的重要性在于它会远离上涨过程中的振荡区域，风险
减少，会使你非常愉快地耐心等待更好的结果。在上涨过程中的振荡区域买的股票是非常
容易获小利开溜的，因为风险大。
上涨过程中的振荡往往在形态上有一定的表现，上升三角形、上升旗形、上升楔形等
等。这时候非常需要耐心，有些人常常碰到这样的情况：自己的一支股票赚了钱，而另一
支却被套牢了，结果为了挽回损失，平掉了获利盘买进了亏损的股票，以求摊平。市场往
往是获利的那支股票经过盘整继续上涨，而亏损的股票还在下跌。这个市场是一个有众多
人赔钱的市场，要想赚钱就必须抵抗住心理的本能冲击，也像常人一样的操作是很难挣钱
的，很多人认识到了持有赢利股斩掉亏损股的重要性，可事到临头又变了回去，这是经验
还没积累到一定厚度的结果。
我为了控制住自己的心态，给自己编了一句顺口溜：短线反心理，长线要捂仓。短线
反心理的意思是，对自己看好的一支股票，如果行情的变动引起冲入的冲动时，一定要等
待而不杀入。当一支股票下跌很厉害，似乎面对剧烈的行情要忍不住斩仓时，一定要等待。
操作要和直觉相反。先忍住再分析。有些懂技术、懂庄家的人并不是技术差，而往往是在
非常时刻的一刹那犯了错误。长线要捂仓的意思是要耐得住行情的波动或是寂寞，一定要
等到出仓理由充分时再出仓。有些人是见利就走了，有些人有些时候是因为行情太过寂寞，
使人没有任何想法而平仓的。
最后讲心理的直觉问题。这个问题很难讲，只是在这里希望能引起大家的注意和重视。
“短线反心理，长线要捂仓。”只是针对我个人而言的一种总结，不一定适合他人。行情、
人情的变化都不是一样的。主要是根据自己的性格特点和操盘经验总结出适合自己的东西。
有时很奇怪，在日常生活中慢慢腾腾的人到股市上反倒风风火火，一会儿建仓一会儿平仓。
而在日常生活中特别不能安静的人到股市上却极其冷静。一定要在注意研究技术的同时也
注意研究自己。
第六节 轻轻的我走了
轻轻的我走了，正如我轻轻的来；
我轻轻的挥一挥衣袖，只带走一片云彩。
总觉得徐志摩在《再别康桥》中的“不带走一片云彩”是件不太值得的事，总得留些
纪念吧，就笨拙地改了一个字。
庄家在低位吸货、振荡、拉升以后，就面临着出仓了。庄家其实是在进行一场非常危
险的游戏，如果说把钱换成股票这种特殊商品是件不太复杂的事的话，那么把股票再还原
成金钱就是“惊险的一跳”。所以当行情进入出货阶段的时候，常常意味着整轮行情进到
了最后的攻坚阶段。由于中国股票只能先买后卖，不存在作空机制，所以在这个阶段，庄
家往往要给人以非常美好的想象，使散户跟进，把手中筹码派发出去。庄家手中筹码的派
发远不像散户想象的那么容易，因为在出货阶段，庄家要用各种手段激发人们的想象力，
其中主要靠价格的上场。同时，庄家要派发手中筹码，就必然会引起价格的下跌（就像一
边要保持炉火的燃烧，使水沸腾，一边要不断撤出炉中的木头，釜底抽薪一样）。所以，
出货阶段是矛盾尖锐化的一个阶段。
散户常常认为庄家出货时间是很快的，其实不然。庄家出货是一个过程。很多散户一
看到股价上涨就以为庄家是要出货，赶紧跑掉，而且嘴边常挂着：“庄家拉高出货了。”
我曾有一次和公司的一位同事打赌一支股票，当时这支股票正急速上涨，而我的同仁在这
支股票上也经历了由赚钱到被套又到赚钱的翻来覆去的折腾。我看涨得实在大凶太快，就
打赌说已经接近顶部，并在13．37元和他下注，结果那天的最高价就立我说完以后的5分
钟出现——13．38元，只差一分钱。所以说，庄家出货无论手法怎样变换都是有迹可寻的，
是有规律的。
庄家在出货阶段又可以分为几个层次：一是急拉阶段。二是出货阶段。三是振荡阶段。
四是再出货阶段。并不是每一次庄家出货都要经历这四个阶段。要视出仓情况而定，有时
会跳过其中某几个阶段，有时又会多做出一些花样，但大体有如此的顺序。不过话又说回
来，现在市场内有许多股票一直有大资金在里面，既然吸货是如此困难，筹码如此难得，
庄家就不会倾仓而出，而是一直打波段，用滚动打法，在价格的涨涨跌跌之中赚差价，成
为“长庄”。面对这一变化，心里还要多一份准备。
在没有发现庄家确实出货的迹象前，千万别自以为是地跑掉（我就因此少赚了许多钱），
如果那样，研究庄家出货，并在这方面积累经验就没有什么意义了。
首先来看一看庄家的急拉阶段。急拉的目的是为了给派发腾出较大的利润空间。所以，
当一支股票的价格经历了吸货、振荡、拉升几个阶段以后，急拉行情的出现则预示着上涨
行情进入了出货阶段，需要警惕了。在这个阶段，行情往往借助拉开阶段的热乎劲儿开盘
在高位，然后迅速地上冲，在半个小时到一个小时左右的时间里冲至全天的最高价，盘面
看似压力很轻，然后逐级回落，在K线图上往往留下长长的上影线。很经典的图由于资料
时间太长的原因找不到了，不过有一张青岛双星的走势图还可以作模拟示范（见图50）。
这是青岛双星1998年5月15日的走势图。我当时正在关注这支股票，正在想它也许该
振荡了，振荡就来了。青岛双星的庄家并没有全力出货，而在振荡三天以后又开始上攻，
怎么才能看出不是全力出货呢？因为成交量没有明显的放大，而且利润空间不够。
从这张图上可以看出，在急升冲到10．20元的那个阶段，每笔的成交量并不算很大，
但上升速度却很快，业内人士对这样的动作称为“放鸽子”或“对赌冲刺”。在这个过程
中，庄家用少量资金把价位快速推高，给人以庄家发力的感觉，但很快就会在一个高位出
现一根大量线。当持有这支股票的人面对飞涨的行情正乐得合不拢嘴的时候，是谁在高位
冷静地放量出货呢？从这时候开始，要严密注视成交量的变化。
拉高自然是为了出仓，在出货阶段，庄家是不会急于打压的，因为那样做，不仅不能
顺利出货，反而会吓跑本想参与的人们。所以，这时庄家往往采取挂单的方式等待成交。
所谓挂单就是指在一个价位等待成交，而不是马上就成交的单子。挂单的价位是极有学问
的技术。庄家在吸货阶段也常采用挂单的方法。吸货阶段挂单的尾数常常在0～9这十个数
字的两头，即0、l或8、9比如一支股票市场价格是12．35元，那么庄家常常在12．28元或
12．11元吸货，因为这些数字给人有压力感。若是在出货阶段，庄家是很少在一些关键价
位挂单派发的，因为明摆着阻力位很少有人愿意碰。所以挂单的价位往往是中段间的那几
个数字。当然挂单的技术属于小道，不能因小道而害大道。当你看到在一个高价位有许多
的主动性买盘去冲击的时候，有时甚至冲破卖的阻力，但这并不意味着买气很强，也许是
碰到庄家挂的单子，要小心了。
出货是不可能一下子就干净的，所以接下来就进入了振荡阶段。在这个阶段，多空力
量短时间内达到平衡，一方面已有股票的短线投机者获利平仓，另一方面，场外的短线投
机者又看到赢利的可能而积极地参与进来。这时候的情况是非常关键的，振荡行情的出现
常常使人心情波动，已有股票的人想出来，没有股票的人想进去，平衡的结果将影响庄家
的不同手段。
为了使已有股票的人坚定持仓的信心，同时使场外更多的投资者参与进来，庄家往往
会让价格在合适的机会再度拔高，这就进入了再出货阶段。
再出货阶段不知道算不算是我的发明创造，没见到有人写过。不过，在市场中，我们
可以找到许多这样的例子。从K线图上分析，最明显的特征是：出现双峰或三峰。这也就
与庄家理论和形态理论的双重顶和三重顶（或头肩顶）有了实质性的结合。请看下面几个
例子。
第一个例子是青岛海尔（见图51）。从图上可以看到，庄家为了出货费尽心机，从
5月底6月初就已经进入了出货前奏，除了5月26、27日两天在高位放量外，随后的出货高
位都没有出现令人注目的放量。虽然价格看似一浪高于一浪，但成交量的发展与价格的
发展在高位却有了背驰现象。庄家在5月底到7月底的近两个月的时间里，充分控制盘面，
反复冲高振荡，酝酿出货。尤其值得注意的是，当在家在7月初创下第一个高峰后，回调
的幅度极小，时间也较短，给人以底部坚实的感觉，而实际上出货已经进入尾声。
下面的例子是我观察操作清华同方最后得胜还朝的例子（见图52）。
注意到4月中旬有上影线的那根K线吗？成交量比较大。这根K线给了我很高的警觉，
在第二天的阴线回档中就毫不犹豫地跑掉了。大家看到它的顶部也有两个高峰，第二个高
峰就是在出货的过程。不过我知道，清华同方还是有上涨的可能，为什么呢？因为在3月
底的时候有非常大的连续几天的成交量，而出货的顶部成交量放大得并不明显，说明仍有
大资金在其中没有出来，我就大致设想庄家底部在30元，上涨至44元，回挡50％的话，价
位在37元。这里也许有人会问，庄家出货，价位已经见顶，为什么还要预测底部，还把行
情看成回档？我是这样认为的：有时一轮中级行情的结束，会出现一段时间的下跌或盘整
的低迷期，但这并不意味着一轮大趋势的结束。庄家做长庄，有靠不断振荡搏取差价的现
象。所以，当胜利大逃亡以后，还要注意继续关注和调整。人要想在一个行业不断取得进
步，必须做好两件事：一是不断吸收、借鉴他人经验，二是不断总结自己以前的成功和失
败的经验，调整操作行为。
由于庄家不可能一下子把手中的筹码出干净，也由于人们目前对于高位风险有相当高
的警惕性，使得庄家掉头翻身很困难，因此，目前市场上的庄家出货时间有越来越长的趋
势，也有靠不断振荡出货的趋势。一般说来，高位放大量就需要高度警惕。
这是深发展的K线图（见图53），请注意那根上影线极长的K线，成交量就像羊群中
的骆驼，很是惊人。请注意深发展和清华同方两支股票的K线图，虽然都有成交量放大的
过程，但深发展的成交量放大是在涨势持续了一段时间以后而前期没有明显的成交量放大。
而清华同方却在涨势刚开始的时候成交量就明显急剧放大。所以，成交量的放大要和它所
处的时间以及在成交量放大之前进行比较才能得出正确的结论，不过市场变化万千，在高
位的成交量放大也有时会因为市场的节奏变化而出现复杂的变化。
这是中信国安的K线图（见图54），有一次我失算了。1998年3月底的时候，有一个
大的跳空缺口。那是因为中信国安公布10送10（有转增）的重大利好，使其大幅上扬，但
第二天就有一根成交量极其大的阴线，很有些利多出尽是利空的意味。当时高位放量，经
验告诉我这至少是中期顶部，不仅劝朋友出仓，而且身体力行，也平仓出局。不料行情却
在振荡了几日后继续高走，令我百思不得其解。后来我仔细回想和分析了一下，觉得也许
有这两种可能：1．由于当时行情高开后，使得获利回吐的压力增加，庄家由于前期筹码
锁定太重，使得转身困难，在成交量放大的那一天，既想保持行情的相对高位，又必须抓
紧时间平仓，用一天时间解决这么尖锐的矛盾显然不太充分。2．也许另有一支主力进去
发起第二轮进攻。从历史的图形分析，它绝不会只有一个主力。这两个解释很有些勉强，
但也许实际情况正是如此。
人们普遍有这样的心理：当一支股票从10元涨到15元时，人们会认为这支股票价很高
了，因和10元相比已经上涨了50％；而当价格从15元下跌到14元时，人们又认为这支股票
便宜了，因为它比15元低了许多。所以高和低是相对的，总是在变动中的，而庄家在出货
阶段也常常利用人们的这一心理操作。
这是天津磁卡的K线图（见图55）。庄家成本18～20元，当价格飞涨起来后，连连
闯关夺隘，一直冲到37元以上，然后回落，由于人们的恐高心理，使跟随的人并不多。当
价格逐渐回落至27元再次上扬时，人们开始以27元作为参考标准，28元、29元、30元的价
格自然显得并不太高了。这时候庄家出货派发就容易许多。
很多人当价格上涨到高位并放量时，并不是不愿出货，而是实在舍不得走，总是希望
价格高些再高些，对市场缺乏主动性，不能在高位服从经验的指挥积极出货，而往往是在
价格下跌时被逼迫斩仓，使利润大幅缩水。为了克服心理波动导致操作性的失误，也为了
能够不断克服缺点积累经验，我会制订一个计划。
第七节 制订一个计划
制订计划的目的就是要在操作前使自己尽可能全面地思考，以在行情波动时不致迷失
方向。计划书有点像航标灯，也许没有大风浪时它并不显得很重要，一旦风浪降临，在风
浪中识别方向就成为至关重要的事。后来，我发现制订计划还有一些附带的好处；第一是
它可以使人放缓操作节奏，减少失误；第二是它可以使人更深入地了解个股的情况，对个
股越熟悉，就越有把握；第三是对重复性的错误，记忆深刻，减少失误。
记得一个围棋高手和我交流时曾对我说过一段话：“一个高手和一个业余选手之间在
计算路数方面差别并不大。而且，过多地计算后面的路数意义并不大。问题的关键在于高
手在精细的计算后总是尽可能选择一些选择性大的招数，而业余选手总希望走出最好的。
一盘棋中，有时有本手（最正确的招数），而很多时候，完全在于下棋者招数前后之间的
思想性和连贯性。一步好棋往往并不致对手于死地，但却给自己留下最大的选择空间。”
我想，在股市中的操作也是这样，作计划的目的也在于此。
在作计划时，不仅要分析，还要管理；不仅要有定量，还要有变量。以下是一个详细
计划的明细项目，这些项目有些是非常重要的，有些是可以根据具体情况取舍的。
一、价格的分析及预测
1．宏观经济情况的变动及对大势的影响
2．个股基本面情况
a．行业分析 b．流量盘量 c．市盈率 d．利润增长点 等等
3．个股技术面情况
a．各项指标：包括均线、RSI、OBV等
b．技术分析：形态分析、阻力位及支撑位
c．庄家分析：庄家成本、筹码锁定的估计等
4．预测
a．价格上涨的可能性及目标价位
b．价格下跌的可能性及止损价位
c．盘整情况的处理及理由
二、时机出现条件分析
1．利好的几种可能及时间推算
2．利空的几种可能及时间推算
时机的把握和价格预测同样重要。我的体会是，在很多情况下，价格的预测并非不准，
而失误的原因就在于时机的把握，对于天上掉下来的馅饼，本不该飞奔过去，而只需要沉
稳地走过去接住。飞奔的结果往往是跑过了头，或是在半路就被绊了个跟头，要么再也爬
不起来了，要么与机会擦肩而过。只有入市、出市时机选择好，我们才能拥有一个较好的
心态和较多的回旋余地。
三、资金的运用
资金的运用包括两方面内容：一方面是组合的问题，包括高价股与低价股的组合，行
业之间的组合等等；另一方面的内容更为重要，即你准备用多少资金去冒险，换句话讲，
你准备留多少钱抵抗可能的风险。很多书介绍何时该买入，却很少介绍用多少钱去买入。
在这方面，我一般这样设计，假定总共10万元的资本，总资本的20％～30％用于第一次投
入，资金进入一支股票后自然关注，庄家的动静也较易觉察。当股票从一个相对平静的平
衡区域逐渐活跃，再投入总资本的20％～30％，剩下的40％～60％资金用于对风险的抵御。
当然，这个比例要根据不同的分析调整。风险是我考虑较多的东西，从这个方面讲，我是
一个谨慎保守的投资者，总是回味那句话，当没有想好如何退之前先别前进。
内容是正确投资的三个方面，最重要又最不易掌握的是它们都变数相当多，没有也不可能
是固定的东西。一切操之在已了。
第四章 行为学原则 从本质上讲，在投机市场中一定是少数人赚钱，多数人赔钱。如果想成为赚钱的少数，就必须在两个方面作出相当的努力。一方面，对各种理论都有相当的了解和判断力；另一
方面，在实践中有很好的操作手法。很多人愿意捧着一本书从头细细读到尾，然后再换一
本读下去。读过一段时间后，再回到市场中，发现起色不大，甚至书中的东西有时还在帮
倒忙。这说明，问题并不出在理论方面，而出在操作方面。
行为学是我想出来的名字，严格地讲，它并不算是什么大的科学，因为它不够系统和
严谨，而我也没有建立各种数学模型的兴趣和能力。我始终认为股票学是一门科学加艺术
的学问，艺术的魅力令人着迷。之所以称为行为学，是因为想区别于操作学。很多书名字
叫做《股票操作学原理》、《股票操作大全》等等。行为学不想讲类似的技巧，不想讲各
种指标，这些已经讲得太多太烦，而只想抛开这些，只从行为的角度分析一下成功和失败。
也就是说，无论大盘是涨是跌，无论我们的判断是对是错，我们都能或尽可能作到少损失，
大赢利。常常看到这样的情况，当一轮行情来临或涨或跌时，人们都异常兴奋，彼此展开
热烈讨论：“你认为行情怎么样？”这些讨论是集中在对后市的研究判断上，是上涨还是
下跌？但很少有人这样问：“你准备在这样的行情中用多少资金，作多长时间？”而真正
的要把钱赚到手中，却并非是一个正确判断就能解决的。判断正确而操作失误最后赔钱出
场的大有人在，而一些投机高手，判断的准确度上也许和常人差不多，差就差在在判断失
误的时候能较早觉察，迅速作出调整，达到吃小亏赚大钱的目的。而散户在调整战略战术
这一方面常常打乱仗，不是调整得过快就是调整得过慢，最后，不是输给了市场而是输给
了自己。也就是说，散户面对市场，操作行为上往往缺乏纪律性，不能用前人的经验约束
自己，进退毫无方寸，最终导致失败。没有纪律的军队是一盘散沙，没有纪律的资金就像
没有纪律的军队一样不会打胜仗。看一看最近的一次历险，也许就会明白纪律的重要性了。
这是苏三山的K线图（见图56）。我在1998年5月20日买入苏三山股票，价格是9．10元，希望能抢到一个反弹，因为它已经在大跌以后开始走稳，像是个底部。当时因为不太
清楚是一个底部，还是一个下跌过程中的持续形态，就以9．00元为支撑，止损位在8．90
元。结果，第二天价位继续下滑并且跌破了8．90元的止损位，我毫不犹豫地在8．90元斩
仓出局。但行情却极具戏剧性，第三天（5月22日），价格涨至停板——9．25元（涨5％）。
那天下午我向许多人表露出极大的惋惜，有些仍旧持有的朋友向我露出胜利的微笑。行情
的发展令似乎犯错的我有些庆幸，而胜利的朋友却极其令我担心，他们之中很少有人斩仓，
有些人还在7．00一8．00元补仓摊平。他们的大无畏精神令我深深地忧虑。这其中的主要
原因我认为是散户对投机的风险认识不清，以为死捂仓总能功德圆满。在亏损小的时候往
往有些恐惧，等到被深深套牢以后反倒无所畏惧了，结果越套越深，孰不知这正是职业投
机最大的也是最应该避免的错误，所谓要做‘后败将军”正是如此。失败是正常的，谁在
股市中没有失败呢？但决不能让一次失败就致命，因为我们还要反击。也许有人会说：“
止损也会导致错误。”是的，确实有这样的情况。
这是北新建材的K线图（见图57）。1998年3月初，我在17．40元买入北新建材，并
设止损位16．90元，结果就在最后的下跌中部分斩仓。当时对大盘后市看不清，结果行情
反转，只好又到18．20元买了回来。
这就提出了一个问题——止损的问题。何时该设止损，何时不该设？何时止损价位应
该放大，何时应该缩小？也就引出了本章的核心：行为学原则。
行为学第一原则：目的与行为一致的原则这是我认为最重要的一条原则。
在散户的操作中，常常见到这样的现象：“四川长虹极有成长性，长期看好。”而操
作上却受不住短线波动的影响，也许两个星期就出仓，错过了一轮大涨势。这就是投资目
的与投机手段不一致的结果。也常见到这样的情况：“买南方基金吧，它已经从4元跌到3
元，跌了25％，无论如何也可以抢出一轮反弹。”结果，冲进去反弹出来后又不肯走，一
直到越套越深，只好短线变长线再变超长线了。这是投机目的与投资手段发生矛盾的结果。
自身想法与操作手法的不统一自然只能导致失败。
记得有位朋友作东方集团这支股票（见图58）。当东方集团这支股票在1997年9月中旬从11．30元下跌至9．50元附近时，他认为已经到底部，就立刻扑了进去，结果止损
未设，一直放置到今天，已经将近一年。
为什么目的一定要和行为一致呢？因为只有一致，行为才能不出现混乱。当思想上是
长线的思路，操作上也以捂仓为原则，自然不会受价格短期波动的影响；当思想上是短线
思路，操作上就会快速出击，不会长时间被会影响操作的灵活性。无论是长线还是短线，
精神上的认同最重要，一旦精神上准备充分了，操作上才会有把握。有一个客户在生活中
是慢性子，在股市中却是个急性子，总是风风火火，有时候他会在一支股票的一个价位附
近翻来覆去买卖，一天之中买了卖，卖了买地做好几个来回。我感到十分奇怪，问他为什
么这样操作，他说：“我一直看好这支股票，总怕它跑掉，可买进去，又怕被庄家套住。”
言语间一睑沮丧。看好一支股票，是看好它的投资价值；怕被庄家套住是缺乏投机价值，
长线与短线都没有调整好，操作焉能不混乱？
过去做期货时，碰到过太多短线变长线，结果就不仅是被套的问题了，而且最后损失
干净。1995年春天，北京绿豆507合约面临横局的突破。一天上午开盘后，价格在2970元
稍作调整就一直上冲。有一个客户看大盘涨得实在太凶，认为要回调一下，就冲入卖空。
我当时在场内作红马甲，感觉行情就像冲破最后堤岸的洪水，就劝他设止损。他的止损设
在低于涨停板2个点，可价格涨至停板也未回头调整，而他又不肯斩仓出局，结果行情如
井喷一般窜上去，而他一直犹豫不决，几天的工夫，他的投机资金被耗干净，投机生涯也
就结束了。只为了设想中的一个小小的回调就断送了整个投机生涯，岂不让人扼腕叹息。
行为学第二原则：止损的原则
止损的原则我有这样的注解：
第一，任何准备用于投机的操作，无论是什么样的原因——指标的、形态的、还是庄
家的，都必须有止损的设置，这是铁的纪律。不怕因为止损少赚钱，即使出现这样的情况
一百次也不要紧，还有机会，就怕该止损的没有止损，一次就受不了。
第二，投机的顺势操作，止损点的设置应该离自己的价格远一些，以防振荡出现，一
般讲，之间距离要大于4％。
这是小天鹅的K线图（见图59）。1997年12月中旬，我感觉到业绩浪即将来临，赶紧买了些绩优股，小天鹅就是其中一支。12月16日再次在22．70元买入。从K线图上可以看
出，当时的小天鹅已从21．00～22．00元的横盘区域上升到22．00～23．00元的横盘区域，
买入就是顺势操作，当时我把止损设在21．90元。结果后面几天是振荡，股价跌得厉害，
考虑到是顺势操作，又有可能是庄家故意作出的涨前跌，就把止报点下移至21．50元，结
果价格最低深至21．70元就掉头上涨了。
第三，投机的逆势操作，止损点的设置应该离自己的价格近一些，比如苏三山。苏三
山之前已经存在一个下降的趋势。这时要抄底买入，就属于逆势操作，价格与止损价之间
的距离要小一些，一般不大于3％～4％。如果止损错误，价格翻转后还有机会。
那么，在一轮上涨的行情中，如果在上涨之前有了这支股票，上涨过程中平仓出局也
该算逆势操作。如果平仓之后价格一涨再涨，该赚的赢利没有得到，是否也该算是一种损
失而在操作上有所动作呢？从原理上讲，是需要在更高的价位买入的。因为一轮趋势在没
有出现明显翻转迹象时，顺势操作是没有错的。但这里会出现一个心理调整的大问题。由
于平仓行为显示出你认为价格较高，风险加大，所以恐惧心态已经出现，这时候若要在踏
空以后再追入，把之前的认空思路扭转成认多，需要克服很大的心理障碍，而克服的过程
既需要花费精力，又需要一段时间的调整。一段时间以后的行情无疑更难把握。我还有一
个特别深刻的体会，就是在踏空以后再一次在高位杀入时，思路即便调整，心态也极不稳
定，往往经受不住行情的振荡，最终认亏了事。
这是鞍山一工的K线图（见图60），我是在3．90元买入的，价位相当不错，当行情上扬至4．80元附近时，我觉得涨速过快而且放量，就全部出仓。结果第二天上涨，我想
可能这轮趋势还没有结束，就在5．40元又一次买人，随后的一天是一个大振荡，弄得我
心惊肉跳，极担心买了天花板，就赶紧在5．10元逃之夭夭了。
我的经验多次告诉我，踏空后的追涨风险极大，风险来自于市场和更加脆弱的心态。
所以，止损原则的第四条注解是踏空以后虽然理论上应该追涨补仓，但经验告诉我最好是
放弃。还是许多股票等待发掘，何必一棵树上吊死呢？
行为学第三原则：资金量大小的原则
第一，资金量大小与市场状态相一致。市场行为中有三个要素——价格、成交量和时
间。市场一般在两种状态下摇摆，一种是活跃状态，成交活跃，价格波动大；另一种是平
衡状态，成交量小，价格起伏不大。前一种状态往往持续时间比较短，后一种状态持续时
间较长。很多散户在市场处于平衡状态时，满仓操作，虽然风险不大，但想赢利也困难，
往往大趋势降临时却不能有更多资金参与了。所以，资金在市场处于平衡状态时，应参与
较少，而市场处于活跃状态时，应参与较多。从投机角度讲，善于打歼灭战是个不错的策
略，用较大的资金量持有一支有信心的股票，一般回报比较丰厚。
第二，资金量大小与自身状态相一致。自身状态是自己的兴奋周期、体力周期、注意
力集中程度等，当然还包括看不见、摸不着的运气。自身状态是一个非常容易忽视的问题。
一是投机活动类似于长跑比赛，需要耐力作支持，非一朝一夕可以完成，所以必须学会保
持体力。二是在保持力量完成全程的前提下，为了争得领先，还必须有一定的爆发力，以
便在关键时刻进行冲刺。三是高手比赛时，总能在比赛前把自己各方面状况调整到最佳状
态，在股市中也确实有此需要。四是运气是个不能不讲却又很不好讲的问题，但它确实存
在。有时候你下单连战连捷，好不畅快，犹如财神附体，有时却恶运当头，想翻身也难。
往往当恶运降临时，人们还特别容易犯倔脾气。我原先作期货时有个好朋友，先是与财神
交了朋友，从3万元起家，一直挣到100余万元，一个中级款爷诞生了。然后运气变坏，却
死活不肯罢手。最后疲惫不堪，一切又恢复了原状。其实运气就是各种因素在大环境中的
综合体现，一旦手风不顺，需要赶快警惕起来，离场休息是个不错的办法，离市场远一些
也许看得更清楚。
总之，行为学的原则是经验性的纪律，无法用严格的方法论证，但它确实存在着，影
响着我们最后的结果。记得有一次在饭店吃饭，碰到许久未见的朋友，他放弃了专业而一
门心思搞起了民族音乐。他说的一段话让我记忆犹新：“在7个音阶中，民乐本来是没有4
和7的，原因是民乐中的许多变化都来自这两个最难掌握的半音中。最难掌握的并非是那5
个非常清楚的全音，而是非常模糊的两个半音。所以搞清模糊、掌握模糊最重要。”
第五章 庄家内幕
这一章的内容我想以虚拟的故事出现，人物情节自然也是虚拟的，如有雷同，纯属巧合，千万莫对号入座。第一节 多庙算者胜
1994年的夏天极其闷热，即使交易所的空调不停地响着，也无法让焦躁的我安静下来。
我不停地向周围的同僚们唠叨着：“这简直太离谱了，不可想象。”面前的荧光屏不断地
闪动，价格还在下跌，已经从2900元下跌到2600元，而且没有任何停止的迹象。
当时的我在社会上已经摸爬滚打了3年，在期货业也折腾了两年，红马甲穿在身上，
可依然很穷。机会时时刻刻都在闪现，可我就是不知道如何抓住它。就像在养鱼池中钓鱼，
有人用网捞，有人用竿钓，可我只有看的份，偶尔下去捞上一条小鱼，还非常滑溜地跑掉
了。我没有抱怨社会的不公平，阅历告诉我，物竞天择、适者生存，这就是投机业的法则，
与其抱怨，不如放手一搏，可我找不到突破口。一位头顶上经常会有好运光顾的朋友——
金星曾经不无得意地拍着我的肩膀说：“咱俩可都是期货界黄埔三期的，现在黄埔三期的
在这行升官的升官、发财的发财，还有几个在做红马甲？你不缺别的，就缺机会。”有一
段时间，我在他这句话的激励下勤奋起来，四处联络，希望用自己坚硬的脑壳和飞奔的双
腿撞出一些机会来，孰不知机会就像爱情，越追越跑，最后只好疲惫地停下来，守株待兔
一样地等待机会。
价格不断失去理智的下跌强烈地刺激着我的神经，耳热心跳是第一反应，直觉告诉我：
那个我等待已久的机会来了，我必须想办法抓住它。收市以后，开着公司的奔驰280往回
跑，一路上脑子里充满杂乱无章的片断，这些片断似乎都要从脑仁中挤出来，可却没有任
何思路，只有一个念头：“到哪儿找钱呢？”这句话使我完全处于半走神状态，灵魂似乎
已经脱壳，肉体在机械地作着反应，有好几次差点和前面的车Kiss，令司机副座的阿倩几
次伸出手来摸着我的脑门神情紧张地问：“喝酒啦？还是发烧啦？”
那时，我白天在国内一家期货交易所做期货交易，晚上8：30到凌晨3：00要做美国国
债交易，通过长途电话下单。交易量都不大，但很忙，没有什么空闲时间。我在食堂吃完
晚饭，等着8：30的美国国债交易。饭食的刺激使血液流向胃部，头脑减轻了负担，思路
开始逐渐清晰：先要找一个有钱的单位或个人投入资金。若想让别人投入较大的资金，就
必须赢得信任，赢得信任的最好办法有三种：一是靠能力，二是靠完美的计划，三是靠关
系。能力现在很不容易讲，只有靠计划和关系了。当然我现在的工作单位——润枝（rich）
公司自然是首选了。当夜我就马不停蹄地写了一份报告，第二天一早就递给了老板。
老板时期货交易的品种绿豆是个内行，而且对行情的机会有极强的嗅觉。我刚从交易
所回来他就把我叫到办公室，开门见山地问：“你觉得要用多少资金完成你的计划？”我
心中一阵狂喜，但脸上没有一点喜色，略带思考后说：“5000万到1个亿。”
“对手是谁知道吗？”
“是一家浙江的公司，老板叫孙圣元，人们都管他叫孙大圣。”
“资金情况了解吗？” “孙大圣的资金在3000万左右，他还有两个帮手，一个是辽
宁的风云公司，一个是安徽的女大款来浇花，资金也在3000万左右。”
“5000万够吗？”老板面露疑色。
“5000万在资金上已经可以和他们打平手了，若有意外，一个亿总够了。何况价格现
在太离谱，现货市场价格已经上升到3000元／吨了，而期货市场只有2600元／吨。反击力
量和套保的力量加起来会很大，是真正的顺势操作。”
“怎么操作呢？”
“先隐蔽分仓，再养、套、杀。详细的步骤我在报告中已经写了。”
老板没有任何的表态就结束了谈话，但我知道已经成功了一半。
两天以后，我奉命找了一家非常隐蔽的写字楼的顶层作为操盘的总指挥部，5000万资
金已经到账，我全权负责这次操作，老板有令在先：“发生任何情况都必须马上汇报。”
我找了十几个小型的经纪公司，每个公司的资金不超过500万，手续费压得很低，像是个
贪小钱的人。行情在一周内围绕2600元／吨上下波动，走不出横盘格局，持仓量和成交量
持续放大。一方面，我有点高兴，毕竟有人和我想的差不多，开始逆势操作，英雄所见略
同；另一方面我又怕庄家回补出局，价格飞涨上去，使大好的机会丧失掉。两天以后，行
情仍然围绕2600元／吨的价格波动，我实在觉得不能等下去了，就开始在2600～2630元一
线建仓吸货。行情在我的介入下，开始动了起来，有了上冲的迹象，但冲到2650元就明显
感到有阻力存在。我用资金上攻试了试，在2652元的价位，整整齐齐接下3个2000手的单
子，我马上停止了进攻。对手肯定知道我进来了，虽然他们也许还不了解我的底细，但从
盘中他们完全可以感觉到新的入市资金来了。我一厢情愿地认为他们必败无疑，因为他们
没有退路，必会向我扑过来，而我可以在很低的价值以逸待劳。资金已经用去1000万，这
是计划之中的，就是要用这1000万资金锁住他们，使他们不能转身。
价格一直围绕着2650点上下波动，我感觉到市场已有一部分勇敢者买入了，另一批在
观察，以判断这次上涨是否是个陷阱，等待价位的突破，但市场支撑力明显越来越强，形
态上出现了上升三角形，这对我很有利。
在有利的态势下，我的心情开始放松，那年流行什么歌曲已经忘了，但嘴里常跑调的
哼唱成为办公室中的一道滑稽的风景却是真的。我的好心情使我很自信也很有耐心，整整
两个星期的时间，行情没有太大的变化，我也不着急，像是在看别人表演，一点也没有意
识到风暴已经越来越近了。有一天看电视（动物世界）中猎豹捕食的镜头，猛然想起来老
板在等待的时间里曾自言自语地说：“豹子越来越近了。”当时我只感到有些奇怪，并没
太在意，反思起来，老板毕竟是老板，可惜我没注意，在思想上和财力上都没有做更多的
准备。
价格在横盘了一段时间以后，开始悄然上涨，从2650元一直涨到2700元一线，这令我
感到有些奇怪，谁在买呢？难道是众人拾柴火焰高？又有些担心，空头哪里去了？不过毕
竟是涨了，账面利润已经可喜可贺，对于初出茅庐的我来讲，能够兵不血刃地取得这样的
胜利，是应该满意的。面对如此可喜的局面，我开始考虑奖金问题，准备写一份报告，让
老板论功行赏了。
2700元的阻力位似乎有人在防守，一个上午都在2700一线振荡，成交极其活跃，场内
买的人越来越多。我的呼机拼命地响，我知道是一些客户想通过我这个老马甲探听出一些
消息。可我有任务在身，自然在这方面不能透露消息，严守庄家秘密。回了一两个电话，
只告诉他们从基本面看是一定要涨上去的。
下午开盘，行情更加激烈，持仓量持续放大。突然荧光屏显示2700元的价位被突破了，
买价已经变成了2702元。我虽然躲在隐蔽的写字楼里，但知道场内肯定一片欢呼声。我的
心情也非常兴奋：“好！这只是空头溃败的开始！”我不停地敲着桌子。“给金星打个电
话，看他有什么看法。”我边想边抄起电话。电话那边传来金星特有的底气十足的声音：
“你躲哪去了？”
“病了，在公司。”我撒了个谎：“行情怎么着？”
“孙大圣似乎没使全力呀？多头找不到是谁做的，好像全是散兵游勇。”
“人心的向背可往往是成败的关键。”
“你歇了吧，资金实力才是成败的关键。指着散户们夺寨拔旗，我看没戏。”
金星的话像是浇在我炽热的心情上的一小匙凉水，只让我凉了一下，就马上被上扬的
行情湮没了。价格已经冲到了2750元一线。看得出，已经有越来越多的人加入了多方阵营。
“宜将剩勇追穷寇，不可沽名学霸王。”我准备再买入2000股。阿倩接过单子说：“我看
见好就收，咱们这也是第一次。再说，也没听说过庄家追高吸货的呀，何况胜负未分。”
“明天要是涨到280O元，我们顺利平仓，也挣了不少”。“好吧，就听你的。”我心情非
常愉快，凌晨外汇收盘以后我兴奋得连觉都睡不着，只等上午唾手可得的成功，“然后就
在香港美食城让老板摆庆功宴。”我喜滋滋地想。
第二天上午一开盘，价格就低开10个点，开在2740元，昨日的冲劲似乎全没有了，我
心里隐隐有些怪异的感觉。价格盘整了一下，就继续上冲，到上午10点左右，又达到了27
58元的高度，这是近期新高，可感觉盘面很沉，在2758元附近冲了几次都没有冲过去。“
阿倩，我下张止赢单，如果价位跌破2738元，就市价先平仓1000手。”“好的。”阿倩负
责报单联络工作，因为分仓的缘故，一切要先安排好。价格果然在沉重的压力下一步步地
边振荡边下滑，一直跌到2740元才稍作停顿。我紧张地盯着电脑，等待2738元出现。突然，
一张3000手的大单把价位向上打了8个点，瞬间涨到2748点。这个动作可骗不了我这老手。
在价格下跌的过程中，突然出现向上急拉的买单，而且单量较大，给人的感觉像是多头主
力护盘，目的是告诉散户不要害怕，不要着急出货，多头主力还在其中，而实际上做这个
动作的往往是空头主力。他先在一个高价位，比如2748元，理上一张1500手的卖单，然后
再以2748元的价格买入1500手，价格自然跳涨，由于速度快，中间的散户挂单不多，基本
上是自己和自己成交，成本并不高，效果却很好。正犹豫是否斩仓的散户，又可以靠着这
点希望耐心等下去了。这一手只能骗骗新手，骗我这老马甲，门儿也没有。我预感到空头
庄家准备发力往下打，赶紧命令在2740元再平1000手。市场的承接力并不强，只成交了50
0手，价格就破位了。我估计场内的人已经看得眼花缭乱了，昨天还在猛涨，今天就下跌，
从2740元到2748元再回到2740元，中间都没有成交的空档，价格跳跃性地波动。只有500
手成交的回报令我忽然意识到，转身已经不容易，得准备找个价位进行决战了。价格不断
遭受空头的重锤打击，一跌再跌。空头不仅收复了昨天的所有失地，而且破了2700元的支
撑，上午共干掉1500多手，跌到2680元才停住脚步。我想了解一下市场散户状态，被套住
的是否很多，就到经纪公司较多的航空大厦吃午饭。
“可找到你了，呼你小子也不回。”我的肩膀被重重地拍了一下，手里端的汤差点洒
了。回头一看，是柴大户。柴大户开着一辆红宝马，人也长得极帅，很招女孩喜欢。他极
喜欢打对家拱猪，坐他对家，输了牌肯定要被骂得拘血喷头，我俩曾是极好的搭档，不是
因为我牌打得好，而是我对他指手划脚的责难毫不介意。
“我出趟差”，谎话张嘴就来。“行情怎么变成这样了？”我反问道。
“哥们儿被套了50多万。有消息吗？”
“你哪买的呀？”
“2722元，昨天还挣钱呢。”
我们刚坐下，胖胖的“小骗子”古一杰就端着饭走过来。古一杰因为经常给客户作赌，
可嘴上特别能侃，就得了“小骗子”的绰号。
“你怎么样？”我问对面的古一杰。
“我没事。这行情我看得很清楚，短牛长熊，空头庄家在这儿设套儿害人呢？”古一
杰唾沫星儿横飞。
“你是没事，上午都斩了10万仓啦。”柴大户冷言讥讽道：“我作多就是让你说的。”
“这局刚刚开始，格局必定是长牛短熊，你耐心拿住就行。”我对柴大户信心十足地
说，“不过仓别太重。”
“长牛短熊？不可能。我们公司除了王守俊打平以外全被套，散户不斩仓，庄家去喝
西风啊。”古一杰浮躁地说。
我哼了一声，不作回答，心里暗暗盘算：“空头看来是准备拼命了。得做好准备。”
下午一开盘，价格就跳低到2660元，晃悠了几下，就直奔跌停板2630元。我暗自庆幸，
幸亏没有追高买入，反倒平了一部分仓，实力增加了几百万，明天再跌就买入。2630元的
跌停板很快就被封住了。“场内现在肯定乱套了。”我对阿倩说。“我马上报告老板吧？”
“好的。”“另外你核对一下，现在我们可动用的资金还有多少？明天杀个回马枪。”
第二天价格果然开盘即跌，2600元没有一点支撑力，一经接触即宣告失守。我冷眼看
着大盘的汹涌狂潮，没有任何动摇，在2550元一线理下大单，等着对手的到来。情况并非
像我想得那样简单，空头主力由于在2700～2750区域内锁定了极多的筹码，而散户几乎全
被这次振荡套牢，当价格跌到2550元时，散户多头的止损盘纷纷涌出。就像刮起一场龙卷
风，我根本太法靠近狂风的中心，狂风卷起的树叶就足以把我击倒。直到这时我才意识到，
也许在资金方面并不比主力空头弱，但空头利用技巧，改变了散户们的方向，逼迫他们必
须斩仓出局。散户的斩仓盘就足以把我的财力耗尽了。
“看来在2700元一线应该坚决死守，带动散户向上攻。贪了小便宜吃大亏。”我边想
边问阿倩：“现在2550元成交多少了？”“5000手全成交了。还买吗？”“不，准备打仓
吧。”（由于期货的特点，必须留有资金对浮动亏损作保证。）我知道即便把5000万全部
投入也是不够，需要更多的资金。我一直以为散户是站在我这一边的，没想到被空头耍了
一个小手腕，散户就全都站了过去。现在是我一人打全场了。
“滴滴滴”，BP机响起，一看，是柴大户在呼，上面的留言很有趣：作叛徒还是作烈
士？我想了想，抄起了电话。电话那端占线，看来散户们忙昏了。“2550元破了。”阿倩
在那边喊到，我赶紧抬头看屏幕，价位已经到了2540元。我很想撤离这个市场再另寻机会，
但已经不可能，无法掉头了。“那么只剩一条路，拼命。”我暗暗想着，准备再向老板请
调资金。收盘时价格又封在跌停板上——2510元。
晚上，我面对老板灼灼的目光感觉无地自容。
“以我们目前的资金状态，能扛到什么价位？”老板问。
“2250元左右，再往下就穿仓了。”我难过地说。
“你不要再买了，也不准卖掉，只能等下去。”老板不再说话，一脸平静。
我无言以对，要是当初设计得再周密些，要是操作再凶狠些，要是开始时多联合几家
……太多太多的如果在我悔恨的心中翻滚，可是太晚了。
以后的两天，天天跌停板，第一天跌到2390元，第二天跌到2270元。我一直期盼着好
运能奇迹般降临，可是没有。我几次冲动地去找老板，可他仿佛消失了一般谁也找不到。
“我的运气怎么这么坏！”我急得直跺脚，“运气啊，你在哪里？”
2270元的价格已经封住了一上午，现在又到了下午2点钟，行情还在跌停板如死水一
潭。
“老板干吗去了？明天要还是跌停板，我们自己不斩仓，交易所也该帮咱们斩仓了。”
我靠在椅背上暗自思量，心情如被放到铁板上煎烤一样痛苦不堪。
“咦．有人在跌停板买呀。”阿倩的话使我盯着天花板的目光又盯到屏幕上。“跌停
板打开了，是张5000手的单子。”我心情激动起来，莫非我有救了？“跌停板被封住了，
又打开了！”阿倩的声音有些发颤。我噌的从椅子上站了起来，“快报告老板。”阿倩慌
忙去抓电话。“老板手机没有开，也不在办公室。”“我们席位上还有500万资金，对吗？”
“对！”“全部买人。”“太危险了吧？”阿倩疑惑地看着我。“不危险！你没注意，第
一次跌停板打开是空头的平仓单，第二次跌停板打开是主力多头买入。前后两次如此一致，
一定是有备而来，有的空头全力准备反向作了。快！”我押上了所有赌注。空头似乎在拼
命地打压，1000手，100O手，1000手……5个1000手成交，可跌停板的那张买单动都没动，
似乎巨大无比。空头稍一松劲，价位就被一张10000手的买单抬高了两个点。持仓量创下
所有品种的历史最高量，已经空前。场内一定一片哗然。价格又被抬高了两个点，又涨了
两点。从不断闪烁的报价上我看出场内沸腾了，超低的价格激起了人们强烈的购买欲。价
格迅速地从绿色变成红色，一直到涨停板。“好！”我手握着拳头不停挥舞，像是前锋在
比赛结束前踢进决定胜负的一球。
这次空头彻底失败了，而且没有了任何抵抗。2270成了空头的斯大林格勒，消耗了它
所有的精锐部队。我赢了！起死回生！几天以后，价格天天涨停板，一直涨到了3000元，
我全部平仓，利润翻了一个跟头。老板又出现了，开了庆功宴，那一晚醉得厉害。
1997年的冬天，深圳一点也不冷。我在一个证券部作经理。一天晚上，一个老友带来
了一个朋友，说是准备在我这里作一次庄。晚饭时闲聊起来，原来他在1994年也作期货。
“还记得1994年期货界有场血战吗？”我想试试他。
“怎么不记得。你认得孙大圣吗？”
“听说过，没见过。”我饶有兴味。
“他有两个操盘手，我就是其中之一。”
当时我别提多惊讶了，世界太小了，没有见过面的对手坐到了一个饭桌上。
“那次我们输了，挺惨的。”他擦了擦嘴和手，边比划边滔滔不绝地讲起来。“先是
在2600一线碰到个多头，正好我们想再吸点货，就顺手把价位拉起来，本来设想在2750一
线吸足发货再向下打。可是不知道哪出来个大户，在2700一线抢先作空，抢走了我们5000
多手筹码，弄得我们进退两难，查又查不着。好在在2700以上又吸了些筹码，散户那叫一
个疯狂，拼命买。货吸足了往下打，结果很轻松地打到2270一线。用车轮战术，你记得吗？”
我点头称是，心里琢磨“那个抢先买的大户是谁呢？”“本来我们计划打到2150一线就全
部平仓了，可抢走我们筹码的大户却在2270一线全部平仓，更可恨的是还反手买进，这一
下我们受不了了。拼命在那里压盘，可没用了。整整两个亿呀，全赔了。”我脑子里忽然
灵光一闪：“难道是润枝的老板？是他，一定是他。”
一肚子的啤酒使我感到有些昏沉沉的，扭亮台灯，从床头抽出一本《孙子兵法》，
“夫未战而庙算胜者，得算多也；未战而庙算不胜者，得算少也。多算胜，少算不胜，况
于无算乎？”…… 第二节 胜在险中求
1995年是我最辉煌的一年，期货操作手风颇顺，而且年初就开始接触股票，老板手
中有几百万股处于亏损状态，始终无法解决，就转到我手上。1993年我就作过一阵股票，
但真正实质性运作还是从1995年开始，1995年的股市实在是令人目不忍睹，我使尽浑身
解术，也无法扭转乾坤。当股市跌到600点时，我给老板写了份报告，大概有1万多字，
那是我写的最长的一份报告，从国际到国内，从行业到个股，能写的全写上了，目的只
有一个——要钱抄底。只记得报告的结尾是这样写的：“已经有许多人在股市中负伤甚
至牺牲，那就让我们坚持到最后，把红旗插到敌人的阵地上。”老板曾是个军人，做事
雷厉风行。当股市跌到550点左右的平台时，我开始了我的股市操作生涯，而且资金越
来越多，很多老相识和新相识聚在一起，信息也多了起来。南方和冬天是非常烦人的，寒冷像能钻到人的关节中去，无法驱除。我弄了一盆碳
火在屋里，加上五香花生米和常备的二锅头酒，不知不觉成了怕冷人的天堂，人越来越
多，大多是作期货时就认识的老友，经常架起火锅边吃边侃。那时行情依然没有好转，
人气已经冷到极点，我的资金已经被套80%，剩下的一点再也不敢轻举妄动，幸而有期
货的盈利来弥补。有一次也许是太无聊了，丰润信托的虎子打电话给我：“飞凤股份价
格太低（股票名称也虚构一下，请谅解），我买了一些。”“还能跌！”我懒洋洋地告
诉他。“不可能，你能让它一分不值？”我一听他叫板立刻来了神：“你等着。”我挂
了电话就把自己手中的飞凤卖了50手，那个时候根本找不到大买家，50手把价格砸低了
8毛钱。虎子来了电话：“行了，别砸了，行了，我服了。”晚上他跑来和我讲，因为
飞凤股份被套8毛钱被老板狠狠斥责了一顿，成为酒友的笑谈。
金星是个大活宝，他的到来，给我的屋子凭添了一股1996年春天的气息。晚上照例
的酒会由于屋子太小已经装不下各路尊神，就跑到外面的大排档吃爆炒狗肉。金星俨然
是个领袖，一边满嘴流油地吃一边指手划脚地讲，嘴的两大专业用途吃饭和讲话被他同
时发挥得淋漓尽致，逗得大家前仰后合。金星所在的公司是一个极有背景的公司。我们
作期货有赚有陪，金星的那家公司就从来没赔过，所以金星作操盘手也极舒服，在我们
之中很有威望。回到屋中，看人走得差不多了，只剩下几个老友，金星露出本来面目：
“你们知道我干吗来了？我分仓来了，这盘子要动。”大家立马竖起了耳朵。“怎么动？
向下还是向上？”胡小涛迫不急待问。胡小涛是我们这里人缘最好的，干活最踏实，但
有时反应不够快，我们常笑他智商在80遇到强阻，他笑嘻嘻的一点也不介意。“当然是
向上，向下有空间吗？”金星有点不耐烦，“最可靠的消息我还没有得到，但从最近我
们公司的动静来看，风云要变，物极必反。”接着他又从各方面综合分析一通。“这盘
子要抬起来可够累的，我被套了1000多万，虎子那还有1000多万，像我们这样的不少，
要让这些盘子解套还得获利，恐怕得百八十亿。”我边说边摇头。“你知道现在社会游
资有多少？2000~3000亿！你知道银行里有多少存款？几万亿！这些钱，怎么生钱？放
到股市里。”金星不容置疑地说。“你手头还有多少钱？”他掉头问坐在旁边的贺鸣。
“我还没动呢。几千万没问题。”“你呢？”他又问我。“没多少了。”我还是对他说
的没信心。“金星，美国摩根公司的着席分析师前两日举行了一个讲座，他可说这行情
得到300多点才有希望。我等那个时候再抄底呢。”虎子搭话。“他是用尺子量的，我
是资金码的，你们就等踏踏实实等着好吧。”金星肯定地说。
春天渐渐走近了，股市也如金星所言，停止了下跌，一步步地向上走起来，牛终于
盼来了。我在公司的地位也渐渐高升，手头的资金也多了起来，心情开始有些飘飘然了。
一天，虎子找到我，告诉我他想作把奔龙股份的庄，当时价格是5元，流通盘有600
0万股。
“你有多少钱就作庄？”我问。
“不是我想作庄，是我们老板。有5000万。”他说。
“5000万就想作庄？喝汤吧！”我有点失望。
“作群庄啊。你再出3000万不就够了。”
作庄有群庄和独庄之分。独庄是一个主力作盘，比较容易操作，行情走起来也比较
清楚，而群庄则是几个大户合力作盘，有人负责抬拉，有人负责振荡，行情比较复杂，
令人眼花，有时一个主力的吸货阶段正是为了另一个主力的出货，从形态上很难看出其
中的奥妙。
“怎么作？”我开始感兴趣。
“我们负责从头到尾，中间振荡是你接一下。”
“没问题。”由于是老友，也经常合作，就大体决定下来。
过了一个星期，奔龙股份果然开始动了。价格波动不大，但我看得出来，有人在吸
货了。两面三刀个星期以后，价格升到6元。按照计划，到了这个价位该是他们振仓我
护盘的时候了。星期一开盘，价位忽然跳高了0.50元，紧接着开始下跌，到下午一点，
价位已经跌到6.20元。我知道振荡要开始了。果然，两天以后，价格磨磨蹭蹭地跌到了
5.90元，这很令我奇怪，但没有多想就在5.84元埋单，不一会就成交了，有100万股。
心里暗暗高兴，没想到接单这么容易，价格又有下挫，到了5.78元，我又埋了200万股，
又成交了。按计划应该在这里吃掉600万股，可这么短时间有这么多人抛售，引起了我
极大的警觉，马上给虎子打了个电话：
“虎子，你们怎么作的？压力怎么这么大？”
“我也感到有压力，刚才我向上买了100万，被整整齐齐吃掉了。”
“什么？你不应该振荡了吗？怎么还在向上买？”
“吸货没吸够，有人在5.00元和我们抢单。”
“你现在手中有多少货？”
“300万股。”
“300万股？你晕啦？300万股就向上打？”我气不打一处来。
“晚上我再和你解释，现在我有点事。”他那边说完就挂了电话，而价格也跌到了
5.70元附近。
晚上，在这个城市最贵的一家酒店，虎子请我吃饭。我一听他选的地方，心里就有
种不祥的预感，这分明是赔礼宴，就不定有什么猫腻呢。
大厅里灯火通明，角落里一个黑胖的人在向刚刚走进门口的我们招手，虎子也正从
人群里钻出来。
“我们的老板也来了，他要和你谈谈。”
“不要这么隆重吧？有什么大不了的。”我故作轻松，心里不祥的预感更加重了。
“这次我们作庄很不顺。开始吸货时很容易吸到了100万股，也就是两个星期的明间。
当我们准备用这点筹码砸低点盘子，再吸些货时这才发现，在里面已经有个庄家了，我
们在4.70元左右的单子全被他们抢走了，翻身我们再追，他又在6元以上控盘，弄得我
们进退两难。”黑脸老板作愁眉苦脸状，虎子在一旁傻听着。
“你们现在手中有多少筹码？”
“100万啦。”
“你不是说有300万吗？”我转头问虎子。
“我收盘前让他平了200万。现在公司资金比较紧张，张先生要多多担待，两个月后
必有好机会。”
我真想把面前的三文鱼和绿芥末汁扣到他肥胖的脸上。我全明白了，一个是骗子加
笨蛋，另一个干脆是笨蛋。这就等于几个人准备吃一顿满汉全席，结果菜上齐了，人却
全走了，我不仅要把菜吃光，还得结账。
“两个人的大餐看来只能我一个人吃了。那您现在就买单吧。”我平静地说，起身
走了。
深夜，一个人在平静的街道散步，思考对策：“平仓出局是要亏几十万的，不可取；
继续作，势必要和不露的庄家有一番较量，成本太高，风险太大。”思前想后，权衡不
出结果，这时手机响了。
“喂，我是虎子。”
“我正要找你呢，你们什么时候换了个头啊？”
“上个月。今天的事对不起。”
“你们换个面瓜头儿也不告诉我，有人和你们抢仓，你也不告诉我，你作过庄没有
啊？你们想出来就让我进去扛着？”我对着电话勃然大怒，禁不住喊了起来，“1000多
万陷在里面，你说怎么办？”
“我也没办法，老板让我和你说两个月以后肯定把你救出来。我这才没告诉你。”
虎子在电话那边辩解着。
“两个月？这么好的行情，我1000多万等两个月？我脑子有水还是你脑子里有水啊？”
正在愤怒之际，电话断了。我奋力把手机向街边摔去，然后直挺挺地站在街上运气。
“这真是太窝囊了！很好的机会，很好的股票，只不过是几百万股的平仓单就被吓得不
敢作了，还得和老朋友伤感情。笨蛋！”我心里痛骂着，越想越生气，起了拼一把的决
心，可到哪里找些资金呢？正想着，一辆车停在身边，回头一看，是虎子。
“打你手机也不通，问阿倩，说你在附近散步，就找来了。手机没电啦？”虎子边
开车边问。
“让你气得给摔了。”我气消了一些，“你是不是有单子在里面，所以让我救你啊？”
我问。
“有几十万股，今天出来了。”
“那我就不怪你了，人不为己，天诛地灭。”我长叹了口气。
“你那1000多万怎么办？”
“那就不能告诉你了。”我也神秘起来。
其实，我根本没有想好怎么办。可那个该死的庄家似乎试探出我的资金不够护盘，
在之后的一周时间里，行情保持阴跌之势，一直跌到5.00元，从终点又回到起点，我知
道我不斩仓出局，庄家是肯定不会往上抬盘了。我决心和他搏一下，又策划了一个星期，
并制定了一个方案。
“阿倩，咱们手头有多少国债啊？”我问。
“有15000万。”
“明天全部卖掉。”
“老板会说的。何况一次动用8000万以上是要打报告的。”
“分两次卖出，一次不到8000万，不用打报告，我可以做主。过两个月再买回来。
我立字据。”
两天以后资金到了账上，下面就开始斗智斗勇了。这时的大盘已经升到600多点了。
我在5.00元先分几次买了100万股。那位深藏的庄家看来想控制盘面，就整整齐齐地
给了我，当我买进另两个100万股的时候，他卖完了以后就觉出来这个盘子已经不容易控
制，看出我是决不会斩仓出局了，就把打压吸货改成拉升吸货，每天涨两毛。一直涨到
6.00元，在这个过程中我又抢着吸了200万把虎子他们丢的货全抢了回来，一共有700万
股，心想：你愿意打压我就全接住，看谁有信心。
晚上，几个人去喝酒，刚一坐下，经理就跑了过来，忙着让我们向他推荐股票。和
经理已是老朋友了，每次的酒水都是免费的，他只希望得到一些内幕消息。金星二话不
说，拿起纸笔，列了30多只股票在上面。“你不推荐还好些，这一推荐反倒糊涂了。”
经理笑着说。“我给你推荐一只吧。”我笑嘻嘻地对他说：“买奔龙股份。”“为什么？
”他问。“你买就是了，别问为什么。”金星插话道。等经理喜滋滋如获至宝地走开后，
金星对我说：“你用着解释为什么。你说买，他就去买了。你要是告诉他为什么，他还
不一定买了。”随后他又反问道：“为什么买奔龙啊？你作庄？”“他被套住了，希望
有人帮他解套。”虎子在旁边说。
“是吗？”金星问。
“是啊。”我郑重地点点头。
“你会被套？”金星疑惑地看着我：“我去救你吧。”
“不用了，我就磨下去。”我装作没精打彩的样子说，不愿露底，怕消息散出去不好
作。也不愿虎子揩油。 “大盘没事，大概至少要过了夏天。”金星又下定论了。“你就
拿住，至少不会赔钱。”
“好，我等。”我笑着端起了酒杯。
对手在6.00元磨蹭了一个星期，看我没有平仓的意思，就悄悄地上推股价，他一推我
就买和他抢单，他实在受不了，就在7.00左右反复振荡，一会儿开盘集合竞价时对敲搓合，
把开盘价弄到跌幅20%多的位置（那时还没有涨跌停板），一会儿又在尾市一笔大单打到
高位。我像看演戏一样不理他，逢低就买。价格到了8.00元，我手中已有近1000万股了。
“这回该我发力了。”我暗暗想。从5.00元到8.00元的过程是一个抢庄的过程，谁拿到了
筹码，谁就能控制盘面。外人是看不出来的。过了8.00元，我就以每天0.50元的速度向上
推，由于大势比较好，越推高盘面的抛盘越少，很顺利地冲破了10.00元的大关，这时我
感到对方急了，时间不等人，机会不等人，他好不容易吸货货却赚不到钱，想全部给我又
不甘心，我估计他的目标价位一定很高。当价格到了11.00元，我准备作振荡了，开始控
盘打压，承接力不强，我就不打了。他一开始看我准备打压，就抛出来一部分筹码，我就
干脆反其道而行之，又开始支撑，这样在11.00元附近反复争夺了一个星期。这是他终于
耐不住了，又开始和我抢盘，到了13.00元，我觉得差不多了，就开始出货，他开始接得
有些犹豫。只要他不接盘，我就向上推一推，不知道他到底在这支股票上压了多少筹码，
总之他很舍不得放弃，这是我感觉到的。所以他一直要跟着我作。我本设想在12.00元附
近全部接过他的货打高到15元附近平仓，可从盘中看出，他没有一点平仓了结的意思。
“你不平仓我平仓。”我开始压着价位出货。看得出，他十分着急，想抓紧时间，最后他
十分凶狠地在高位全部接了下来。我完全打干净以后，这支股票的吸货阶段才算真正完成，
紧接着就是振荡，他一直打压到10.00元附近，我又试着买了一点，他一看不好，又迅速
把价格拉了上去。然后一直拉升到20元以上才停止，这是我始料不及的。
“看见奔龙股份了吗？都22元啦。你还有它吗？”虎子打来电话。
“我昨天把500万股在21.80元全部放干净了。”我有意气虎子。
“那你得请客了。”虎子不无醋意地说。
“虎子，作为朋友，我想在我得意之时告放你一句话。”
“你说，你说。”他说。
“别轻意认输。”
第六章 经验谈
平时喜欢看书，边看边想，就常有些闪念出来，没有什么逻辑性，随手而记。这次写书过程中也有一些类似的灵感在不经意中冒出。在讲课过程中，也常有所谓的火花和闪念。
一点点积累起来，也就有点精神上的财富。物质上的财富很多人愿意独享，而精神上的财
富却愿意分享的人多。这里，我把珍藏的虽然不一定是宝贵的财富拿出来，分享一下，也
见见阳光。有些杂乱无章，也不以时间为顺序。如果你能从中挑出一两件，我将感到无比
幸福。
一、庄家经常会在一些关键的价位摆迷魂阵。比如在相对较高的价位摆出有强大阻力
的架式，使人误以为庄家逢高出货，其实也许第二天这个阻力又荡然无存了（见图61）。
在6月2日这天，大家看在11．80元附近出现极强的阻力，使人顿生疑惑，尾市价位突然下
跌，庄家用行情告诉所有持有这支股票的人：“庄家正在准备偷偷出货，已经高位不胜寒，
平仓获利了结为宜。”但到第二天，行情却摇身一变，急走上穿11．80元的阻力位，使得
即使在11．80元平仓的人们无法在原价位买回这支股票——踏空了。有见识的也许会因此
只踏空0．1元。而有些人就会死抱11．80元是阻力位的空头思路不放，从而与整个一轮大
的涨势行情无缘。写这段文字的日历是1998年的6月2日。还很难看出琼能源从今天的11．
80元上涨到何时何价，不过有一点可以肯定，涨上去是一定的，还有一轮涨势在后面。
二、庄家的行为过程是一个先在低位消化别人，再到高位让别人来消化的过程。
三、人们在进货阶段，怕跌盼涨，所以小心谨慎，但到了出货阶段，却由于已经获利
往往掉以轻心，不知抓紧时机出仓。
四、有人写了一本《股市心理学》，有几十万字，可想内容细致，这也正说明人们的
心理活动是异常丰富的。我觉得，无论如何分析，有一点是十分重要的，那就是自己心里
别闹矛盾，要做到这点，就必须事先把矛盾双方考虑清楚，权衡无疑后再操作。
五、包容与消化中的消化方式有3种：
第一种，长时间小成交量，常出现在庄家吸货阶段；第二种，短时间大成交量，常出
现在庄家出货阶段；第三种，中长度时间的中度成交量，可能变化比较大，最有可能出现
在从拉升到出货的过渡阶段。
六、股市的大涨和大跌都不可喜也不可怕，因为这是一场永无结局的比赛，一时的失
败与成功都算不上什么。在股市中的成就取决于智慧和耐力，缺一不可。
七、如果是因为希望有事情发生才买一支股票，在事情没有发生时就该把股票卖掉。
八、无论一支股票涨得多么好，只要我没买入，就和我无关，算不上是一种伤害。只
有那些我拥有的股票才会伤害我。
九、消息的传播是呈放射状的，所以一般人所听到的消息和实际情况之间有着很大的
区别。
十、想赚钱你就必须找出别人不知道的东西，或别人不会做的事。和常人一样地操作
是很难赚到钱的。
十一、最恐怖的馅饼就是买到令人振奋的却没有盈余的股票。有点像只闻到了香味，
却吃不到东西。
十二、著名投资大师奈夫的投资理念是：买最便宜的东西，若不幸失误，损失也不会
太大。这很像邱永汉的投资观念。
十三、在观察趋势的时候，应该留心正反两方面的投资观点。
十四、当有利和不利的两种主要压力同时出现时，市场不会显现平衡的中庸趋势，而
经常会在不同的时间反映这两种不同的因素。因此你必须牢记这两项因素，随时准备反应。
十五、投资者与投机客之间的最大不同就是他不必担心价格的短期波动。而投机客一
开始就必须定义出他敢承受的风险。正确无误地定义出承受风险的程度，是投机成功的根
本基础。
十六、我的方法之所以有效，并不是我能做出正确预测，而是我有调整错误的空间。
十七、既然进行技术分析，就要相信它的结果。当然首先是肯定它，在实际运用中不
断总结，灵活与坚定地适时而为，力求达到进退自如的境界。
超越技术，不是守一点、两点的教条，而是要站在宏观分析的大局去关照它，利用日
积月累的经验去融会它。当你进入技术分析的世界，又能放眼技术之外，用之而不为之困，
技术才真正发挥奇效。
十八、从游戏本身中去体会游戏的法则。
十九、在思考的同时，还要关注股市中测市技术的最新发展。这些技术就是我们的武
器。
二十、过于专业化往往导致钻牛角尖，缺乏灵活性会付出沉重代价。
二十一、图表只能帮助那些能读懂它的人。图表对人最重要的作用是表达内涵。
二十二、不要第一个买进，也不要第一个卖出。
二十三、遭受挫折是在股市中常遇到的事。站稳脚跟，冷静分析，知道这是暂时的。
二十四、不要因为某个朋友的无私和清醒，就相信他的疑惑或消息，放弃自己的思考
和原则。
二十五、如果一个人不犯错误的话，那他一个月之内就可能拥有整个世界。但如果他
不从错误中吸取经验教训的话，他将得不到上帝的一个铜板。
二十六、在实际操作中，一个人必须警惕许多事情，特别是与他相对立的故事，也就
是说与人性相对立的事情。
二十七、职业投机者最主要的敌人往往产生于内部，与人性的希望和恐惧是不可分割
的。在投机中，当市场对你不利时，你每天都在希望这是最后一天，而价格却远不会停止。
市场转变得有利时，你就害怕了，撤退了，不敢去赚该赚的钱了。必须同这两种本能的冲
动作坚决的斗争，别人都害怕的时候你该乐观，别人都充满希望的时候，你该害怕。
二十八、止损的问题是操作行为中的核心问题。当考虑止损问题时，实际上是在选择，
如果止损后价格反转，止损的操作岂不吃亏；如果不止损，价格继续走势不利，损失会扩
大，甚至会全军覆没。在两者之间又必须作出选择。这使我想起了历史上的一个故事：战
国时代，有三个国家齐力攻打秦国，已经打到了函谷关。秦王准备割让函谷关外的三个城
池向三国讲和，就问公子池的意见。公子池说：“割让了你会后悔，不割让你也会后悔。”
“为什么？”公子池说：“割让三城，三国退兵，你会想：三城这样轻易失去太可惜了。
如果不割三城，三国打进咸阳城，你又会想：早知如此，割让三城就好了。”秦王说：“
我宁愿割让三城而后悔也不愿等三国打到咸阳而后悔。”
其实，止损的目的也在于此：宁伤皮肉，不动筋骨。我有几次因止损过早而失去赚钱
的大好机会，但这对我影响并不大。而几次不忍止损的错误却差点使我再也没翻本的机会。
