最牛基金经理“新欢”大起底 重仓股一览

　　25个交易日抢筹139万股

　　惠博普今日公布一季报，前十大流通股股东信息显示，第一大流通股东的宝座被华夏行业以约320万股的持股量占据；第二大流通股股东则是王亚伟所执掌的华夏策略精选，持有股份138.99万股。另外，华商领先企业、诺安主题、博颐2期证券投资和博颐精选3期信托也均出现在了前十大流通股股东名单当中。

　　一位业内人士指出，在新股逐渐受到市场冷遇的背景下，这种机构资金抢筹新股的情况已经大幅减少，而王亚伟从二级市场上大肆买入，并一跃成为第二大流通股股东的情况则更为罕见。即使按照一季度的最低价估算，华夏策略精选所持138.99万股的成本至少也应该在4000万元左右。

　　需要关注的是，惠博普于今年2月25日登陆A股市场，从当初公布的网下询价信息来看，华夏基金旗下仅有华夏行业精选、华夏债券投资和华夏希望债券三只基金进行申报，而最高的价格也不超过26.00元/股。王亚伟旗下的华夏策略精选在没有参加申报的情况下，却利用25个交易日从二级市场上高价买入，这确实令人感到有些意外。交易所披露的信息也显示，在2月28日、3月1日和3月2日，均有机构出现在龙虎榜的买方席位。

　　半年报预增30%~60%

　　除了股东信息以外，惠博普一季报中披露的业绩也较为抢眼。数据显示，一季度公司实现营业收入4700万元，同比增幅达249%；净利润768.53万元，相比去年一季度亏损的情况有明显好转；每股收益为0.06元。惠博普指出，营业收入同比大增主要是由于公司上年末在手订单较多，在产品完工确认收入所致。

　　在一季报中，惠博普还对今年1~6月的业绩进行了预测，称由于2010年末在手订单较多，今年一季度部分确认导致收入增加较快，归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长30%~60%。

　　实际上，惠博普刚刚公布的年报也得到市场的认同。中信证券在点评其年报时指出，公司油田环保系统装备和油漆处理板块未来具备爆发潜力，随着公司资金实力的增强，承接大额订单的能力也会相应得到提升，未来新增订单有望超越市场预期。同时预测公司2011~2013年每股收益分别为0.8元、1.06元和1.31元。

　　2010年1-12月，公司实现营业收入2.96亿元，同比增长25.7%；营业利润7532.17万元，同比增长25.4%；归属母公司所有者净利润6687.48万元，同比增长25.8%；全面摊薄后的基本每股收益0.50元，基本符合我们的预期。公司2010年度分配预案为每10股送红股3股转增2股并派现2元。

　　公司的收入增加与其海外市场开拓密切相关。分产品看，2010年，油气处理系统的收入同比增长30.01%，油田开采系统的收入同比增长67.02%，成为公司2010年的两大收入来源。而这两大业务的显著增长主要是得益于公司海外市场的拓展：中石油伊朗、伊拉克项目开始进入开发阶段增加了对公司油气处理系统的需求；油田开采系统也在2010年正式进入科威特、阿尔及利亚两个非三大石油公司市场。整体来看，2010年，公司在国内市场实现收入1.55亿元，同比增长11.14%，占比52.33%；在海外市场实现收入1.41亿元，同比增长46.73%，占比47.67%。公司的海外市场收入在报告期内迅速增加，收入占比较2009年提升了6.84个百分点。

　　我们认为，在国内可采油气储量逐渐下滑的大背景下，国内石油公司势必将加强海外油气资源的收购，这将给为石油公司提供配套设备的企业带来持续的市场需求，而公司将凭借过硬的产品技术和技术质量成为此趋势下的受益者。

　　新签订单及期末在手订单大幅增加，基本确保公司2011年的业绩持续快速增长。报告期内，公司新签订单和年末在手订单大幅增加，分别达到4.7亿元和2.5亿元，较2009年分别增长53%和123%，说明公司正迎来一个快速发展的机遇。公司的项目实施周期通常为3-6个月，尽管单笔订单金额逐步扩大，实施周期逐渐拉长，但仍都在1年以内，因此2010年年末在手订单绝大多数均将在2011年实现收入，基本可确保2011年业绩的持续快速增长。

　　募投项目将于2012年开始贡献业绩。公司于2011年2月在A股IPO，募投资金2.4亿元用于油气田开发装备基地建设项目，由全资子公司惠博普机械负责实施。项目建设期为18个月，计划于建成后第三年达产。建成后拟实现自主加工、组装公司产品所需的核心部件或核心装备，新增营业收入6.12亿元。另外，项目建成后，研发能力与制造能力均得到加强。

　　随着基金2010年年报和上市公司年报的公布，记者发现不少上市公司去年“颗粒无收”，甚至亏损，但并不影响机构对他们的青睐。

　　截至4月13日，已经公布2010年年报的上市公司中 ，30家上市公司净利润为负，其中有19家在去年下半年被基金新进或者增持，比例超过六成。

　　19家亏损公司被基金增持

　　截至昨日，已经公布年报的上市公司中，有30家去年业绩出现亏损，不过，其中有19家上市公司在去年下半年仍吸引了公募基金的143笔投资。

　　目前已公布年报的上市公司中，华菱钢铁亏损金额最大。年报显示，2010年华菱钢铁巨亏26.44亿元，该公司的亏损源于旗下子公司华菱涟钢亏损26.67亿元。

　　不过其巨额亏损并未影响到机构投资者的选择。去年下半年，上投摩根阿尔法“进货”1400万股；上投摩根中国优势去年三、四季度一路加仓华菱钢铁9000多万股，并一跃成为其第三大流通股东。

　　另据 统计，上投摩根中国优势在去年下半年对华菱钢铁的加仓，成为同期基金对亏损股的最大手笔投资。此外，基金丰和、中欧新趋势、基金普丰、华宝兴业宝康灵活等基金同样在去年下半年入驻或者增持华菱钢铁。

　　不过，2010年二级市场上华菱钢铁这只熊股，在今年以来表现可圈可点，截至昨日，其年内股价涨幅已经超过30%。

　　另外，生产周期相对较长的振华重工去年亏损近7亿元，但华宝兴业宝康灵活、金元比联核心动力、诺安中小盘、诺安中小盘均在去年下半年扎堆入驻。长源电力去年亏损超过3亿元，截至去年四季度末，仅南方策略优化持股157万股。

　　其他业绩出现亏损的鑫富药业、泸天化、涪陵电力、红太阳、领先科技、海通集团等10多家上市公司，亏损额均在2亿元以内，这些上市公司也不同程度地受到了基金的关照。

　　大型基金公司参与积极

　　对于业绩亏损股，一些基金并不回避，更有一些大型基金公司参与相对积极。资讯统计显示，华夏旗下基金去年下半年先后8次新进或增持业绩亏损个股，银华基金和南方基金参与业绩亏损股的次数也较多。

　　资讯统计显示，王亚伟掌舵的华夏大盘和华夏策略，华夏旗下华夏红利在去年下半年继续增持涪陵电力，而涪陵电力2010年亏损1.42亿元。华夏优势增长、华夏复兴、华夏蓝筹核心等基金同样在去年下半年新进了鑫富药业、领先科技和红太阳等。

　　银华基金旗下基金对业绩亏损股的操作采用“扎堆买入”法。数据显示，去年下半年，银华优质增长、银华成长先锋、银华内需精选均介入海通集团；银华核心价值优选、银华成长先锋、银华优势企业则扎堆进入领先科技。

　　南方旗下的南方策略优化对业绩亏损股情有独钟，亚通股份、泸天化、涪陵电力、长源电力等均被收入囊中。

　　除了大型基金公司以外，泰达宏利旗下的基金也将扎堆现象演绎地淋漓尽致，旗下的泰达宏利市值优选、泰达宏利成长、泰达宏利周期等7只同门产品集体投资了领先科技。

　　“大爱”重组概念

　　理论上来说，业绩亏损对上市公司来说显然不是好事，不过以价值投资标榜自己的机构为何还是频频参与呢？

　　一位基金界市场人士认为：“业绩亏损的上市公司有些是因为行业、生产周期等原因。基金对其选择主要还是从两个方面考虑，一是业绩亏损估值肯定低，二是一些业绩亏损的上市公司有重组预期。”

　　记者也发现，在这些业绩亏损股中，最受基金青睐的莫过于有重组预期的上市公司。

　　以领先科技为例，去年下半年有30只基金新进。而在去年7月，领先科技曾公布了资产重组方案，拟与中油金鸿全体股东所持有中油金鸿的等值股权进行置换，同时公司向中油金鸿全体股东发行股份，以认购置入资产高于置出资产之间的差额。市场投资人士对它的青睐，主要是预期它能成功转型为天然气管道运营商。

　　海通集团去年亏损0.4亿元，不过去年下半年超过50只基金新进或增持海通集团。海通集团曾经于2009年9月宣布其将与亿晶光电进行资产置换。根据置换方案，海通集团将拥有亿晶光电100%股权，而海通集团原拥有的资产和负债都将被置出。不过，海通集团最终能否蜕变成一家光伏企业，目前仍充满不确定性。

　　王亚伟青睐的涪陵电力同样在讲述着重组的故事。涪陵电力去年实际控制人变更为国家电网公司所属重庆市电力公司后，市场对其重组充满预期，其前十大流通股东中，华夏系基金占据半壁江山。

　　年报显示，社保基金青睐机械设备、医药生物、商业贸易等三行业

　　编者按：目前正是年报披露高峰期，机构行踪逐渐浮出水面，机构持股历来是市场热点，特别是社保基金曾经以其对大盘的精准判断而备受关注。从目前披露的社保基金重仓股来看，社保基金在2010年第四季度对机械设备、医药生物、商业贸易等三大行业的个股加大投资力度，社保基金投资70亿资金锁定77只个股，继续对46只个股进行加仓，社保基金对它们如此看重，此类股票后市值得期待。本报今日对社保基金建仓或继续增仓的个股进行深度扫描，为投资者对选股提供参考。

　　70亿资金建仓77只股票

　　数据统计显示，截至4月13日，沪深两共有1487家公司披露年报，去年四季度社保基金进入206家公司的前十大流通股东名单，累计持股数量为17.88亿股，累计持股市值约308.12亿元。其中，社保基金去年四季度新进的股票达77只，去年四季度社保基金所耗资金约70.35亿元，这些股票今年以来让社保基金账面浮盈近3亿元。

　　统计显示，去年四季度社保基金新进的个股中，62只个股社保基金新进数量超100万股，15只个股社保基金新进数量在100万股以下。其中，宝钢股份、中国联通、华电国际、海南航空、三一重工、葛洲坝、方大炭素、三友化工、建发股份、中集集团、好当家、祁连山和上海医药等13只个股社保基金去年四季度新进数量超1000万股。

　　从持股比例来看，去年四季度社保基金新进的个股中，社保基金持股比例超1%的个股有53只，社保基金持股比例在1%以下的个股有23只。其中，立思辰、盛运股份、四方股份、银江股份、易世达、国腾电子、大禹节水、宇顺电子、海陆重工、新华都、欧亚集团、辉丰股份、硅宝科技、民和股份、美盈森、汉威电子、润邦股份和桂东电力等18只个股社保基金持股比例超3%。

　　从二级市场表现来看，去年四季度社保基金新进的个股中，今年以来股价上涨的个股有38只，今年以来股价下跌的个股有40只。其中，天利高新、建发股份、八一钢铁、三一重工、中航光电、三友化工、新和成、祁连山、华电国际、盾安环境、宝钢股份、西安民生、北京城乡、中集集团、欧亚集团、方大炭素、西部建设、机器人、中国联通和西安饮食等20只社保基金新进股年内涨幅超一成。

　　比较典型的是天利高新，该股去年四季度的前十大流通股东中，新进社保111组合持有136万股，新进的平安财险和新华人寿合计持有534万股，诺安平衡基金持有867万股，平安人寿持有307万股本期退出，股东人数较上期增加6%，筹码集中。天利高新表示，甲乙酮价格创新高推动公司业绩高增长。公司己二酸装置日产210吨，毛利大幅扩张是公司业绩增长的核心，甲乙酮价格再创历史新高，虽然甲乙酮价格波动较大，但甲乙酮价格涨幅远高于成本，公司4万吨甲乙酮装置运行情况良好，从长期趋势看，己二酸进口减少、出口增加，甲乙酮环保替代都促使其价格上涨，虽然公司地处新疆运费较高，但公司背靠独山子大石化原料成本较低，新疆铁路投资3100亿支持公司业绩高速增长，顺丁橡胶项目还将给2012年带来丰厚的增长，预测2011-2012年盈利为0.88元和1.39元，维持推荐投资评级。

　　值得注意的是，去年四季度社保基金新进的个股今年以来账面累计盈利2.88亿元，年内涨幅为4.10%。其中，社保基金账面盈利的个股有37只，而三一重工、宝钢股份、祁连山、中集集团、华电国际、三友化工、建发股份、中国联通、方大炭素、新和成、欧亚集团、八一钢铁、中航光电、盾安环境、大元股份、葛洲坝、机器人和天利高新等18只社保基金新进股社保基金账面盈利超1000万元。

　　46只增持股业绩均现增长

　　数据统计显示，沪深两市截至昨日已公布年报的上市公司中，社保基金共计对其中的46家公司进行了增仓，长期看好的意图明显。从增仓数量上看，上述46家公司共计被社保基金增持16781.05万股，以季末股价为基准计算的增仓市值合计高达343753.38万元。上述46家公司的年报数据显示，这些公司全部盈利，且每股收益绝大多数都在0.25元以上。但是，上述公司中却仅有11家公司的年内涨幅跑赢了上证指数，占比仅为23.91%。

　　统计数据显示，去年社保基金增持上述46家公司的数量差别较大，被增仓最少是滨江集团，涉及股数仅为0.02万股，增仓后社保基金共计持仓1200.00万股。除此之外，多数公司去年四季都被社保基金增仓10万股以上，其中26只被增仓100万股以上，而亿城股份、铁龙物流、健康元、特变电工、双鹭药业、深发展A、悦达投资、江铃汽车、诚志股份和武汉凡谷等10家公司去年四季度都被社保基金增仓500万股以上。

　　在四季度增仓之后，社保基金对上述公司的持仓数量大都在100万股以上，而光大银行、铁龙物流、亿城股份、深发展A、健康元、特变电工、悦达投资、大厦股份、双鹭药业、东风汽车、广东明珠、江铃汽车、成商集团、三精制药、滨江集团和天坛生物等16只个股的年报显示，四季末都被社保基金重仓持有1000万股以上。

　　而从控盘能力上看，上述30家公司四季末都被社保基金持仓0.3%以上，有42家公司被社保基金持仓1%以上，占比91.30%。其中，有片仔癀、双鹭药业、华邦制药、铁龙物流、烟台氨纶、时代出版、广东明珠、广联达、东山精密、亿城股份和滨江集团等11家公司去年四季末都被社保基金持仓4%以上，社保基金的持仓比例比较大。

　　20亿资金热捧13只预增股

　　统计显示，截至4月13日，去年四季度社保基金重仓的206只个股中，已披露一季度业绩预告的个股有17只，其业绩预增的个股达13只，社保基金累计投资20.45亿元。市场人士表示，尽管部分个股在去年第四季度社保基金减持两只，但社保基金仍然重仓持有它们，依旧看好它们后市的发展。

　　具体来看，西昌电力、中集集团、恒星科技、三友化工、渤海物流、阳普医疗、英力特、桂东电力、新华都、三一重工和沈阳化工等11只社保基金重仓股今年一季度业绩预增幅度超1倍。

　　比较典型的是西昌电力，社保基金去年四季度对西昌电力持数量未发生变化，持股数量约500万股，占流通股比例为1.37%，今年以来股价飙升46.01%，最新收盘价为13.74元，社保基金账面盈利2164.99万元。公司表示，公司收到四川九龙电力集团支付的购买木里县木里河大沙湾水电开发公司25%股权转让款23000万元，实现投资收益约14464万元；沙湾公司主营水力资源投资、开发、建设和经营管理，目前正在建设装机容量为24万KW的木里河沙湾电站，预计公司2011年1-3月净利润约为10813万元，同比增长约4114%；2010年同期净利润256万元，每股收益0.007元。

　　同样，中集集团今年一季度业绩预增3倍，社保基金去年四季度对中集集团进行建仓1404.36万股，占流通股比例为1.14%，今年以来股价上升14.40%，最新收盘价为26.3元，社保基金账面盈利4648.44万元。公司表示，2011年第一季度仍保持了较高的销量和较高的盈利能力，能源、化工及液态食品业务也有很大增长，2011年1-3月净利润同比预增270%-320%，2010年同期净利润35437.2万元。

　　从二级市场表现来看，今年一季度业绩预增且今年以来股价上涨的个股有8只，这些个股让社保基金账面浮盈分别为三一重工、中集集团、三友化工、西昌电力、英力特、沈阳化工、新华都和恒星科技，年内涨幅分别为33.15%、14.40%、28.33%、46.01%、27.93%、28.18%、6.98%和0.49%。

　　机械商贸和医药股备受垂青

　　数据统计显示，沪深两市截至昨日已公布年报的上市公司中，去年四季度社保基金新进和增仓的公司123家。这些公司以机械、商贸和医药股居多，各有23家、15家和14家，在社保基金新进和增仓的所有行业中位居前列。

　　数据显示，截至昨日披露年报的机械设备股中，四季度社保基金新进的公司有三一重工、中集集团、机器人、润邦股份、汉威电子等18家。而特变电工、广东明珠、科陆电子、中航重机和东山精密等5家公司在去年四季度都被社保基金增持。从社保基金的控盘能力上看，有盛运股份、四方股份、广东明珠、东山精密、海陆重工、汉威电子、润邦股份、恒星科技、科陆电子和中航重机等10家公司在去年四季末都被社保基金持股2.5%以上。

　　机械设备股被社保基金相中可能与其出色的行情表现有关，去年四季度，大智慧机械板块指数累计上涨了23.48%，远远跑赢同期上证指数；而截至昨日，机械的年内累计涨幅高达11.77%，也跑赢同期上证指数。

　　同时，截至昨日披露年报的商业贸易股中，四季度社保基金新进的公司有建发股份、西安民生、北京城乡、欧亚集团、新华都、中化国际、友阿股份、渤海物流和人人乐9家。而成商集团、王府井、银座股份、大厦股份和南宁百货等5家公司在去年四季度都被社保基金增持。从社保基金的控盘能力上看，有新华都、欧亚集团、大厦股份、成商集团、银座股份和友阿股份等6家公司在去年四季末都被社保基金持股2.5%以上。

　　商业贸易股之所以受到社保基金青睐，可能与其行情表现关系不大，去年四季度，大智慧商业连锁指数累计下跌了8.86%，远远跑输同期上证指数；而今年以来，商业连锁指数的表现也无起色，截至昨日，其年内累计跌幅达2.49%，仍然跑输同期上证指数。而社保基金投资商业贸易股的效果究竟如何，还有待时间检验。

　　此外，截至昨日披露年报的医药生物股中，四季度社保基金新进的公司有新和成、北陆药业、上海医药、仙琚制药、誉衡药业和长春高新6家。有9家公司被社保基金增持，其中健康元、双鹭药业、诚志股份、阳普医疗和江中药业等5家公司在去年四季度都被社保基金增持。从社保基金的控盘能力上看，有片仔癀、双鹭药业、华邦制药、阳普医疗、三精制药、诚志股份、健康元、北陆药业和天坛生物等9家公司在去年四季末都被社保基金持股2%以上。基本面上，卫生部、民政部和财政部日前下发《关于做好2011年新型农村合作医疗有关工作的通知》明确，2011年起，各级财政对新农合的补助标准从每人每年120元提高到每人每年200元，新农合政策范围内的住院费用报销比例提高到70%左右。这一利好消息或将提振本行业萎靡的行情，无论是去年四季还是今年以来，医药生物板块指数都跑输上证大盘，昨日以一根大阳线收场，后市如何，有待进一步观察。

　　2011年一季度的业绩预告中，工程机械行业的上市公司交出一份靓丽的成绩单。然而，与其他一季度业绩同样预增的板块不同的是，工程机械类上市公司尽管业绩远超市场此前预期，但在二级市场上却没有迎来火爆行情。以公募基金为首的部分买方机构还明确传递了相对谨慎的观点。一季度表现远超预期

　　“传统而言，一季度是每年工程机械的淡季，但是今年工程机械的热销售已远超市场预期”，中信证券分析师郭亚凌告诉记者。

　　3月份厦工股份共销售了1389台挖掘机，要知道在2010年全年厦工股份合计才销售了2800多台挖掘机。从各大上市公司对一季度的业绩预告上更能说明工程机械销售的火热。

　　在一季度，三一重工净利润预增超过135%；河北宣工净利润预增幅度在497.85%~697.13%之间；中联重科一季度预告归属于母公司的净利润约为人民币17亿~20亿元，净利润同比预增约130%-170%；徐工机械4月11日晚间发布业绩比上期同期预增98%~117%，实现盈利10亿元~11亿元的公告；最早公布一季度销售概况的柳工称，在一季度各类工程机械整机产销双超2万台，同比增长100%，其中装载机、挖掘机、叉车于2011年3月的单月产销量均创历史新高。

　　“此前市场一直在担心房地产调控会引来对工程机械需求的全面下降，所以一直预期不高，甚至有买方机构在去年底就放言，今年初工程机械的销售同比有可能出现负增长”，此前接受记者采访的方正证券分析师李俭俭如是表述。

　　分析师：二季度增速或将回落

　　尽管一季度工程机械上市公司的业绩普遍大幅预增，但这些公司的市场表现却明显不够“热情”。

　　根据资讯统计显示，申万二级普通机械指数在本月的7个交易日中仅小幅上涨2.27%，而同期上证指数由2928.1点上升到昨日收盘时的3050.4点，区间涨幅已达到4.17%。同样是一季度业绩预告大增的化工行业指数表现却略强于大盘指数，申万二级化工指数在本月中的涨幅达到4.24%，收于2506.1点。郭亚凌认为：“最近工程机械个股乏力的表现，已充分反映出市场对该板块后续能否保持较高增长存在担忧”。

　　尽管如此，广发证券的邱世梁在最近的研报中给予了该板块 “买入”的较高评级。在广发证券看来，保障性住房将是保证工程机械下半年继续维持高增长的关键因素。但是，相对于卖方机构的乐观，部分买方机构人士却有不同看法。最近在徐工调研的一些基金公司分析师对工程机械后市走势明显看淡，多数认为二季度有可能成为该板块高增长的一个拐点。他们的出发点主要是基于固定资产投资增速的回落，以及国家宏观调控后续影响将陆续在实体经济中得到反映，从而导致对工程机械的有效需求缩减。

　　而种种迹象表明，二季度经济或将面临回落的风险。根据此前公布的经济数据显示，2月PMI为52.20%，较一月份的52.90%进一步回落。此外，据资讯统计显示，2011年前两个月新开工项目计划总投资额同比下降23.6%，固定资产投资实施项目数量减少超过1.5万个。日信证券认为，从总量上看，固定资产投资增速在二季度存在进一步下滑的可能性。

　　中信证券的郭亚凌对以上观点表示同意，同时，他表示二季度工程机械增速回落将是大概率事件，但具体还要看回落的幅度是否超出市场预期，这也将最终决定目前该板块估值是否合理，以及接下来还能否有阶段性投资机会。经过一季度的热销之后，目前一、二线工程机械上市公司平均PE约为19倍左右，相对于其他周期性行业的估值还是偏低，但是从历史来看，工程机械的平均估值一直不高，一般保持在15倍左右。

　　医疗需求为人类最基本的生存需求，具有显著的刚性。中国 13亿之大的人口基数、城镇化进程的加快和人口老龄化加剧，都会拉动人民对医疗需求的加速增长。与此同时，国家医保支付比例及人民收入水平提高使支付能力得到保障。医疗需求和支付能力的双重提升拉动医药行业高速增长。

　　超7成医药股上涨2.14%

　　据统计，昨日，医药股表现强劲，医药板块指数收报3976.39点，涨幅为2.14%，跑赢上证指数1.18个百分点，换手率2.06%。跑赢两市指数的医药股达到118只，占昨日有交易医药股家数的74.68%，这些个股中有12只个股涨幅超过4%，分别是：吉林敖东、中国医药、中汇医药、东北制药、紫鑫药业、翰宇药业、*ST 威达、ST东盛、天士力、星湖科技、中恒集团、紫光古汉。

　　从主力资金角度看，昨日交易中的158只医药股，合计主力资金净流入38857.83万元，其中，有99只个股呈主力资金净流入，合计主力资金净流入61839.75万元，另外59只则呈现主力资金的净流出。昨日，主力资金流入量超过千万元的医药股有18家，分别为：吉林敖东、云南白药、星湖科技、上海医药、翰宇药业、东北制药、中恒集团、广州药业、康恩贝、通化金马、华海药业、新和成、康美药业、中国医药、嘉应制药、人福医药、紫光古汉、ST中源。

　　医疗需求持续释放

　　2010年-2020年，庞大的人口基数、城镇化和老龄化拉动医药消费内生性需求，同时医疗保险覆盖率和人民收入水平双重提升，依然是医疗需求持续释放的动力。医药行业稳定增长的态势确定无疑，这为2011年医药行业的投资策略奠定主基调。

　　工信部初步预测，2011年度中国医药商业销售市场为8600亿元，增幅为23%。其中全国医院用药规模约5500亿元，同比增长约25%；零售市场约为1950亿元，同比增长约16%。

　　目前，政策信息对行业影响依然较大，原料药行业、医疗器械行业和医药商业等受到政策扶持和利好刺激，频频引爆整个板块的普涨，但与此同时已经公布的药品降价政策和未来强烈的药品降价预期也相应的造成了市场的恐慌和生产企业业绩的下滑。

　　长期来看，渤海证券认为，坚信国家卫生投入的增加、新医改等深入开展、老龄化、居民保健意识提高等等一系列因素将在持续为医药行业提供巨大的市场需求，而国内企业药品研发和生产能力的增强以及国际生产的大转移等又医药生产企业带来了更多的发展空间和机遇。综上，不断发展壮大的医药行业必然能够支撑医药板块未来继续保持快速但增长短期来看，年报的行情仍然持续，市场的观察和检验尚未结束。

　　存在外延扩张机会

　　医药行业存在四条投资主线，爱建证券表示，第一条投资主线抓住国际专利药到期高峰带来的机遇并有能力走向国际化，实现产业转型升级，重点公司如华海药业。第二条投资主线是有创新能力、有独特品种、估值比较合理的公司，重点公司如康缘药业、红日药业。第三条投资主线是受益于生物医药“十二五”规划的有雄厚研发实力，而又具备估值优势的生物制品公司，重点公司有华兰生物、智飞生物等。第四条投资主线是医药商业产业整合背景下的机会，重点公司如上海医药等。

　　东方证券认为医药行业的整体趋势依然向好，政策因素只是短期不确定性因素。目前估值水平已趋于合理。随着政策的逐渐落实和时间的推移，医药板块的投资价值将逐渐体现，下半年医药公司估值有望逐步回升，可逐步配置成品药上市公司。维持恒瑞医药、云南白药、双鹭药业、华东医药、益佰制药的买入投资评级。此外，在受政策影响较小的企业中，特色原料药企业虽然估值暂时不具优势，但趋势向好，建议关注京新药业、海翔药业、海正药业等受益产业转移的企业；医疗行业受政策支持，始终存在外延扩张机会。

　　虽然医药板块短期存在估值压力出现回调，但长期趋势依然向好。天相投顾认为，化学原料药板块内生性增长稳定并且相对其他医药子板块具有一定的估值优势，建议从行业所处发展阶段寻找投资机会，重点关注浙江医药和新合成；生物制品板块虽短期仍处于下跌试探底部的阶段，长期来看，国民可支配收入加速增长以及消费升级等支撑生物医药行业的大趋势未发生改变，推荐受益于基层医疗机构加速建设和均等化医疗服务的科华生物；医疗器械板块建议关注受益于国家医改的基础医疗器械龙头企业鱼跃医疗、消毒灭菌领先企业新华医疗。

　　鉴于医药行业需求持续增长、增速稳定，行业和公司整体运行情况良好，长城证券表示，子行业选择上，由于化学制剂受政策冲击较大，建议配置器械、中药和原料药等相关个股。个股方面，建议配置受益于政策、相对安全边际较高或管理层有释放业绩动力的相关个股。有产业升级预期，并受益于新版GMP认证的海正药业；管理层有意愿改善经营的同仁堂；产品抗通胀、并在不断进行市场扩张康美药业、东阿阿胶；基本面优秀，估值安全的益佰制药、中新药业；管理层激励背景下的人福医药、海翔药业；医疗器械及服务板块里的鱼跃医疗、万东医疗、马应龙。

　　编者按：国内经济快速增长、“十二五”扩大内需、个税调整和收入增加等等因素，对未来消费市场起到强大的推动作用，分析人士认为，A股中与“大消费”概念相关的板块必然会日趋活跃，这一投资主题将会贯穿2011全年。今日对旅游酒店、医药、商业连锁和电器等四类与“大消费”相关的板块进分析解读，并对相关个股的投资机会请专家进行点评，以飨读者。

　　年增3万亿零售额激活商业连锁股

　　据了解，《国内贸易发展规划》这一国家级规划正在编制、完善，最快将于4月底出台。规划旨在扩大消费需求，到2015年，社会消费品零售总额力争比2010年翻一番，超过30万亿。这意味着，消费品零售总额将以每年超过3万亿的增幅递增，商业连锁业市场空间将大幅扩张。

　　8千万资金争抢31只股

　　据统计，昨日，商业连锁板块指数收报4396.44点，涨幅为1.55%，跑赢上证指数0.59个百分点，换手率1.51%。跑赢两市指数的商业连锁股达到36只，占昨日有交易商业连锁股家数的59.02%，这些个股中有8只个股涨幅超过3%，分别是：鄂武商A、重庆百货、长百集团、南京中商、大厦股份、汉商集团、华联综超、商业城。

　　从主力资金角度看，昨日交易中的61只商业连锁股，合计主力资金净流入8418.534万元，其中，有31只个股呈主力资金净流入，合计主力资金净流入20803.41万元，另外30只则呈现主力资金的净流出。昨日，主力资金流入量超过千万元的商业连锁股有6只，分别为：兰州民百、农产品、武汉中百、西安民生、鄂武商A、东百集团。

　　从估值状态看， 根据统计，截至昨日收盘，商业连锁板块市盈率主35.60倍，全部 A股的市盈率19.83倍，整体市盈率商业连锁相对于全部 A股的溢价率为 79.53%，对比食品饮料、医药、餐饮旅游等大防御类板块中，商业连锁板块的市盈率较低。

　　零售数据有所回升

　　1-2月我国社会消费品零售总额29018亿元，同比增长15.8%，比2010年12月份回落3.3个百分点，其中，2月份社零总额为13769亿元，同比仅增长11.6%，增速下滑明显，主要源于汽车、家电及住房相关领域消费降温。

　　具体看，汽车销售增速的下滑和2011年春节黄金周同比提前近两周是造成2月社零总额数据显著放缓的主要原因。华泰证券认为3月份以后社会消费品零售总额增速较2月将有所回升。

　　综合千家核心零售企业的销售数据以及上市公司层面的销售数据，可以看出实体经济中的零售企业经营仍维持着稳定增长，华泰证券表示，这和社会消费品零售总额增速在2月出现大幅下滑的数据反映出来的弱势尚存在一定的差别。2011年全年重点零售企业仍将维持平均20%以上稳定的销售增速。

　　2010年，我国城镇居民家庭人均总收入增长11.5%。其中城镇增长11.3%，扣除价格因素，实际增长7.8%。农村增长14.9%，实际增长10.9%，城乡居民收入水平总体呈平稳上升态势，且个人所得税有望在起征点和级次级距两方面进行调节，最低工资标准逐步提高。

　　另外，消费者信心指数随着物价上涨连续8个月回落，东北证券认为随着CPI年中触及高点、所得税制度调整及内贸政策等扩大内需政策的出台，消费者信心指数会逐步反弹。

　　通胀有望在上半年见顶，消费者信心能够见底回升。招商证券认为，近期行业表现不甚理想，主要还是估值的波动，而行业及公司基本面向好趋势不变，下跌提供买入良机。收入分配改革、个税起征点提高将持续推升居民收入增速，长期利好零售行业。

　　据悉，在内需启动、收入增长和消费升级等因素的影响下，我国社会消费品零售总额近年来一直保持平稳较快增长。商贸零售类上市公司在业绩向好预期的推动下继续稳健扩张。

　　景气度向好不变买入正当时

　　十二五期间，在我国发展方式由“国富”导向“民富”的转型过程中，行业将受益于收入分配改革、社保改革、扩大内需及行业扶持等政策支持，取得进一步的发展，而顺应政策导向，东北证券认为行业看点主要集中在民生、升级、连锁和并购等方面。收入分配制度改革及社保的健全有利于释放大量受压抑的中低端需求，积极布局二三线城市的连锁类公司及与农超对接相关的公司将从中受益，如天虹商场、永辉超市；另一方面，高端市场在消费升级的背景下也会吸引更多的受众，且高端消费受网购冲击较小，可能推出的奢侈品进口减税也有助于海外消费的回流。另外，内贸发展规划对流通现代化、打造大集团的支持为连锁企业及并购重组提供了良好的发展环境。

　　推动零售行业市场表现的根本因素还是在于行业的基本面。长城证券认为，行业也曾有高估值、高溢价，基本条件一是商业模式有创新，二是消费环境好而行业竞争缓和。目前，行业估值溢价仍在历史均值之上，二季度宏观和行业基本面又没有特别催化因素。子行业方面，建议关注百货和专业业态，回避超市行业。回避超市子行业的理由：一是超市本身比百货估值高，二是超市受租金和人工成本上涨冲击更大，三是超市以自营为主，而市场日趋饱，存货风险加大。在百货子业态中，仍延续2010年的选股思路，建议关注存在业绩爆发潜力的公司，选择标准一是公司的开店速度适中，二是公司有业绩释放动力。专业业态方面，建议关注存在行业性机会的公司。

　　国泰君安认为，考虑到商业零售行业的上市公司普遍流动性不强，因此现阶段股价已经具有吸引力，可以买入等待；如果考虑到资金成本，可以在周期性行业阶段性投资后转为稳定的消费板块。重点推荐公司：合肥百货、王府井、鄂武商、重庆百货；小商品城；苏宁电器。