诛笔伐:摩根大通龚方雄：现在是投资人最好的春耕时点

       2011中国高成长企业及投行领导人峰会在山东济南召开。摩根大通龚方雄在峰会上指出，中国经济长期来讲，应该是会减速的，但是就今年的情况来看，从现在到今年年底，中国经济情况可能还是会加速。

　　龚方雄认为，从周期性的角度来讲，第一季度，如果按环比来看，中国的经济增长可能只有8.7％左右，在第一季度是一个周期的低位，第二季度可能8.8％，但是我们对全年经济增长今年按同比增长的估计，会增长9.5％左右，所以说目前第一季度和第二季度应该是中国经济增长的低位，过了这个周期，未来会逐渐地加快。

　　他指出，去年中国经济经历了一个放缓的过程，去年第一季度中国经济的增长是12％左右，后来逐渐下降，“大家知道到去年第四季度，中国经济增长环比只有9.7％-9.8％左右，那么我们估计呢，环比现在第一季度有8.7％，所以经济增速，去年到现在经历了一个主体下滑的过程，那么在未来几个季度会逐渐上升，这是从周期性的角度来看。另外从趋势性和结构性的角度来看，龚方雄认为未来长期的中国经济成长增速会下滑。

　　龚方雄认为，“过去30年中国经济增长的速度平均是9.8％，在未来10年，大家看到十二五把中国经济的目标稍微定低了一点，但是估计中国经济未来5年平均达到9％左右应该是问题不大，但是再到下一个五年可能会是8％左右。所以长远来讲，中国经济增速会下降，但是谈到对成长型企业和我们资本市场的影响的角度来讲呢，这并不意味着未来我们赚钱的机会会变少。或者说呢，资本市场的机会会变少，我不这么看，我觉得对中国高成长企业也好，为资本市场也好，未来10年会比过去10年更好。”永飞

　　高成长企业会有机会

　　未来10年可能才是真正的中国资本市场的黄金10年，对高成长的企业就可以提供很多的机会。首先是从量的角度来看，比如过去30年我们经济平均增速是9.8％，过去10年我们经济平均增速超过10％。我们的规模非常小，大概才有1万亿美金，那时候成长10％，增长是1000亿美金，因为规模是1万亿，现在中国的经济规模已经达到了差不多6万亿，如果6万亿成长9％，是5400亿的增量美金，那比10年前经济成长10％，它比经济带来的增量要大的多，所以对高成长企业来讲，它这个空间非常大，对中国资本市场来讲也是这样，10年前我们资本市场流通量不到1万亿人民币，现在我们的市值已经差不多30万亿，流通市值已经超过20万亿。即使有这种发展的规模，大家看看中国的金融产业，应该来讲，还是刚刚开始，是一个朝阳产业，它在未来的发展速度会远远高于GDP的平均增速。

　　一个好的投资人是要看未来和跳出现实的影响，但不幸的是很多人受的是现实的影响，决定他的观点，这个现实的影响非常大，现在我们增速很慢，又在紧缩，通胀率又很高，所以很多人很悲观，所以很多人说市场先跌。

　　但作为一个投资人一定要跳出现实的影响，要能够展望未来，资本市场是用作展望未来的，它对现在大家都预期到的东西是不会有反应的，比如说要继续加息，继续紧缩，这已经说了好几个月了，没人说不同的观点，没人说通胀不是问题，但你要看未来的通胀是怎么走的，对今年来讲，今年的经济增速是逐步向上的，通货膨胀在下半年会下降，资本市场在这个环境下是最好的一个春耕的时点。

　　短期、中期、长期都得看，长期看会让你更有底，你把长期的看了以后，再短期一看，估值这么低，大家对这个行业这么悲观，然后又受现实的影响这么大，这种投资时点怎么去找啊。所以经济成长的轨迹一要看它的周期性，周期性今年是主要向上的。二要看长远，还要看不同的板块。金融服务业资本市场的发展未来只会越来越好，我们会迎来一个更好的黄金10年，这个机会不会变得越来越小。

　　今年流动性会更泛滥

　　今年，在全球范围内流动性还是泛滥，甚至由于日本的大地震和大灾难会更加泛滥。从经济的角度来讲，灾难是把存量给扫除了，日本现在的损失初步估计是4％到6％的GDP。这个存量损失，要靠投资去补的，所以地震短期对日本的经济会有很大的冲击，这个冲击主要是停电影响停产。在第二季度，日本在全球的经济增速都会受一定的影响，但是今年下半年，日本要开始重建，要开始投资，会极大地放大日本的经济增速，从中长期来讲，对全球经济是一个正面因素，这个资本市场看的非常清楚，所以全球资本市场在日本市场经过一个短暂的下跌以后，马上恢复了，而且还创出一个新高，这个可以从商品资源上看到，因为日本的重建要消耗很多商品资源，建筑材料，这些都不是经济日本的长处，它都需要进口。

　　日本政府债务累累，国债占GDP比重200％多。但是日本作为一个国家，持有的境外的资金超过十几亿美金，但是它的外汇储备只有1万多美金，中国已经接近3万亿美金，通过民间持有的境外资产非常小，但是日本政府的负债却很高，所以它重建只能靠印钱，所以日元会走落，在日元走落的过程当中，是伴随着日本向全球输出流动性的过程，然后买美金买港币，买其他的货币，这会指出很多流动性，而且欧洲开始加息，由于中东的油价高起，油价高起会影响美国的成长，油价高起对美国有很大的负面影响，这样当然会影响美国的经济增速，所以我们也不像中东乱局之前对美国这么乐观，我们也调低了美国的增长速度是3％左右，以前我们觉得是4％。这会让美联储更加谨慎推迟，欧洲已经开始加息，所以美金和日元，变成了全球的所谓的做空的对象，美金的走落，日元的走落会向全球输入流动性，所以在这样情况下，资本市场会攀升。

　　到国外借债去

　　未来资本市场的发展，中国金融服务业的发展，或者说整体金融服务业所带动的中国整体服务业的发展，是未来中国经济转型的关键。这不会影响未来相关行业的成长速度。未来虽然总体的成长速度会放缓，但是中国服务业的成长速度一定会加快，消费业的成长速度一定会加快，未来很多企业家，要专注于自身企业发展之余，也要关注资本市场的变迁和发展，然后适时地选择适当的、低成本融资渠道和融资产品。

　　这个融资渠道将来可能是国内也可能是境外，也可能是境内和境外的结合，在全球范围内选择融资产品和融资渠道。

　　为什么现在很多企业到境外去融资。因为美元利息低，在国外基本上就2％到3％，即使是高息债，也就是10％左右。考虑到人民币升值的因素，我们估计人民币长期每年兑美元升值至少3％到5％，所以出国到境外融资，现在只有2％到3％的融资成本，人民币现在基本上是负利品，即使买纯债，如果是一个投资性的企业，那就是5％到7％的成本，利息成本才有2％左右，现在我们国内在不断地提高利率，一年人民币贷款的利率已经到了百分之六点几，即使是高息债，或者所谓的垃圾债，也就是6％到7％