百亿级产业园上马 航天产业腾空在即（股）

时间：2011年04月02日 08:11:06 中财网
导读：
【行业新闻】：
中国拟投资逾百亿打造北京航天产业园
机械"十二五"规划 主攻航空航天等五大重点领域
中国航天领域两大重点实验室成立

【机构视点】：
银河证券：航天军工板块仍有上升空间(荐股)
航天军工板块：面临极好发展机遇
平安证券：机械军工板块2011年投资策略(荐股)
西南证券：军工经济持续景气(荐股)
东方证券：看好军工板块2011年投资机会

【重点个股点评】：
航天信息：锁定新业务带来的增长 买入评级
中航重机：盈利预测情况基本符合预期
航天科技：新入资产高增长,再次注入值得期待
航天机电：加速拓展海外业务
航天动力：并表航天华威后业绩将有大幅增长
航天长峰：数投资亮点,还看安保
航天电子：新产品带来新年新希望
中航精机：盈利能力稳定,重组拓展空间

中国拟投资逾百亿打造北京航天产业园
中国航天科工集团公司31日向媒体发布信息说，"十二五"期间，该集团公司大力推进军民融合发展战略，将投资百余亿元人民币建设北京航天产业园区，使平安城市及应急装备、物联网、数字城市、卫星应用等一批高科技项目成果落户首都并实现产业化。
中国航天科工集团公司及旗下第二、第三研究院和航天信息股份有限公司当天分别与北京市多个部门签署协议，就启动北京航天产业园建设、推进中关村国家自主示范区核心区建设、联手推动科研和产业化开发进行全面合作。据悉，此次航天高科技项目集中落户，将为北京提供1.5万个就业岗位。
根据协议，由中国航天科工二院、三院在顺义建设北京航天产业园，该产业园一期建筑计划于2012年底完成，2015年前项目投资总额约111亿元人民币，预计完成销售收入200亿元人民币。北京航天产业园共有9大产业分区：平安城市及应急装备区、物联网应用区、数控和工业自动化区、雷达与工业辐照设备区、无人机装备区、电力装备区、电力在线检测设备区、机电设备集成制造区、微波成像检测设备与节能控制器区。
航天信息股份有限公司则在海淀区大力发展数字城市、无线电射频识别技术(RFID)和智能卡、企业信息化、卫星应用及数字媒体等新兴产业化项目，以信息技术优势资源推进中关村国家自主示范区核心区建设。"十二五"期间，前述项目投资总额将达到15－20亿元人民币，实现营业收入50－70亿元人民币。(.中.新.社 .孙.自.法)$$$
机械"十二五"规划 主攻航空航天等五大重点领域
机械行业"十二五"规划终于出台，根据其主攻的重点领域，行业将进入全面开花的发展期，市场对其长期看好。在机械这一大的板块下，投资者应如何筛选出未来更有发展潜力的子行业？昨天，记者采访了业内分析师。
背景
规划主营收入年均增长12%
3月29日，中国机械工业联合会发布《"十二五"机械工业发展总体规划》(以下简称"规划")，提出"十二五"期间，我国机械工业要"由大到强"，力争到"十二五"末实现六大目标。
一是保持平稳健康发展。工业总产值、工业增加值、主营业务收入年均增长速度保持在12%左右，出口创汇年均增长15%左右。二是产业向高端升级有所突破。三是自主创新能力明显增强。四是产业基础初步夯实。基础严重滞后于主机发展的局面初步改变。五是两化融合水平显著提高。优化研发设计流程，推进设计仿真和优化，建立协同创新和集成创新平台，构建数字化研发设计体系。六是推进绿色制造。
市场
对机械行业长期看好
从盘面上看，虽然利好消息出炉，但昨天机械行业个股反应平淡，并未出现飙涨盛况，根据网盘后数据显示，赛象科技和洪城股份涨幅超过3%，领涨该板块，受大盘影响，行业内多数个股出现下跌。截至收盘，整个板块下跌0.61%，在各行业板块中表现居中。
东莞证券机械设备行业分析师莫景成认为，"规划"的出台，对于行业整体发展有着长远、正面的影响，为行业指明了未来的发展方向和重点，对这一行业长期看好。但由于受到大盘影响，有个股出现调整，另外高端装备制造业部分个股前期涨幅已经较大，因此昨天并未出现受到利好刺激而大幅上涨的情况。
主攻五个重点领域
策略
根据"规划"，"十二五"期间，我国机械工业将主攻五个重点领域，包括高端装备产品、新兴产业装备、民生用机械装备、关键基础产品和基础工艺及技术。昨天，记者针对这几大重点领域，采访了业内分析师。
高端装备
大同证券投资顾问付永翀认为，"十二五"期间，将是高端装备制造业的黄金增长期。预计到2020年，我国高端装备制造业销售产值将占装备制造业销售产值的30%以上，国内市场满足率超过25%。
战略意义突出
航空航天
东莞证券机械设备行业分析师莫景成认为，航空航天是高端制造的代表，战略意义突出。可关注大飞机产业链和通用航空领域。
在大飞机产业链方面，未来10年，通过技术的消化吸收，从而带动机体制造、航电/机电设备、发动机、材料等各个产业的技术和销售收入提升。建议投资者重点关注中航精机、航空动力、贵航股份、西飞国际、哈飞股份、博云新材。在通用航空领域，受益顺序为地面设备、航空器制造、后勤服务及培训、运营。建议重点关注哈飞股份、海特高新、威海广泰和中信海直。
存在结构性机会
农业机械
德邦证券机械行业研究分析师蔡奕认为，在农业现代化和减小城乡差距的大背景下，国家对农机购置的补贴在未来5年依然将保持高速增长。
可以谨慎关注小径单缸柴油机生产企业。同时建议重点关注大中型农机和小径多缸柴油机的整体行业性机会。建议关注苏常柴A，此外，小径多缸柴油机作为联合收获机、拖拉机和排灌设备的主要动力，将受益于农业机械化以及农机产品需求的升级，建议重点关注云内动力，同时适当关注全柴动力。
新兴产业装备
"规划"中提出，新兴产业装备，包括新能源汽车、新能源发电设备(核电、风电和其他高效清洁发电设备)、智能电网设备、高档数控机床及精密加工设备、智能印刷设备、海洋工程装备、工业机器人与专用机器人、大型智能工程建设机械、节能环保设备等。
未来5年将迎建设发展高潮
海洋工程
东莞证券机械设备行业分析师莫景成认为，中国目前还处于海洋工程发展的初级阶段，"十二五"期间将重点发展海洋钻井平台、新型海洋工程装备、深水定位系泊系统等配套设备，形成海洋工程装备新兴产业。看好其中长期的发展空间，建议关注成长性可期的、有资产注入的上市公司及国内龙头企业。
大同证券投资顾问付永翀认为，未来5年海洋工程装备将迎来建设和发展的高潮，预计到"十二五"末，我国海洋工程装备业产值有望达到千亿以上规模。我们看好国内独家承揽海洋油气田开发工程建设的总承包公司海油工程，油田服务与专用设备提供商杰瑞股份。
处于行业景气度上升期
数控机床
莫景成分析，机床的下游需求包括通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业等均保持良好的投资增速，对机床需求保持旺盛。国内需求中，数控机床正开始成为主流，逐渐替代普通机床。部分国内企业能够生产较低端的数控机床，高端数控机床仍以进口为主。
随着国内企业技术的积累，已经大大缩小与国际领先企业之间的差距，国产数控机床在性价比上的优势开始显现，内需方面进口替代开始加速，出口方面数控机床比例正在逐步增加，出口开始提速。数控机床正处在行业景气度上升期。个股方面，在数控机床领域有较大优势的公司能够受益于旺盛的内需市场和逐渐展开的海外市场。建议投资者重点关注昆明机床和天马股份。
除上述两大部分外，针对"规划"中提出的其他主攻的重点领域，大同证券投资顾问付永翀认为，可关注医疗器械、精密铸锻件、计算机辅助机械设备制造等。$$$
中国航天领域两大重点实验室成立 破解飞行动力学难题
3月29日，人因工程重点实验室在中国航天员中心揭牌成立，这是我国在人因工程领域唯一的国家级重点实验室。
人因工程是新兴的交叉学科，着眼解决"为人使用而设计"的工程问题，研究如何使机器、环境系统的设计符合人的身体结构和生理心理特点，确保人安全、健康、高效地工作。在我国载人航天飞行任务中，载人航天器、舱外航天服等工程研制都充分考虑到航天员生理和心理特性，体现了人机协同的设计理念。
目前航天员中心结合我国载人航天实践，加强对人因工程前沿性和关键性问题研究，突破了飞船空间布局和仪表的人机界面设计、出舱活动程序设计、个体防护技术等，为实验室建设提供了技术储备。
又电3月29日，航天飞行动力学技术重点实验室揭牌仪式在北京航天飞行控制中心举行。实验室以北京航天飞行控制中心为主要依托单位，联合西北工业大学共同建设，将瞄准国际航天飞行动力学研究前沿，以解决航天飞行动力学技术中的基础性、战略性、关键性技术难题为目标，开展轨道计算与分析、深空探测器轨道测定及任务规划与控制等方向的探索研究。（人民日报余建斌、孙海荣、姜宁）$$$
银河证券：航天军工板块仍有上升空间(荐股)
航天军工板块经过几个月的回落，多数股票价格比去年的高点有20%以上的回调。从估值角度看，该板块中业绩较好的股票平均市盈率从60倍以上回落到50倍以下。
我们的分析与判断：
1、我们认为，由于军工行业持续成长能力明显好于其它行业，同时相当一部分公司具有大规模资产注入的潜力和预期。中航工业集团的资本运作进入下半场，速度将加快；兵器工业集团的资产整合进入全面铺开阶段；航天领域的资本运作仍有很大潜力。因此我们认为航天军工板块重点上市公司目前面临较大的股价上升空间，下跌空间相对有限，未来一定时期该板块走势将强于市场。
2、我们重点看好中国卫星、哈飞股份、中航重机、江南红箭等。（银河证券研究所）$$$
航天军工板块：面临极好发展机遇
源安全的重视程度也迅速提升，在此背景下，经济、军事视野也随之拓宽，故海洋经济引起了市场的重点关注，浙江海洋经济示范区的建立信息就是如此。正是基于此，业内人士认为，航天军工行业或将面临着新的突破，无论是海洋经济还是航天经济，均需要强有力的军事力量支撑。与此同时，随着我国在海外经济利益的增强，也需要强有力的国际军工的威慑力以保证我国海外经济利益的安全。因此，当前市场普遍预期航天军工的投资力度也有望加大。
正因为如此，市场普遍预期未来我国航天军工类上市公司将面临着三大较为乐观的发展机遇，一是海洋军备力量的增强将对我国相关产业个股带来更为乐观的成长空间。分析人士已注意到"十二五"规划建议中特别提到了发展海洋经济。提出了坚持陆海统筹，制定和实施海洋发展战略，提高海洋开发、控制、综合管理能力；还特别提到了保障海上通道安全，维护我国海洋权益。发展海洋经济首先需要有足够的海洋权益的控制和维护能力。因此，新一代的海军装备、与海洋相关的航空装备等有望获得较大的发展空间。
二是航天军工业务方面。近年来一系列的信息显示出我国空军的力量得到了长足发展，这也是我国在多年来加强空军设备研究的成果。但随着局势的变化、航天事业的拓展等，未来航空业务方面，可能会更上一层楼。更何况，航天军工业务还与大飞机等民用业务紧密联系在一起，故这也有望成为未来航天军工板块一个突出的业务亮点。
三是航天军工板块的重组预期。未来，我国军事工业必须以更新的技术、更高的质量、更短的进度和更低的成本为部队提供装备，而要获得这种能力，军事工业必须通过市场化改革和军民融合提升自身竞争力。因此，国发37号文提出用三至五年的时间，基本完成军工企业的股份制改造，在军工科研院所改革方面取得积极进展，实现国防科技与民用科技、国防科技工业与民用工业的互通、互动、互补，使武器装备发展的产业基础明显增强。这意味着，未来三到五年内，5年8万亿体量的国防工业中，除战略装备外，资产质量最好盈利能力最强的研究所等所有军工业务资产都将进行市场化改革，5年内军工资产证券化比例有望提高2到3倍，市值有望增长5到10 倍，这一过程将带来巨大的投资机会。
循此思路，短线航天军工股仍有进一步活跃的空间，不排除成为2011年的一大投资主题。故在操作中，建议两个思路寻找优质股，一是从军工业务的发展重点，目前来看，海洋军事业务的中国船舶、中国重工、风帆股份等个股仍可跟踪，而航天军工业务方面的航天电子、航空动力、中国卫星等个股可跟踪。二是从产业整合重组的角度，航天科技、航天动力等个股也可跟踪。金百灵投资 秦洪$$$
平安证券：机械军工板块2011年投资策略(荐股)
1、2010年回顾：集装箱、铁路装备和工程机械收入和利润增速最快，军工、工程机械和集装箱表现最好；机械主要子行业中，2010年前三季度集装箱收入和利润同比增长近200%，工程机械收入和利润同比增长超过50%，铁路装备收入和利润同比增速约50%，况金重工同比增速约20%，造船同比增速10%以内。我们认为2011年铁路装备行业收入和利润增长将保持2010年水平，工程机械和集装箱增速约20%，况金重工增速约30%，造船的增速预计仌低于10%。
2、 我们2011年策略：高端装备、精密制造业与节能减排为翼，工程机械为躯，先翼后躯。工程机械利润增速预计事季度见底，前降后升，因此总体上我们认为前期可超配业绩增长具有确定性和超预期因素的铁路装备、精密制造业、中集集团及具有政策支持的主题投资品种-节能减排，后期超配工程机械。
3、 航空航天领域重点关航空资产注入和航天领域卫星应用。航空航天现阶段仌体现军工暴涨暴跌的特性，注意以资产注入重点公司为核心，高抛低吸，或低位介入后守株待兔。
4、 精密制造业未杢十年有望出现巨人，再现中集集团过去20年和三一重工过去10年的高速成长历程，我们重点关注东山精密。
5、 我们强烈推荐：东山精密、星马汽车、盾安环境、禾盛新材、三一重工，推荐ST昌河、东安黑豹、中国北车、杭氧股份、陕鼓动力、中集集团、康力电梯。（平安证券）$$$
西南证券：军工经济持续景气(荐股)
西南证券 庞琳琳
随着国防投入稳步增加，军工经济有望保持持续高景气。我国国防投入与经济发展及大国责任相匹配，随着国家经济总量增加和大国地位提升而不断增加。未来十年是我国国防建设的关键时期，国防投入将继续保持一定的增长。国防投入稳步增加，有望带动军工行业新一轮发展热潮，行业景气度将显著提升。
重组整合依旧精彩。行业发展阶段决定中短期内资产注入仍是军工板块的投资主线。现有的大集团、小公司的格局，赋予各军工集团内具有整合平台潜力的上市公司巨大的外延式成长空间。军工资产证券化，已大面积铺开，但军工资产重组整合的故事远未讲完。在内外部条件逐步成熟背景下，越来越多的资本运作进入到实质阶段，涉及到更核心、更优质的军工资产。不容置疑的是，未来的整合将会更加精彩。
选择合适布局时机
军工股是市场追逐的热点，但比较尴尬的是，一些优质军工股虽好，但股价也充分反映了市场预期。价格太贵，无从下手。在市场整体形势不是很明朗，尚处于整理调整过程时，恰好给了投资者选好标的、选合适时机、合理价位介入的机会。
2010年年初至今，军工板块指数累计涨幅为26.40%，而同期上证指数累计跌幅为12.53%。正如我们年初策略报告中判断的那样，军工板块走势显著强于大市。具体来看，今年以来军工板块前四个月震荡整理，而后受市场大幅调整影响，开始震荡下行，7月初达到最低点2898.67点，此后随着市场整体走强而不断上涨，最高涨幅曾达88.10%，而同期上证指数累计最高涨幅仅为35.69%。
个股方面，我们在年初完成的2010年策略报告中推荐的军工组合包括哈飞股份（600038）、中国卫星（600118）、贵航股份（600523）、航天电器（002025）和辽通化工（000059）。该组合年初至今累计最高涨幅达65.98%。2010年中期策略中，结合业绩和估值情况，在年初组合基础上略作调整，确定了下半年的投资组合，重点推荐新华光（600184）、哈飞股份（600038）、中国卫星（600118）、航天电子（600879）和江南红箭（000519）。该组合自7月9日推出以来，累计最高涨幅为92.60%，明显超过同期上证综指的涨幅。
以重组整合为主线的军工个股从来都是市场的热点，在大盘上涨阶段，其涨幅显著高于大盘涨幅，能够获得超额收益。而大盘下跌过程中，它们的抗跌性也较为明显，一旦重组整合得到明确，有实质进展或催化剂因素，这类个股极有可能走出独立行情。综合来看，军工个股进攻性和防御性兼备。我们认为，一段时间内，在市场整体走势不甚明朗的环境中，以资产注入为投资主线的军工板块更具备投资优势，将会是贯穿2011年全年的投资热点，维持军工板块"强于大市"的投资评级。
在市场融资环境一段时间内尚可的大背景下，已展开资产注入（包括重组整合）的上市公司中，谁进展得顺利迅速；而没有展开的公司中，谁的预期明确，谁将占得先机，可能是明年市场追逐的热点。2011年，重点推荐三只军工股--航空动力（600893）、航天电子（600879）和哈飞股份（600038）。不过，在此提醒投资者，需注意把握投资时点，宜在合理价位介入。
优质个股值得关注
航空动力（600893）
集团发动机研制资产整合平台。作为中航工业发动机板块唯一的整机制造上市公司，其板块整合平台地位显著，正在实施对贵州黎阳和株洲南方的发动机相关资产整合，后续有望整合中航工业旗下沈阳黎明等优质航空发动机制造资产。公司承担"太行"发动机燃烧室和高压涡轮核心部件的生产，占太行制造份额的30%-40%，开始进入批量生产阶段。公司还承担大型舰用燃气轮机研制工作，目前已取得重大进展，困扰中国海军多年的舰艇动力问题将得到有效解决，将能建造更大吨位的主战舰艇，作战实力将获得飞跃性提升。预计公司2010年-2011年实现每股收益分别为0.46元和0.65元，目前军工板块平均PE为60倍，下调20%为安全边际，给予公司2011年48倍的合理估值。
航天电子（600879）
公司实际控制人整体上市试点单位。按照集团公司的要求，将继续进行资本化运作，剩余优质资产会陆续改制并逐步注入上市公司，规模和盈利能力与上市公司相当，最终实现航天时代电子公司的整体上市。公司的募投项目2011年开始将逐步进入收获期，项目全部达产后年收入25亿元，净利润接近4亿元。募投项目集中于军品，营收和盈利能力有望获得一定的保障，公司将迎来新一轮的高增长期。预计公司2010年和2011年实现每股收益分别为0.31元和0.45元，假设2011年完成增发，增发后股本达到10亿股，2011年每股收益可达0.50元，目前动态PE不到30倍，相对合理。
哈飞股份（600038）
公司是集团直升机资产整合平台。作为直升机板块唯一的上市公司，整合昌河直升机设计所和昌河飞机工业集团直升机资产的预期非常明确。直升机产业前景亮丽。直升机产业被提升到了国家战略的高度，军民用领域均有着广泛而迫切的需求。在国家低空空域管制逐步放开后，通用飞机产业面临巨大的发展机遇，未来公司作为直升机领域的垄断者，将充分享受我国直升机产业巨大的发展空间。仅考虑目前公司的主业，预测未来两年公司的每股收益稳定在0.30元左右，资产注入2011年或有眉目，股价在30元以下时具有一定的安全边际。$$$
东方证券：看好军工板块2011年投资机会
年初至今，我们坚定看好军工板块2011年的投资机会
今年以来军工板块整体涨幅也超过20%，我们东方证券军工研究组已发布了多篇看好军工板块投资机会的研究报告，军工股的良好表现印证了我们的观点。2011年是我国"十二五"的开局之年，也是世界各国在金融危机冲击后稳住阵脚，开始寻找新方向的一年，经济社会发展上的调整转型，政治军事格局上的再平衡是全球主流。面向"十二五"，着眼祖国和平崛起的历史阶段、企业"走出去"的发展战略、经济结构转型的必然趋势，军事工业作为综合国力的核心要素，保护民族利益的重要手段，带动新兴产业发展的领军团体，必将获得良好的发展前景。而为了加速发展，军事工业将充分同资本市场结合，推动产业的市场化改革，并为资本市场带来巨大的投资机会。
打击利比亚的军事行动加剧了动荡局势，全球军品市场景气度进一步推升
本月19日开始，以美英法为首的针对利比亚的军事行动已持续了一个星期。由于缺乏有效的防空反导武器装备，利比亚政府军在联军战机和巡航导弹的打击面前毫无还手之力，首都的黎波里、米苏拉塔、班加西等地的军事目标遭持续轰炸，政府军前期取得的战场优势损失殆尽，实力受到沉重打击。面对全球动荡的持续，加上外国列强军事干涉的潜在危险，全球军火市场景气度进一步提升，近期有海外媒体披露，委内瑞拉政府通过了总值超过150亿美元的军购案，采购清单包括主战坦克、步兵战车、潜艇、军舰、战机、直升机、防空导弹等先进重型装备。而除委内瑞拉外，印度、巴西等崛起中的地区强国近年也不断加大装备升级力度，一方面从国外进口大型先进装备，另一方面也投入巨资建设本国的军事工业。这都可能引发多国间的军备竞赛，并持续推升军品市场景气度。
国防力量和军事装备成为日本抗震救灾过程中的中流砥柱，全球对国防力量发展的要求进一步提高
此次日本地震对当地民用基础设施造成严重破坏，灾区的交通、通信、医疗、补给等设施几乎完全瘫痪，此时军事力量显现了无可替代的重要作用。特大地震及海啸发生当日，美国即宣布派两艘航母及其编队帮助日本救灾，随后美军航母成为日本救灾行动的重要支撑点，运送了大量燃油、食品、饮用水至灾区，并通过舰上完善的雷达、通信指挥系统，为其他参与救援的飞机、船舶提供导航、通信等关键服务。另外，日本自卫队的直升机、美国军方的无人侦察机等军事装备在处理核电站危机中发挥了核心作用。由此可见，随着全球灾害多发期的到来，和社会对政府职能要求的不断提高，非战争军事行动将对军事力量提出更多要求。
"十二五"伊始，中国军事工业将迎来爆发式增长的10年
两会期间，国家领导人对国防建设发展做出重要指示，胡锦涛总书记提出要"更加有力地拓展和深化军事斗争准备，更加自觉地推进军民融合式发展"，"扭住核心军事能力建设不放松，推进高新技术武器装备建设"，政府工作报告提出，"强大的国防是维护国家主权、安全、发展利益和全面建设小康社会的重要保障。我国将着眼新世纪新阶段的历史使命，全面加强军队革命化现代化正规化建设，不断提高以打赢信息化条件下局部战争能力为核心的完成多样化军事任务的能力"。2011 年我国国防预算同比增长13%，远超去年7%的同期数字，6000 亿元投入为国防力量发展提供经济基础。未来5 到10年内，以预警机、大运、大型水面战斗舰艇、高分辨率对地、全球卫星导航、军用数据链为代表的一批重点装备将进入加速发展阶段，为整个军事工业带来1万亿以上的投入和新增订单，并从整体上提升我国军事工业的综合竞争力。
2010 年底的国发37号文指明了我国军事工业军民结合、寓军于民，坚决推进市场化改革的发展方向，年初至今，北化股份、辽通化工、中航动控、中国船舶、中国重工等相继启动了资本运作。"十二五"期间，八万亿体量的国防工业总体上将依托资本市场进行市场化改革。考虑我国军事工业广阔的发展前景，建议关注：中航重机（未评级）、中航精机（未评级）、中国船舶（未评级）、中国重工（买入）、航空动力（未评级）等相关收益企业。$$$

航天信息：锁定新业务带来的增长 买入评级
航天信息（600271）主要从事国家金税工程的增值税专用发票防伪税控系统及其配套设备、与金卡工程和金盾工程相关的IC卡及计算机软、硬件产品的研制生产，以及计算机系统集成项目和服务等。公司是国家大型信息化工程和电子政务领域的主要参与者，是国家税务总局和国家密码管理委员会办公室唯一指定的防伪税控产品研制、生产厂家和销售许可单位。今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测值分别为1.15元、1.41元、1.79元，对应动态市盈率为21倍、17倍、14倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议"强烈买入"和"买入"的分别为8人和2人，综合评级系数1.20
公司2010年实现营业收入94.51亿元，增长26%；实现利润总额13.91亿元，增长45%；实现净利润9.08亿元，增长49%，对应EPS 0.98元；实现扣除非经常性损益的净利润8.65亿元，增长50%。
公司增值税防伪税控系统营收规模占比略有下降，非税控业务比重进一步提升。根据国家有关部委精神，11年4月1日起，系统培训费将取消，有可能影响公司千万级营收。国泰君安预期公司税控系统收入占比未来将进一步降低。2011年新增一般纳税人回归自然增长，同比趋于稳定。
信达证券表示近年来公司持续投入新产品、新技术的研究和探索，在信息安全、物联网和三网融合等新兴产业不断取得技术突破并推出新产品。2010年公司公司发布了安全网络储存、AISINO A8ERP管理软件、移动支付芯片以及"网络开票"和"汉字防伪"两大税务信息化领域全新能解决方案等新产品。同时，公司还参与了IPTV、RFID等国家安全标准的制定。由此可见，公司在巩固原有税控业务的同时，公司有望抓住物联网技术发展机遇促进RFID、信息安全芯片等新业务的开展。
国泰君安预计2011-2013年销售收入分别为115.34亿、137.60亿、161.97亿；净利润分别为11.24亿、13.87亿、17.13亿；对应每股收益分别为1.22元、1.50元、1.85元。
风险因素：税务政策的变化；软件业务开拓进展低于预期。（今日投资）$$$

中航重机：盈利预测情况基本符合预期
公司公告重大资产重组草案:公司拟向中航工业集团、贵航(集团)公司、惠阳螺旋桨公司、美腾风能(香港)等四家企业发行股份收购新能源投资公司30.7%的股权,惠腾公司80%股权,安吉精铸100%股权及安大公司使用的12宗土地,发行价格为15.35元/股。收购资产内容和发行价格与上次的预案一样,发行股份数为0.95亿股,较上次的1.17亿股少了约0.22亿股,主要是收购资产的评估价值有所减少,为14.57亿元,较上次的预估值17.9亿元减少约3.3亿元。
此次草案中还公告了备考盈利预测数据,与我们之前预计的情况基本一致。公司预计惠腾风电11年收入20.4亿,净利润1.04亿;预计安吉精铸11年收入5.2亿,净利润2145万元。备考盈利预测的11年收入77.52亿,净利润4亿,这样算下来11年备考EPS约为0.43元。
公司10年锻件、液压件、散热器及燃机业务均有较大幅度增长,新能源投资业务下降约18.31%。公司业务中航空产品约占收入规模的60%,航空产品毛利贡献约占67%。对公司10年业绩增速具有负面影响的主要因素之一是中航惠腾风电公司上半年亏损,下半年扭亏,全年净利润4400多万,远低于过去3个多亿的盈利规模。我们认为这个不利因素将在11年消除,将会贡献1个亿的净利,按盈利预测情况,惠腾尚不能恢复到以前年度的利润率水平,这与我们之前的预计相符,我们判断这可能是考虑到风电叶片整个行业竞争加剧的状态。
公司10年报展望11年的发展,公司将以锻件、液压和新能源三大业务板块为基础,以资源整合为依托,以市场营销为重点,以资本运营尤其是海外并购为关键,公司11年的经营目标是收入56亿,利润总额3.8亿元(未考虑重组)。
我们调整了公司的盈利预测,考虑重组,则11-13年EPS为0.43、0.52、0.66元,EPS复合增长率约为15%。考虑公司锻铸、液压等业务具有较好的发展前景,且有重组并购预期,维持推荐评级,6-12个月合理价格区间为22-24元。（中投证券）$$$

航天科技:新入资产高增长,再次注入值得期待
年报业绩:公司2010年实现营业收入10亿元,同比增长38%;利润总额8488万元,同比增长11.61%;归属于上市公司股东所有者的净利润7026万元,同比增长11.96%;每股收益EPS为0.28元,同比增长12%;加权平均ROE为9.63%,与去年基本持平。由于去年度完成了向大股东飞航技术研究院定增购买资产,所以该数据均是对前年追溯调整后比较。本年度不分配利润。
业绩点评:公司原有业务为汽车行驶记录仪等仪器仪表,08年一度亏损,去年向大股东飞航院(航天三院)定向增发收购了惯性公司94%、时空公司87%和机电公司100%股权后,主营业务扩大两倍。其中惯性公司主营包括定位定向仪器的设计和制造、高精度转换电路及测试设备制造、精密机械制造及加工、球栅数控数显技术支持及服务等,过去三年军品一直60%的高增长,今年增速明显放缓;民品主要为地质勘探石油岩土仪器,依然具备40%高增长。时空公司主营为液位仪,主要用在油库储液罐等,机电公司主要为配电柜设备,去年随电网投资获得70%的高增长。而公司的原有的汽车仪表业务增速达65%,并维持毛利率稳定。综合来看公司已经完全摆脱了单一依靠汽车仪器的业务模式,形成航天、石油岩土、电力设备、汽车仪器多头并进格局(分别占营业收入的30%、23%、22%、18%),而且新注入业务除航天外均形成30%以上的增长,未来将处于稳健增长阶段。
未来看点:公司最大看点还是资产注入。两年来公司几大股东和实际控制人频繁划转股权,目前作为航天三院上市平台意图完全明确。三院军品主营为各种舰舰、岸舰导弹、巡航系列导弹,是我国重要的战术导弹研制基地,民品则包括液位仪和自动化设备等,旗下包括一个总体部、十个专业科研所、两个总装厂和部分保障类单位,总资产超过200亿元。三院提出了三步走的资产注入战略,计划于今年年底前再次注入成熟的非军品的军品结合产品,根据现有资产预测,再次整合最有可能注入的是北京自动化控制设备研究所,主营为导航系统和控制系统的研究、设计、试制、试验与生产。另外,三院已经定下以本公司为平台逐步注入所有非限制军品的战略方针,其他资产如果条件成熟,不排除同时提前注入的可能。
盈利预测:不考虑公司未来注入资产,测算公司2011-2013年的EPS分别为0.33/0.38/0.45元,对应目前股价的PE分别是51/44/38,估值偏高,但是考虑公司资产注入的动力,综合给于推荐评级。
风险提示:公司估值偏高,可能会有回调风险。（长城证券）$$$

航天机电:加速拓展海外业务
事件:1.参加公司新春交流会;2.公司公告:投资设立香港子公司,承担海外市场的产品销售、电站项目开发及投融资等业务;通过香港子公司在卢森堡设立孙公司,实施欧洲光伏电站的开发业务;为拓展北美市场设立美国子公司,负责北美光伏业务运营。
海外光伏电站拓展加速
公司通过联营公司TRP-PVE公司在意大利的三个电站项目(撒丁岛11.8MW、阿普里亚10MW、阿普里亚5MW)已经建设安装完毕,预计今年三月份即可并网发电。预计公司近三年开发的海外光伏电站海外光伏电站规模为225兆瓦,其中2011年计划实施50兆瓦。按项目内部收益率10%估算,意大利项目对公司2011年利润贡献约4600万元。
4500吨多晶硅业务11年底竣工
公司多晶硅业务分两期规划,一期1500吨,二期3000吨;去年下半年公司对一期项目进行试产,一次成功。去年底达到月产100吨规模,去年全年产量约500吨。二期项目将于今年底竣工,产能达到4500吨,预计公司2011年多晶硅产量在2000-2500吨。公司多晶硅主要自用,部分出售给重要客户。预计公司目前多晶硅生产成本低于现货价,与长单价格持平,随着产量扩大,未来还有比较大的下降空间。
500MW一体化产业链即将成型
11年底公司连云港500MW太阳能电池组件项目也将完全达产,届时,公司将形成规模为500MW的完整光伏产业链,公司行业地位与整体毛利率得到提升。同时公司海外电站业务可保证产品充分消化,预计2013年公司电池组件的55%~65%将用于自有电站项目。此外,公司还计划在十二五期间将全产业链规模提升到1GW。我们认为公司打通产业链,直接做到电站端的努力将大大提升抵御行业波动风险的能力。（东海证券）$$$

航天动力:并表航天华威后业绩将有大幅增长
2010年1-12月,公司实现营业收入5.96亿元,同比增长28.02%;营业利润2,584万元,同比增长9.00%;归属母公司所有者净利润2,414万元,同比增长27.53%;实现基本每股收益0.10元,基本符合我们的预期。公司2010年分配预案为每10股派现0.10元(含税)。
泵及泵系统产品发展前景向好。公司主营产品是泵及泵系统产品、液力传动产品、流体计量产品及化工生物工程设备。
其中,泵及泵系统是公司的主要产品之一,2010年实现收入1.72亿元,同比增长10.60%;毛利率同比下降了1.90个百分点,为25.93%,表现低于预期。公司泵及泵系统产品应用的主要领域是消防业,其发展与基建、保障性住房、水利建设、环境保护等投资密切相关,未来几年发展前景向好。公司拥有特种泵技术,在消防高端市场具有优势,未来几年将有快速发展,年复合增长率超过50%。
液力传动产品受益工程机械恢复增长,取得较快增幅。公司的液力传动产品主要是为工业车辆、工程机械行业进行配套,2009年由于经济危机,收入减半,2010年,受益于下游工程机械等行业的快速发展,公司液力传动产品同比增长92.37%,收入为1.12亿元。工程机械受益于保障性住房及水利建设的重点投资,"十二五"期间年复合增长率将达到17%,公司液力传动产品也将维持稳定增长的态势。
化工生物工程设备将成为公司新的业务增长点。公司化工生物装备技术改造项目的实施主体航天华威将于2011年一季度合并报表,并表后将增厚公司2011年营业收入约3.5亿元。
公司化工生物工程设备涉足的产品主要是大型氧化反应装置、连续结晶装置、全自动压滤装备、多晶硅工艺装备的制造及系统工程设计等,广泛应用于石油、化工、航天等行业,市场需求空间巨大。公司是国内最大的以氧化反应和结晶技术为主营业务的综合性工程公司,受益于行业的巨大需求空间,有望保持高速增长态势,成为公司新的业绩增长点。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.19元、0.24元和0.30元,以前一交易日收盘价24.91元计算,对应动态市盈率水平分别为:134倍、104倍和83倍,我们维持公司"中性"的评级。
风险提示:募投项目不能按计划开展的风险。（天相投顾）$$$

航天长峰:数投资亮点,还看安保
事件
公司发布2010年年报 2010年,公司实现营业收入5.3亿元,同比增长49.77%;实现净利润-629.26万元,每股亏损0.02元。
简评
盈利状况不佳,主营结构正处于调整阶段
营业收入大幅增长的主要原因是新增电子产品渠道销售业务带来2.34亿元收入,但该业务毛利率不足1%,对盈利贡献不大。军用电子信息产品与医疗器械的毛利率基本保持稳定,但费用率高企与销量不足导致公司盈利能力依然不佳。目前公司的主营结构正处于调整阶段,随着安保资产的注入及现有业务经营能力的改善,预计今年的盈利状况会显着好转。
注入资产对公司资产质量与盈利能力提升明显
2011年,安保业务资产注入即将完成,对上市公司的资产质量与盈利能力提升明显。2007~2009年,长峰科技营业收入和净利润分别增长了116%和196%;预计2010年可实现营业收入4.17亿元、净利润2500万元左右,分别同比增长50%和49.5%。技术方面,长峰科技凭借在国防及奥运会、世博会等大型活动安保科技系统建设中的技术和经验积累,在安保科技系统集成建设领域竞争优势突出,平安城市、边海防监控等业务有望加速发展。
安防产业的快速发展将为公司增长带来广阔空间
2010年,我国安防产业总产值达到2300亿元,同比增长23%。而不久前出台的安防产业"十二五"规划(审议稿)提出了"十二五"期间产业规模翻一番的总体目标,年均增长20%左右,2015年总产值达到5000亿元。近来,社会管理问题已引起各级政府部门的高度重视,安防产业增长有望加速。
航天科工集团的战略规划将为公司发展提供强大支撑
公司作为集团安保业务上市平台的地位已经明确,其未来发展有望从集团的战略规划中获取重要支持:
1、集团在推进军民融合的过程中,创造性的提出了"大防务、大安全"的发展理念,而安保业务正是这一战略的典型实践成果,进一步做大做强的意愿强烈;
2、集团在民用产业"十二五"规划中提出,要将平安城市培育成年营业收入上百亿的重大项目,假设上市公司在集团安保业务中只占取一半份额,亦有巨大增长空间;
3、集团在2011年工作会议上表示,要进一步明确上市公司总体布局和发展定位,注入符合上市公司发展方向的优质资产,并计划在包括安保科技在内的多个领域加大对外并购力度,因此,上市公司进一步实施资产注入或外部并购的概率较大。
盈利预测与投资建议
通过此次资产注入,上市公司的盈利能力将得到明显提升,现有主营业务也正处于调整改善之中,我们预测2011~2013年EPS分别为0.15元、0.19元和0.25元。综合航天科工集团对安保业务的战略目标及资产重组的预期等因素,给予六个月目标价16.50元,增持评级。（中投证券）$$$

航天电子：新产品带来新年新希望
公司10年收入中军品业务约占75%,民品业务约占23%,10年收入增长的主要因素是军品业务的稳步增长,增速约为12%;民品业务较快增长,增幅约36%。
从具体下属公司看,航天长征火箭技术公司仍然是公司收入和利润的主要来源之一,收入增长约9%。除此之外,几个主要公司收入增长有所不同:上海、湖北公司增速较快,分别约35%和45%;重庆公司收入增速约20%左右;杭州、桂林和南京公司收入增速约在10%-15%;郑州公司收入下滑近5%。
公司10年全年的综合毛利率水平为26.21%,较上年同期下降2.47个百分点,这也是公司收入增长净利润却下降的主要原因:军品业务毛利率28.35%,同比下降了2.55个百分点;民品业务毛利率19.01%,同比下降1.19个百分点。按地区来看,杭州公司毛利率下滑最为剧烈,其次是重庆和上海;而有南京公司毛利率提升较快,但收入占比太小,对整体几乎无影响。公司认为原材料、人工成本的上升是毛利率下滑的主要因素,我们认为一些民品的产品结构变化也是原因之一。
管理费用率与上年相比略升,营业费用率和财务费用率同比略降。
根据年报介绍,公司11年业务新的增长点在于空间动基座系统、小型集成化飞行控制系统、新组件产品等多项新产品的研制成功推向量产,再加上原有业务的稳定态势,我们认为11年公司业务收入仍然会稳步增长。公司也提出了2011年全年收入超过35亿元的目标。我们认为随着高端新产品的不断放量,以及其他低毛利率产品变动趋缓,公司毛利率水平可能会趋稳,我们也将密切关注毛利率的变化情况。
我们调低了盈利预测,预计公司11-13年EPS为0.22、0.25、0.29元,EPS复合增长率约为14%。公司在十二五期间将以航天电子专业技术融合提升为依托,打造航天电子系统总体,发展航天电子系统集成产业,建设信息化军队。考虑到公司拥有的技术垄断地位以及控股股东未来资产注入的预期,我们给与公司未来6-12个月的目标价为14.00元,维持"推荐"评级。（中投证券）$$$

中航精机:盈利能力稳定,重组拓展空间
2010年全年,公司实现营业收入5.37亿元,同比增长24.54%;归属于母公司所有者的净利润3519万元,同比增长15.06%;EPS为0.21元,与我们预测的0.23元基本相符;向全体股东每10股转增3股派0.3元(含税)。四季度,公司实现营业收入1.05亿元,同比减少14.86%,环比减少31.84%;归属于母公司所有者的净利润724万元,去年同期为684万元,三季度为1052万元,EPS为0.06元。
2011年公司主营业务收入增速将下降。根据中汽协的预测,2011年整车销量增速将为10%-15%,较前两年有较大幅度下降,并且公司产品的最主要销售地区是华北(主要配套比亚迪和长城),占主营收入的近20%,而北京实施的限购政策将对自主品牌的销售造成不利影响,预计2011年公司的主营收入增速将下降到20%以内。
2011年公司盈利能力仍将保持稳定。公司2010年综合毛利率为19.79%,与09年基本持平,公司近三年的综合毛利率均稳定在19%以上,主要是由于公司最主要产品调角器的市场占有率较高,约有27%,议价能力较强。
2010年期间费用率为12.01%,同比略增0.87个百分点,主要是由技术开发费用增长50%以上造成管理费用增长0.52个百分点。公司产品的主要原材料是钢材,2010年钢材价格平均涨幅为10%,2011年仍有上涨压力,但国内钢铁产能总体较大,钢材价格出现大幅上涨的概率较低,公司完全有能力保持现有的毛利水平。
资产重组稳步推进,拟注入资产将拓展公司发展空间。
公司发布年报的同时公告了重大资产重组的最新进展情况,目前本次重组方案已经上报国有资产管理部门审批,审批通过后还须提交公司股东大会和证监会审核。
根据公司重组方案中披露的备考业绩,拟注入7家公司2009年、2010年和2011年合计的营业收入分别为35.77亿元、46.78亿元和49.25亿元,营业收入规模远大于公司现有水平。如果2011年公司重组完成,将增厚2011年的EPS约0.55元,主营业务将变更为航空设备,公司的发展空间将更为广阔。
盈利预测。不考虑重组因素,预计公司2011-2013年EPS分别为0.19元、0.21元、0.27元,以2月25日收盘价31.72元计算,动态市盈率分别为166倍、151倍和117倍,维持公司"增持"的投资评级。（天相投顾）