九乡新闻网警察手指舞第一弹:加息对中国股市是利好还是利空？-穷经阁-搜狐空间
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/27 14:42:36
加息对中国股市是利好还是利空？ 
分类： 经济问题探索 2011-02-16 00:26加息和提高法定存款准备金率对中国股市是利好还是利空？
北京大学经济学院 苏剑
（注：本文纯属学术讨论，仅为一家之言，未必正确，读者据此炒股，责任自负）
最近，通货膨胀问题受到了人们的普遍关注。而在目前的宏观调控体系下，抑制通货膨胀常用的工具就是以利率调整为核心的货币政策，因此在我国目前就形成了越来越强的紧缩预期，政府也开始轮番加息和提高法定存款准备金率。在美国这样比较发达的市场经济国家，这些政策对股市都是利空的。对中国也是如此吗？
我们先看看美国的情况。在美国，加息被认为对股市是利空的。这是因为美国的利率是市场化的，美国政府要调节利率，就得调节货币供给量，因此，货币供给与利率之间存在因果关系。比如如果政府想提高利率，那就得设法减少货币供给，资金少了，利率自然就会上去。问题是，利率上去了，为什么对股市是利空的？两个原因。第一，利率上升了，就意味着货币供给减少了，市场上资金规模下降，因此股市就会下跌。第二，利率是持有股票的机会成本，而且美国股市上融资融券比较活跃，许多人靠贷款炒股，因此他们的资金成本是贷款利率，相当高，这是实实在在的成本，贷款比例越大，其成本受利率变动影响也越大。
再来看中国的情况。在我国，利率不是市场化的，货币供给和利率同时受中央银行控制，二者之间没有因果关系。在美国，利率政策和货币政策是一回事情，是一个政策的两种表现；在我国，利率政策和货币政策根本就是两种政策，因此把我国的货币政策和利率政策混为一谈是不对的。假定我国不紧缩货币，但提高利率，结果会如何？首先，我们应该清楚的是，我国目前面临的是流动性过剩的局面，也就是货币供给过多，其含义就是中央银行规定的利率高于均衡利率。在这个情况下，加息会导致企业减少投资，这一方面会紧缩实体经济，另一方面会导致企业的交易性货币需求下降，在货币供给不变的情况下，这就加剧了流动性过剩的程度，多余出来的货币就会流向资产市场，加剧资产泡沫。因此，加息在我国的效果就是紧缩实体经济、扩张虚拟经济。因此，在我国目前的情况下，加息对股市是利好的。事实上，我国几乎每次加息后股市都是上涨的，也说明了这一问题。
那么，利率影响美国股市的两个原因在中国为什么不起作用？首先，在我国，利率上升并不意味着货币供给减少；其次，在我国，投资渠道较少，银行存款利率很低（虽然可能高于均衡利率），而且虽然融资融券已经成为可能，但并不普及。
相反，如果中央银行不调节利率，只紧缩货币，对股市有何影响？如前所述，目前中央银行规定的利率高于均衡利率。在这个情况下，利率不动，就意味着实体经济中企业投资需求未受影响，因而交易性货币需求未变；此时如果紧缩货币，紧缩掉的只是实体经济用不到的货币，也就是存在于虚拟经济中的货币，因而紧缩的是虚拟经济，因此对股市是利空的。
综上所述，在目前的中国，加息对股市是利好的，提高法定存款准备金率、降低贷款额度等调节货币数量的政策对股市是利空的。