覃阳涛:G20南京会议 汇率冲突延续11

2011年 04月 01日 09:46
G20南京会议 汇率冲突延续
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世界主要发达国家和新兴经济体组成的20国集团（G20）周四在中国南京召开会议，各国高级官员对汇率和国际货币体系的其他要素发表了截然不同的观点，突出表明寻求新的全球金融架构的工作面临挑战。
为期一天会议的紧张气氛因美国财政部长盖特纳（Timothy Geithner）显得更为突出，他在预先准备好的讲话中强调了弹性汇率制的重要性，这是对中国汇率政策几乎毫不遮掩的批评，而中国一直坚决主张此次会议不应讨论该问题。
与会者一致认为，国际货币基金组织（International Monetary Fund）应扮演更大的角色，资本控制在某些情况下可发挥作用，中国的人民币最终应被纳入国际货币基金组织的特别提款权(SDR)。特别提款权是一种综合货币，有人将其视为美元的替代货币。
Nelson Ching/Bloomberg News
周四，美国财政部长盖特纳（Timothy Geithner）和中国副总理王歧山都未在有关汇率的讲话中提及人民币。
但对达成这些目标的方式和速度，以及全球金融体系的哪些要素最急需改变，包括法国总统萨科奇（Nicolas Sarkozy）和中国央行行长周小川在内的与会官员分歧很大。
4月15日，20国财长将在国际货币基金组织春季会议的前一天再次在华盛顿会面。但持续的分歧让人质疑，在全球金融危机的恐惧逐渐消失后，20国集团是否能有效地组织共同行动。批评人士告诫说，20国集团可能会发展成另一个长期纸上谈兵但无法产生具体成果的国际组织。
盖特纳并未明确提到人民币，但他认为，弹性汇率制能让各国更好地吸收冲击，弹性货币和“被严格管理”货币之间的矛盾是目前国际货币体系要解决的最重要问题。中国对人民币价值进行着严格管理。
盖特纳的讲话涉及到了造成中美这两个世界最大经济体分歧的最棘手的一个问题，反映了此次南京峰会自筹备以来就被蒙上的争论阴影。中国勉强同意了萨科奇联合主办会议的要求，这次会议是20国集团官方峰会和学术研讨会的结合体，萨科奇希望借此促进法国作为今年20国集团轮值主席国的议程。但中国力图使此次峰会的重要性降到最低，会议地点与北京相距甚远，会期仅为一天，并坚持其广受批评的汇率政策不应被提出来讨论。
长久以来，美国和其他一些国家的政府一直抱怨中国压低人民币估值，给予其出口商不公平优势，并声称中国这种做法加剧了全球贸易和资本失衡。自去年6月取消人民币在事实上与美元挂钩的制度以来，中国仅允许人民币兑美元汇率上升了4.2%，远达不到批评人士希望的升值速度。
20国集团已将“全球再平衡”作为中心目标，即意味着美国这样的贸易赤字国加大储蓄减少进口，而中国这样的贸易顺差国采取相反措施。实际上，这表明20国集团已经成为向中国施压、促使其允许人民币更快升值的中心论坛。
中国认为，美国政策已经削弱了美元，并使大量资本流入新兴市场，从而引起通货膨胀，这就是美联储（Federal Reserve）购买国债以压低利率的量化宽松政策。
在周四20国集团峰会举行前，一位知名的中国政府学者猛烈抨击了美联储的这一政策以及美元的全球主导地位，说二者是国际货币体系的“突出问题”。中国国际经济交流中心教授徐洪才说，美元的主导地位加剧了金融危机，他还指责美联储的政策造成了全球流动性过剩和通货膨胀。中国国际经济交流中心是中国国有的智库，是南京峰会的组织者之一。
中国官员周四发表讲话时对直接解决货币问题避而不谈，而是较含糊的呼吁全球货币体系应逐渐进行改革。
中国央行行长周小川说，国际社会不应该专注于快速解决办法，这看来是对美国施压人民币加快升值的讽刺。他说，中国和新兴经济体强烈希望我们能够看得更远，并用中长期的眼光开始调整全球经济。中国国务院副总理、与会最高中国官员王岐山说，北京将与其他国家一起朝着更加公平合理的全球货币体系努力。
萨科奇再次呼吁20国集团就人民币加入特别提款权货币篮子的时间表达成一致。法国认为这是一个帮助全球减少对美元的依赖，提升更坚挺、兑换更自由的人民币的途径。这也是法国担任20国集团轮值主席国期间的主要目标之一。
盖特纳说，美国支持调整特别提款权货币篮子的组成，增加在国际贸易和金融交易中大量使用的主要经济体的货币。不过，他列出了一些中国不进行深度改革就无法满足的条件，而中国不太可能接受这样的改革。盖特纳说，加入特别提款权货币篮子的国家应该拥有“弹性汇率制、独立的央行、并允许资本自由流动”。 特别提款权货币篮子目前包括美元、欧元、英镑和日圆。
中国决策人士一直说，他们将逐渐增大人民币的灵活性，进一步向国际资本流动开放，不过中国央行的工作受到中国共产党领导的严格控制。中国共产党领导在各项重要经济政策上拥有最后的决策权。
周小川周四说，中国不急于让人民币加入特别提款权货币篮子，不过早晚会加入。中国经济学家、中国央行顾问李稻葵说，国际社会不应该把人民币的可兑换性与特别提款权改革联系在一起。
前国际货币基金组织中国部负责人、参加了周四讨论的普拉萨德(Eswar Prasad)说，中国官员看来对让人民币加入特别提款权货币篮子更加慎重。他们看来担心在人民币可兑换性上会给他们更大的压力，超过他们愿意接受的程度。
尽管官员们就有必要让国际货币基金组织发挥更大的作用达成了普遍一致，但在哪些权力应该扩大的问题上，他们强调了不同的主张。
参加周四讨论的数位人士说，20国集团成员国越来越一致认为，各国应该能够在某些情况下使用资本控制。
国际货币基金组织总裁卡恩(Dominique Strauss-Kahn)说，现在我们更多的把资本控制当作一种手段，尽管只是在特定情况下，而不是良好宏观经济政策的替代品。国际货币基金组织过去一直坚决反对资本控制。
盖特纳呼吁国际货币基金组织指导各国“适当使用审慎工具，而不是用资本控制来控制大规模资金流入给国内金融稳定带来的风险”。
萨科奇说，国际货币基金组织应该拥有监督成员国资本帐户的权力，而不是像现在这样只监督经常项目。资本帐户衡量投资流，而经常项目主要衡量贸易。不过，发展中国家表示需要注意对利用资本控制的严格规定，希望保留更大的自由度。据一名与会人士说巴西尤其如此。
日本财务省负责国际事务的副财务大臣玉木林太郎(Rintaro Tamaki)说，他曾提议在稳定金融方面赋予国际货币基金组织新的权力。不过他说，对扩大国际货币基金组织的作用、而不只是限于全球最后放贷机构这一提议存在持续不断的反对，因为大家担心这会使各国以为可以过度冒险而仍会受到救助，进而制造更多的危险。盖特纳说，在发表对各国汇率和失衡状况的分析报告方面，国际货币基金组织应该享有更大的自由。中国一直拒绝国际货币基金组织的评估
2011年 03月 31日 14:24
美元升值，中国搞的鬼？
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阴
谋论讨人喜欢。
其中一个已经在外汇市场流传数月，没有完全熄灭的迹象。目前它正在经历一次小小的复兴。
论调是这样的：
中国正在买进欧元，从而蓄意阻止人民币升值过大。它的确是在允许人民币对美元升值，让华盛顿很开心。但通过购买欧元，却让人民币的贸易加权汇率保持相对疲软，给美元造成重击。
法国巴黎银行(BNP Paribas)的分析师目前就热衷于这个观点。
该行外汇分析师3月21日致客户报告说，中国让美元对人民币下跌，希望把越来越大的大宗商品进口价格压力挡在国门之外。也就是说，大宗商品价格正在上涨，所以中国在允许人民币升值，从而使得这些进口产品价格更低。
但巴黎银行接着说，中国似乎还没有准备接受人民币的整体强势，这意味着中国人民银行的外汇储备管理者将继续购买欧元。再给那些未掌握外汇研究报告阅读窍门的人们解释一下：中国仍旧希望保持人民币的整体疲软，所以它将继续购买欧元。
巴黎银行说，在七国集团已经联手对日圆展开大规模干预的情况下，中国不可能非常容易地买到日圆，来从一个方面压制人民币汇率，所以这种购买欧元的行为可能会加速。
这样的说法可能是对的，也可能是错的。到底是对是错几乎无法肯定，不过它与交易大厅内一直流传的一些闲言絮语差不了多远。只要欧元在没有明显诱发因素的情况下对美元上涨，交易员就归因于中国。很多市场观察者对这种想法不解，他们指出，虽然有存在了很久的欧洲债务危机，目前欧元对美元强势的其他原因还有很多种。至少欧洲央行(European Central Bank)很有可能在三周之内加息。如果美联储今年做同样的事情，美元也会受益。需要说明的是，巴黎银行也认为中国的购买并不是欧元走强的唯一原因。
但如果这种说法是对的，市场中最大的谜语之一──美元奇怪地走软──就得到了一定程度的解释。在投资者担忧的事情至少要写满两页的情况下，困难时期常被当作避风港的美元居然没有明显走强。
将此归因于中国或许是步入了歧途。但欧元的坚挺或多或少地有些奇怪。而在外汇市场，二加二至少会等于五。
2011.04.01 10:27:50
一些事实表明，美国正逼不及待向全球输出通胀和政治动荡，这源于其正再次面临虚拟经济泡沫破裂前夕的危急形势。」杨斌称，美国「不会约束金融垄断、资本贪婪本性而停止滥发美元」，并很可能借助更大的国际动 和战争危险，化解美元危机、维护美元垄断地位。
失业率高企及楼市疲软，仍是美国经济两大主要风险。杨斌向新华社说，当前市场对美国复苏舆论反应平淡，致美元依然疲软（本月中美汇指数更一度徘徊在15个月低位，见图），一旦继续跌破2008和09年心理支持位，甚至可能遭遇恐慌性抛售并出现大幅贬值。
新华社报道称，美元霸权可以说是美国政治、经济、军事霸权的基础，美国凭藉美元的国际储备货币地位，靠借债来长期保持财赤，依靠滥发美钞就能购买各国资源、 购各国战略企业；凭藉美元霸权获得的经济利益支撑并扩大军事实力，反过来又用军事力量到处扩张、威慑来巩固美元霸权。
在人民币走向国际化之际，国人当然不希望世界上只美元一家独强。。多国纵横争夺的游戏，在二千多年前国人已经玩得很熟练了。
- ZERO
- smg188
2011/04/01 10:53:12
美国该如何应对人民币缓慢升值？
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埃里克·杰克森
美
国大型对冲基金Bridgewater Associates的创始人及首席投资长Ray Dalio最近预测，在未来的18个月，全球汇率市场将经历“天崩地裂”的变化。一些新兴国家如中国和巴西等会因为他们的低负债率、高储蓄率和快速经济发展而见证各自货币的升值。而美国、欧盟和日本等这些发达经济体的货币将面临下挫。
根据Dalio的预测，这场汇率改革将会带来堪比1971年布雷顿森林国际货币体系瓦解那样规模的震荡。
有理由相信中国政府不会轻易让步，他们会竭尽全力防止人民币大幅上升。
2005年汇改以来，人民币已升值25%。虽然人民币大部分的升值来自于2008年金融危机之前，但从去年夏天以来，人民币再次经历了有条不紊的缓慢升值。
在过去一年里，美国白宫和中国内部都传出了要求人民币大幅升值的声音。
近期，中国社会科学院和国务院发展研究中心的一些研究员也向中国政府提出让人民币一次性升值10%的建议。他们指出，一次性的大幅升值能有效克制恶性通货膨胀和降低原材料价格，而中国政府向来关心的出口贸易额也不会因大幅升值而遭受滑铁卢般的下滑。
尽管如此，中国政府可能会继续拒绝人民币大幅度升值，原因有三：
一、人民币升值实际上加大而不是减少了中国对美国的贸易顺差
2005年至2008年的汇改期间，中国与美国之间的贸易顺差从1142亿美元上升至1709亿美元。虽然贸易顺差在2009年下降至1434亿美元，但是主要的原因是金融危机促使美国人变得勤俭，懂得收紧腰包。
二、1985年美国跟日本之间签署的广场协议并没有解决两国之间的贸易失衡
广场协议对日本经济的打击让中国政府记忆犹新，中国不想重蹈覆辙。在1984年，也就是日本与美国签署广场协议的前一年，日本的全球贸易顺差为336亿美元，这其中，有331亿美元的顺差来自美国。
从1985年至1987年，也就是签署广场协议之后的两年，日元对美元升值了51%，不过这并没有解决两国之间的贸易问题。到了1992年，日本的贸易顺差额达到1066亿美元。
1984年，日本的贸易顺差是GDP的1.43%，而到了2006年，这数字上升至6.19%。显而易见，日元升值对美日之间的贸易失衡没有起到任何作用，反而对日本经济造成严重打击。
三、缓慢的升值有利于中国自身的发展
目前，中国出口到美国的大部分商品仍为低附加值的产品如服装和鞋等，这些产品出口商的毛利率通常都低至5%或更低。虽然中国政府明白这些厂商最终都将陆续迁移至越南、柬埔寨或印尼这些劳动力成本更低的国家，但中国政府更明白哪怕仅仅是货币轻微升值，都可能酿成数以百万计工人的失业。
虽然中国政府正努力把中国转变为一个由内需支撑的经济体，但是这需要时间，欲速则不达。
从中国的角度来看，这种让人民币“缓慢”升值的策略到目前为止卓有成效。从去年6月份至今年1月份，人民币已经升值了3%，但同期中国的月出口额平均增幅达31.9%。
反观美国，又是如何看待人民币缓慢升值的呢？
让我感到非常困惑的是，为什么美国政府不关心本国百姓的根本利益？虽然布什和奥巴马两任政府都强烈要求人民币升值，但是他们强硬的态度更像无牙老虎，并没有带来太多的效果。
如今美国国内有越来越多、越来越强烈的声音在呼唤美国白宫对北京施加压力。著名美国投资者保罗?都铎?琼斯（Paul Tudor Jones）在最近一封给投资者的信函里说，美国政府应该促使人民币和港币停止与美元挂钩。美国政府可以通过干预外汇市场做到这点，就像别的国家对美国做的那样。
这将使美国的失业率得到改善，并提高美国政府急需的税收。当中国不再像以往那样大量购买美国国债的时候，美国的利率将不得不大幅增加以吸引中国人，这样的结果将大大提高美国财政赤字的成本，强制性地迫使美国政治家不得不认真面对本国长期的财政失衡问题，并寻求解决方案。
代表美国大型公司利益的美国商会谴责要求人民币和港币同美元脱钩的做法为“保护主义”。但是都铎?琼斯反驳说，取消货币挂钩只是扭转之前的保护主义政策。
有趣的是，如果美国政府促使人民币一次性大幅升值成功，倒是可能帮中国政府解决目前所面临的一大社会问题──食品价格的疯狂飙升。
尽快促使人民币对美元的脱钩能让美国和中国更早意识到和解决各自手头上的问题，否则，当这些问题愈演愈烈的时候，就为时已晚矣。
（本文作者埃里克·杰克森，美国哥伦比亚大学战略管理博士，智治基金创始人与管理董事。文中所述仅代表他个人观点，您可以通过新浪微博与他联系。文中所述仅代表他的个人观点。
2011.04.01 12:38:53
美国人最好耐心一点！
可以赚中国的钱，但不好抢中国的钱。
在公允的规则下慢慢玩，胜负都要坦然一点好不好？
- dongbeihu