常士杉：目前处于结构性牛市初期

                                      南京世通资产管理有限公司董事长常士杉

     2010年3月25日上午，深圳市私募基金协会和私募排排网联合主办的“私募冠军常士杉路演会报告会”在五洲宾馆深圳厅隆重举行，私募排排网对常士杉进行专访，以下是他部分精彩言论：

     私募排排网：公司目前规模具体多大？未来产品发行计划？
     常士杉：目前规模十多亿，接近二十亿。我们要控制规模，不会盲目扩张，要控制在我们能力范围内。我们觉得自己能够掌控的规模为30亿元。

     私募排排网：您怎么看私募基金规模和业绩的关系？
     常士杉：规模大了，操作系统、交易模式都会有所改变，当然，还处于探索过程中，在这过程中，业绩可能出现回撤是很正常的，毕竟从几个亿到二十亿，需要有一个适应的过程，个人也需要调整战略思路。几方面需要做重大改变，才能重新适应市场，找回自己。
     我们目前是以基本面选股为主，从行业拐点中寻找机会，做好风险控制，在选股方法上不会由于规模而出现问题，在任何市场都是适用的。
     规模大了，最大的障碍在于交易策略和流动性方面的改变，我们会做出适当的调整，目前已经慢慢适应。
     我们公司一直在招兵买马，但这是一个需要思想的行业，是一个智慧的行业，不需要太多人，所以不希望公司团队规模过大，目标大概为二十人。

     私募排排网：有报道称，阳光私募近期有望参与股指期货，贵公司是否发行了相关产品，人才储备怎样？
     常士杉：报道说私募只能参与股指期货套保，投机方面并没有放开。既然专户和券商已经放开，对阳光私募也应该全方位放开，套保套利都要放开，这样才有利于大机构的进场参与，参与套期保值和对冲风险。

     私募排排网：您如何看私募纳入监管的问题？
     常士杉：私募纳入监管对行业肯定是重大利好，承认了私募的合法地位，对私募行业规模的大幅扩张、行业的规范发展有很大的好处。
     对私募的监管不能和公募同质化，不能规定太多的条条框框。私募和公募有很大的不同，私募规模相对较小，客户风险承受能力高，所以让私募的交易方式和策略百花齐放，让私募保持灵活性和生命力，才有利于私募的进一步发展壮大。

     私募排排网：您认为应该采用备案制还是牌照制？
     常士杉：备案制是基础，规模大了，可以采取牌照制，对规模设定一定的标准。重要的是有案可查就行，能知道这个私募基金的存在，法律规定它能做什么，不能做什么，就已经足够。备案制和牌照制都行。

     私募排排网：您刚才认为目前市场处于结构性牛市初期，而目前市场出现了所谓的“万点论”，您怎么看？
     常士杉：我还没有考虑过“万点论”，但市场是按照自己的逻辑、思想走出来的，不是按任何人的预测走出来的，只能走一步看一步，但目前处于牛市初期是确定的，结构性牛市初期是非常确定的。不用担心和恐惧，目前市场处于非常好的阶段。
     第一压力位在3300点，第二压力位在3500点，如果突破3500点，今年有可能见到4000点。

     私募排排网：您刚才也提到了日本地震对市场造成短期影响，昨天缅甸、泰国也发生地震，自然灾害会对市场造成持续的冲击吗/
     常士杉：主要会对心里造成冲击，影响表面，不影响本质，短期冲击过后，市场还是会按照本身固有的规律运行，还是按照正常的轨道运行，只是短期会偶尔偏离一下轨道，不会偏离重心太多。
     巴菲特也说“日本地震正是买入日股的好时机，经济前景不会出现变化”，我是比较赞同的，巴菲特一直告诫我们说要在市场恐慌的时候重仓杀入，恐惧背后是机会。如果日本由于不断的利空因素而出现大幅下跌，会提供非常好的机会。

     私募排排网：昨天海南岛离岛免税政策公布，4月20日试运行，5月1日正式实施，18种商品免税，限购5000元，您如何看海南板块的机会？
     常士杉：对海南板块肯定是重大利好，特别是海南消费类的公司，在免税范围内的产品会明显受益，会增加其市场份额，提高产品知名度，走向国际，对其业绩会有大幅提高，是股价短期的催化剂，中长期业绩提升的起点。

     私募排排网：稀土矿原矿资源税4月1日起上调，大概提升了10倍，对资源类个股会造成怎样的影响呢？
     常士杉：全球都存在能源危机，政府也越来越清晰的意识到这一点，把稀有资源纳入管制，从完全市场化到目前政府有目的有步骤的进行管理、控制，优先国内的资源运用，提升加工技术含量，不再靠低劳动力成本来创造利润，而是靠出口智慧、技术来创造利润。
     资源类个股存在机会，但需要确定介入的时点。

     私募排排网：巴菲特说“欧元崩溃并非不可想象”，您怎么看欧债危机？
     常士杉：欧元的下跌已经很好的反应了欧盟的不利因素，下跌空间有限，市场可能会给以修正，美国经济的复苏如果确定，新兴国家经济继续走好，欧盟区的经济也会向好，我觉得修正的幅度会比较大，不排除见底回升的可能性。
     未来，新兴国家经济作为主导，欧盟经济复苏跟进，美国经济作为缓冲，总体经济看好。

     私募排排网：您一直强调“房价大跌股市大牛、小跌小牛、不跌不牛”，刚才也说已经配置了房地产板块的股票，那您认为房地产未来的走势会如何？
     常士杉：从去年的“国十条”到目前的“国八条”，调控一次比一次严厉，房价却是见风不见雨，没有下跌。现在很难得看到上海、深圳、北京等一线城市出现了房价下跌的迹象，就算不跌，只要不涨就意味着下跌，房地产板块也开始有所表现。
     如果房价出现大跌，房地产部分公司就会出现估值修复行情，因为前期由于政策利空，房地产板块已经出现了较大幅度的下跌，从绝对幅度上看，已经封杀了进一步下跌的空间。另外，从“国十条”到目前的“国八条”，房地产调控该出的政策已经出台，目前规定房价需要明码标价，房价出现下跌的迹象，只要达到了政府调控的目的，政府打压就会减缓。
     调控担忧消除，房地产板块就出现机会，市场信心也会得到恢复，有利于市场进一步走好。

     私募排排网：银行的利润增长还是比较高，中行去年的利润超千亿，您怎么看银行股的机会？
     常士杉：金融和地产密不可分，是一对孪生兄弟，和地产面临着同样问题。虽然目前货币政策在紧缩，但在信贷上面，两者是抱团的、利益是一致的，一旦一个板块出现机会，另一个板块也会出现机会，不但存在交易性机会，也会存在估值修复机会。

     私募排排网：世通近期关注哪些投资机会？
     常士杉：首先，我国的低空领域已经进入了国家战略，在欧美中，这个产业是几千亿的产业。国家在2月份已经公布，我国低空领域将逐步放开，北京、湖南、武汉、上海放开，未来全国也会逐步放开。低空领域不放开，资源的利用就不充分，这也是创造经济另一增长点的政策，低空领域存在极大的空间。
     第二，节能环保。中国目前缺水，要节约水资源，水灌溉技术存在很大空间。
     第三，新材料。
     第四，央企军工的重组存在巨大机会。中国今年军费增加了12.7%，是建国以来最大的一次。利比亚问题也给以我们提醒，我们不去攻击别人，但得要保持自己的强大，才能保持经济的发展。

     私募排排网：世通长期看好哪些板块？
     常士杉：长期看好七大战略新兴产业。战略性新兴产业发展规划将作为“十二五”规划的一个专项规划出台，目前基本框架已经完成。之后还将分别出台节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车七个下属的专项规划，其中节能环保、新能源等具体规划。
     （1）节能环保：节能产业：重点关注的照明节能、工业节能和煤气化技术工业节能受严格限制两高产业过快增长及淘汰落后产能等政策的影响，短期需求存在较大不确定性。
     环保产业：看好污水治理的膜技术、高难度工业废水治理,大气污染治理的袋式除尘技术以及具有丰富行业经验的固废龙头企业。
     （2）高端制造业：看好看好受益于产业发展提速、整合带来新增需求的核电、煤机、海洋工程和轨道交通等板块的投资机会。其中，高铁设备、核电设备是中国优势的产业。
     同时，在工程机械、数控机床、汽车及零部件等诸多领域，我国装备制造行业不断取得新成果，高端装备自给率不断提高，未来面临巨大的发展潜力和空间。
     （3）新材料：寻求在技术和资源两方面有竞争优势的公司，此外具有明确政策扶持，符合国家产业发展方向的新材料子行业也有投资机会。
     重点看好的子行业有，新能源材料中的稀土材料、锂电池材料；节能环保材料中的净化材料；化工新材料中的高性能纤维等。
     （4）生物医药：当前医药行业核心估值水平仍在合理的范围，未来十年将是中国医药行业的黄金十年，行业依靠稳定的成长性不断化解估值压力，医药股具有明显的长期投资价值。
      重点看好具有较强渠道创新能力，较强研究和产品创新能力，丰富产品储备和营销能力，较强仿制创新能力和国际认证能力的企业。
     （5）新一代信息技术：在设备方面，重点看好新一代移动通信、下一代互联网核心设备，智能终端相关产业，如3G、云计算、集成电路、高端服务器等细分领域。
同时，在软件及服务方面，物联网、高端软件服务、手机支付、网络增值服务、重要基础设施智能化改造是未来市场挖掘的重点。
     （6）新能源及新能源汽车：新能源产业中重点看好光伏与电池行业。清洁发电是新能源发电中增速最高的板块;受到国内外政策的推动,以及成本的下降, 有望迎来爆发式增长。
     新能源汽车行业属于高新技术产业, 具有核心技术和后续研发能力的公司将具备可持续发展潜力, 具有较好成长性,可获得高的估值溢价。

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