九乡新闻网西安高新区养老保险:双汇发展:议案顺利通过,肉类加工巨头正式浮出水面
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 22:42:07
双汇发展:议案顺利通过,肉类加工巨头正式浮出水面
双汇发展 000895 食品饮料行业
研究机构：申银万国 分析师：童驯，满臻 撰写日期：2010-12-28
事件:12月27日,双汇发展召开临时股东大会,管理层与投资者进行了坦诚深入的交流,并以高票表决通过了《关于实施重大资产重组暨关联交易的议案》等九项议案。至此,双汇集团资产整体注入上市公司、上市公司自罗特克斯受让其持有的9家公司部分股权和双汇实际控制人变更等三大问题均得以顺利解决。
双汇基本面跟踪:1、十二五整体规划:“四化加双百”。双汇十二五的发展目标是“四化加双百”。“四化”即产业化、专业化、规模化和现代化;双百方针指“百厂超百亿”:工厂数量增加100个,实现(税前)利润超100亿。
2、屠宰业务:产能和渠道建设并重。双汇集团现有屠宰产能2000万头左右,10年预计屠宰量1400万头,11年预计1800-2000万头,新增屠宰产能有望在2012年集中释放。未来双汇还将加大在冷鲜冻品销售终端上的投入。目前其销售渠道主要有:(1)自建店。目前双汇共有连锁和加盟店2万家左右,其中,大部分为加盟店;(2)商超渠道。此类渠道主要在一线城市;(3)农贸渠道;(3)酒店餐饮、加工厂等其他渠道。3、肉制品业务:农村开辟蓝海,城市消费升级。今年预计双汇集团高温肉制品产量114万吨,低温肉制品产量60万吨,明年公司规划肉制品总量要做到200万吨,其中高温肉制品128万吨,同比增长13%,低温肉制品72万吨,同比增长20%。我们认为,公司的目标是可以实现的,原因有二:一是我国农村市场的肉制品消费仍是一片空白,集团未来将以高温肉制品为主导,提高产品铺货率。二是我国城市肉制品市场未来将呈现出消费升级的格局,集团将从高温肉制品的销售向低温肉制品的转变,从低毛利率产品销售向高毛利率产品过渡。
我们认为,双汇未来屠宰业务将受益于行业集中度的提升和自身产能扩张,肉制品业务是当之无愧的行业龙头(排名其后的三家公司的总产量尚不及双汇肉制品产量的一半),加上重组完成后管理层和流通股东利益一致,管理团队也将更有积极性,公司未来3-5年业绩快速增长值得期待。考虑股权激励费用摊销后,我们预计重组后公司10-12年EPS分别为2.59元、3.37元和4.24元。6-12个月目标价118元,对应11PE35倍,目标市值1400亿元。维持买入评级。