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近期国际上突发的地缘政治不稳定状况，掀起了又一轮大宗商品热潮，尤其是油价。伦敦、纽约两地原油基准合约均达到三位数，持续刷新两年多以来的新高，伦敦油价更是一度逼近120美元。

不过，与之前的商品热相比，最近一波的价格上涨呈现“结构性”特征。高油价令全球本已有所升温的通胀形势变得更加严峻，这也使得黄金、白银等兼具避险和保值功能的资产魅力凸显。一些机构认为，黄金和白银有望成为今年表现最佳的资产类别，甚至可能超越股市和债券。

商品今年有望击败股市

由原油带动的最近一轮大宗商品涨势，使得这类资产相对于股票、债券等其他投资标的的回报优势日渐显现。

来自彭博资讯的数据显示，覆盖24种大宗商品收益率的标普GSCI总回报率指数在上个月累计上涨3.8%，创下连续六个月上涨的新纪录，此前出现这么长的连续上涨还是在2004年。

与此同时，覆盖45个国家和地区股市的MSCI所有国家世界指数同期回报率为3%，其中包括了股息；而在债券市场，根据美银美林编制的指数，截至2月25日，全球公司债和政府债券2月份的涨幅为0.13%。

由此，大宗商品回报率连续第三个月击败了债券和股票资产，创下2008年6月份以来最长的“连胜”纪录。

法国兴业银行(601166,股吧)的分析师杰雷米指出，随着日益增大的通胀压力压制全球股市的涨势，今年，大宗商品的表现有望跑赢中国、巴西等新兴股票市场。杰雷米指出，即使价格上涨，新兴经济体仍然要消耗大量的原材料。与此同时，新兴经济体央行不断采取的加息和上调存款准备金率等旨在应对应对通胀的紧缩措施，则抑制了股市的表现。

黄金白银突围“商品热”

值得一提的是，在近期的大宗商品上涨中，并非所有类别商品的价格都在单向上升。包括农产品和基本金属在内的很多商品的价格都在持续剧烈波动，而真正表现强势的，除了跟产油区局势直接关联的原油，就只剩下黄金和白银。

上周三，国际金价报收于1437.7美元，连续第二天创出历史收盘新高。与此同时，白银价格也创出30年新高，3月白银期货一度达到34.93美元，为自1980年3月6日以来的最高水平。自1月底国际上频现地缘政治不稳定因素以来，黄金和白银价格几乎一直在单边上行。

瑞银的分析师希克森表示，随着中国、印度等很多新兴经济体开始加大政策收紧，以防止经济过热风险，今年各国对于大宗商品的需求总体上会有所减弱，不像在过去两年经济反弹的最强劲时期。鉴于此，他认为，铜、玉米、橡胶等大多数商品的价格在未来几个月可能出现回调。

分析人士注意到，近期，中国等新兴经济体的制造业活动指数均不同程度出现降温，表明实体经济的需求可能有所下降。

不过，黄金却有所不同，特别是在地缘政治因素增多、全球通胀压力加大的大环境下。希克森指出，地缘政治动荡和通胀担忧引发的避险和资产保值需求，将令黄金、白银成为今年最热门的资产类别。

研究机构Goldcore公司的分析师认为，考虑到近期的国际局势、通胀形势以及供需基本面情况，黄金和白银价格近期有望继续冲高，几周内有望分别达到1500美元和40美元。

金银保值优势凸显

希克森也认为，市场上对通胀或是地缘政治风险的担忧越多，就会有越多的人购买黄金避险。他同样预计，未来6个月，金价将升至每盎司1500美元。

分析人士指出，今年全球经济的一个共同主题，就是通胀压力的增大。很多新兴经济体都已启动了多次加息和其他的紧缩措施，而欧元区、英国等发达经济体也在为提早启动加息做准备。通胀升温，使得黄金、白银等贵金属的保值优势凸显。

以亚洲为例，越南2月份的CPI涨幅达到12.31的两年高点，印度1月份的通胀率超过8%，接近十个月来最高水平。另外，新加坡1月份的通胀率达到5.5%的两年高点，马来西亚的通胀水平也达到至少一年半以来的高点。

上周，巴西央行宣布了三个月以来的第二次加息，将利率上调至11.75%，创下全球利率最高水平，凸显当局面临的通胀压力。

即便是在发达经济体，通胀的风险也日益受到市场和决策当局的关注。欧元区2月份的通胀率达到2.4%，创28个月来的新高，这也是欧元区通胀率连续第三个月超过欧洲央行为维持物价稳定设定的2％的警戒线。欧盟委员会预计，由于能源和农矿产品价格上涨，今年大部分时间内，欧元区通胀率都将在2％以上，到年底才有望回落到2％左右。欧洲央行的不少官员已暗示，可能很快启动加息。

英国1月份CPI升至4％的两年多来最高水平，央行预测，通胀率近期内仍将在4％到5．5％的高位徘徊。英国央行行长金恩上周警告说，油价如果继续飙升，可能使得英国通胀率居高难下。

“通胀警报”全面拉响，让企业和个人纷纷加大了对于黄金、白银等资产的投资，这类资产往往被视为抗通胀的最佳选择。全球最大的白银ETF截至本月1日的持仓升至10693.68吨，为1月14日以来最高水平。

黄金市场则活跃着中国的身影。瑞银预计，在今年头两个月，中国的黄金购买量达到200吨，是全球最大的买家之一。另一个黄金大买家则是印度。