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经典牛股复合年均增长率和台湾市场平均市盈率的资料

财经宏观转载 2011-03-05 17:08:53 阅读89 评论0   字号：大中小 订阅

陈嘉禾：路遥知马力 CAGR30%有多高

　　在市场上经常听说，今年哪只股票又翻了一倍，哪只股票又涨了50%。即使是投资老手，也难免受这样的消息影响。但是其实，投资市场并没有那么好挣钱。不信，看看CAGR就知道了。

　　CAGR，即Compound Annual Growth Rate，中文译名复合年均增长率，是一项对专业投资者来说并不陌生的指标。其主要含义是标的资产在过去的平均年增长率，相比简单的平均涨幅引入了复利增长的概念。这虽然是一个简单的指标，但相信仔细看过A股市场股票CAGR的人，应该也不太多。

　　举个例子，云南白药(000538,股吧)是不是好股票？相信很多人都会说，那还用问。但是云南白药上市以来的CAGR是多少（以首日收盘价也就是二级市场投资者能自由购买的价格到最新价计算，下同）？猜一猜，50%？30%？都不是，实际的数字是27.9%。是的，云南白药上市到现在17年，平均每年只有27.9%的涨幅，也就是两个半涨停板。不过，就是这每年27.9%，让它在17年里翻了65倍。而下面的例子可以让我们看到，这27.9%，还真不是一个小数字。

　　再让我们看一些经典的例子吧，万科A从1991年到现在，CAGR是20.6%；五粮液从1998年至今，CAGR是20.1%；贵州茅台比较高，2001年到现在的CAGR是41.9%；伊利股份从1996年至今，CAGR是30.3%；近期的大明星股票包钢稀土，13年的CAGR是31.7%；金融街14年来的CAGR是26.4%；老八股飞乐音响是30.2%；美的电器从1993年至今是23%；爱使股份CAGR是29.3%。如此种种，不再列举。

　　这些股票都是历史上最有名的牛股，而那些不太有名的、上市时间较长的股票，则CAGR大多在10%乃至10%以内的。就市场综合表现而言，上证综指和深证成指至今的CAGR也只有18.4%和13.9%。

　　在国外，我们看到长期CAGR能超过30%的，也并不多。巴菲特、索罗斯、西蒙斯等最好的投资者，他们的CAGR多半也在30%上下。每年3个涨停板，是太少呢，还是太多？

　　当然，在很多新上市的股票中，我们可以看到CAGR很高的公司。但正所谓路遥知马力，中国的资本市场向来不缺爆发性的股票。但如果那些被时间证明了的牛股中的牛股，它们的CAGR也不过30%乃至更低，如果这个世界最著名的投资者们平均每年能挣的也就是30%上下，我们又怎么能期望今天的年度翻番明星，能够在长期跑出更高的复合增长率呢？

　　所以，笔者以为，CAGR的故事告诉了我们一个道理，那就是挣钱没有那么容易，对于天天涨涨跌跌的股票们，我们并没有总能点石成金的法宝。忠于我们的投资原则，踏踏实实的分析、决策、应用、总结、再分析我们的投资方法，以期能够在长期带来稳定、可持续的回报，才是一个好的投资者所要追求的境界。君不见，那些一场春雨一场绿的花草们，永远长不成森林里最高的大树。（作者系信达证券分析师）
 

孙文胜：不要轻易改变你的投资理念
 作者：孙文胜 来源：博众研究 发布时间：2010年12月17日

        在上一次的节目中，我讲了在股市中“贵在坚持”的道理和难能可贵之处，也讲了股票运行的不均衡性，股票的运行并不是以一定的斜率稳步地、均衡地向上推动，往往非常的反复。比方说，一只股票三年可能涨了3倍，其中的两年半可能才涨了30%，剩下的半年就涨了270%，在这就是它的不均衡性。也有可能你买了这只股票后，先是大幅度下跌，随后一路上涨，上涨好几倍，它这个过程非常复杂，如果你没有足够的耐心，没有足够的认识，那么在这个起起伏伏的过程中，你很容易一叶障目不见泰山，很容易被眼前的困难所吓倒，最终错失非常好的机会。同时我们也拿了新希望作了一个例子，两年多一分钱也不涨，到涨的时候一飞冲天，很快涨几倍。

        在这里我继续就“贵在坚持”这个话题给大家做一个补充说明，我们讲贵在坚持，在任何行业都是这样，你要想做任何一个事情都要有坚持到底的决心和毅力，可是我要说的是，在股市要坚持真的很不容易，比其他行业坚持到底还要困难得多。为什么是这样呢？在股市里每天都有涨停板，每一段时间都有表现比较强的大牛股，屡屡刺激你的神经，形成一种强烈的比对效应，最终使得你异常的烦躁，意志力薄弱，造成操作上的失误。
        针对这个问题，我手边恰好有一篇文章，是信达证券的一个分析师陈嘉禾发表在昨天的证券时报上的一篇文章，题目叫做“路遥知马力 CAGR30%有多高”，什么叫做CAGR？CAGR就是年复合平均增长率的英文缩写。年复合平均增长率30%究竟意味着什么？意味着有多高？它是这样写的，写得非常好： “在市场上经常听说今年那只股票又翻了一倍，那只股票又涨了50%，即使是投资老手也难免受这样的消息的影响，但其实投资市场并没有那么好赚钱，不信看看CAGR就知道了”，然后他举了很多例子，那么我们把这些例子也做成了一个题版，我们大家来看一下，这一串就是证券市场成立以来的大牛股，如果你当年持有这些大牛股到现在，应该说个个都发了，但它究竟平均下来每年能够增长多少呢？我们一起来看一下云南白药，17年一共是涨了65倍，也就是说17年前你是1万块钱现在就是65万了，你是10万块钱投进去现在就650万，那么它的年复率是多少呢？年复增长率是27.9%。再看一下万科，20年下来还远远不如云南白药，年复率增长是20.6%。五粮液12年的年复率增长是20.1%。茅台大家都知道它的时间比较短，9你爱时间高达41.9%。伊利股份14年年复率是30.3%。今天最牛的一只股包钢稀土13年年复率是31.7%......那么上证综指这么多年来是多少呢?18.4%,深圳成指是13.9%。这两个数字也很有意义，因为有67%也就是三分之二的基金经理长期的投资受益超不过上证综指或深圳成指的表现。
         那么对于真正的投资高手能达到什么样的水平呢？国外成功的投资者，如有做长线的巴菲特、做短线的索罗斯和西蒙斯这些最好的投资者的CAGR也是在30%上下。我们再来看云南白药，如果多年前你抓住了这样的大牛股，那么你是非常成功的投资者，恶涨65倍，这样的股票的年复率也只有20%多。所以在这篇文章的结尾他这样讲：“所以，笔者以为，CAGR的故事告诉了我们一个道理，那就是挣钱没有那么容易，对于天天涨涨跌跌的股票们，我们并没有总能点石成金的法宝。忠于我们的投资原则，踏踏实实的分析、决策、应用、总结、再分析我们的投资方法，以期能够在长期带来稳定、可持续的回报，才是一个好的投资者所要追求的境界。君不见，那些一场春雨一场绿的花草们，永远长不成森林里最高的大树。”我是非常同意的这个观点的，在接触、辅导投资者的过程中，我总告诫他们我们所追求的目标，你进到这个市场里你希望的是一个怎样的目标才是合理的？我认为是三年挣1倍，算一下CAGR就是26%,你一年赚26%并不是说你每一年都挣26%，可能你两年都没有赚，最后时才翻了1倍，因为股票有一个不均衡性。那是不是每三年就赚1倍呢？我觉得也不见得，比方说你从2007年的5000点到现在的2800这三年，大盘平均跌了50%，这三年可能你连50%都没有赚到，甚至还有可能亏损。所以说，不见得每三年都是赚1倍，你可能在2007年和2008年没赚什么，而在2009年、2010年、2011年这三年赚了两倍。
        所以在这里我们特别要给大家讲明的道理是：在今天我们看好的一批行业个股，如金融地产、大盘蓝筹股等，我们认为它的估值非常的低，非常的合理，认为它早该涨了，比如银行股的整体市盈率不足10倍，比美国、香港、欧洲的都还便宜，这些股票一年以来的表现都比价暗淡，让投资者非常失望。在这个时候我们是不是认为这只股票不行了、我们的操作策略不行了？对于这个问题我们要辩证地去看，今年以来，这些小盘股动则七、八十倍，我们是不是应该早点将资金投入到这些个股中，赚了一波后再投入到那些蓝筹股中，这样岂不是更好？我认为这是一个非常理想化的想法，首先你去投资这些七、八十倍市盈率的股票不符合我们的选股原则，应该选择低估的，低市值的品种，这是我们长线投资者的原则。2010年已经到底了，我们已经没有了翻盘的机会，但回过头来看，不去买那些所谓的大牛股，因为它已经有很大的泡沫了，已经高高在上了。在遇到挫折的时候不要轻易改变自己的投资理念，然而在实际的操作中却很难实现，因为当你习惯一种投资方法后就会有瘾而常常依赖它。所以在具体的实战过程中，你一旦坏了你的规矩、乱了你的原则，你暂时可能占了一个小便宜，最后你成长不了参天大树。

孙文胜：接轨全球标准
 作者：孙文胜  来源：博众研究   发布时间：2011年01月17日

   上周四、上周五市场就已经有趋弱的迹象，周末上调存款准备金率加剧了市场回调的力道，技术面的回调压力以及政策面压力导致今天市场大幅下挫，但是从市场结构性的估值来看，我们认为今天的大跌并不奇怪。

    在A股依然跌跌不休的同时，台湾股市却出现了“V”型反转，从4000多点上涨至9000点，远远强于A股，但是即使是如此大涨幅的台湾市场平均市盈率却只有14倍左右，而台湾市场的主力品种就是以电子科技、太阳能、智能手机等为代表，非常具备竞争力的新兴产业；况且台湾并不是一个孤立的市场，从1993年至1999年美国的小盘股持续走弱，但随后小盘股又出现了强势，但即便如此，小盘股的市盈率也仅有十几倍。这一现象对照目前A股市场动辄50倍市盈率，只要能够带上“新兴”的帽子，即使100倍市盈率也不足为奇的现象，市场的下跌也就不足为怪。
    随着市场的逐渐接轨以及全流通时代的到来，“躲进小楼成一统，管它春夏与秋冬”的现象将不复存在，投资者的理念也将逐渐成熟，目前市场一部分高估值的个股仍然存在巨大的下跌空间。目前的A股市场并不能称之为熊市，一边在热得发烫，一边却又在悲观，其绝大部分个股仍然有挤泡沫的空间。
    当然目前A股市场也有足够的空间让我们找到放在全球范围内都便宜的股票，一方面看到巨大的风险，一方面又信心十足，这就需要投资观念的转变，如果目前仍然热衷于小盘股的炒作，不能以全球标准衡量手中的个股，未来不管大盘如何发展，这些投资者都将是伤痕累累；但是如果目前能够拿住低估值的个股，即使目前表现弱势，但未来一定会有丰厚的回报。
    至于后市，我们认为：由于加息并不是孤立的货币政策，在汇率明显上涨的背景之下，年前继续加息的可能性减少，央行行长周小川也曾经表示：虽然看到了不平衡，但也不能用猛药，而是需要循序渐进，展望未来，由于美国经济从凉到热还有一个过程，低利率环境仍然继续，在这样的背景之下，中国的利率不可能大幅走高，因此，对于加息投资者不必有过多的担忧。
    从今天盘面的表现来看，地产板块跌幅居前，自2011年以来地产板块一直都是市场的领涨力量，但是在这其中遭遇到市场情绪的极度低沉，又遇到再度宏观调控的隆隆炮声，从目前相关媒体的报道来看，主要调控方式有两种：加强保障房的建设、重庆、上海对于高档商品房征收房产税，这两个政策对于房地产市场的杀伤力度远不及去年限购令的打击，也不会持续作用于房地产板块个股的走势之上，今天地产板块的调整仅仅只是强势股的补跌，只是强有力的洗盘过程，其投资前景仍然值得期待。