薛伟大师:上海迪士尼草案浮出水面 掘金路线曝光

　　迪士尼投资主题：迪士尼版图浮现 基建稳步推进

　　规划出台表明园区建设正在逐步推进。此次规划的出台明确了基地的区位、范围面积、一期建设内容、轨道交通安排等内容，同时也提出了政府方面未来对于上海国际旅游度假区的目标定位，这表明园区建设规划已然十分明晰。结合此前我们注意到的媒体报道：“川沙A-1地块(迪士尼核心区)基地已经全部封闭，围墙上还张贴了‘自2月21日开始，与工程项目无关人员不能随意进出’的公告。在围墙周边动拆迁及基础工程的多条配套公路也于去年开工兴建。此外，与它配套的上海国际旅游度假区核心区工程指挥部也已成立，并开始了前期样板段填土等施工作业”，我们可以看到，目前园区建设已经开始逐步推进。

　　近期政府频频强调迪士尼项目重大意义。早在2月中旬举办的上海旅游产业发展大会上，上海市委书记俞正声就指出“上海要脚踏实地地把迪士尼乐园建好，以此带动上海旅游产业的发展。今后上海迪士尼乐园计划每年吸引700万至1000万游客，如果其中有一半来自上海以外地区，除了迪士尼乐园的游玩，他们在上海的餐饮、购物消费对旅游业的带动是巨大的”。3月6日下午，全国人大代表、上海市市长韩正在上海代表团开放审议时也表示我希望上海迪士尼项目能够尽早开工，目前双方正在共同努力做前期工作。

　　另外，此前上海在《旅游业发展“十二五”规划(讨论稿)》就提出将加快建设“世界著名旅游城市”，根据这一规划，未来上海将形成市郊“四大旅游区”，其中东部区块将依托浦东空港枢纽，涵盖为以迪士尼为核心的国际旅游度假区板块；临港新城商务会展旅游板块以及滨海生态休闲度假板块，并成为以商务会展与主题游乐旅游区为主的，上海建设“世界著名旅游城市”的重要组成部分。

　　此外，规划还提出计划在13个市级旅游重点项目投资逾400亿元人民币，这些项目将分为旅游公共服务项目和旅游产业类重大项目两类，重点项目单项投资额均超过1亿元人民币，其中浦东迪士尼主题乐园项目列于首位。

　　正如我们此前所一直强调的那样，作为被中国国家旅游局局长邵琪伟称作“上海未来旅游新坐标”、拉动投资消费规模可能达到上千亿资金的重要项目，迪士尼将很有可能在上海市的“400亿”大旅游投资中分得一大杯羹。从这个意义上来说，未来迪士尼将甚至可能成为上海市旅游业及文化创意产业的重要标杆。(东方证券)

　　迪士尼建设提速 主题投资再掀高潮

　　市场对迪士尼概念的炒作一直不曾停歇。每隔一段时间，似乎都会出现各种各样的传闻，来自各路资金的炒作，在合力的助推下使得迪士尼概念股出现飙涨。不过，这些传闻都不像现在这样如此贴近迪士尼——上海申迪集团揭牌，上海迪士尼项目正式启动。这项耗资近300亿元人民币的大项目将带动项目施工、公路建设、酒店餐饮等一整条产业链。在这场盛宴中，A股市场的哪些公司有望率先受益？这个问题也是被业界所最为关注的。业内人士认为，从建设进度及后续拉动效应来看，相关建筑类公司如浦东建设(600284)、上海建工(600170)、隧道股份(600820)等有望率先受益；参与项目后续运营管理的陆家嘴(600663)也有望受到市场青睐；此外，一些传统迪士尼概念股中路股份(600818)、界龙实业(600836)、斯米克(002162)等也值得投资者关注。

　　项目建设有望提速

　　随着上海世博会落幕，人们将眼光投向了迪士尼。据多家媒体报道，上海迪士尼项目有望在世博会结束后，于11月份正式动工。“种种迹象表明，迪士尼项目将在世博结束后开工建设并非传闻。”东方证券认为，“在未来一段时间内，迪士尼项目建设提速将成为大概率事件。”本周五，负责上海迪士尼项目管理和开发的上海国际旅游度假区管委会、上海申迪(集团)有限公司挂牌。

　　事实上，自2009年11月上海市政府宣布“上海迪士尼项目申请报告已获国家有关部门核准，中美双方正就合作的具体内容和细节进行深入磋商，将长期合作在上海浦东新区共同建设世界一流的迪士尼乐园”以来，迪士尼就被外界所密切关注。

　　据了解，作为迪士尼在全世界的第6个项目，上海迪士尼项目的规模仅次于美国的佛罗里达项目。公开资料显示，上海迪士尼项目预计耗资约244.8亿元人民币，有望成为史上最大面积迪士尼乐园。项目区域被分为核心区、配套区、控制区三个区域进行统筹建设，其中核心区占地面积7平方公里。11月将启动建设的迪士尼项目一期位于核心区内，一期占地面积1.16平方公里，还有2.74平方公里的配套区，包括人工湖、公共交通枢纽、酒店餐饮零售娱乐设施、管理服务设施等。目前，迪士尼一期核心区7平方公里由浦东负责的拆迁腾地已经结束，市政配套则正在进行；浦东方面近期还将启动基础设施配套工作等内容。与此同时，范围更广的配套区和控制区的相关规划也正在紧锣密鼓地进行之中。由于迪士尼项目要求72个月建成并投入运作，意味着到“十二五”末迪士尼乐园一期要投入运营。按照计划上海和浦东方面在“十二五”期间投入迪士尼及其周边的交通基础设施配套等各方面资金将“有千亿级”的投入。可以断定的是，迪士尼仅一个主题公园项目可以催生上万亿元GDP产值，会拉动酒店、餐饮、交通等服务业，并将显著提升周边地产价值。

　　浦东建设已中标10亿工程

　　据了解，上海迪士尼项目及相关配套工程招标已全面启动。上海申迪旅游度假开发有限公司已发布川沙A-1地块场地形成工程项目等一批工程的公开招标信息。此前浦东建设曾发布公告称，公司已中标浦东新区航城路(S2—南六公路)、唐黄路(S1—周邓公路)新建工程项目，工程总价约10.36亿元。

　　对于迪士尼主题的投资，业界曾进行过探讨。早在一年前即有分析人士指出应回避一次性受益企业，即仅因在迪士尼项目周边拥有地块而被炒作的股票。“毕竟对于拥有非商业开发型地块的相关公司，其拥有的土地，最终可能会被政府部门以动迁方式收回，企业不能自行开发。”兴业证券(16.93,-0.67,-3.81%)分析师曾对此表示。然而二级市场上的走势却与此背道而驰。如中路股份等热门股票，虽然PB、PE都已很高，但股价仍然在上涨。

　　从目前迪士尼项目建设进度及后续拉动效应来看，浦东建设、上海建工、隧道股份等相关建筑类公司将率先受益，是当前首选投资品种。同时，考虑陆家嘴集团参与项目后续运营管理，陆家嘴也有望受到市场青睐。此外，建议关注中路股份、界龙实业、斯米克等传统迪士尼概念股。(股市动态分析赵琳)
　　上海迪士尼起航 建筑类公司先受益

　　上海建工、隧道股份纷纷中标

　　可能涉及650亿元人民币投资的上海迪士尼项目，已正式起航。国内工程、建筑及配套设施企业均可能因此受益。

　　就在上海建工(600170)宣布6.35亿元中标由上海申迪建设有限公司发包的川沙A-1地块(迪士尼项目核心区域)场地形成工程后，其他涉及项目周边道路、地铁线路建设等基础设施业务的公司，也纷纷开始有所期待。广发证券研究员王飞对此分析认为，目前随着迪士尼项目配套基建工程逐步开展，主要是建筑类公司最先受益，“不仅是上海建工，隧道股份(600820)、浦东建设等一批上海本地施工企业都应有机会参与。”

　　此前，有媒体称，上海迪士尼项目总体规划分为7平方公里的核心区、13.6平方公里的核心协调区和86.5平方公里的规划控制区，整个乐园合计 107.1平方公里，政府投资规模将达到“千亿级”，其中乐园首期核心区投资将在250亿元人民币左右，13.6平方公里的配套区投资约400亿元，因而仅乐园及配套的投资就有650亿元。

　　“我估计投资会超过1000亿元。工程施工的项目投资预计在500亿元左右，上海企业可能获得数百亿元收入。”王飞称。

　　隧道股份一位内部人士向记者表示，公司已中标与迪士尼直接相关的轨道交通11号线的南段土建工程6标段，即惠南镇到A30东敞开段，总计为6.82亿元合同价款。而浦东建设在去年9月30日也公告了浦东航城路和唐黄路项目，工程额暂定10.3亿元，两个项目为迪士尼7条配套道路中的2条。另外，瓷砖生产企业斯米克(002162)同样在关注迪士尼工程的进展。该公司董秘宋源诚告诉《第一财经日报》：“迪士尼要经公路、土建及地铁开工等建设环节，我们如果有机会参与的话估计会在项目收尾阶段。现在还不知道该工程会是怎样的招标模式，会静观其变。”

　　国泰君安研究所方面称，上海迪士尼将在今年步入工程建设正轨。可以参考的是1999年12月香港特区政府与迪士尼公司签约后六个月，填海造地工程就启动了。

　　究竟上海迪士尼对企业业绩拉动作用会有多大？东方证券研究员王明旭等认为，迪士尼是一个巨大的、重要的工程项目。除施工外，还有绿化、交通设施、商业餐饮、宾馆住宿等服务设施，因而很多行业可能都会涉及，对上市公司的影响会逐步释放。

　　王飞称，虽然工程施工企业可能有数百亿元订单，但“迪士尼”仍只是一个上市公司业绩上升的因素之一，企业是否能持续盈利不仅看迪士尼。“就以上海建工为例，假设其在迪士尼项目上能获得500亿元订单，那么分到5年的话，每年有100亿元的订单增长。其现有年收入约500亿元，那么2011年的收入增幅可能会有20%。但20%在我们看来也还是不够的。企业还需通过其他渠道增加收入。”

　　迪士尼投资主题动态跟踪：瞩目程度将超预期

　　事件：

　　近期，有媒体报道，上海迪士尼项目及其配套区等部分规划内容已写入《上海浦东新区“十二五”规划纲要(草案)》。根据该《纲要(草案)》的预期，到 2015年，迪士尼乐园开园初期，每年游客接待能力将达到730万人次左右。这是上海首次在官方文件上透露迪士尼项目的详细规划。

　　我们的观点：

　　迪士尼瞩目程度将超预期。我们注意到，尽管近期媒体关于迪士尼写入浦东十二五规划纲要的报道进一步验证了我们在此前报告中的观点，而且迪士尼及其配套区规划也已初步确定，但市场可能并未充分意识到迪士尼项目的重大意义。我们认为，作为“后世博时代”上海经济的一大引擎，未来迪士尼项目的瞩目程度可能将超出市场预期。根据上海浦东新区区委书记徐麟的表态，上海市政府在浦东重金打造并寄予厚望的迪士尼将是“十二五”期间最重要的工程之一。实际上，此前早有媒体报道称，业内预计迪士尼乐园建成后，每年将吸引逾3000万名游客，成为全球最赚钱的迪士尼乐园之一，而上海迪士尼项目的建成也将带动总计上万亿元的 GDP总值，并提供上百万人的就业岗位，从而为上海本土经济发展所将带来的巨大机遇。更重要的是，作为浦东“7+1”生产力布局中仅次于临港产业区的第二大板块，未来定位为拉动现代服务业载体的以迪士尼为核心的国际旅游度假区建设将被上升到战略高度。

　　“千亿级”政府投资规模箭在弦上。根据规划初稿，上海迪士尼项目总体规划分为7平方公里的核心区、13.6平方公里的核心协调区和86.5平方公里的规划控制区，整个乐园合计107.1平方公里，政府投资规模将达到“千亿级”，其中乐园首期核心区投资将在250亿元人民币左右，13.6平方公里的配套区投资约400亿元。具体来看，上海迪士尼乐园位于上海国际旅游度假区，首期建设的迪士尼乐园及配套区占地3.9平方公里，以1.16平方公里的主题乐园和约0.39平方公里的中心湖泊为核心，其中主题乐园包括若干主题化游乐区域，预计2015年正式开园；辅助设施则包括相关交通设施(PTH公交枢纽、轨道交通站、停车场)、体育休闲设施、景观设施以及酒店和餐饮娱乐零售设施、管理服务设施及后勤设施等建设内容。据媒体报道，目前尽管迪士尼尚未正式大规模开工，但政府方面负责的基础设施配套前期工作已在推进中。未来，上海市政府将在“十二五”前期重点推进两部分市政配套工程，具体包括大市政配套工程和二级市政工程，其中大市政配套工程包括园区内 “四个一”工程、外围配套道路工程、轨道交通工程、外围水系工程、绿化工程、环卫工程等；核心区内二级市政工程则包括场地形成工程，园区内道路、桥梁、雨污水泵等公用事业设施工程。正如上海市政府新闻发言人陈启伟所说，目前迪士尼投资额度尚未最终确定是由于“迪士尼乐园项目是一个长期的项目，投资总量将根据项目发展的需要合理安排，依法报相关部门审批后才能最终确定”，我们认为，随着施工的如期开展、中美双方合资公司的审批完成、规划制订进程的推进，乐园开工、竣工等具体相关时间节点将逐步明确，“‘十二五’期间将会有千亿级的投入，期末将正式开园”的预期也将逐渐落实。

　　国际旅游度假区等一系列惊喜将纷至沓来。随着上海方面首次在官方文件上透露迪士尼的详细规划，泛迪士尼区域，即国际旅游度假区的规划也初步显露。据了解，国际旅游度假区被划分为核心区、核心协调区和协调发展区。未来上海市将以迪士尼为核心，对周边20平方公里的区域进行规划，将其培育成为旅游会展、文化创意、商业零售、体育休闲等产业集聚平台，以吸引各种符合产业转型导向的业态实现落户，并与周边旅游资源组团式协调联动发展，将其建设成为世界级国际旅游度假区目的地。更加值得期待的是，在迪士尼的带动之下，上海市政府计划通过迪士尼区域带动多个滨江沿海旅游资源开发，并在融资、土地等方面给予一定支持，积极引入成熟的、适合长远发展的重大文化产业项目，着力打造文化产业龙头集团。具体包括：

　　临港滨海和三甲港旅游区：推进上海国际高新科技文化产业园区建设，大力发展以华语影视为核心的国际影视传媒及相关产业；

　　海洋高新技术园区、上海极地海洋世界主题乐园等：推动海洋文化发展；

　　上海国际传媒产业园(泥城镇)：发展新兴多媒体产业；

　　新场古镇及周边地区：重点保护和合理开发中国历史文化名镇，推进民族、民间、民俗主题文化元素集聚，形成文化休闲旅游产业集聚区。

　　继续看好浦东建设、上海建工、隧道股份等公司股价表现。结合此前媒体对于“迪士尼基建国资独享民资瓜分商业配套”的报道，我们继续此前报告中的投资逻辑及重点推荐标的：(1)考虑到建设进度及后续拉动效应，我们认为浦东建设(600284.SH)、上海建工(600170.SH)、隧道股份 (600820.SH)等相关上海国资旗下的基建类公司将率先受益，目前仍是当前首选投资品种；(2)考虑陆家嘴(18.90,0.22,1.18%)集团参与项目后续运营管理，陆家嘴(600663.SH)也有望受到市场青睐；(3)此外建议关注中路股份(18.18,0.00,0.00%)、界龙实业(12.96,0.05,0.39%)、斯米克等传统迪士尼概念股。(东方证券王明旭刘俊王晓李)

　　追逐迪士尼 寻找“股”礼包

　　“迪士尼”是一个庞大的产业，其每一步进展都牵动着关联行业的神经，当然，资本市场也不例外。自2007年初，有传闻称其可能落户上海以来，“迪士尼概念”就已经无数次在股海中“兴风作浪”。目前，“靴子已经落地”，业内分析人士指出，受益的相关上市公司后市仍存掘金机会。

　　迪士尼影响广泛深远

　　11月5日，随着上海迪士尼项目启动消息的出炉，二级市场上，该类概念股再度燃起热情，纷纷飙涨。一个主题乐园能够带动股市一个板块的行情，这样的能量恐怕非迪士尼莫属。行业人士表示，事实上，迪士尼的影响力已远远超过了“旅游”这一个层面。

　　资料显示，上海迪士尼有望成为世界上最大面积的迪士尼乐园，预计总耗资约250亿元，首期开发建设工程计划用五至六年时间完成。

　　业内人士预计，该项目建成后，年游客数量有望达到1000万级规模，每年至少可为上海带来新增游客300万到500万人次。而旅游专家则保守估算，每一元的迪士尼门票收入将会给当地餐饮、宾馆、通讯、交通、零售等行业带来7-8元的收入。

　　此外，在品牌影响下，迪士尼每年还将产生超过10亿美元的专营玩具、授权品牌服装等消费拉动。在社会层面，可直接增加就业岗位1万个左右，间接增加就业机会10万个以上。

　　上海证券分析师屠俊表示，以香港迪士尼项目的经验看，随着项目进展时点的不同，受益的相关行业和上市公司也存在不同。如在签约阶段最为受益的为土地、基建行业；在开工兴建时则是商业零售、餐饮、旅游、交通行业；而正式营业时，受益的又将是印刷、有线传媒、特许商品等行业。

　　地产行业是获益先锋

　　迪士尼项目对于区域房地产市场的发展必然是一大利好，因此，该行业将首先获益。事实也确实如此，早在3年前，迪士尼就让不少上海郊区的板块为之兴奋，而随着时间的推移，相关区域的房地价也一次次被推高。

　　迪士尼项目选址于上海浦东的川沙镇，据了解，该区域新房房价已从2004年初的每平方米3000多元，一路飙升至现在的1.6万元。11月4日，该地区一地块上午刚以264%的最高溢价率完成竞拍，午后这个纪录就被改写，另一迪士尼概念地块的成交溢价竟高达427%。

　　在A股市场，每一轮迪士尼概念的炒作，相关房地产股都是最先表现，也是表现最好的。在浦东川沙附近拥有地产的上市公司，如界龙实业、中路股份、深长城(000042)、中华企业(600675)等一直是市场关注的焦点。以中路股份为例，自今年10月以来，该股价涨幅逾43%；界龙实业也表现较好，涨幅近30%。

　　值得一提的是，市场分析人士认为，从其他国家的经验看，迪士尼从来就没有对住宅点石成金的本事，它给地产行业带来的机会主要体现在商业地产和旅游地产方面。据记者了解，深长城、中华企业、创兴置业(15.05,0.02,0.13%)等公司在浦东川沙附近拥有商业地产，而界龙实业、张江高科(11.49,-0.22,-1.88%)、中路股份等公司则拥有工业土地和厂房。

　　短期利好基建类行业

　　由于前期动迁工作已经完成，迪士尼项目进入了即将动工的阶段，因此从进度上讲，目前阶段最为受益的应是基建类企业。大规模的投资以及配套建设，将为建筑、建材和路桥建设(600263)等行业带来机遇。

　　其实，在二级市场，随着几轮炒作的轮换，最近一轮迪士尼行情的上涨前锋已经有从地产股向基建、旅游等行业转移的趋向。

　　有基建行业研究人员表示，若参照香港迪士尼和上海世博会施工流程，迪士尼将带来道路、地面建筑、隧道、酒店房产等施工业务量的增加，从而为上海的建筑施工企业提供业务增量和拓展未来的发展前景。

　　迪士尼基建概念股主要有上海建工、浦东建设、隧道股份。这3家公司在建筑领域各有专长，上海建工是综合性建筑企业，房屋建设是其最大优势；浦东建设的主营业务为路桥建设；隧道股份的优势在于地下结构工程，如地铁隧道、越江隧道等。

　　此外，建筑材料商也将从迪士尼项目的盛宴中分得一杯羹。如上海本地的瓷砖生产企业斯米克，其主打高级玻化石和高级釉面砖，有望从乐园的建筑陶瓷和艺术陶瓷项目上获得大订单。前日，该股逆市涨停。

　　交通业有望持续受益

　　东方证券房地产行业高级分析师魏博表示，迪士尼的建设必然会带动周边相关配套设施和交通条件的完善。

　　虽然对于迪士尼建成后究竟能带来多少游客目前尚难做出准确估算，但有研究人员以香港迪士尼的情况做了一个类比：上海迪士尼的预计面积为香港的4倍，而上海本地的居民是香港的2.5倍，2007年外来旅客是香港的3倍。因此，上海迪士尼旅客数量达到香港的2倍问题不大，即每年超过1000万人次。

　　还有分析师认为，1000万人次还是过于保守，刚刚闭幕的上海世博会，184天，客流量就超过了7000万人次，平均每天都超过3万多人参观。专业咨询机构普华永道对迪士尼吸引客流的能力也是信心满满，其曾在一份报告中对有关主题公园发展的预测表示：亚太地区将成为全球主题公园消费增长最快的地区，游客总数将从2006年的2.44亿人次增长到2010年的2.83亿人次，年增幅3%。

　　因此，巨大的客流量将支撑上海本地的交通运输行业上市公司在主题公园建成后持续受益，其业绩变化将随着迪士尼乐园的进一步完善而持续放大。据记者了解，目前，上海的交通运输类上市公司主要有空中的东方航空(600115)、上海机场(600009)；陆地的交运股份(600676)、强生控股(6006662)；地下的申通地铁(600834)等。

　　旅游消费将渐进获利

　　迪士尼项目对旅游消费行业具有渐进、持久的提升作用。

　　首先，迪士尼吸引的丰富客流对百货零售业的带动就极具想象空间。据了解，目前，迪士尼对上海百货零售业的业态分布就已产生了实实在在的影响。未来新商业中心的建设和规划，包括南汇地区的建设和规划，都把迪士尼的因素考虑了进来。

　　酒店住宿更不必说，部分企业甚至已经开始有所动作，如锦江集团旗下的锦江之星，已有明确计划在迪士尼周边区域有针对性地布局门店。

　　世博会召开期间，上海绝大多数的大小酒店都赚得盆满钵满，连平日里经常空置的较偏僻地区的小宾馆“高朋满座”都成了常态。而迪士尼建成后，业内人士预计，将有持续的客流为上海酒店业带来收益，形成长期利好。

　　旅游消费方面，迪士尼所产生的促进效应更不可低估，且其不会局限于迪士尼乐园之内，也不会局限于上海本地，而是辐射到周边更广阔区域。如浦东发展与改革研究院秘书长杨周彝所说，来迪士尼游玩的游客，很多都会顺道观光迪士尼所在地，从而带动当地“食住行、游购娱”旅游六大要素。还有业内人士表示，迪士尼的建成是长三角旅游资源格局的极好补充，将有效提升区域旅游品牌的吸引力。

　　从受益的上市公司层面来讲，主要有锦江股份(600754)、新世界(600628)、友谊股份(600827)、豫园商城(600655)等。

　　另外，除上述四大受益行业外，海通证券(600837)分析师王伟还认为，后迪士尼时代，与之相关的文化传媒产业也将受到促进，比如说，迪士尼授权的影视及动漫产品开发、广告、出版印刷、有线电视等，不过，A股市场尚没有因此直接受益的公司。

　　商报提醒

　　利好出尽，迪士尼行情或难产

　　在近日迪士尼概念集体走强的同时，市场中出现了另一种声音：利好出尽是利空。

　　去年11月迪士尼项目获批时，市场就曾上演过这类戏码儿。申银万国分析师蔡华伟表示，近期上海本地股的强势与国资整合也有很大关系，迪士尼概念只是炒作的一个支线。落实到上市公司层面，迪士尼究竟能带来多大收益现在还不好说。(北京商报)