九乡新闻网葱兰开花后需要剪:金字塔、茉莉花与世界资本流向
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 04:33:43
核心观点：从突尼斯和埃及的政治经济历史环境中，我们有以下的推断：
世界加速左转—>美国的注货币力度应当减弱（长期美国利率上调）—>美元向下空间有限（世界资本向美国回流）—>人民币升值速度稳定—>外资流入速度趋缓—>顺差降低—>国内对通胀预期的管制将趋严，中低层收入水平加速提升，打击腐败—>经济平稳增长—>投资依然旺盛，新疆西部主题依然发酵—>通胀自身无法避免—>对股市而言，向上空间有限，短期更加考虑风险，但是需要注意的是在货币略紧，又要维护资本价格的心态，必然是进一步加强资本市场的市场化，只有这样可以带来参与度的提高，那么有核心竞争力的券商将面临较好发展机会。
前言
近期世界新兴市场较为波动，前有孟加拉股民暴动，后有突尼斯总统下台，埃及总统穆巴拉克退场。一下子让人感觉世界是不是又开始乱了，我们之前写过《2010，乱世再临》，指的就是这种全球货币泛滥导致滞涨，从而带来新兴市场政治的的不稳定，再对全球经济金融产生深远影响。经济是政治的目的，记得教父中有句名言：金融是枪，而政治是扣动扳机的时机。
如果之前有看我们系列文章的话，就可以理解我们从08年世界金融危机以来，一直在强调世界左转的大背景（《康德拉基耶夫周期下的中国经济》08年4月）。最近世界左转的步伐明显加快，这对于全球的政治经济有深远影响，这篇文章试图预测未来的方向，总结就是美国的注货币力度将减弱，中国将采取更多措施抑制通胀预期，但同时加快资本市场的市场化进程，新疆西部区域主题机会重现（我们在10年6月写过《新疆考察笔记》）。而股市整体由于受流动性制约，短期可能无法乐观，中期将迎来反弹。预计股市未来半年的波动区间在2400-2950之间。
什么是左， 就是旗号是公平正义，什么是右，就是旗号是效率竞争。注意，这是旗号。什么是极左，就是要求把富人灭了，然后全面均贫富，什么是极右？就是认为人天生就是分等级的，而等级差的都应该灭掉。世界的政治图谱，无外乎就是左右之分。最起码旗号如此。这只是针对大部分情况，主要在经济层面。
突尼斯的困境
突尼斯这个国家比较小，与周围的环地中海北非国家（阿尔及利亚，摩洛哥等）统称马格里布国家。历史以来，由于是地中海关键的贸易地区，虽然比不上亚历山大，大马士革等传统阿拉伯中心区域，但也是各大国，尤其是法国，意大利博弈的核心区域。
图：突尼斯地理位置一览
在二战前，突尼斯是法国的殖民地，意大利很不满，于是两者在二战打来打去，英美又参与一脚，最后当然是盟军胜利，停战后，就到了全球各民族独立潮。
历史的风潮总是类似，在Habib Bourguiba（布尔吉巴）的领导下，突尼斯于1957年获得独立。至于之后采取的是国有化，加强管制等偏左的经济政策与隔壁的隔壁埃及差不多，全球新独立的国家中，由于受到前期殖民者的深刻压榨，所以往往都采用加强国家实力的政策，重新分配，加强对低收入阶层的保护。但是过度的保护也会有问题，在经过10多年后，突尼斯经济开始出现问题，陷于困境。而在70年代初，Bourguiba在各种历史机缘下，倾向西方，修复与西方关系，开始右倾的私有化经济政策。突尼斯经济开始走出困境，连续多年维持在5%以上经济增速，同时贫富分化开始加大。虽然中间由于伊斯兰复兴势力兴起（79年伊朗的伊斯兰革命是高潮），社会不满加剧，后来又在意大利的主导下，在87年，被自己的小弟本阿里连同内部元老逼迫回家养老。
本阿里的经济政策还是贯彻了私有化，亲近西方等相对右倾的政策。经济增速不错，多年被列为非洲榜样。可是贫富分化，通货膨胀，学生失业等问题慢慢也多了起来，这也是右倾经济政策的宿命。而最近又在全球左倾势力抬头的背景下，被美国的疯狂货币给害了。物价和失业被民粹主义所用，把本阿里给赶跑了。估计未来的突尼斯，可能会走南美的后尘，泛伊斯兰主义或民粹主义将成为主基调。最近他们的伊斯兰复兴运动党（Ennahda）领袖回到突尼斯，看来是为上台做好了准备。如果本人的政经基础还凑活的话，相信这哥在下来大选的胜出概率不小。未来突尼斯的经济政策，估计不会太好，保护主义将是主旋律，老美这下要头疼了。
表1：突尼斯经济数据概览
GDP
(亿美元)
人均GDP
（美元）2009
总人口
(2009)
失业率(2009)
CPI
(2009)
突尼斯
340
3223
1055万
14.7%
4.26%
数据来源：Datastream 招商证券研发中心
埃及的困境
众所周知，埃及是个文明古国，也是我们历史书上经常提起的国家。在纳赛尔前面的历史就不多说了，有空去埃及旅游的时候详细写写。这里从纳赛尔开始说下，这是强人中的强人。是他让埃及人民站了起来，国有化运动，苏伊士运河终于回到埃及手中。虽然在和以色列的六日战争中比较郁闷，但其地位在当时的阿拉伯国家中，依然无人可及。后任萨达特（Sadat）在前期还是比较猛，但是从77年后，就向西方靠拢了。又是与以色列握手言和，又是实行私有化，引进外资，向右转很明显。之后在81年被宗教极端势力给暗杀了，而强大的穆巴拉克竟然大难不死，接上总统，继续推行偏右的经济政策（基本继承萨达特的衣钵，再次说明运气很重要）。国内腐败问题，贫富分化，通货膨胀如影随形的来到。最近矛盾又集中爆发出来，还是民粹主义抬头，左的势力逼宫，终于下台。埃及的反对派中，最牛的还是穆斯林兄弟，看名字就知道属于泛伊斯兰主义，与伊朗遥相呼应。至于穆巴拉克之后，到底谁下山成功摘桃子，现在还言之过早，反对派之间的斗争才刚开始。不过老穆跑去和以色列较近的地区，说明想着在动荡时，也有可能去以色列避避风头。
图2：埃及地理位置一览
表2：埃及经济数据概览
GDP
(亿美元)
人均GDP（美元）2009
总人口(2009)
失业率(2009)
CPI(2010年12月)
贸易逆差
2009
(亿美元)
汇率（2009年末兑美元）
埃及
1909
2422
7830万
9.39%
9.65%
-46.88
5.8
数据来源：Datastream 招商证券研发中心
图3:埃及磅兑美元汇率走势—2010年贬值约10%
数据来源：Bloomberg 招商证券研发中心
图4:埃及磅兑美元近10年汇率走势
数据来源：Bloomberg 招商证券研发中心
美国是罪魁祸首
虽然突尼斯和埃及都跟美国关系不错。但是总体而言，这次两国的政治危机源头都是美国。首先是美国人的过度消费，导致新兴市场的过度供给，过度繁荣，拉开新兴市场的贫富分化。而美国08年的金融危机，又使全球的产能一下子不知去处，普遍面临崩盘的威胁，之后美国的疯狂注水计划，又使得新兴市场的通胀进一步提升，贫富分化程度也在加剧。自然民粹主义的基础也相应变强，泛伊势力抬头，中低层想直接获得经济增长的成果，自然与原有的持续产生冲突。
最近的事件对美国的货币政策，乃至全球的货币政策会产生深远的影响，美国的注货币力度会受到制约。因为现在负面效应已经开始显现，先把自己的两个盟友给干翻了。如果继续实行货币注入政策，带来的结果就是更多的新兴市场国家走向民粹主义，这是由大背景所决定的，世界气候如此。那么美国衡量注货币的负面效果，会相应衡量全球政治格局。因为如果盟友走到对面，就意味着失去这个市场，同时对其他美国市场产生干扰，由于贸易的缩减，但是货币又不停止，将导致全球通胀进一步升高，最终本国居民不满情绪将升温，大选岌岌可危。即使作为保守主义的桥头堡，难保不会受到民粹主义的干扰。所以近期油价出现暴涨，美国的长期国债已经攀上一个相对高位。我想，美国应该要反思下自己的货币政策了，如果导致全球的民粹主义浪潮进一步升温，最后受损的只能是美国自己。到时可能要用十倍的努力来使世界重新走上和谐增长之路。尤其是最近事态正盛的时候，必然加强美国的这种担忧，所以美国的注货币力度会受到些制衡。
同时近期美国经济有走稳迹象，对货币的需求自然就需要重新衡量了。我认为在QE2之后， QE3的概率已经很小，那么新兴市场最繁荣的这个阶段应该是已经过去。
为什么美国注货币导致其他国家走向民粹？
说到底还是通胀和就业。美国注货币，故意压低本国货币，导致新兴市场的货币上扬，同时也在加重新兴市场的通胀。这点怎么解释？因为伯南克将货币压入银行体系，但是美国实体无法消化（经过大调整，大部分人都不敢再那么过度消费），而资本又是逐利，看到美国凭借其全球较高地位向其他国家施压，而其他国家又不能不妥协，于是资金就从美国银行体系向新兴市场流动，自然被追逐的货币价值提升，同时由于进入市场的热钱较多，导致通胀提高。而从就业来说，新兴市场的货币上扬，导致成本增加，自然就业情况会出现恶化。所以新兴市场的滞涨阴影始终无法散去。这种政策持续的越久，对新兴市场的影响就越大。
中国未来政策方向
由于世界左转的压力，中国的货币政策，整体将更为审慎，打击腐败力度更强，但不以牺牲就业为前提。目前看来，就业形势还比较好，就业一般要晚于货币政策6个月，所以等到今年三季度后，或许政策会放松，股市的机会将重现。在分配上，更多照顾低收入阶层，温和通胀应该是可预期的现象。所以在这种大背景下，政府的作用会进一步突出，结构性机会应该是在与低收入阶层更相关的地方。
其实加息本身就是对拥有资产的富人一种税收，同时存款利息的增加是给广大老百姓一些补助。
当前就业比较高，经济增速也比较高，此时主要应该关注的还是通胀预期的矛盾，所以货币很难说松，同时中国加大海外采购力度，顺差在可预见的未来应该逐步缩小，而美国的货币注入趋缓也使得国内的资金面不会是想象的宽松。那么股市的大幅上涨概率是偏小的。在通胀预期稳定的基础上实现经济增长，那么很有可能需要进一步引导资金进入股市和新疆。股市的进一步市场化是非常值得期待，例如转融通，新三板，创新措施的进一步扩大化。但这种局部创新和整体收缩之间，相信整体的作用或许更强，但是结构性机会可以多关注。
新疆不用说了，解决就业，解决过剩产能，国家战略的突破口，未来由于中东中亚局势的进一步不明朗化，新疆的战略地位将会进一步提升，看好新疆，如果有的品种调整幅度较大，可以择机进入。至于新疆的深度报告可以看《新疆考察笔记》。
中低层收入群体的消费需求依然是未来的重点。未来可以多挖掘中低层收入概念股。与中低收入相关，但是又不受限价，同时盈利处于改善的关键时点。
总之，短期来看，股市的机会不大，风险需要更多关注，如果市场有反弹，或许是减仓的较好机会。国际政治风潮，是很需要关注的。本文只是抛砖引玉，一些个人的看法。
另外，根据我们《M1定买卖》的数据，预计今年的M1同比增速或许会降到15%-17%，也支持我们之前较为审慎的观点。
附表：未来M1增速测算
情景一(2011年新增信贷7.5万亿)
情景二(2011年新增信贷8万亿)
单位（亿）
新增贷款
贷款总额
M1存量
M1增速
新增贷款
贷款总额
M1存量
M1增速
2010年6月
6034
446,046
240580
24.56%
6034
446,046
240580
24.56%
2010年7月
5328
451373
240700
22.90%
5328
451373
240700
22.90%
2010年8月
5452
456819
244300
21.91%
5452
456819
244300
21.91%
2010年9月
6004
462823
245935
20.87%
6004
462823
245935
20.87%
2010年10月
5877
468700
248626
22.10%
5877
468700
248626
22.10%
2010年11月
5640
474300
251316
22.10%
5640
474300
251316
22.10%
2010年12月
4807
479196
266621
21.19%
4807
479196
266621
21.19%
2011年1月
12000
491196
276787
20.56%
12000
489353
268948
20.56%
2011年2月
8000
499196
274460
19.86%
8000
498353
273988
19.86%
2011年3月
8000
507196
278940
21.60%
8000
505353
277908
21.60%
2011年4月
6000
513196
282300
20.69%
6000
511353
281268
20.69%
2011年5月
6000
519196
285660
20.79%
6000
517353
284628
20.79%
2011年6月
7000
526196
289580
20.37%
7000
524353
288548
20.37%
2011年7月
5000
531196
292380
21.49%
5000
529353
291348
21.49%
2011年8月
5000
537196
295740
21.06%
6000
535353
294708
20.63%
2011年9月
5000
543196
299100
22.67%
6000
541353
298068
22.25%
2011年10月
5000
549196
302460
19.40%
6000
547353
301428
18.99%
2011年11月
4000
554196
305260
17.68%
5000
552353
304228
17.28%
2011年12月
4000
559196
308060
15.54%
5000
557353
307028
17.08%
资料来源:Wind 招商证券研发中心
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世界加速左转—>美国的注货币力度应当减弱（长期美国利率上调）—>美元向下空间有限（世界资本向美国回流）—>人民币升值速度稳定—>外资流入速度趋缓—>顺差降低—>国内对通胀预期的管制将趋严，中低层收入水平加速提升，打击腐败—>经济平稳增长—>投资依然旺盛，新疆西部主题依然发酵—>通胀自身无法避免—>对股市而言，向上空间有限，短期更加考虑风险，但是需要注意的是在货币略紧，又要维护资本价格的心态，必然是进一步加强资本市场的市场化，只有这样可以带来参与度的提高，那么有核心竞争力的券商将面临较好发展机会。
前言
近期世界新兴市场较为波动，前有孟加拉股民暴动，后有突尼斯总统下台，埃及总统穆巴拉克退场。一下子让人感觉世界是不是又开始乱了，我们之前写过《2010，乱世再临》，指的就是这种全球货币泛滥导致滞涨，从而带来新兴市场政治的的不稳定，再对全球经济金融产生深远影响。经济是政治的目的，记得教父中有句名言：金融是枪，而政治是扣动扳机的时机。
如果之前有看我们系列文章的话，就可以理解我们从08年世界金融危机以来，一直在强调世界左转的大背景（《康德拉基耶夫周期下的中国经济》08年4月）。最近世界左转的步伐明显加快，这对于全球的政治经济有深远影响，这篇文章试图预测未来的方向，总结就是美国的注货币力度将减弱，中国将采取更多措施抑制通胀预期，但同时加快资本市场的市场化进程，新疆西部区域主题机会重现（我们在10年6月写过《新疆考察笔记》）。而股市整体由于受流动性制约，短期可能无法乐观，中期将迎来反弹。预计股市未来半年的波动区间在2400-2950之间。
什么是左， 就是旗号是公平正义，什么是右，就是旗号是效率竞争。注意，这是旗号。什么是极左，就是要求把富人灭了，然后全面均贫富，什么是极右？就是认为人天生就是分等级的，而等级差的都应该灭掉。世界的政治图谱，无外乎就是左右之分。最起码旗号如此。这只是针对大部分情况，主要在经济层面。
突尼斯的困境
突尼斯这个国家比较小，与周围的环地中海北非国家（阿尔及利亚，摩洛哥等）统称马格里布国家。历史以来，由于是地中海关键的贸易地区，虽然比不上亚历山大，大马士革等传统阿拉伯中心区域，但也是各大国，尤其是法国，意大利博弈的核心区域。
图：突尼斯地理位置一览
在二战前，突尼斯是法国的殖民地，意大利很不满，于是两者在二战打来打去，英美又参与一脚，最后当然是盟军胜利，停战后，就到了全球各民族独立潮。
历史的风潮总是类似，在Habib Bourguiba（布尔吉巴）的领导下，突尼斯于1957年获得独立。至于之后采取的是国有化，加强管制等偏左的经济政策与隔壁的隔壁埃及差不多，全球新独立的国家中，由于受到前期殖民者的深刻压榨，所以往往都采用加强国家实力的政策，重新分配，加强对低收入阶层的保护。但是过度的保护也会有问题，在经过10多年后，突尼斯经济开始出现问题，陷于困境。而在70年代初，Bourguiba在各种历史机缘下，倾向西方，修复与西方关系，开始右倾的私有化经济政策。突尼斯经济开始走出困境，连续多年维持在5%以上经济增速，同时贫富分化开始加大。虽然中间由于伊斯兰复兴势力兴起（79年伊朗的伊斯兰革命是高潮），社会不满加剧，后来又在意大利的主导下，在87年，被自己的小弟本阿里连同内部元老逼迫回家养老。
本阿里的经济政策还是贯彻了私有化，亲近西方等相对右倾的政策。经济增速不错，多年被列为非洲榜样。可是贫富分化，通货膨胀，学生失业等问题慢慢也多了起来，这也是右倾经济政策的宿命。而最近又在全球左倾势力抬头的背景下，被美国的疯狂货币给害了。物价和失业被民粹主义所用，把本阿里给赶跑了。估计未来的突尼斯，可能会走南美的后尘，泛伊斯兰主义或民粹主义将成为主基调。最近他们的伊斯兰复兴运动党（Ennahda）领袖回到突尼斯，看来是为上台做好了准备。如果本人的政经基础还凑活的话，相信这哥在下来大选的胜出概率不小。未来突尼斯的经济政策，估计不会太好，保护主义将是主旋律，老美这下要头疼了。
表1：突尼斯经济数据概览
GDP
(亿美元)
人均GDP
（美元）2009
总人口
(2009)
失业率(2009)
CPI
(2009)
突尼斯
340
3223
1055万
14.7%
4.26%
数据来源：Datastream 招商证券研发中心
埃及的困境
众所周知，埃及是个文明古国，也是我们历史书上经常提起的国家。在纳赛尔前面的历史就不多说了，有空去埃及旅游的时候详细写写。这里从纳赛尔开始说下，这是强人中的强人。是他让埃及人民站了起来，国有化运动，苏伊士运河终于回到埃及手中。虽然在和以色列的六日战争中比较郁闷，但其地位在当时的阿拉伯国家中，依然无人可及。后任萨达特（Sadat）在前期还是比较猛，但是从77年后，就向西方靠拢了。又是与以色列握手言和，又是实行私有化，引进外资，向右转很明显。之后在81年被宗教极端势力给暗杀了，而强大的穆巴拉克竟然大难不死，接上总统，继续推行偏右的经济政策（基本继承萨达特的衣钵，再次说明运气很重要）。国内腐败问题，贫富分化，通货膨胀如影随形的来到。最近矛盾又集中爆发出来，还是民粹主义抬头，左的势力逼宫，终于下台。埃及的反对派中，最牛的还是穆斯林兄弟，看名字就知道属于泛伊斯兰主义，与伊朗遥相呼应。至于穆巴拉克之后，到底谁下山成功摘桃子，现在还言之过早，反对派之间的斗争才刚开始。不过老穆跑去和以色列较近的地区，说明想着在动荡时，也有可能去以色列避避风头。
图2：埃及地理位置一览
表2：埃及经济数据概览
GDP
(亿美元)
人均GDP（美元）2009
总人口(2009)
失业率(2009)
CPI(2010年12月)
贸易逆差
2009
(亿美元)
汇率（2009年末兑美元）
埃及
1909
2422
7830万
9.39%
9.65%
-46.88
5.8
数据来源：Datastream 招商证券研发中心
图3:埃及磅兑美元汇率走势—2010年贬值约10%
数据来源：Bloomberg 招商证券研发中心
图4:埃及磅兑美元近10年汇率走势
数据来源：Bloomberg 招商证券研发中心
美国是罪魁祸首
虽然突尼斯和埃及都跟美国关系不错。但是总体而言，这次两国的政治危机源头都是美国。首先是美国人的过度消费，导致新兴市场的过度供给，过度繁荣，拉开新兴市场的贫富分化。而美国08年的金融危机，又使全球的产能一下子不知去处，普遍面临崩盘的威胁，之后美国的疯狂注水计划，又使得新兴市场的通胀进一步提升，贫富分化程度也在加剧。自然民粹主义的基础也相应变强，泛伊势力抬头，中低层想直接获得经济增长的成果，自然与原有的持续产生冲突。
最近的事件对美国的货币政策，乃至全球的货币政策会产生深远的影响，美国的注货币力度会受到制约。因为现在负面效应已经开始显现，先把自己的两个盟友给干翻了。如果继续实行货币注入政策，带来的结果就是更多的新兴市场国家走向民粹主义，这是由大背景所决定的，世界气候如此。那么美国衡量注货币的负面效果，会相应衡量全球政治格局。因为如果盟友走到对面，就意味着失去这个市场，同时对其他美国市场产生干扰，由于贸易的缩减，但是货币又不停止，将导致全球通胀进一步升高，最终本国居民不满情绪将升温，大选岌岌可危。即使作为保守主义的桥头堡，难保不会受到民粹主义的干扰。所以近期油价出现暴涨，美国的长期国债已经攀上一个相对高位。我想，美国应该要反思下自己的货币政策了，如果导致全球的民粹主义浪潮进一步升温，最后受损的只能是美国自己。到时可能要用十倍的努力来使世界重新走上和谐增长之路。尤其是最近事态正盛的时候，必然加强美国的这种担忧，所以美国的注货币力度会受到些制衡。
同时近期美国经济有走稳迹象，对货币的需求自然就需要重新衡量了。我认为在QE2之后， QE3的概率已经很小，那么新兴市场最繁荣的这个阶段应该是已经过去。
为什么美国注货币导致其他国家走向民粹？
说到底还是通胀和就业。美国注货币，故意压低本国货币，导致新兴市场的货币上扬，同时也在加重新兴市场的通胀。这点怎么解释？因为伯南克将货币压入银行体系，但是美国实体无法消化（经过大调整，大部分人都不敢再那么过度消费），而资本又是逐利，看到美国凭借其全球较高地位向其他国家施压，而其他国家又不能不妥协，于是资金就从美国银行体系向新兴市场流动，自然被追逐的货币价值提升，同时由于进入市场的热钱较多，导致通胀提高。而从就业来说，新兴市场的货币上扬，导致成本增加，自然就业情况会出现恶化。所以新兴市场的滞涨阴影始终无法散去。这种政策持续的越久，对新兴市场的影响就越大。
中国未来政策方向
由于世界左转的压力，中国的货币政策，整体将更为审慎，打击腐败力度更强，但不以牺牲就业为前提。目前看来，就业形势还比较好，就业一般要晚于货币政策6个月，所以等到今年三季度后，或许政策会放松，股市的机会将重现。在分配上，更多照顾低收入阶层，温和通胀应该是可预期的现象。所以在这种大背景下，政府的作用会进一步突出，结构性机会应该是在与低收入阶层更相关的地方。
其实加息本身就是对拥有资产的富人一种税收，同时存款利息的增加是给广大老百姓一些补助。
当前就业比较高，经济增速也比较高，此时主要应该关注的还是通胀预期的矛盾，所以货币很难说松，同时中国加大海外采购力度，顺差在可预见的未来应该逐步缩小，而美国的货币注入趋缓也使得国内的资金面不会是想象的宽松。那么股市的大幅上涨概率是偏小的。在通胀预期稳定的基础上实现经济增长，那么很有可能需要进一步引导资金进入股市和新疆。股市的进一步市场化是非常值得期待，例如转融通，新三板，创新措施的进一步扩大化。但这种局部创新和整体收缩之间，相信整体的作用或许更强，但是结构性机会可以多关注。
新疆不用说了，解决就业，解决过剩产能，国家战略的突破口，未来由于中东中亚局势的进一步不明朗化，新疆的战略地位将会进一步提升，看好新疆，如果有的品种调整幅度较大，可以择机进入。至于新疆的深度报告可以看《新疆考察笔记》。
中低层收入群体的消费需求依然是未来的重点。未来可以多挖掘中低层收入概念股。与中低收入相关，但是又不受限价，同时盈利处于改善的关键时点。
总之，短期来看，股市的机会不大，风险需要更多关注，如果市场有反弹，或许是减仓的较好机会。国际政治风潮，是很需要关注的。本文只是抛砖引玉，一些个人的看法。
另外，根据我们《M1定买卖》的数据，预计今年的M1同比增速或许会降到15%-17%，也支持我们之前较为审慎的观点。
附表：未来M1增速测算
情景一(2011年新增信贷7.5万亿)
情景二(2011年新增信贷8万亿)
单位（亿）
新增贷款
贷款总额
M1存量
M1增速
新增贷款
贷款总额
M1存量
M1增速
2010年6月
6034
446,046
240580
24.56%
6034
446,046
240580
24.56%
2010年7月
5328
451373
240700
22.90%
5328
451373
240700
22.90%
2010年8月
5452
456819
244300
21.91%
5452
456819
244300
21.91%
2010年9月
6004
462823
245935
20.87%
6004
462823
245935
20.87%
2010年10月
5877
468700
248626
22.10%
5877
468700
248626
22.10%
2010年11月
5640
474300
251316
22.10%
5640
474300
251316
22.10%
2010年12月
4807
479196
266621
21.19%
4807
479196
266621
21.19%
2011年1月
12000
491196
276787
20.56%
12000
489353
268948
20.56%
2011年2月
8000
499196
274460
19.86%
8000
498353
273988
19.86%
2011年3月
8000
507196
278940
21.60%
8000
505353
277908
21.60%
2011年4月
6000
513196
282300
20.69%
6000
511353
281268
20.69%
2011年5月
6000
519196
285660
20.79%
6000
517353
284628
20.79%
2011年6月
7000
526196
289580
20.37%
7000
524353
288548
20.37%
2011年7月
5000
531196
292380
21.49%
5000
529353
291348
21.49%
2011年8月
5000
537196
295740
21.06%
6000
535353
294708
20.63%
2011年9月
5000
543196
299100
22.67%
6000
541353
298068
22.25%
2011年10月
5000
549196
302460
19.40%
6000
547353
301428
18.99%
2011年11月
4000
554196
305260
17.68%
5000
552353
304228
17.28%
2011年12月
4000
559196
308060
15.54%
5000
557353
307028
17.08%
资料来源:Wind 招商证券研发中心
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