营长到团长:余秋雨的“傻瓜式”暴富：徐家汇上市

　　徐家汇上市引争议

　　《中国经济周刊》记者 谈佳隆|上海报道

　　2月23日，上海徐家汇商城股份有限公司（002561.SZ,下称"徐家汇"）正式登陆深圳交易所中小企业板。

　　事实上，徐家汇上市，离证监会过会已经过去16个月，但与长时间的上市准备期相比，文化名人余秋雨名列该公司十大股东的"真相"更加引发舆论广泛关注，因为随着徐家汇上市，当初投资几百万的余秋雨身家将猛增至千万级已经是铁定的事实。

　　一位对徐家汇有所了解的知情人士告诉《中国经济周刊》："徐家汇早在十年前就已经有了上市计划，这并不是秘密。包括余秋雨在内的很多股东都是冲着徐家汇上市而去的，只不过由于当时各种条件不成熟未能成功推动，这一等就是十年。"

　　余秋雨投资十年增长34倍

　　根据徐家汇的招股意向书显示，余秋雨持有的徐家汇股份是2001年12月获得的，当时徐家汇的前身上海六百实业有限公司（下称"上海六百"）决定解散职工持股会，并将其持有的24.5%股权转让，受让方包括上海祥龙物业、徐汇副食品公司、上海六百的31名公司管理人员及业务骨干，以及余秋雨等4个外部自然人。

　　经过十年的物转星移，当年的股权已经几度变更，直到2009年6月证监会过会前，徐家汇共有42名自然人股东，其中包括余秋雨--他在这十年中从未出售过该公司股票。资料显示，余秋雨在2001年投资241.22万元购入徐家汇82.5万股的股份，经过送股和转增股本，目前持股数量已达518.6445万股，发行前的持股比例达到1.5%.

　　财经媒体人应健中认为，余秋雨获利只是另类"傻瓜投资"."了解中国股市发展历史的人，对余的个人财富产生了'爆米花'效应不会觉得惊奇，也能够理解。平心而论，余并非传说中的'股神',倒有点像另类的'傻瓜投资'和'无意投资'."应健中撰文说。

　　事实证明，余秋雨的"傻瓜投资"、"无意投资"让他获得了相当丰厚的回报。自2009年以来，关于余秋雨将成为亿万富豪的报道不绝于耳。至于余秋雨在徐家汇的身家究竟能否达到1亿，则与该公司上市后的价格有关，如果徐家汇价格达到19.3元/股，则余秋雨将晋升为亿元富豪行列。

　　按照徐家汇确定的发行价16元/股计算，余秋雨所持股票的市值接近8300万元，这意味着，在十年时间里，余秋雨在徐家汇的投资上实现了34倍的财富增长。

　　"发行价确定为16元/股，对应市盈率确定为35倍左右，是考虑到了未来徐家汇依然有不错且较为稳定的成长性。"徐家汇上市的保荐机构海通证券一位内部人士告诉《中国经济周刊》。

　　涉嫌国有资产流失？

　　1995年，上海六百改制时，公司11.87%股权由职工持股会持有，其后股权比例逐渐上升至2001年时的24.5%.2001年12月，上海六百决定解散职工持股会，并计划将其持有的24.5%股权转让，股权出让价为每股2.9239元，这一价格是由当时公司的每股净资产确定的。

　　一位对徐家汇公司有所了解的知情人士告诉《中国经济周刊》："此前社会上有一种声音认为2.9239元的定价过低，余秋雨等人捡到了'便宜货',可能涉嫌国有资产流失，因为此前，2001年1月，徐家汇商城集团将其所持徐家汇10%股权转让给上海市商业委员会下属国有企业上海市商业投资公司的转让价是每股4.70元。"

　　在所有的指责声中，财经评论员叶檀指名道姓地声称余秋雨持股徐家汇恐涉嫌国有资产流失。她曾撰文指出："职工股存在的不公平，并不能通过财富权利的受让更加公平。事实上，在大规模的职工股清退过程中的低价赎买，成为未来的暴利之源。"

　　不过，上海商业信息中心主任齐晓斋认为，由于徐家汇商城改制较早，允许自然人甚至员工持股，所以会以批量方式制造出富豪，而改制较晚的国企就不太可能有大量的自然人股东。

　　职工股遭受"是非论断"

　　这场风波的关键在于，徐家汇的前身上海六百决定解散职工持股会，并计划将其持有的24.5%股权转让出去，这一事件本身是否存在"违规"的做法。

　　此前网上曾有观点认为，股权转让违反了1993年7月颁布的《国家经济体制改革委员会关于定向募集股份有限公司内部职工持股管理规定》，即非职工无权购买内部职工股，也无权接受内部职工股的转让。

　　余秋雨因为是"非职工"因此"无权接受转让",然而记者经了解得知，当时上海六百仍然属于"有限公司"而非"股份有限公司",因此并不受上述《管理规定》所限。余秋雨受让股权并无太大瑕疵。

　　根据徐家汇此次招股说明书，余秋雨"这位股东是2001年该公司原职工持股会清理股权关系时的受让方，当时并未在公司任职，与发行人不存在关联关系".

　　不过，值得关注的是，余秋雨有机会获得股份，主要是因为当时上海六百决定解散职工持股会，并计划将其持有的24.5%股权转让。在转让问题上，存在三个问题是外界颇为感兴趣的。

　　其一，为什么要解散职工持股会？一位熟悉公司上市业务的专业人士告诉《中国经济周刊》："比较可信的推测是，当时公司管理层已经有了把公司进行改制上市的想法，因为按照公司上市规定，上市企业须解散职工持股会。"

　　其二，为什么股权会转让给外部自然人？按照招股说明书表述，当时外部投资者不足以受让全部股份，而公司也鼓励内部管理层受让股权，因此将股权转让给了上海祥龙物业、徐汇副食品公司、上海六百的31位公司管理人员及业务骨干，以及余秋雨等4个外部自然人。

　　相关新闻：徐家汇商城股票将上市 余秋雨身家暴涨8千万  华西都市报

　　助手回应：那是正常投资

　　2001年12月，余秋雨以每股2.9239元的价格购入上海徐家汇商城股份有限公司82.5万股，出资为241.22万元。经过9年多的股改和历次转增股本，如今持股数量达到518.64万股，上市后每股股价将达25元－30元之间，余秋雨身家有望过亿。

　　2月15日，上海徐家汇商城股份有限公司招股，并将于23日完成申购和缴款。这次徐家汇首次公开募股，知名作家余秋雨位列第十大股东，该股上市后，余秋雨身家有望过亿。这引起坊间广泛的关注。记者前日联系到余秋雨的助理金克林，他认为，余秋雨的投资实属正常；并表示，余先生近来不会对此作出回应。

　　并非唯一一笔大投资

　　上海徐家汇商城股份有限公司是一家百货零售业公司。2001年12月，“徐家汇”决定解散职工持股权，并计划将其持有的24.5%股权转让出去。余秋雨当年以每股2.9239元的价格购入82.5万股，出资为241.22万元。经过9年多的股改和

　　历次转增股本，如今持股数量达到518.64万股。而据估算徐家汇上市后每股股价将达25元－30元之间，上市后余秋雨身家有望过亿。

　　据悉，“徐家汇”并非余秋雨的唯一一笔大投资。2004年，上海九久读书人文化实业有限公司以及其旗下的“99网上书城”正式开张，余秋雨以不下100万元资金加盟。2000年成立于清华大学的网络出版商中文在线，作为国内首个由著名作家以作品方式入股的网站，余秋雨也是股东。

　　据余秋雨的助理金克林透露，可能是由于余秋雨对书的一向偏好，他在九久中投入远不止这个数，据称还加过资，不过这些投资至今均未产生效益。所以他认为，有亏有盈，余秋雨先生的这些投资均属正常。

　　当初入股是“救人急”

　　余秋雨表示，当时冒险入股并不是由于经理的悲情动员，而是源于一个记忆，那还是他在读大学时，一位六百的女职工，为他翻箱倒柜找来价值3元的棉衣棉鞋，让他在冰天雪地中活了下来。 早报记者段祯

　　那些名人股神们

　　冯小刚

　　华谊兄弟上市，立刻造就了一批影坛富翁。上市当天，冯小刚的账面财富达亿元。

　　郭冬临

　　郭冬临在时代科技、中电广通都持有大量股份。

　　陈好

　　陈好曾因潜伏ST股票3年赚得2700万元。

　　黄圣依

　　黄圣依握有巨力影视1亿元注册资本中30%的股份。

　　余秋雨身家过亿引质疑 名人借上市暴富有先例 深圳特区报

　　中广网北京2月22日消息 2月15日，上海徐家汇商城股份有限公司招股，并将于23日完成申购和缴款。这次徐家汇首次公开募股，知名作家余秋雨位列第十大股东，该股上市后，余秋雨身家有望过亿。这引起坊间广泛的关注。

　　记者昨日联系到余秋雨的助理金克林，他认为，余秋雨的投资实属正常；并表示，余先生近来不会对此作出回应。

　　据悉，上海徐家汇商城股份有限公司是一家百货零售业公司。2001年12月，“徐家汇”决定解散职工持股权，并计划将其持有的24.5%股权转让出去。余秋雨当年以每股2.9239元的价格购入82.5万股，出资为241.22万元。经过9年多的股改和历次转增股本，如今持股数量达到518.64万股。而据估算徐家汇上市后每股股价将达25－30元之间，上市后余秋雨身家有望过亿。

　　名人股东借上市暴富有先例

　　同为娱乐圈名人的杨子，则凭借其家族控股的巨力索具的上市身家暴增。杨子和他的妻子陶虹、女儿杨海润目前共持有巨力索具5875.2万股，目前市值近10多亿元。

　　据悉，“徐家汇”并非余秋雨的唯一一笔大投资。2004年，上海九久读书人文化实业有限公司以及其旗下的“99网上书城”正式开张，余秋雨以不下100万元资金加盟。2000年成立于清华大学的网络出版商中文在线，作为国内首个由著名作家以作品方式入股的网站，余秋雨也是股东。

　　据余秋雨的助理金克林透露，可能是由于余秋雨对书的一向偏好，他在九久中投入远不止这个数，据他知道后还加过资，不过这些投资至今均未产生出效益。所以他认为，有亏有盈，余秋雨先生的这些投资均属正常。

　　余秋雨助理回应：当初入股是“救人急”

　　分析一下这些名人在股市里淘金的策略，不外乎有三种：低价买入原始股、低价受让法人股、潜伏重组题材股。

　　在买入原始股的名人中，冯小刚、张纪中以及黄晓明、李冰冰等一批影视明星，以及篮球明星姚明是其中的代表。余秋雨则是低价受让法人股的典型。陈好、郭冬临、徐帆、邓婕则是潜伏重组题材股的好手。

　　如果说投资者对以低价买入原始股没有过多质疑的话，那么，对于低价受让法人股和潜伏重组股，投资者就要怀疑其合理性以及是否存在利益输送了。此前，陈好潜伏ST黑龙3年获利2700万元，即被市场质疑涉嫌内幕交易。

　　而在徐家汇刚过会时，知名财经评论员叶檀就在媒体上率先质疑：既不是高管也非职工，余秋雨的投资资格何在？位于如此核心商圈的徐家汇，当时怎么就迫不及待需要引入余秋雨的区区200多万元？叶檀认为，像余秋雨这样零成本甚至负成本获得暴利的“奇迹”，是资本市场财富分配不公的缩影。由于徐家汇是国有企业，在质疑余秋雨等自然人股东的资质之余，甚至怀疑国有资产的流失。

　　对这样的质疑，金克林表示，余秋雨先生的投资在10年前 当年偶遇上海六百百货的经理，问余秋雨有没有可能在他们“转制”的困难时刻参一点股。显然当年他是“救人急”。余秋雨根本不会知道，该股票什么时候会上市，更不会知道近日会上市，所以他的这种投资实属“正常”。他并表示，对于网上的“沸沸扬扬”，余秋雨近来不会作出回应。

　　余秋雨的投资疑问 深圳商报

　　徐家汇商城正式招股，拟在2月23日挂牌中小板，首次公开发行不超过7000万股人民币普通股。现在没有人不关注位于第十大股东地位的知名作家余秋雨。一旦完成上市，余秋雨将成为身家过亿元的文化富豪。

　　资本市场创富的故事层出不穷，为何人们对余秋雨成为富豪那么敏感？

　　事涉国企改制历史遗留问题

　　1998年11月，中国证监会作出决定，停止发行职工股，并且规定，凡是有职工股的企业必须清退以后才能上市。在此之前，多数上市公司在上市时往往都存在职工股，其目的是让普通职工分享公司的成长。但因为职工股容易被作为一种腐败筹码用来换取上市的资格，证监会才予以取消。

　　追溯一下余秋雨以自然人身份获得1．5％股份的过程，可以发现，这正是从职工持股到自然人股东，实现证券化的过程。在这个过程中产生了巨大的溢价，也滋生了腐败。

　　1995年，徐家汇商城的前身上海六百改制时，公司11．87％股权由职工持股会持有，其后股权比例逐渐上升至2001年时的24．5％。2001年12月，上海六百决定解散职工持股会，并计划将其持有的24．5％股权转让。按照招股说明书表述，当时外部投资者不足以受让全部股份，而公司也鼓励内部管理层受让股权，因此将股权转让给了上海祥龙物业、徐汇副食品公司、六百的31位公司管理人员及业务骨干以及余秋雨等4名外部自然人。

　　是次转让，每股转让价为2．9239元，是由当时公司每股净资产确定。余秋雨当时斥资241．22万元，购入了1．5％的股份，后经过2007年的送股，持股数量达到目前的518．6445万股。

　　如果你真的相信余秋雨只是一个文化人，不懂资本市场投资，没有相应的资源和信息来源，那么当年斥资241．22万元购入1．5％的股份，对一个“文化人”来说，可谓一个太大胆的壮举。

　　媒体已经证实余秋雨的投资眼光相当多元——2004年，上海九久读书人文化实业有限公司以及其旗下的“99网上书城”正式开张，余秋雨以不下100万元资金加盟。2000年成立于清华大学的网络出版商——中文在线，作为国内首个由著名作家以作品方式入股的网站，余秋雨也是股东。

　　民众其实最想问的是，为了徐家汇公司发展辛苦工作的职工如果不能成为公司的股东，那与公司没有任何关系的余秋雨又凭什么成为徐家汇的大股东呢？

　　余秋雨成为徐家汇商城的大股东，是特定历史条件下的必然产物，是国家平衡企业、职工和证券交易人的利益的必然结果。也正因为那一特殊的历史背景，更容易让人在今天对其间的利益链条产生怀疑。

　　职工出让手中股份，迫于形势。若不同意，会失去工作，股票也会被职工持股会回收。余秋雨的股票就是从职工持股中获得的，每股2．93元；同期，徐家汇商城将10％的国有股转让给上海商业投资有限公司的价格为每股4．7元。国有股从一个口袋转到另一个口袋就要4．7元，而转到余秋雨等人口袋里仅仅为2．93元。剔除公司现金分红等因素粗略计算，余秋雨的持股成本可能不足五毛钱。