莽山国家森林公园几a:股民注意：惹不起，躲得起 - 张化桥 - 名家博客 - 博客 - 《财经网》

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股民注意：惹不起，躲得起

2011年02月28日 15:01:04分类：未分类

　　周末，同行业的几个朋友去张家口滑雪。我们听高瓴投资公司的张磊讲了几个有意思的观点。让大家最赞同的是，他说投资者要切记，惹不起，躲得起。在餐桌上，他反复用英文唠叨，You do not have to do anything!
　　张磊用很多实例来解释，对于绝大多数股票，即使他花了大量的时间进行研究，但既没有强烈的欲望做多，也没有强烈的欲望做空。所以，他就天天研究问题，思考问题，既不买，也不做空。也就是说，他一直等着把钱用在刀刃上的机会。美国投资界把这种情况叫只做 high-conviction ideas。说这句话的人不少，但是由于各种现实的原因，长期坚持做到的人并不多见。张磊有资格反复唠叨这句话，因为这些年他做到了，而且业绩骄人。
　　正巧，这几天我在读美国一个对冲基金经理 David Einhorn 的书，“永远蒙骗部分人” （Fooling Some of The People All of The Time)。他反复讲，他开始创办对冲基金时，资金非常少，只能集中火力。而集中火力就意味着承担高风险。怎么办？他降低风险的办法是，三思而后行。不对：百思而后行。只做十拿九稳的项目。
　　当然，大多数投资者（包括敝人）均为性情中人。我们经常看到这个股票也好，那个也可爱。看到每份研究报告（不管是看多，还是看空），都觉得颇有道理。听每个讲座（不管是哪路神圣），都觉得热血沸腾。见每个上市公司的高管，都觉得想写支票（买股票）。
　　做为投资者，我们每天都要做很多决定：这个新股要不要申购？那个股票要不要换马？我是否错过了什么大趋势？张磊的说法是，只做那些把握非常大的决定；惹不起，躲得起；不做决定好过勉强做个决定。同行的陈一舟举了一个恰当的例子，某股票5元以下必买，60元以上必卖（甚至做空），但是在5元到60元之间，看不明白，所以惹不起，躲得起。
　　在性格上弱点比较明显的股民（特别是性情中人）可能无法按照张磊和陈一舟的理念行事，因为那需要很大的自我控制能力和忍耐力。怎么办？我觉得大家可以考虑敝人在拙作《一个证券分析师的醒悟》中所建议的方法，即排除法和分散法。我们要么投资覆盖面很广的基金，或者指数基金，要么自建一个范围很广的资产组合，程序如下：去掉最大的20％的公司（难增长），去掉最小的20％的公司（风险高），再去掉行业不熟悉的公司，概念多过内容的公司，和明显走下坡路的公司，内部管理有问题的公司（出过丑闻），在媒体频繁爆光的公司，需要政府扶持的公司，最后再去掉热门的公司，去掉一眼看去就很贵的公司，... 然后撒胡椒粉，多投资一些公司。当然，这种方法是次优。
　　张磊的方法也许是最优。两天来，在餐桌上，同行的朋友们都拿他开玩笑，You do not have to do anything! 我觉得，这实在是一个非常强劲有力的口号。不信？你多说几遍，体验体验那份畅快！（本文纯粹是个人意见，不代表作者的雇主。）