股市经济学

.threadtags_tag {margin:0px !important;background:none !important;padding:12px 0 !important;color: #444 !important;} .threadtags_tag span {border:1px solid #D2DACE; padding:10px 14px 10px 32px; background: url(http://images.5d6d.net/dz7/templates/default/tag.gif) no-repeat 10px 50%;} .threadtags_tag a{color:#099 !important;} 相关搜索: 经济学, 股市 1) 股市是一个充满危险的地方，市场永远都是对的，我们需要永远对他保持敬畏的态度。价值投资也许不是最好的办法，但也是为了把风险降低到最低的程度。什么是价值？其实价值很难用价格衡量，甚至价值本身都无法被衡量，我并不十分认同账面价值计算这类方法。价格其实是股票最不重要的一个因素，但却是很多人每天都会接触到的一个东西。在一个合适的时刻买入优秀的公司总是会比买入普通的公司要好的多，成功的机会也会增加很多，风险也会降低很多。
　　　　
　　　　2) 趋势在股市以外，不在K线上。要学会放下，佛说“人一生要脱离苦海,必须修行持戒,由戒生定,有定生慧,慧能开悟,最后达圆满人生。”。该放下每天看K线，不要被表面现象迷惑，希望可以看到本质。比如你想铜的股票，你要了解铜的期货走势；买黄金要知道黄金的走势，以及黄金和原油期货，美元汇率的变动。所以说真正的趋势不在内，而在外。
　　　　
　　　　3) 单纯的技术分析不会成功。我进入证券市场的前四年，都在学习技术和应用技术。经过多次洗礼以后，才发现单纯的技术分析不会成功。首先要明确市场永远是对的，而技术分析是一种通过过去的表面现象来分析未来现象的一个方法，由现象来分析现象，谬矣；然则以“错误”分析“永远对”，更是谬之千里。技术分析在震荡市有些用处，在疯狂的上涨和疯狂的下跌中毫无用处，局时，所谓的阻力和支撑都只是“表面现象”。
　　　　
　　　　4) 财务报表研究的重要性。中国上千只上市的股票，我看的上眼的一共10个左右而已。如果用价值分析祖师爷格雷厄姆的理论，可以大大缩小选到大牛股的范围，而且把风险降低到最低的程度，把成高的概率提高到尽可能高的地方。
　　　　4.1) PEG是一个很重要的指标，如果有一个公司每年净利润增长30％，他的PE是20倍；而另外一个公司的PE是15倍，每年业绩的增长只有10％，那我肯定买前者。PEG越小，代表你买到的股票越便宜。
　　　　
　　　　4.2) 如果公司的负债总额如果大于股东权益，这种公司看到这里就够了，再看是浪费时间。
　　　　
　　　　在公司的合并资产负债表里面，现金资产非常重要，越多越好。可以尝试把现金资产除以总股本。如果一个公司的股价是20元，折合每股的现金资产是5元，那你只相当于以15元的价格买入该股。
　　　　
　　　　存货也很重要，存货用来衡量两个方面，第一方面是存货的价值可以用来抵消流动负债，如果存货和流动负债相差不大，我们就可以忽略流动负债；第二方面是你可以用公司的销售收入除以存货，可以得出存货周转率%，可以看出公司销售的趋势。
　　　　
　　　　流动比率是用来估计公司短期债务偿还能力的一个指标，是用流动资产除以流动负债，结果越高，代表企业短期偿还能力越高。
　　　　
　　　　企业员工的数量跟踪也很重要，员工数量如果逐年越少，而公司业绩不断壮大，代表公司经营的效率越高，用于支出员工工资的费用也越少。举个例子，五粮液和泸州老窖，前者的员工数量是后者的7倍，而营业收入前者只有后者的一半。两个公司孰优孰劣，已一目了然矣。
　　　　
　　　　4.3) 再谈谈公司的合并利润表，主要看主营收入的增长情况，和毛利率的变化情况。举个例子，一个公司有A这个产品，A的营业收入一直在增加，而成本的增加不怎么明显，那么A产品的毛利率肯定是逐渐提高的。这样的公司都是一些具有自主定价权的公司，或者是周期型公司的上升阶段。
　　　　
　　　　合并利润表里还有三项费用的变动，我也会比较关注。三项费用是成本，是销售、管理、财务成本的总和。是每个企业不小的一笔支出，一些好的公司，在这方面控制的都会比较好。
　　　　
　　　　4.4) 不要老是说财务报表都是可以作假的，而拒绝看上市公司的年报。如果你去看格雷厄姆的《证券分析》，就会发现美国在上世纪20年代，财务报表的记录也是非常混乱的，通过立法和监督，现在好了很多。中国也是，将来会变的更好。上市公司的年报除了一些财务数据，更有一些企业高层制定的战略发展方向，这些信息一样非常重要。
　　　　
　　　　5) 如果不能实地调研，就选择身边可以接触到的上市公司，永远不买不了解的公司。就是因为公司的财报可能会作假，才需要做调研。但是我们普通的散户，也许人家都不愿意接见你，更别提调研了。所以我们选股一定要选择身边可以感同深受的公司。其实牛股就在你身边。比如你选择买苏宁电器，可以去卖场看看，和营业员聊聊，再去苏宁的网站上看看他在全国开了多少门店了。看了这些，就可以发现苏宁电器已经不是一个快速增长型的公司了，他的扩张期早就过了。再比如有两个医药公司，一个是恒瑞医药，再一个是云南白药；你无法了解恒瑞医药的产品，太复杂，或者我智商太低不懂，那我就买云南白药的股票，因为产品具有不可替代性，道理很简单，也不用费脑子乱想。
　　　　
　　　　
　　　　6）可口可乐是个什么公司，巴菲特为什么要持有他一辈子。谈到这个问题，不得不说一下公司的分类。按照彼得林奇的分法，企业大致可以快速增长，稳定增长，逆境反转，周期型的公司。04年到07年的苏宁电器就是快速增长型公司，你除了持有，别无二法，而现在，苏宁已经是缓慢增长(稳定增长)的公司，做为个人投资者，没有必要参与了。逆境反转有点博“重组”的味道，如果公司经营走出困境，持续向好，那股价一定会增长很多倍，我们没有这样的慧眼，就算了。可口可乐是稳定增长型的公司，所以对于资金很大的巴菲特，只好一直持有了。
　　　　
　　　　7) 要学会逆向思维。在股市里，赚钱的毕竟是少数，只有与众不同才能成功。在这点上，在周期型公司的选择上体现的非常明显。当周期型公司的市盈率很低，分红很高的时候，其实就是这些股的行情到头了；而他们的市盈率很高，分红也很少的时候，这些股票的建仓机会或许来临了。但是试图抓住周期类公司的底部和头部是非常困难的，对于“场外”的趋势一定要很了解。 收藏 分享 评分 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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2^# 篱落发表于 2009-10-22 00:35 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 资产与原材料通胀的预期又在加大，所以资源类股、地产股和金融股都找到了上涨的借口。实际上，目前的国际金融形势仍然非常乐观，世界货币失去了可以衡量的尺度，英美控制了全球大部分黄金储备，在没有选择的余地情况下，世界经济正在受到美国经济的绑架，而中国的经济在国内仍受到了房地产行业的绑架，内忧外患，前景扑溯迷离，无疑，原材料的上涨对于中国制造业来说是雪上加霜。美国政府又一次对金融海啸不负责,这几年物价一涨一缩让社会财富分配越来越集中了,即遍在社会主义国家的中国也是如此的，弱势阶层连一份糊口工作都难找到,生活质量已明显下降，而有产阶级借助宽松的信贷环境控制越来越多的资产，社会财富分配不公让经济生态链发生了明显变化,自由化市场经济的弊端开始显现。
　　　　中国政府在启动经济刺激政策方面我认为有几个非常明显的错误，因为老张是个民本经济的主导者，所以出发点总是从民众角度去考虑：一是宏观经济目标主次不当，影响中国长期稳定发展的并非那相差一两个百分点的GDP增长率，而是人民生活的长治久安，对于全世界最大的人口国家，在这非常时期应当把就业摆到首要位置，只有人民老百姓安居乐业，以实际终端消费拉动的经济增长是最健康的，而过份强调保八增长不能不让人怀疑是否在粉饰政绩。二是地产政策态度过于暧味，我们都知道，自1998年开始政府就将住宅商品化作为我国住房改革方向，任何忽略住房民生属性的政策都是政府职能缺位的表现，过去我们过于放纵房价上涨，今天房价稍稍回落，政府就坐立不安，名义上不出台振兴地产业的规划，实际上各种针对的地产的政策比其他任何行业都重，就其原因是政府（甚至部分官员）、银行、地产商已经结成了默契的利益联盟，政府角色错位必然导致政策缺位。 房地产既然已经市场化，就让市场去调节房价，只要不是剧烈的波动，政府都没有必要去干预。我们必须承认，市场结构注定地产消费者是议价弱者，前期的房产交易僵局是因为开发商与消费者无法达成一致的价格认可，证明房价仍然超出社会实际购买能力，所以我们难于理解目前的政策暧味，在任何搞市场经济的国家没有政府会对地产商说，我保证你们赚钱不赔本更不会破产，中国是个例外。三是社会保障体系启动不够及时，全民普及社会保障讲了好多年，但是只听雷声，不见雨点。在经济出现危急时期，加速这一惠民政策重中之重，不知道那些高层智囊的经济学基础有没有扔掉，消费边际倾向是随着人们收入的增加而减少的，所以刺激消费当刺激低收入阶层，而刺激他们消费信心的是，首当其冲使他们后顾无忧，社保就是最有力的措施。国富，民也该富，民是大众而不是少数阶层，无论房价提高了他们长期生活成本，还是社会保障的缺失，都会阻碍穷人阶层走上富康生活之路。我们必须去改革土地供应体制和房产市场结构，我们必须健全社会保障体制，这是中国崛起的基础！四是汇率政策不够灵活。首先我是赞成国家在非常时期不违反长期稳定的汇率政策情况下操纵汇率的，目前来说，金融海啸让到出口贸易拉动经济增长已有困难，国际上贸易保护抬头，都不利于出口贸易，我们不能奢望国际经济形势在未来三两年出现逆转，故目前启动财政投资及拉动消费的政策是非常正确的，在经济工作重点转移的今天，我们大可针对美元贬值造成原材料上涨，适当地升值人民币，减轻制造业的经营成本，一旦欧美经济出现明显复苏的时候才适当地贬值，增加中国商品的竞争力。汇率趋势不可能单边上涨或单边下跌，有针对性地操纵人民币汇率，是汇率政策灵活性的重要表现。（以上观点纯属经济角度分析，不带任何政治色彩） 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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3^# 篱落发表于 2009-10-22 00:35 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 国外成熟的股市，如在200年美国股市里，美股年均股息率5%。股价越跌，股息率将更高，因此出现“很湿的雪”和“很长的坡”，从而让巴菲特式的价值投资者滚出更大的雪球。这才是全世界只有美国能产生巴菲特的土壤。　　
　　　　　　
　　　　　　反观中国股市，据统计，深沪A股1999-2007年的股息收益率年均为1.23%，目前A股扣税后的现金股息率为0.93%，远低于一年期存款利率的2.25%。所以投资中国股市只能以博取差价来获取收益，尽管有关部门一再强调确保股市健康、平稳的发展，但中国股市似乎从来没有买过账，不是暴涨就是暴跌。股市投机的本质这就注定了暴涨暴跌为中国股市的宿命。　　
　　　　　　
　　　　　　多年来，印钞拉动经济增长已经成各国发展经济首要选项，货币过剩成为事实。在过去30年里，中国M2的年均增长率比GDP与物价的年均增长率之和，平均高出6.3个百分点。由于央行的采取激进的货币政策，必须要有一个巨大的泄洪区来作为吸收巨大的流动性的配套，避免巨大流动性对经济的强烈冲击和产生恶性通货膨胀，中国股市恰好担起了历史使命。　　
　　　　　　
　　　　　　经过一轮经济的高速发展后，央行超额货币供应流到了广大的股民和基民口袋，由于中国人的消费习惯，很难都进入消费领域，投资范围又很小，所以自古华山一条道，大部分的钱还是进入中国股市，由于牛市的挣钱效应，大量的资金流入股市，当资金耗尽时，股市就下跌，这时想接盘资金少，所以能出来的资金的很少，这就是牛市时放大到极致的资金储存功能，在熊市里由于很多股民和基民承受不了割肉离场，转变为资金蒸发功能。承受这大部分损失的是股民和基民及部分机构。这些损失又为央行下一轮的超额货币供应提供了空间。中国经济就是在这样的一个个波浪中走出来的。　　
　　　　　　
　　　　　　由于中国的人民币不是国际储备货币，也不是大宗商品的结算货币货币，所以没有向外国输出大量流动性的能力。　　
　　　　　　
　　　　　　相反国际热钱长期掌握游戏规则的制订权，往往通过操纵信息和心理预期，让油价脱离实体经济以供需均衡为定价依据的传统框架，向以出口为主的生产型国家转嫁危机，使其成为金融危机和产业风险的买单者。当下，中国不仅面临日本当年产能过剩和货币过剩的困境，还有劳动力过剩的重负。若美元继续贬值，出口依存度逾6成的中国被迫扮演资源大战“失败国”的风险大增。而且国外的热钱还可以通过一百多条或明或暗的渠道进入中国国内，通过资本市场或楼市获利。这对并不强壮的中国经济都是雪上加霜的事。　　
　　　　　　
　　　　　　中国股市从短期来看，政策扶上马的A股反弹目标达到。谨慎判断，国庆节后，M1增速可能急跌，新股发行将加速，大小非减持已呈现大股东“裸退”，供需失衡压力增大。　　
　　　　　　
　　　　　　现在要清醒地看到，在本轮熊市反弹中，深成指最高上涨1.5倍，政策利好已被透支，做多风险大于持币风险。一旦“宏调”政策拐点确定，则股市黄灯突然转红，股市又要沿着自身的运行轨道运行。　　
　　　　　　
　　　　　　所以炒股必须摸准中国股市的脉搏才行。　 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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4^# 篱落发表于 2009-10-22 00:36 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 在绵阳、成都、宜宾、泸州等地，皆遇到许多热情的股友。与别处的股友亏损累累所不同的是，这里的股友大都赢利，且股龄多在10年以上，赢利最多的成都周述立先生１３年间赚了50倍，真是高手云集。
　　　　　　 　　不过，一路行来我发现了一个奇怪的现象：川人大多不买川股！这是为什么呢？
　　　　　　　　“哼！你们去看看他们是怎样花股民钱的就知道了！”成都高手凌坤说。
　　　　　　 　　我猛然想起途经绵阳市长虹大道的情景，那种令人咋舌的富丽堂皇，绝不会让人看出长虹已陷入亏损几十亿的窘境，其形象工程的规模足以让北京的长安街为之失色，而我们在保定看到的天威路则只能算是乡巴佬了。但一位四川的媒体主编朋友却笑了：“长虹大道算什么，小菜而已！你们去看看五粮液吧，长虹在造路，五粮液在造神！”
　　　　　　
　　　　　　　　一、五粮液高层访谈
　　　　　　 　　带着对五粮液的神秘感，我们驱车来到宜宾，很容易地找到了通往公司的“五粮液大道”。意外的是，这只是一条灰暗的普通街道，正值雨天，甚至称得上泥泞破旧，直到五粮液门口才景象突变——赫然矗立于门前的一座座分散的标志性建筑宏大奇异，不知作何用途。
　　　　　　 　　由于事先发过正式申请，我们顺利地见到了公司副总经理、董秘彭智辅先生与证券事务代表肖祥发先生。彭总一派儒商风范，温文热情但守口如瓶，对提问多以“无权回答”或“不太清楚”作答，倒是肖总显得成竹在胸，每问必答。
　　　　　　　　“请问五粮液未来的投资价值怎样？”
　　　　　　　　“我们已连续14年保持增长，这在中国其它上市公司中是没有的。”
　　　　　　　　“近两年五粮液股价不断走低，除权后没能复权，基金也在不断减仓，这是为什么？”
　　　　　　　　“基金减仓是正常的，20０３年他们赚了大钱了。”肖总显示出对基金的不平与不屑，“天下熙熙，皆为利来，天下攘攘，皆为利往嘛。”
　　　　　　 　　肖总驱车带我们来到厂区，硕大的厂区据说比宜宾城还大上一圈，站在厂内的制高点酒圣山观光台上，肖总自豪地环指四周：
　　　　　　 “随便看吧，无论哪个方向，只要目光所及之处，皆是五粮液！” 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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5^# 篱落发表于 2009-10-22 00:36 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 二、五粮液职工访谈
　　　　　　 　　高耸奇异的标志性建筑，不可计数的硕大不锈钢塑雕，让我们实实在在地感觉到五粮液确实实力非凡——有钱得很呢！
　　　　　　 　　告别事务繁忙的肖总，我们在几个车间门口随机访问了一些不同年龄段的职工，希望了解一下他们的情况。在弥漫着强烈酒糟味的烤酒车间门前，我们与一群准备玻璃的一线职工攀谈起来。繁重的体力劳动让他们的脸上看上去黑黄而憔悴。
　　　　　　　　“收入还好吧？”因为我们在此之前已访问过一位门卫老职工和一位中层干部模样的人，得知他们的工资分别是８００及１５００元左右，想必一线人员会高些。
　　　　　　　　“一月五六百元吧。”几位职工抱怨酒容积规模数量扩大太快，高质酒出不来，而负责收酒定酬的勾兑师权力过大，经常压级压价：“大伙差不多都是这个数，旺季的时候稍好些。这已经不错了，我的两个亲戚还在家轮休。”
　　　　　　　　“酒的销量怎么样？现在应该快到旺季了吧？”
　　　　　　　　“五粮液等几个名牌还不错，但其它品种扩大太快，质量上不去，销得不太好，你们看一下仓库积存的货就知道了。”
　　　　　　　　我们一看，主干道旁的一溜仓库果然积货不少。
　　　　　　　　“这在外面还又另租了不少仓库呢，以前哪有这么多压货啊！”
　　　　　　　　“五粮液应该很有实力呀，工资怎么会只发五六百元呢？”我问。
　　　　　　 “那要看老板把实力用在哪喽，公司的内部宾馆是六星级的，你们没见过吧。那边行政区的那些标志性建筑不算大楼就近十亿呢。一个五粮液不锈钢厂徽记就花了三千万，为三位来访名人各建了一座展览厅，里面就那几张参观合影照片，每座就花了一千万。
　　　　　　　　“一千万！你老土了，每座五千万哪！”一位中年小干部模样的人更正说。
　　　　　　　　原来我们在门口看到的那些奇异的分散建筑是几位名人来访的照片展厅！但我估计至多一二百万而已（后来我们曾请泸州老窖的董事会蒋主任及重庆一位分析师估价亦是一百万），不至于几千万这么夸张吧，这事临走还需向肖总核实一下。
　　　　　　
　　　　　　图：五粮液专供内部领导享用的“六星级”宾馆 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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6^# 篱落发表于 2009-10-22 00:37 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 　三、五粮液外围访谈
　　　　　　 为了尽量全面地反映各方面的观点，我们先后专门走访了许多不同类型的人士。
　　　　　　 　　成都股道高手周述立先生：修几条路，建几座楼，或者再出几个贪污受贿的，这些都算不了什么，上市公司糟蹋股民钱最厉害的是乱投资、乱收购，那简直就是对股民的白日洗劫！
　　　　　　 　　保定网友张皓：当初宝硕股份刚上市时有的是钱，市政府硬压着他们兼并了几十个毫无拯救价值的破烂企业，现在连宝硕自己也拖垮了。
　　　　　　 　　宜宾股友高文综先生：成都周师傅说得对。前几年五粮液就投了八九千万建了个雅知味矿泉水厂，投五千万建了个糖厂，都是没几个月还未正式批量生产就倒闭了。雅知味的厂长也失踪了，他曾是五粮液董事长王国春的秘书。另外还投资汽车等等，数不清有多少，有哪个是成功的？股价能不跌吗？
　　　　　　 　　四川某省级媒体主编：据传说五粮液已有14名中层干部被双规，此消息至今未见辟谣；在今年的十佳人物评选中，原本历年入选都没有问题的公司领导被组织部门直接从候选名单中删去，连参选资格都没有了。
　　　　　　 　　重庆博古通金投资咨询公司总经理董进：你们知道他们为什么乱投资吗？洗钱啊！
　　　　　　
　　　　　　图：造价近5000万的仅供陈列一名来客一次来访照片的展厅，右下角为小眉燕飞万里行小车。
　　　　　　http://blog.sina.com.cn/s/blog_48a43410010003qn.html
　　　　　　　　四、五粮液高层二次访谈
　　　　　　 　　为了正面核实，我们二次访问了五粮液，彭总（副总经理、董秘、曾任雅知味公司董事长）不在，证券事务代表肖总接待了我们。
　　　　　　　　“肖总，我们活动的特点是搜集各方面人士的意见反映给读者，如果您觉得哪些人说得不妥可以反驳，我们会一并反映。”
　　　　　　　　“可以。”肖总大度地同意了，“首先，门口的五粮液徽标相当于大门标志，没有３０００万，是2000多万；3个展厅每座不止１０００万，但不到５０００万，是我们王董事长亲自设计的；我们员工的平均年薪在１．５万左右，五六百的也有，那是他们自己的原因，出不了好酒或扣除了劳保费用等；仓库不存在积货，外面的仓库可能是经销商租的；矿泉水厂和糖厂是集团投资的，我不清楚。”
　　　　　　　　“据说集团中层十几名……及王董事长候选人被删的事……”
　　　　　　　　“嗯……这个，我一向不注意人事方面的事，不清楚。”
　　　　　　　　“我们听到过各地不少朋友关于五粮液在央视所做青梅酒及五粮液之歌广告的议论，一次时间是别家广告的几十倍，却很少听说五粮液参与什么公益活动，与其规模极不相称，只在自家门里面豪华。”
　　　　　　　　“这要问公关部，是他们负责的，我刚才打电话，他们说对此类问题很低调，不好回答，就不和你们见面了。但我们王董事长说了，像展厅之类的花费是会转化为效益的。”
　　　　　　　　当我们几天后向泸州老窖董秘古总请教对此事的看法时，他笑着说：“大炮能打死蚊子吗？肯定能打死！”
　　　　　　
　　　　　　　　五粮液，民族品牌的精萃，理应体现出比现在璀璨百倍的价值，希望她能摆脱一时间某些人私利的囿绊，永远辉煌下去。也希望所有的上市公司能稍微节俭一点，多给我们的股民一点回报，他们实在亏得够多了！ 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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7^# 篱落发表于 2009-10-22 00:37 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 五粮液利润情况分析
　　　　一、利润总额情况分析
　　　　 2009年06月，利润总额为215,782.50万元；较上期的171,170.75万元上升26.06%；正常营业利润为214,517.41万元，占比为99.41%；投资收益为-241.26万元，占比为-0.11%；补贴收入为占比为0.00%；营业外收入为1,621.39万元，占比为0.75%；营业外支出为115.04万元，占比为0.05%；影响利润总额的其他科目为占比为0.00%；本期企业盈利主要靠自身的经营，利润的可靠性高，盈余质量较好，但同时也反映企业的盈利手段单一；而上期上述指标分析别为101.74% 、-0.05% 、0.00% 、0.04% 、1.73% 、0.00% 。
　　　　利润总额结构及变动表
　　　　二、营业利润情况分析
　　　　 2009年06月，营业利润为214,276.15万元， 比上期增加40,212.01万元，增长23.10%；营业利润总额增加的原因如下：营业收入增加74,361.22万元，共计增加营业利润74,361.22万元；投资收益减少148.30万元，营业成本增加11,966.10万元，营业税费增加3,838.50万元，营业费用增加7,241.52万元，管理费用增加7,392.71万元，财务费用增加3,416.22万元，资产减值损失增加145.87万元，共计减少营业利润34,149.21万元；本期营业收入上升，再加销售毛利率也上升，说明企业产品的市场价格整体上升，并且市场份额也增长。
　　　　
　　　　 本期同口径营业利润为197,991.94万元，经营活动现金净流量为188,335.16万元，差额为9,656.78万元，利润质量基本正常。企业营业利润较上期增加，营业利润增长幅度大于营业收入增长幅度，说明企业本期经营质量比较好，各项费用得到了较好的控制，营业收入的增长都转化为营业利润。
　　　　三、收入构成情况分析
　　　　 在收入构成中，收入总额为853,645.41万元，较上期增加：14.52%；其中营业收入占比：62.57%，投资收益占比：-0.03%，营业外收入占比0.19%；而上期上述指标分析别为61.67% 、-0.01% 、0.01% 。从现金回笼情况来看：本期销售现金回笼小于90%，销售工作非常不正常，有可能存在比较严重的虚盈实亏。本期企业经营债权增长幅度大于销售收入的增长幅度，说明企业的售货回款出现了迟滞，企业为配合销售放宽了信用政策。
　　　　 从单项较上期相比较而言，营业收入大幅增加，增加16.18% ，投资收益大幅下降，下降159.54% ，营业外收入大幅增加，增加2,517.11% 。
　　　　收 纵观收入结构变化可以看出：企业收入来源主要以营业收入为主，经营正常。但营业外收入及公允价值净收益变动增长速度超过营业收入增长速度，值得引起关注。
　　　　 本期企业的经营平衡收入为131,121.88万元，比上期增加20.25%；如果本年企业营业收入低于此，将会亏损。经营安全率为307.32%，只要企业销售下降不低于402,967.11万元，自身经营还会有盈利。经营安全水平非常安全，具有很强的抵抗销售下降的打击。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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8^# 篱落发表于 2009-10-22 00:37 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 作者：曾经的ACCACPA　回复日期：2009-10-18　17:34:47　   
　　　五粮液现金流量情况分析
　　　　一、现金流量表整体分析
　　　　 2009年06月，现金净流动量为-107,904.91万元，，比上期减少196.05%：，其中：现金收入总计：596,161.31万元，，比上期增加5.11%：，现金支出总计：704,066.21万元，，比上期增加54.81%：本期经营活动净现金流量是188,335.16万元，投资活动净现金流量是-276,937.03万元，筹资活动净现金流量是-19,303.04万元；现金净流量以经营活动净流量为主。
　　　　 在现金流入构成中，经营现金流入占比：100.00%，投资现金流入占比：0.00%，融资现金流入占比：0.00%；而上期上述指标分析别为99.98% 、0.02% 、0.00% ；
　　　　 在现金流出构成中，经营现金流出占比：57.92%，投资现金流出占比：39.34%，融资现金流出占比：2.74%；而上期上述指标分析别为98.36% 、1.64% 、0.00% ；
　　　　 从单项较上期相比较而言，经营现金流入为596,144.58万元，有所增加，增加5.13% ，现金流出407,809.42万元，有所减少，减少8.84%，经营活动现金净流量为188,335.16万元 ，投资现金流入16.73万元，大幅减少，减少86.18% ，现金流出276,953.76万元，大幅增加，增加3,616.34%，投资活动现金净流量为-276,937.03万元 ，筹资现金流入0.00万元，基本上没有变化 ，现金流出19,303.04万元，此方面现金收入减少，融资活动现金净流量为-19,303.04万元 。
　　　　现金流量结构表
　　　　项目万元 2008年06月 2009年06月 新增% 2008年占比% 2009年占比%
　　　　经营活动现金流入 567,033.64 596,144.58 5.13% 99.98% 100.00%
　　　　经营活动现金流出 447,354.42 407,809.42 -8.84% 98.36% 57.92%
　　　　投资活动现金流入 121.04 16.73 -86.18% 0.02% 0.00%
　　　　投资活动现金流出 7,452.32 276,953.76 3,616.34% 1.64% 39.34%
　　　　筹资活动现金流入 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　筹资活动现金流出 0.00 19,303.04 0.00% 0.00% 2.74%
　　　　现金流入总计 567,154.68 596,161.31 5.11% 100.00% 100.00%
　　　　现金流出总计 454,806.74 704,066.21 54.81% 100.00% 100.00%
　　　　现金净流量 112,347.94 -107,904.91
　　　　 由此可见，从总体上可以看企业经营状况虽然良好，但企业一方面在偿还以前的债务，另一方面要继续投资，所以应随时关注经营状况的变化，防止财务状况恶化。现金收入增长速度小于现金支出速度，将会减少企业的现金流量，值得关注。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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9^# 篱落发表于 2009-10-22 00:38 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 五粮液现金流量情况分析
　　　　二、现金流入结构分析
　　　　 本期实现现金流入总额为596,161.31万元，其中：企业通过销售商品、提供劳务收到的现金575,787.07万元，是企业本期主要的现金流入来源，约占本期流入总额的96.58%；
　　　　现金流入结构表
　　　　项目万元 2008年06月 2009年06月 新增% 2008年占比% 2009年占比%
　　　　销售商品、提供劳务收到的现金 558,197.80 575,787.07 3.15% 98.42% 96.58%
　　　　收到的税费返还 0.00 1,758.08 0.00% 0.00% 0.29%
　　　　收到其他与经营活动有关的现金 8,835.84 18,599.43 110.50% 1.56% 3.12%
　　　　收回投资收到的现金 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　取得投资收益收到的现金 50.00 0.00 -100.00% 0.01% 0.00%
　　　　处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 71.04 16.73 -76.46% 0.01% 0.00%
　　　　处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　收到其他与投资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　吸收投资收到的现金 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　取得借款收到的现金 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　收到其他与筹资活动有关的现金 0.00 0.00 0.00% 0.00% 0.00%
　　　　现金流入总计 567,154.68 596,161.31 5.11% 100.00% 100.00%
　　　　 在经营活动现金收入中，销售商品、提供劳务收到的现金占96.59%，收到的税费返还占0.29%；收到其他与经营活动有关的现金占3.12%，企业经营活动现金流入正常。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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10^# 篱落发表于 2009-10-22 00:38 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 林奇曾经这么点评过罗杰斯：成功者正骑着摩托车周游世界，我们这些失败者还在点评股市。急流勇退，大侠也。10年赚够一辈子用的钱，该是每个人的目标吧。如果我”十年“十年后还在混天涯，一定是个只会点评的失败者。哈哈。别再想巴菲特了，他来中国的话，不会这么成功的。08年他不是一样亏了很多吗？
　　　　
　　　　
　　　　--------------------
　　　　你好好看看林奇的书吧,严格来说，林奇不是价值投资者,他是一个彻底的投机套利者.林奇一向不喜欢看财务报表,更喜欢去“打听”股票的内幕消息，“发掘”股票的不为人知的内在隐蔽价值，从而寻找出黑马。中国的王亚伟和美国的林奇有点类似。林奇更关注价格，林奇不止一次的说过，无论多么有价值的股票，如果你买的价格不对，一样严重亏损。因此，可以判断林奇是一个彻底的投机套利者。他为啥隐退？俺觉得他也知道他的模式不稳定，太累。而巴非特为啥乐此不疲？他买可口可乐时候，被套40%，也算是亏损累累了吧？可是，长期看来，笑到最后的，还是巴非特。巴非特为啥能活到老做到老？因为他的赢利模式稳定。所以。我们做事情， 要多点是思考。做价值，一定要像巴非特学习。而做投机套利。就难说了，林奇的思路太乱，思考的东西太多，太繁杂，没有中心指导思想，也没有自己赖以立足的理论，比索罗斯差的太远。林奇喜欢买很多种股票，这样，只要大盘是上升的，他就一定不会输，（虽然可以做空，但是没有哪个高手可以从做空里赚取大部分利润）所以，林奇在所有高手里，不能排上名号。
　　　　另外，10年时间，在做股票里，肯定还是刚入门，做些点评，是可以理解的，也是不断完善自己操作思路和方法的过程。巴非特早年也是做10多年，而且是遇到了价值投资的师傅才逐渐走向成功。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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11^# 篱落发表于 2009-10-22 00:38 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 实事上，有些质地优良的股票，只要上市初买入不卖收藏到现在（注意我用了“收藏”这个词）无论大盘在6100点，还是1600点，也赚得盆满钵满啊，比如茅台、万科、五粮液、招商银等。
　　　　无论你是否认同我的在中国同样有价值投资的观点，但以上几家公司的确是长盛不衰并为股东带来丰厚利润的公司，这点是不可否认的吧？请教十年兄，以下几只股票是否也有类似茅台、万科的潜力么：60000浦发银行，600031三一重工，002028思源电气。希望你能解答。谢谢。
　　
　　你选的股都不错的。不过浦发不能收藏的，是周期性的公司，收藏只会让你做过山车。三一重工是工程机械的龙头，中国的城市化程度不是很高，将来机会大大的有，从图形上看，一直稳步上涨，这种股适合死捂。思源电气也是好公司，盘子小，增长快。你挺会选股的。
　　　　不过有个忠告，在中国，别作长线，我就没见过一轮牛市超过2年的。真的.....价值投资的核心是估值，高了就得抛。别老学巴菲特。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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12^# 篱落发表于 2009-10-22 00:38 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 　我觉得招行的服务是内地银行里面做的很好,大家可以比较其他银行应该就会发现这点,.我想这也是加宽它本身护城河的一个优势..
　　　　二,银行赚钱的方式都是一样,比的就是看谁的投资的金融产品,放出去的贷款的安全性更高...这点上,招行可能不是做的最好的.但是,它本身的成本比起其他银行要底一些..特别是投资性银行..四大行就不说,国家的企业..亏了就剥离..完全不负责的表现..盘子也太大,不是我们一般小股民能赚到钱的..
　　　　三.招行的信用卡业务,是银行里做的做好的,市场占有率也是很高.而且,这个业务是成增长的态势.
　　　　四,虽然,现在从它的财务报表上,它目前的赢利能力不是很好,但是,是因为,现在;利率低,对它的收益造成很大拖累,随着经济的转好,我相信它的赢利能力会有个很好增长...
　　　　五.就是,最根本的一个问题,买入价格,我是在11.25买的,当时我没看大盘是多少,只是觉得当时的价格,和股值很合适,所以,我买的..我准备,长期持有...最少3年...除非它的主赢业务发生改变,或者是它本身的经营能力下降...不然我不会卖...
　　==========================================================
　　
　　这个同志的思路非常正确，将来能成为一个优秀的投资者！ 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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13^# 篱落发表于 2009-10-22 00:38 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 招商银行每年的股票分红都是按时稳定的,而且分红的比列在逐年的增加.比起那些拿了我们钱做生意又不分红给我们的上市公司好太多了..
　　　　　　我个人的原则是:投资进去的钱,至少我要明白你们公司拿我的钱去干什么了,这样,我想,你的生意会出现什么样的风险和你的投资是不是合适,我多少大概有个判断..
　　　　　　以上就是我个人的一些看法和原则..十年兄见笑,麻烦你给点建议..
　　　　＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
　　　　风吹鸡儿两边摆 兄弟，你的分析基本正确。
　　　　1. ok
　　　　2. 招行的贷款质量从行业分布看，都是投在公共事业和基础建设领域，我感觉质量挺高的。
　　　　3. 招行的性用卡业务占到他主营业务很小的部分，几乎可以忽略不计。这样的零售业务还包括个人房贷，证券方面的收入。总的来说，招行的中间业务是所有银行里最大的，除了工行。但需要继续努力，扩大规模。
　　　　4.赢利能力还不错。只是溢价收购香港永隆银行。估计脑子被枪打了。
　　　　5.你的介入价格很合适。放1年没问题。
　　　　6.分红对于价值投资是很重要的。选股要选股息率一定要比存定期高的。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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14^# 篱落发表于 2009-10-22 00:39 | 只看该作者    踩窝窝   送礼物   问候Ta 散户与庄家的区别（转）2008-05-09 11:38为什么散户总是亏钱？不如借助换位思考的强大力量，看看这篇经典的文章，相信大家都会有比较深的感触。
　　　　
　　　　咱们散户挖空心思想赚钱，然而却屡屡走入歧途，被大盘所累，被技术分析所累，被基本面所累，被市场上各类股评咨询所累，十几年下来，真正能赚到钱的，少之又少。偶尔听闻杨百万、张卫星、林园以及最牛散户刘芳之类的，也只是投以羡慕的眼光，理性点分析，他们这些人到底有多少是真的东西？媒体的报道和网上写手之间的以讹传讹，又给其中增加了多少水分？
　　　　
　　　　昨晚看到一个故事，有些荒唐，也有些伤人，我们不妨以审视的眼光看看。
　　　　
　　　　说是一个人死了，上了天堂。发现21世纪的天堂很人性化，金壁辉煌的七星级酒店式住房，安顿从全世界到来的人们。这里也有一个很奇怪的规则，新来的人在安排住宿的时候，天堂的管理人员要对其进行考核。这个刚上天堂的人被管理人员询问智商有多高，让他大惑不解。接着管理人员解释：“我们这里是按智商分房的，如果智商在有160，那么你就可以和爱因斯坦、牛顿、富兰克林这些人住一起，讨论科学研究；如果你的智商有120，那么你就可以和丘吉尔、华盛顿、这些人住一起，讨论政治问题；如果你的智商有90，那么你就可以和股市的庄家住在一起，和这些庄家研究怎么去欺负散户；如果你的智商小于80，那对不起了，你只能和这些散户呆在一起了。”
　　　　
　　　　姑且不论这个故事有多荒唐，这个故事既然被编出来，自然说明其中有些缘由。我们从160、120、90、80这四个数值中可以发现，庄家的智商其实也并不高。可是为什么散户在股市中，一起处在被欺辱的状态呢？其实160、120、90、80这四个数值还给我们另外一层思考，也就是说，其实炒股不需要懂得太多的技术面、基本面、信息面、政策面之类的分析，更多的应该是理念、纪律、心态类的素质。
　　　　
　　　　有一段文字（铁索桥原创）值得思考——庄家和散户观念上的十个区别：
　　　　
　　　　一、庄家用几个亿、十几个亿做一只股票，散户用十万、几十万做十几只股票。
　　　　
　　　　二、庄家做一只股票要用上一年甚至几年，散户做一只股票只做几周甚至几天。
　　　　
　　　　三、庄家一年做一两只股就大功告成，散户一年做几十只股、上百只股还心有不甘。
　　　　
　　　　四、庄家喜欢集中资金打歼灭战，做一个成一个；散户喜欢买多只个股作分散投资，有的赚，有的赔，最终没赚多少。
　　　　
　　　　五、庄家在炒作一只股票前，对该股的基本面、技术面要作长时间的详细调查、分析，制订了周密的计划后才敢慢慢行动；散户看着电脑屏幕，三五分钟即可决定买卖。
　　　　
　　　　六、庄家特别喜欢一些较冷门的个股，将其由冷炒热赚钱；散户总喜欢一些当前最热门的个股，由热握冷而赔钱。
　　　　
　　　　七、庄家虽然有资金、信息等众多优势，但仍然不敢对技术理论掉以轻心，道琼斯理论、趋势理论、江恩法则等基础理论早已烂熟于胸；散户连Ｋ线理论都没能很好地掌握，就开始宣扬技术无用论。
　　　　
　　　　八、庄家总是非常重视散户，经常到散户中去倾听他们的心声，了解他们的动向，做到知己知彼，并谦虚地说：现在的散户越来越聪明了；散户总是对庄家的行动和变化不屑一顾，并说：这个庄真傻，拉这么高看他怎么出货。
　　　　
　　　　九、庄家做完一只股票后就休假去了，说：忙了这么长时间了，也该让钱休息休息了；散户做完一只股票说：又没赚多少，还得做，绝不休息。
　　　　
　　　　十、庄家年复一年地做个股赚钱；散户年复一年地看着指数上涨却赔钱。
　　　　
　　　　这段文字应该对很多朋友都有所触动，至少我看了后觉得非常有道理。我们一直苦苦追求“3000点有支撑、3800点有压力”之类虚无缥缈的技术分析，追求“XX股票有资金介入、XX股票面临重组”之类捕风捉影的消息，追求“业绩增长100％”之类真假难辩的业绩……这样，是把炒股说得太玄乎，似乎做一个成功的投资者，一定要学会ABCD、甲乙丙丁，还要眼观六路，耳听八方，好像一个成功的投资者，非得有经济学家兼会计师兼心理学大师兼统计专家兼政治家然后还要有军事家与谋略家的脑袋不可。
　　　　
　　　　我们不管哪个方面，都是浅尝辄止，半桶水掉着，分析大半天都得不出一个有价值的结果。笔者在《炒股的最高技巧，就是最简单技巧》、《股票分析贵在专一，而不是博学》这两篇文章里面都提到了一个观点，分析方法是要学，但绝不是囫囵吞枣地什么都学。与其什么都学，不如什么都不学，至少还落得一个清闲。
　　　　
　　　　因此，我们说庄家和散户最大的区别，在于观念上的不同。事实上，庄家的资金优势、信息优势、人力资源优势、政治优势是我们不可改变的，而恰恰观念的改变是可以做到的。因此，希望大家多看看上面十点，认真思考，一定能领悟到其中深层次的意义。 松生陇坂上。百尺下无枝。东南望河尾。西北隐昆崖。野风振山籁。
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