九乡新闻网莱维特轮胎排名:氨纶行业成本能完全转嫁+化工行业
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/29 12:01:34
毛利率提升4个百分点
氨纶成本能够完全转嫁，但相关公司股价走势却截然相反。宏源证券拆分了今年以来氨纶产业链中诸多产品的价格与价差变化，MDI和氨纶均较成功地转嫁了成本上涨的压力，相比较而言，MDI价格较年初仅上涨了2.13%，而氨纶价格却从60000元/吨上涨至65000元/吨，涨幅达到8.33%。MDI为氨纶的直接上游原材料。MDI生产商烟台万华今年以来涨幅超过了两成多，而氨纶代表企业华峰氨纶今年以来就几乎原地踏步，甚至落后于上证综指的表现。
目前，氨纶价格为65000元/吨，价差超过3000元/吨，行业平均毛利率从26%左右提高了4个百分点至30%。
新增产能为近三年低谷
股票市场上，产生上述与基本面背离的现象的原因恐怕在于市场对氨纶产能释放的担心。实际上，宏源证券预计，今年氨纶新增产能在6万吨左右，主要集中在下半年，从全年产量来看，产能增速为21%。而近两年国内氨纶产量增速分别为24%和32%，宏源证券认为市场完全可以吸收新增产能，从而对氨纶价格不会有太大的影响，不必太过担忧。
在投资策略方面，A股氨纶相关上市公司均会有一定机会，但更看好华峰氨纶，氨纶价格上涨对华峰氨纶业绩影响弹性最大。此外，由于烟台氨纶同时还涉及芳纶等新材料，也可以给予一定的高估值，建议买入。
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华泰联合：给予化工行业“增持”评级
二季度，随着下游纺织、地产、电子开工恢复，化工产品将进入旺季，产品价格季节性上涨将成为股价上涨的催化剂，2011年在行业供需弱平衡中，继续维持“增持”评级。
1~2月淡季，化工产品价格、盈利都大幅度高于去年同期，行业景气度提升。重点推荐以纺织为下游、供需关系较好的聚氨酯类产品，代表子行业为MDI和 BDO、甲乙酮。公司为烟台万华和山西三维、齐翔腾达。关注纯碱业超预期表现，代表公司山东海化。华泰联合预计今年投放产能仅200万吨，开工率将回升至 86.5%。
目前，越南上调黄磷、磷矿石出口关税至15%，国内磷矿石涨价20~50元/吨。预计全球磷化工行业供需紧张局面将持续至2013年，推荐兴发集团和云天化。 2011年在化工行业供需弱平衡中,我们继续维持“增持”的评级,重点推荐以聚氨酯(MDI、BDO、甲乙酮)、纯碱为代表的化工原料子行业,长期推荐精细磷化工、钾肥。二季度,随着下游纺织、地产、电子开工恢复,化工产品将进入旺季,产品价格季节性上涨将成为股价上涨的催化剂。化工行业(剔除石化)2011年预期PE26倍,PB4.6倍,与2007年化工行业处于复苏周期中的估值基本持平。在当前估值水平下,我们认为把握各行业周期趋势更为重要。
前期较低的采购意愿可能会在2011年的Q2-Q3中强劲恢复。2010年10月化工原材料PMI指数增长至59.4%,环比提高6.6个百分点。此后化工原材料PMI指数不断下降,2011年1月下跌至46.3。
聚氨酯行业需求旺盛,MDI、BDO、甲乙酮产能投放少,我们判断这些产品2011年盈利能力大幅提高。1月家电销售同比增长20-30%,带动聚合MDI价格上涨;3月鞋底原液、皮革浆料旺季,纯MDI盈利向好。电石法BDO的盈利受益油价上涨。Q2下游纺织、电子等行业旺季,BDO盈利能力向好。抚顺石化爆炸加剧了甲乙酮供给紧张的局面,我们预计2011年甲乙酮均价可能在12000元/吨,超出市场10000-11000元/吨的预期。
建议关注纯碱行业的超预期表现,代表公司山东海化。中国纯碱工业协会副会长表示2011年将有340万吨纯碱产能释放,但我们预计投放产能仅200万吨,行业开工率将回升至86.5%,行业开工和盈利可能超预期。
全球磷肥需求旺盛,我们预计全球磷化工供需紧张将持续至2013年。当前阿拉伯动荡将对磷矿石供应产生负面影响。我们预计磷矿石和硫磺会在供给减少、原油价格高位的作用下涨价。近期国内磷矿石价格上涨20-50元/吨,磷矿石价格长期处于上升通道中,重点推荐兴发集团和云天化。
我们重点推荐烟台万华、山西三维、齐翔腾达、兴发集团、云天化。成长型公司仍然持续推荐新宙邦、佛塑股份、皖维高新、三维丝等。
风险提示:原油价格剧烈波动。国际政治局势恶化。全球经济复苏受阻。