九乡新闻网莫兹戈夫93分:水晶光电：回归快速增长通道 增持
来源：百度文库 编辑：九乡新闻网 时间：2024/04/28 03:22:03
司公布业绩快报,2010年收入、归属上市公司股东净利润分别为3.32亿、9376万元,同比增长76.6%、62.9%,基本符合预期。
我们认为,公司极可能将进入历史上第二个高速增长期。第一个高速增长期出现在2007前,通过提高市场占有率,实现收入快速增长;2008-2009年,在下游需求平稳发展,市场格局初步奠定的情况下,收入以个位数增长;我们判断,从2010开始,公司将回归快速增长的通道。
公司快速成长的途径是:第一,滤光片产品升级;第二,沿光学产业链的拓展;第三,进入LED蓝宝石衬底行业。
滤光片伴随下游消费电子的性能提升和产品创新,实现升级。单反单电相机与普通数码相机相比,其配套的光学低通滤波器,工艺难度高,结构复杂,据我们行业调研了解,价格差距可达20倍以上。单反单电相机逐渐进入对普通数码相机的替换周期,公司因此迎来巨大发展机遇。
滤光片升级的另一个体现是,和诸如体感游戏机等创新性产品的配套。我们分析认为,基于平台化的红外3D测量与智能识别技术,微软的Kinect之后,在消费电子、工业控制、智能交通等领域一定会出现更多的类似应用。而公司是目前全球极少数能够生产配套窄带滤光片的企业。
沿光学产业链的拓展,目前主要体现在微投产品。预测2011年全球将实现100万台微投装置出货,三星、LG等已推出微投手机,而公司采用的LCOS技术具有性价比高的特点,有很强的市场竞争力。
LED衬底将进一步打开公司成长的想象空间。公司已经具备机械、电子、薄膜光学等相关的技术积累,这有助于降低项目风险、缩短达产周期。
我们预测,公司2010-2012年收入为3.32亿、5.39亿、8.50亿元,EPS为0.83、1.33、1.90元,对应53.1、33.1、23.2倍PE,维持增持评级。
风险提示。人工成本上涨,汇率波动;单反滤光片、LED衬底毛利率低于传统产品。