九乡新闻网莎士比亚操最爱的人:投资的资格
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投资的资格
本文来源于《新世纪》周刊 2011年第7期 出版日期2011年02月21日 财新传媒杂志订阅 对投资资格的限制，会经常登上财经新闻的头条，是因为能投资的人毕竟都是幸福的，哪怕投资的资格被限制了简直徐家汇商城在过会很长时间后，于近期启动了IPO，文化达人余秋雨以518.6445万股的持股数量位列第十大股东，占发行后总股数的1.25％。
招股书显示，2001年12月，当时还是上海六百的徐家汇商城决定解散职工持股会，将后者持有的24.5％股权转让，余秋雨作为自然人成为受让方之一，出资241.22万元购入82.5万股，后经过转增股本，持股数量增至今数。
基于A股市场在发行审批制之下的神奇造富效应，余将因这项投资，顺利跻身于亿万富人之列，身家暴增近百倍。而谁有权投资、谁无权投资，成为投资业者关心的首要话题。
亦有论者指出，余及同侪之所得，正是徐家汇商城职工们之所失。职工们囿于一些历史的、现实的甚至稀里糊涂的原因，持股被清理。此案不过是数以万亿计的财富大潮转移中一朵小小浪花而已。
虽然公众因对名人受益和对职工利益受损而十分关注此案，但此案最终会被官方归入转轨时期的历史遗留问题，不加深究。
体制转型是一个非常好用的借口。在这一大帽子之下，可以设计出一些莫名其妙的制度，比如一只八角形的车轮。八角形的车轮总算是好过原先三角形、正方形的轮子，因为它勉强能滚动，能让车子前进。但当乘客们被这八角形的车轮给颠着了，口出怨言时，车夫要么不理，要么说体制转型期，先这么凑合着用吧，尽管大家都知道圆形的车轮是无需重复发明的，可那样一来，就没有特色了啊。
多年以来，即使在想上市的私人企业（且不论国企）里，200人的股东上限、大面积的职工持股也绝对是个雷区。隔三差五的“保荐人培训会议”上，还会传出新精神，因为换了不大不小的领导，有关处理方式又要变了，比如可能会从机构股东的投资者那里继续往上追数人数。
这一限制来自于公司法、证券法的规定。我们的金融法律都是移植而来，这一股东人数上限也不例外。但在移植的同时，立法者没弄清楚别人加此上限的用意，以及人家是否有豁免存在，不致让市场削足适履。这样一来，圆轮子被移植时被砍成了八角形，任凭所有的乘客觉得坐这种车子硌屁股而无可奈何。一个极端的例子是，中国最优秀的通信设备制造商，据说就因此而无缘中国的资本市场。
限制一部分市场主体的行为能力，必然会使另一部分人得益。除了上市过程中的职工股问题，我们身边类似的例子比比皆是，妙的是类似的转型样本几乎每天都在新增。北京市交通拥堵，于是停止公众对汽车的自由投资；房价过高，上海和重庆拿新购房者开刀征税；而北京相当大一部分人被宣布无权买房了。虽然大家听到的骂声一片，但肯定有人暗爽至极。有一朋友在北京宣布限购汽车之后就请了客，因为他的名下居然有新旧汽车共五辆。
类似的公共政策，如果经由公开讨论来制订，经过投票机制，多数人认为车轮应该是八角的，那也是无可厚非的事（批评多数人的暴政，在目前我们身处的困局中，那是一件何其奢侈的事）。经过投票机制，如果由多数人的意见来行事，内部职工股问题上余总肯定不敌众职工的票数多。而北京的车牌问题，就成了有车者和无车者之间的拔河比赛。房产税——经过讨论之后，征或不征是一个问题，能不能新老划断，恐怕会毫无争议地被否决——凭什么你只不过因为已经拥有，就被免税？
说到北京新近要求外地人必须交税满五年这件事，那就更麻烦了：什么叫税？在北京买东西缴纳的增值税算不算？代扣税的稿费算不算？一个来自外省的个体户一直没交“五险一金”，收入又够不上个税起征点，那么交给北京市的工商管理费算不算？
对投资资格的限制，只是我们面临的公共政策中的局部关注点。这些事情会常登上财经新闻的头条，是因为能投资的人毕竟都是幸福的，哪怕投资的资格被限制了。在我们身处的“转型社会”中，还有很多无形的权利受限的事件无法成为新闻，而受害者一般将其归之于自身的命运，或者只是感叹“我爸不是李刚”。
作者为投资业者